碳資產(chǎn)評估若干問題探討

梁美健　賈穎逸　謝淑紅

摘 要：通過對碳資產(chǎn)的定位，文章歸納總結(jié)了碳資產(chǎn)評估的研究現(xiàn)狀和應(yīng)用現(xiàn)狀，分析了市場法、收益法、成本法在碳資產(chǎn)評估中的適用性，闡述了實(shí)物期權(quán)法在碳資產(chǎn)評估中的應(yīng)用思路。根據(jù)碳資產(chǎn)評估面臨的各種困難和挑戰(zhàn)，文章提出了碳資產(chǎn)評估的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：碳資產(chǎn) 評估方法 實(shí)物期權(quán)法 建議

中圖分類號：F205 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）01-019-04

近年來，隨著溫室氣體排放量的逐漸增加，全球變暖問題得到全世界的普遍關(guān)注，人們逐漸意識到傳統(tǒng)能源經(jīng)濟(jì)模式并不是人類可持續(xù)發(fā)展的最佳經(jīng)濟(jì)模式，而以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的低碳經(jīng)濟(jì)模式才是當(dāng)前人類可持續(xù)發(fā)展的最佳模式。在倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式下，包括二氧化碳在內(nèi)的溫室氣體的排放行為要受到限制。由于受到環(huán)境承載力及國家減排任務(wù)的限制，碳排放權(quán)作為一種特殊的排污權(quán)成為了一種稀缺資源，其具有的價值也得到了市場的承認(rèn)。碳資產(chǎn)是隨著碳排放權(quán)交易的興起而產(chǎn)生，碳資產(chǎn)的價值評估日益受到人們的關(guān)注。

一、碳資產(chǎn)評估研究現(xiàn)狀

碳資產(chǎn)可以理解為由過去交易行為或項(xiàng)目產(chǎn)生的、特定主體擁有或控制的、不具有實(shí)物形態(tài)、能持續(xù)發(fā)揮作用并能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源，可用于排放溫室氣體的排放權(quán)或減排量額度，是碳交易市場的客體，比如碳排放權(quán)、相關(guān)衍生產(chǎn)品等。碳資產(chǎn)評估是根據(jù)碳資產(chǎn)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，通過一定的評估技術(shù)與方法，對包括碳排放權(quán)、碳金融衍生產(chǎn)品等碳資產(chǎn)進(jìn)行的估值。

在我國，碳資產(chǎn)交易市場正處于發(fā)展的初期，關(guān)于碳資產(chǎn)評估理論研究還不多見，缺乏比較成熟的理論和實(shí)踐，碳資產(chǎn)評估基本屬于全新的領(lǐng)域。由于國內(nèi)碳交易市場發(fā)展起步較晚，市場并不活躍，所以有關(guān)碳資產(chǎn)的研究工作主要集中在碳排放權(quán)的會計計量等問題的處理和運(yùn)用期權(quán)定價模型確定碳排放權(quán)的定價問題上。碳排放權(quán)主要是通過政府無償分配和碳交易取得，對于碳排放權(quán)的會計處理形成了兩種不同的觀點(diǎn){1}，一種是認(rèn)為碳排放權(quán)是某類特定的資產(chǎn)，如鄭玲、周志方（2010）{2}，鄒武平（2010）{3}，朱玫琳、耿澤涵（2011）{4}認(rèn)為碳排放權(quán)基本符合無形資產(chǎn)的定義，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)；曾鍇、王小波、陳程（2010）{5}認(rèn)為碳排放權(quán)是對清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目所產(chǎn)生的核證減排量的一個代稱，核證減排量符合持有的目的是為了出售這一基本特征，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為存貨；王艷、李亞培（2008）{6}認(rèn)為企業(yè)取得碳排放權(quán)的目的是為了近期出售或回購，具有交易性金融資產(chǎn)的特點(diǎn)，應(yīng)確認(rèn)為金融資產(chǎn)。另一種觀點(diǎn)是根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)將碳排放權(quán)分別確認(rèn)為不同的資產(chǎn)，如王艷龍、孫啟明（2010）{7}根據(jù)企業(yè)持有碳排放權(quán)的不同目的將其確認(rèn)為無形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。

我國關(guān)于碳排放權(quán)定價問題的研究主要是運(yùn)用期權(quán)定價模型來進(jìn)行，如張宗友（2007）{8}構(gòu)建了實(shí)物期權(quán)定價模型，并對碳排放權(quán)進(jìn)行定價；陳曉紅、王陟昀（2012）通過構(gòu)建價格模型，研究歐洲排放交易體系中碳交易價格的形成機(jī)制，并以此進(jìn)行價格的估計{9}，由于我國尚未全面開展碳排放權(quán)交易，缺少相關(guān)的交易信息及數(shù)據(jù)，所以我國對于碳排放權(quán)交易運(yùn)用期權(quán)定價進(jìn)行研究更多的是停留在理論評估模型以及運(yùn)用歐盟排放交易體系等數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證分析。

將碳排放權(quán)與無形資產(chǎn)進(jìn)行對比分析之后，碳排放權(quán)符合無形資產(chǎn)的特征，應(yīng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。一是碳排放權(quán)具有一定的價值，但其不具有實(shí)物形態(tài)。若企業(yè)取得碳排放權(quán)可以使其獲得排放二氧化碳等溫室氣體的權(quán)利，可以在一定程度上滿足其生產(chǎn)經(jīng)營過程中排放二氧化碳等溫室氣體的需要，從而使企業(yè)獲得相關(guān)的收益。如果企業(yè)擁有多余的碳排放權(quán)，還可以將此部分碳排放權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，可以在碳交易市場獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收益。二是企業(yè)持有碳排放權(quán)的首要目的是進(jìn)行日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。在低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式下，在一定的生產(chǎn)技術(shù)條件并且在不轉(zhuǎn)變生產(chǎn)經(jīng)營方式的前提下，如果沒有擁有足夠的排放權(quán)，企業(yè)則不能夠生產(chǎn)足夠數(shù)量的產(chǎn)品或提供相應(yīng)的服務(wù)，從而影響企業(yè)進(jìn)行正常的生產(chǎn)和經(jīng)營。三是碳排放權(quán)是一項(xiàng)非貨幣性的長期資產(chǎn)。限制二氧化碳等溫室氣體的排放，提出碳排放權(quán)的目的是減少化石燃料的燃燒使用，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，逐步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。就這個方面來說，如果人類的生產(chǎn)經(jīng)營方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，碳排放權(quán)存在的意義就會消失，但這一過程尚需較長的時間，故碳排放權(quán)還將長期存在，屬于一項(xiàng)長期資產(chǎn)。四是碳排放權(quán)可以帶來一定的經(jīng)濟(jì)利益，但這具有較大的不確定性，主要表現(xiàn)在兩個方面：首先，碳排放權(quán)是獲得排放相應(yīng)數(shù)量溫室氣體的權(quán)利，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，如果轉(zhuǎn)變生產(chǎn)經(jīng)營方式及能源結(jié)構(gòu)，碳排放權(quán)的需求量減少，則其對于企業(yè)的價值就會很大程度上下降，故碳排放權(quán)就不再為企業(yè)帶來更多的收益。其次，碳排放權(quán)在碳交易市場上的價格波動較大，進(jìn)行碳交易所獲得的收益也具有較大的不確定性。綜上所述，可以借鑒及利用無形資產(chǎn)的計量及評估方法，對碳排放權(quán)的會計處理及評估問題進(jìn)行探究分析。

二、碳資產(chǎn)評估的應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）碳交易

1992年，聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會經(jīng)過談判通過了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》，在1997年，日本京都通過了該公約的第一個附加協(xié)議，即為《京都議定書》，在該議定書中引入了市場機(jī)制，這為減少二氧化碳等溫室氣體的排放問題指引了新的方向，把二氧化碳排放權(quán)視作一種稀缺的有價商品進(jìn)行交易。碳交易是為了促進(jìn)全球二氧化碳等溫室氣體的減排所采取的一種市場手段，在二氧化碳等溫室氣體總量控制和減排目標(biāo)的約束之下，以市場交易為基礎(chǔ)，是對二氧化碳等溫室氣體排放進(jìn)行管理與控制的一種經(jīng)濟(jì)手段。

碳交易的主要特點(diǎn)是對各個排放單位下發(fā)排放配額，各個排放單位要在約束的排放目標(biāo)下進(jìn)行二氧化碳等溫室氣體的排放。若排放單位的排放量低于配額，排放單位則可以通過市場交易將碳排放權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給排放量超過配額的排放主體。由于氣候變暖是全球性的環(huán)境問題，而不同的國家、不同的企業(yè)在碳排放量及減排成本等方面又存在著巨大的差異，所以應(yīng)根據(jù)情況靈活設(shè)置碳交易機(jī)制。目前二氧化碳等溫室氣體排放權(quán)交易分為兩種類型{10}，一種是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的減排量交易，其中清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和聯(lián)合履約（JI）是最主要的交易形式，是由發(fā)達(dá)國家的企業(yè)購買額外減排的項(xiàng)目所產(chǎn)生的減排量，用購買的這部分減排量抵消其二氧化碳等溫室氣體的排放量。兩者都是基于二氧化碳等溫室氣體減排項(xiàng)目合作的機(jī)制，兩者的不同之處是清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的合作機(jī)制，而聯(lián)合履約（JI）發(fā)達(dá)國家之間的合作機(jī)制。另一種是以配額為基礎(chǔ)的碳交易，碳排放配額由相關(guān)的政府部門下發(fā)，用來限定碳排放權(quán)持有者在未來一段時間內(nèi)所允許的二氧化碳等溫室氣體的排放量。若在該時期內(nèi)，企業(yè)的二氧化碳排放量低于下發(fā)的配額數(shù)量，則剩余的碳排放權(quán)可以在碳交易市場上進(jìn)行出售，而那些實(shí)際碳排放數(shù)量高于下發(fā)的配額數(shù)量的企業(yè)則需要購買相應(yīng)的碳排放權(quán)。

2011年10月，國家發(fā)改委印發(fā)了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)在北京、天津、上海、重慶、深圳、湖北及廣東開展碳交易的試點(diǎn)，從目前各試點(diǎn)省市的碳交易市場的運(yùn)行情況來看，碳交易市場的交易以政府主導(dǎo)的配額交易為主，企業(yè)間參與項(xiàng)目交易的程度較低，并且市場不夠活躍，成交價格普遍偏低{11}。從國際范圍來看，我國清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目交易發(fā)展較為迅速，但存在碳交易成交價格低于國際碳交易市場價格的情況。我國正在根據(jù)國內(nèi)的實(shí)際情況，并結(jié)合企業(yè)的自身特點(diǎn)，發(fā)展適合我國國情的碳交易項(xiàng)目，大力推進(jìn)碳交易市場的建設(shè)與發(fā)展，并計劃于2015年建立全國性的碳交易市場。

（二）碳會計

Stewart Jones教授最早在2008年就提出碳會計這一概念，將碳交易及鑒證等會計問題稱為碳會計{12}。隨著碳交易活動的不斷發(fā)展，碳會計所涵蓋的范圍越來越廣。根據(jù)現(xiàn)代會計的定義，并結(jié)合碳會計的特征，可以將碳會計定義為：以能源環(huán)境法律、法規(guī)為依據(jù)，貨幣、實(shí)物單位計量或用文字表達(dá)的形式對企業(yè)履行低碳責(zé)任，節(jié)能降耗和污染減排進(jìn)行確認(rèn)、計量、報告和考核企業(yè)自然資源利用率，披露企業(yè)自然資本效率和社會效益的一門新興會計科學(xué){13}?？梢詫⒃u估的技術(shù)和手段引入碳排放權(quán)的會計計量處理中，將資產(chǎn)評估的技術(shù)手段與方法引入碳資產(chǎn)的會計計量等問題的處理過程中，可以為碳資產(chǎn)的會計處理提供有效的市場信息，提高碳資產(chǎn)的會計信息質(zhì)量，有助于碳會計的市場化。

因此，應(yīng)將碳排放權(quán)確認(rèn)為無形資產(chǎn)，結(jié)合另一種無形資產(chǎn)——國有土地使用權(quán)的特征，通過對比分析兩者具有同質(zhì)性。第一，二者所有權(quán)的擁有者具有一致性。國有土地資源屬于國家所有，同樣的二氧化碳等溫室氣體排放的環(huán)境容量資源也歸國家所有。第二，二者的取得方式具有相似性。國有土地使用權(quán)通過行政劃撥、出讓等方式下發(fā)給土地使用者，而碳排放權(quán)也可以通過國家免費(fèi)分配、出售等方式取得。第三，二者在享有的權(quán)利方面也具有相似性，土地使用者依法享有使用、處置和取得收益的權(quán)利，同樣的碳排放權(quán)使用者也享有類似的權(quán)利，如可以將碳排放權(quán)出售從而獲得收益。第四，二者都具有稀缺性，土地資源是有限的，國家限定的二氧化碳等溫室氣體的排放量也是有限的；另外二者都是有期限的及它們的價值實(shí)現(xiàn)方式也是相似。經(jīng)過分析認(rèn)為，可以借鑒國有土地使用權(quán)的計量處理方法來探究碳排放權(quán)的計量問題，應(yīng)該采用公允價值計量模式來進(jìn)行計量處理，公允價值就是資產(chǎn)評估與會計的連接點(diǎn)，公允價值的取得需要借助評估的技術(shù)方法，這就需要引進(jìn)評估的技術(shù)和手段。對于通過免費(fèi)分配取得的碳排放權(quán)的初始計量參照行政劃撥的國有土地使用權(quán)，應(yīng)以評估后的碳排放權(quán)價值計量，以公允價值來確定其入賬價值。利用無形資產(chǎn)的評估方法，建立相應(yīng)的評估模型來確定碳排放權(quán)的公允價值。對于碳排放權(quán)的后續(xù)計量，為保證碳會計信息的真實(shí)公允，需要引入評估的技術(shù)手段，定期對碳排放權(quán)進(jìn)行評估，采用公允價值計量。針對碳排放權(quán)這一種新型的無形資產(chǎn)，提出以公允價值原則為指導(dǎo){14}，引入評估的技術(shù)手段及方法，將資產(chǎn)評估服務(wù)于碳資產(chǎn)的會計處理，來探究碳排放權(quán)的會計計量問題。

三、碳資產(chǎn)評估方法

（一）傳統(tǒng)資產(chǎn)評估方法對碳資產(chǎn)評估的適用性分析

1.市場法。該方法是利用市場上同類或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測資產(chǎn)價值。應(yīng)用該方法過程中的評估資料來源于市場，且評估結(jié)果也可以接受市場的檢驗(yàn)，符合市場經(jīng)濟(jì)的一般原理，容易被交易雙方所接受。市場法是資產(chǎn)評估中最直接、最簡單和最有效的方法。

應(yīng)用市場法要滿足兩個基本前提條件，一是需要有一個活躍的公開市場；二是參照物資產(chǎn)與被評估資產(chǎn)之間要具有可比性，且公開市場上要有足夠多的可比資產(chǎn)及交易實(shí)例。故應(yīng)用該方法的關(guān)鍵是找到可比的交易實(shí)例，但目前我國碳交易市場并不活躍，成交價格普遍偏低，可選擇的交易案例較少，且案例之間具有較大的差異，缺乏可比性。比如，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后地區(qū)的碳資產(chǎn)交易價格與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相比，就會存在交易價格偏低的情況，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后地區(qū)的企業(yè)來說碳資產(chǎn)對企業(yè)價值貢獻(xiàn)的程度較小，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)發(fā)展較晚，對環(huán)境尚未造成較為嚴(yán)重的破壞，溫室氣體環(huán)境容量資源較大{15}，這些因素會使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后地區(qū)的碳資產(chǎn)交易價格偏低。

在某些發(fā)達(dá)國家，市場法會在成熟的碳交易市場上得到較為廣泛的應(yīng)用。而我國碳交易市場發(fā)展起步較晚，市場尚不活躍，碳資產(chǎn)的交易數(shù)量和交易價格偏低，缺少足夠的可比交易實(shí)例，由于各方面因素的限制，市場法在實(shí)務(wù)操作中應(yīng)用較少。

2.收益法。收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值進(jìn)而確定被評估資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法。以預(yù)期收益原則為基礎(chǔ)，將被評估資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益以折現(xiàn)或資本化的方式來確定其價值。

運(yùn)用該方法需要滿足三個基本條件，一是被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益能夠預(yù)測并以貨幣形式進(jìn)行量化；二是資產(chǎn)所有者為獲取未來預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險可以測算，并能夠以貨幣形態(tài)進(jìn)行量化；三是被評估資產(chǎn)獲取未來收益的時間能夠預(yù)測。

采用收益法需要合理地預(yù)測碳資產(chǎn)所帶來的預(yù)期收益，不僅包括碳資產(chǎn)進(jìn)行交易所帶來的收益，還應(yīng)包括碳資產(chǎn)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益?？茖W(xué)合理地衡量碳資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所帶來的的價值貢獻(xiàn)是一個關(guān)鍵問題，不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同企業(yè)之間碳資產(chǎn)對價值的貢獻(xiàn)程度是不同的，確定其對價值的貢獻(xiàn)程度較為困難。我國碳交易市場尚不活躍，市場交易體系不完善，碳資產(chǎn)交易風(fēng)險較大，具有較大的不確定性，這些因素都使得合理確定碳資產(chǎn)的未來預(yù)期收益及收益期限比較復(fù)雜。運(yùn)用收益法對碳資產(chǎn)的價值進(jìn)行科學(xué)合理地評估較為復(fù)雜困難。

3.成本法。成本法是指在評估資產(chǎn)時根據(jù)被評估資產(chǎn)的重置成本扣除各種損耗以確定其評估價值的一種方法。

成本法的運(yùn)用需要滿足三個基本前提：第一，該方法以持續(xù)使用假設(shè)為基本前提，要求被評估資產(chǎn)處在繼續(xù)使用過程中或假定處于繼續(xù)使用過程當(dāng)中；第二，成本法要求必須具備可以利用的歷史資料；第三，應(yīng)用成本法還要求被評估資產(chǎn)的預(yù)期收益能夠支持其重置及其投入價值。應(yīng)用成本法的關(guān)鍵是合理確定被評估資產(chǎn)的重置成本及各種損耗，若要應(yīng)用成本法來評估碳資產(chǎn)的價值，一個關(guān)鍵的問題是要判斷碳資產(chǎn)的形成是否需要特定的投入，并且還要判斷該投入能否以貨幣的形式進(jìn)行可靠的計量，以此來確定碳資產(chǎn)的重置成本，如果在滿足上述條件的情況下，可以應(yīng)用成本法來確定碳資產(chǎn)的價值。但在實(shí)務(wù)操作中，由于碳資產(chǎn)的自身特點(diǎn)以及其重置成本及各項(xiàng)損耗的確定過程較為復(fù)雜，風(fēng)險較大，故應(yīng)用也較為困難。

（二）碳排放權(quán)的實(shí)物期權(quán)定價方法

實(shí)物期權(quán)的概念最初是由Stewart Myers（1977）在MIT時所提出的，實(shí)物期權(quán)是關(guān)于價值評估和戰(zhàn)略決策的重要思想方法。碳排放權(quán)給企業(yè)帶來了一個實(shí)物期權(quán)，因?yàn)樗o企業(yè)帶來了在未來一段時間內(nèi)選擇某項(xiàng)具有潛在收益活動的權(quán)利。

1.B—S期權(quán)定價模型。該模型是由布萊克與斯克爾斯在20世紀(jì)70年代提出的。碳排放權(quán)可以看作是無紅利支付的實(shí)物期權(quán)，影響其價值的因素有標(biāo)的資產(chǎn)價格、期權(quán)的執(zhí)行價格、資產(chǎn)收益波動率，到期期限和無風(fēng)險利率{16}。

在上述假設(shè)下，設(shè)x為標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前的市場價值，k為期權(quán)的執(zhí)行價格，T為期權(quán)的到期日，t為當(dāng)前定價日，r為按連續(xù)復(fù)利計算的無風(fēng)險利率，σ為標(biāo)的資產(chǎn)收益波動率，定價模型如下：

C=xN（d1）-ke[-r（T-t）]N（d2）

其中N（d）是標(biāo)準(zhǔn)累積正態(tài)分布函數(shù)，對于給定變量d，服從平均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布N（0，1）的概率。

d1=■

d2=d1-σ■

碳排放權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中造成的環(huán)境破壞，可以用處理單位碳排放量的平均成本來衡量；在理論上，碳排放權(quán)的執(zhí)行價格應(yīng)為單位碳排放的成本，由于碳排放權(quán)是以權(quán)利形式給企業(yè)的排污補(bǔ)償，實(shí)際上，執(zhí)行價格為零；碳排放權(quán)的到期期限是由相關(guān)政府部門來確定的；無風(fēng)險利率一般則為相應(yīng)期限的國債利率。

2.二叉樹定價模型。用二叉樹定價模型可以計算碳排放權(quán)的價值，具體方法是利用無套利的思想，從第n期節(jié)點(diǎn)處的期權(quán)價值計算出倒數(shù)第二列節(jié)點(diǎn)的期權(quán)價值，依次類推直到計算出碳排放權(quán)的初始分配價值{17}。假定，對企業(yè)來說每份碳排放權(quán)配額都是無差異的，并且碳排放權(quán)作為期權(quán)來說，其執(zhí)行價格為零。假定每一節(jié)點(diǎn)的上升概率為q，下降概率為1-q，無風(fēng)險利率為r，則二項(xiàng)式單期期權(quán)定價公式如下：

Cu（n-1）=■+■

其中：C0——碳排放權(quán)初始分配價格；Cu——上行時期權(quán)的到期日價值；

Cd——下行時期權(quán)的到期日價值；U——標(biāo)的資產(chǎn)的上行乘數(shù)；

d——標(biāo)的資產(chǎn)的下行乘數(shù)；s0——初始單位碳排放收益。

根據(jù)無套利的思想，可計算出每一節(jié)點(diǎn)的上升概率q=■，因?yàn)閳?zhí)行價格x為零，Cu（n）=UnS，Cu（n-1）d=Un-1dS，可得出Cu（n-1）=Un-1S，依照此方法推算到初始時期，即可得到C0=S0，在執(zhí)行價格為零時，碳排放權(quán)配額的價值應(yīng)為企業(yè)平均單位碳排放收益。

（三）碳排放權(quán)定價的影子價格模型

影子價格理論來源于線性規(guī)劃問題的研究，是荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹恩·丁伯根在20世紀(jì)30年代末首次提出來的。在當(dāng)前倡導(dǎo)低碳可持續(xù)發(fā)展的形勢下，碳排放權(quán)是一種稀缺資源，可以將碳排放權(quán)的影子價格定義為：某一國家或地區(qū)或企業(yè)在碳排放交易中對其最優(yōu)利用前提下的價格估計{18}?？梢岳糜白觾r格理論建立估價模型來確定碳排放權(quán)的價值。

為了構(gòu)建碳排放權(quán)的影子價格模型首先明確兩條假設(shè)條件，即假設(shè)條件一：由于減排目標(biāo)等因素的約束，確定當(dāng)年地區(qū)碳排放總量為X，地區(qū)內(nèi)二氧化碳等溫室氣體排放企業(yè)一共有N家，各企業(yè)二氧化碳排放權(quán)的初始配額為Xi（i=1，2，3…N）；假設(shè)條件二：這N家二氧化碳等溫室氣體排放企業(yè)單位生產(chǎn)規(guī)模的平均利潤為，每年產(chǎn)值分別為Yi（i=1，2，3…N）。一般來說，在一定時期內(nèi)、一定的生產(chǎn)技術(shù)條件下單位生產(chǎn)規(guī)模與化石燃料使用數(shù)量成正比，故可以假設(shè)其生產(chǎn)規(guī)模與二氧化碳排放量也成正比，設(shè)平均比例系數(shù)為r，排放企業(yè)的二氧化碳排放量為Qi=Yi×r。

進(jìn)行碳排放權(quán)交易是為了通過增加碳排放成本提高減排意識，減少碳排放。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動是為了追求利潤最大化，在碳交易的初始配置中，政府與企業(yè)的立場并不是相互矛盾的，政府是希望企業(yè)在自身發(fā)展的同時注意減少碳排放。因此在構(gòu)建模型時可以將二氧化碳排放總量控制和有償配置下的企業(yè)利潤最大化作為目標(biāo)函數(shù)，將碳排放權(quán)視為一種生產(chǎn)資料，將碳排放量作為約束條件來構(gòu)建模型。如下：

maxW=■（■×Yi）=■（■×■）

■Qi≤X

運(yùn)用拉格朗日乘數(shù)法進(jìn)行求解，可得以下方程：

L=■（■×■）+λ（X-■Qi）

經(jīng)計算，可得拉格朗日乘數(shù)λ=■

該乘數(shù)即為單位碳排放權(quán)的影子價格，表示在二氧化碳排放總量控制下實(shí)現(xiàn)其最優(yōu)利用的單位碳排放權(quán)估價。從上述模型中可以看出，碳排放權(quán)的初始價值與企業(yè)單位生產(chǎn)規(guī)模的平均利潤（■）成正比，與企業(yè)單位產(chǎn)值的平均二氧化碳排放比例系數(shù)（r）成反比。運(yùn)用影子價格模型確定碳排放權(quán)的價值時，由于各個地區(qū)的統(tǒng)計指標(biāo)數(shù)據(jù)會有不同，故在實(shí)務(wù)操作中可以用相近指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行替代。上述定價模型有利于碳排放權(quán)交易制度的建立與發(fā)展，適用于我國目前企業(yè)整體生產(chǎn)水平不高且碳排放量較大的現(xiàn)狀。

四、碳資產(chǎn)評估發(fā)展建議

隨著我國對二氧化碳等溫室氣體減排工作的重視程度不斷加強(qiáng)，以及碳市場的不斷完善與發(fā)展，對碳資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的需求程度日益增加，在低碳可持續(xù)發(fā)展的形勢下，碳資產(chǎn)將成為企業(yè)非常重視的一種新型資產(chǎn)，碳資產(chǎn)評估工作面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。碳資產(chǎn)評估既有一般資產(chǎn)評估、無形資產(chǎn)評估及企業(yè)價值評估的某些共性，但在評估對象范圍的確定、評估方法的選擇、評估參數(shù)的確定等方面具有特殊性{19}。目前我國處于碳市場及碳資產(chǎn)評估發(fā)展的初期，還缺乏比較成熟的理論與實(shí)踐，碳資產(chǎn)評估工作中還面臨著一些困難。

（一）碳資產(chǎn)評估面臨的挑戰(zhàn)

1.碳資產(chǎn)評估工作基礎(chǔ)薄弱，缺乏專業(yè)人才。我國資產(chǎn)評估工作發(fā)展較晚，是隨著經(jīng)濟(jì)體制深入改革和市場經(jīng)濟(jì)不斷完善而發(fā)展起來的。資產(chǎn)評估體系建設(shè)時間不長，碳資產(chǎn)評估才剛起步發(fā)展，在理論與實(shí)踐研究上都還不成熟，基礎(chǔ)薄弱，缺乏經(jīng)驗(yàn)，2013年正式發(fā)布的《碳資產(chǎn)評估理論與實(shí)踐初探》是國內(nèi)關(guān)于碳資產(chǎn)評估的第一部著作。并且國內(nèi)碳資產(chǎn)評估專業(yè)人員較為匱乏，具有相關(guān)專業(yè)背景的行業(yè)專家較少，高質(zhì)量的專業(yè)人才也難以適應(yīng)中國碳市場快速發(fā)展的諸多新要求，缺乏系統(tǒng)的人才教育培訓(xùn)，人才建設(shè)的滯后性使中國碳資產(chǎn)評估等工作產(chǎn)生阻礙。

2.我國缺乏成熟活躍的碳交易市場，碳交易制度有待完善。雖然我國已在北京、上海、廣東等地先后開展了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，但多數(shù)集中于CDM項(xiàng)目，對于其他類型碳資產(chǎn)的交易涉及較少。對交易試點(diǎn)地區(qū)的碳資產(chǎn)交易情況進(jìn)行分析可以看出，所進(jìn)行的交易規(guī)模較小，交易數(shù)量不大，交易范圍具有較大的局限性，交易價格波動較大。而且相較于歐盟等的碳排放權(quán)交易制度，我國碳排放權(quán)交易制度的建立還處于較為初級的階段，相關(guān)的法律法規(guī)及交易制度等方面還存在一些缺陷，交易制度還不完善，交易細(xì)則缺乏較為明確的規(guī)定，企業(yè)參與碳交易的意識不強(qiáng)，參與度低，市場不活躍，這會影響市場信息數(shù)據(jù)的選取、風(fēng)險的判斷等工作的進(jìn)行，制約了碳資產(chǎn)評估工作的發(fā)展。

3.有關(guān)碳資產(chǎn)評估的法律法規(guī)需要完善。我國在2002年批準(zhǔn)《京都議定書》后便開始積極著手進(jìn)行議定書要求的相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)與完善。2004年，我國頒布《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》，在2005年通過該辦法對CDM項(xiàng)目加以規(guī)制。但大都是關(guān)于CDM項(xiàng)目的相關(guān)規(guī)定，所涉及的范圍較為狹窄，且都屬于規(guī)章層面。碳資產(chǎn)交易活動越來越廣泛，碳交易市場也在不斷發(fā)展，而我國對于交易雙方當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)、交易準(zhǔn)則等問題的法律法規(guī)還不完善，缺乏較為完整的法律法規(guī)的引領(lǐng)，這勢必會影響碳資產(chǎn)評估的正常發(fā)展。

4.碳會計信息披露制度的欠缺。目前我國對碳資產(chǎn)會計信息的披露傾向于在三大財務(wù)報表中列示，即表內(nèi)披露，然而碳資產(chǎn)自身具有的風(fēng)險、不確定性及復(fù)雜性使得僅在表內(nèi)披露是不充分的，不能將碳資產(chǎn)的取得方式、使用期限及計量屬性等大量信息充分反映出來，這會使得在搜集碳資產(chǎn)評估工作所需要的相關(guān)信息難度較大，影響評估工作的正常進(jìn)行。就保證碳資產(chǎn)評估工作的順利進(jìn)行的角度來說，碳會計信息披露需要建立多維度、多層次的表外披露制度，是對碳資產(chǎn)信息披露的有效補(bǔ)充，不僅要包括傳統(tǒng)會計報表所要求披露的碳資產(chǎn)的相關(guān)信息，還應(yīng)該要包括其取得方式、使用期限等方面的信息，這樣可以使得評估人員得到較為充分的信息，保證碳資產(chǎn)評估工作的進(jìn)行。此外，應(yīng)該充分發(fā)揮碳審計的監(jiān)督作用，以保證碳資產(chǎn)會計信息的質(zhì)量。

另外，中國建立完善的碳資產(chǎn)評估體系還要面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)技術(shù)水平較為落后等問題的限制。要建立起較為有效的碳資產(chǎn)評估體系將是一個不斷探索前進(jìn)的漫長過程，既要根據(jù)我國的實(shí)際情況及特點(diǎn)總結(jié)發(fā)展，還要善于學(xué)習(xí)吸收國外經(jīng)驗(yàn)。

（二）相關(guān)建議

1.加快建立和完善碳交易市場及交易制度。為促進(jìn)我國碳交易的持續(xù)健康發(fā)展，在國內(nèi)構(gòu)建全國性以及地區(qū)性的碳交易市場非常必要，積極發(fā)展我國的碳資產(chǎn)交易。可以學(xué)習(xí)歐盟排放交易機(jī)制等國外較為先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，建立和完善我國碳資產(chǎn)交易相關(guān)的法律法規(guī)，為我國碳資產(chǎn)交易提供法律保障和制度基礎(chǔ)，規(guī)范市場交易行為，促進(jìn)我國碳交易市場的良性發(fā)展。要不斷建立發(fā)展我國自主的交易平臺，形成全國統(tǒng)一交易市場，逐步與國際碳資產(chǎn)交易市場接軌。

2.建立以會計準(zhǔn)則為核心的碳資產(chǎn)信息披露制度。進(jìn)行碳資產(chǎn)的評估需要與被評估資產(chǎn)相關(guān)的信息數(shù)據(jù)，因此碳資產(chǎn)的會計處理與信息披露對碳資產(chǎn)的評估有著重要影響，而且將碳資產(chǎn)評估服務(wù)于碳會計需要會計準(zhǔn)則的規(guī)范與完善，建立以會計準(zhǔn)則為核心的碳資產(chǎn)信息披露制度可以保證碳信息的基本質(zhì)量，從而保證碳資產(chǎn)評估工作的順利推進(jìn)。在制定相關(guān)會計準(zhǔn)則時，應(yīng)該考慮將環(huán)境問題納入準(zhǔn)則的制定之中，并且相關(guān)的碳排放企業(yè)以及外部的碳交易市場都應(yīng)建立系統(tǒng)完善的碳資產(chǎn)信息披露制度。

3.不斷加強(qiáng)對碳資產(chǎn)評估人員專業(yè)能力和職業(yè)道德的培養(yǎng)。隨著碳交易品種類型的不斷增加，對碳期貨等相關(guān)衍生金融產(chǎn)品的需求也不斷增加，碳資產(chǎn)評估市場日益活躍，對評估人員的專業(yè)要求也不斷提高，我國應(yīng)建立健全人才培養(yǎng)機(jī)制，注重將相關(guān)知識結(jié)合我國實(shí)際情況規(guī)范化，建立人才認(rèn)證制度，加強(qiáng)對人員的后續(xù)培養(yǎng)，以適應(yīng)碳資產(chǎn)評估工作的新要求。

為了適應(yīng)低碳可持續(xù)的發(fā)展要求，我國也在積極推進(jìn)碳資產(chǎn)評估體系的建立，政府的推動、行業(yè)協(xié)會的協(xié)助等都為碳資產(chǎn)評估的順利發(fā)展提供了有利條件，我國也在不斷制定完善碳資產(chǎn)評估的相關(guān)法律法規(guī)，不斷促進(jìn)碳交易市場及交易制度的建設(shè)與發(fā)展，為碳資產(chǎn)評估工作提供支持。雖然碳資產(chǎn)評估工作目前還面臨許多挑戰(zhàn)，存在一些問題，但在全球積極發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、加快推進(jìn)碳資產(chǎn)市場建設(shè)的背景下，碳資產(chǎn)評估行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展是必然趨勢。

注釋：

{1}張薇，伍中信，王密，伍會之.產(chǎn)權(quán)保護(hù)導(dǎo)向的碳排放權(quán)會計確認(rèn)與計量研究[J].會計研究，2014（3）：88-96.

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（作者單位：1.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院 北京 100070；2.中國礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院 北京 100083）

（責(zé)編：若佳）