商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)的操作模式及政策建議

【摘要】在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中小企業(yè)融資問題仍然突出。商業(yè)銀行需要轉(zhuǎn)變思路和經(jīng)營(yíng)方式，通過投貸聯(lián)動(dòng)的方式支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。隨著監(jiān)管層逐步放開銀行股權(quán)投資的限制、綜合化經(jīng)營(yíng)推進(jìn)和監(jiān)管方法的改進(jìn)，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)具有可行性。建議明確合作模式、強(qiáng)化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、選擇合適的企業(yè)、優(yōu)化風(fēng)控體系、確定合理定價(jià)、整合業(yè)務(wù)流程、形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制、建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 投貸聯(lián)動(dòng) 經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型

一、投貸聯(lián)動(dòng)的背景

2015年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，其中也強(qiáng)調(diào)了金融創(chuàng)新的功能和重要保障作用，要求在風(fēng)險(xiǎn)可控下探索試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，明確了完善商業(yè)銀行相關(guān)法律，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，探索試點(diǎn)為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性和周期性特點(diǎn)出發(fā)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展步入了新常態(tài)的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速下滑，傳統(tǒng)的粗放型發(fā)展方式難以為繼，大宗商品相關(guān)的有色金屬及傳統(tǒng)制造業(yè)等行業(yè)影響最為嚴(yán)重，投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)。然而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的主體應(yīng)該是廣大中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)。長(zhǎng)期以來，由于中小企業(yè)存在技術(shù)黑盒導(dǎo)致的信息不對(duì)稱問題，以及傳統(tǒng)銀行要求的抵質(zhì)押資產(chǎn)不足導(dǎo)致的融資缺口，都會(huì)造成中小企業(yè)融資問題。投貸聯(lián)動(dòng)是解決緩解中小企業(yè)融資難問題的創(chuàng)新模式，是指商業(yè)銀行在為客戶提供信貸支持的同時(shí)，聯(lián)合私募股權(quán)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資客戶，形成股權(quán)和債權(quán)融資相結(jié)合相聯(lián)系的關(guān)系，共同支持創(chuàng)新型中小企業(yè)。投貸聯(lián)動(dòng)不僅可以為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新路徑，也能為商業(yè)銀行優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，改善服務(wù)方式，拓寬綜合化經(jīng)營(yíng)的范圍，提高服務(wù)專業(yè)性。

二、投貸聯(lián)動(dòng)的可行性

（一）逐步放開商業(yè)銀行股權(quán)投資的限制

2008年之前，我國(guó)商業(yè)銀行較少涉足股權(quán)投融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域?！顿J款通則》和《商業(yè)銀行法》中明確了商業(yè)銀行不得從事進(jìn)行權(quán)益投資。2008年年底，為支持金融危機(jī)影響下國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并重組，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，放開了商業(yè)銀行向并購方或其子公司發(fā)放用于支付并購交易價(jià)款的貸款，這為商業(yè)銀行開展股權(quán)投資開辟了新空間。

（二）商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)步伐加快

從2006年開始，十一五發(fā)展綱要中就提出了要穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，從國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，綜合化經(jīng)營(yíng)成為提高競(jìng)爭(zhēng)力，打造范圍經(jīng)濟(jì)的重要手段。我國(guó)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷了不規(guī)范快速發(fā)展、繞道境外兩個(gè)階段后，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)妥推進(jìn)階段。商業(yè)銀行逐步通過收購、新設(shè)等方式，逐步持有了公募基金、金融租賃、保險(xiǎn)、證券、信托等投資銀行牌照。中信、光大、平安等集團(tuán)公司已經(jīng)組建成為金融控股集團(tuán)，擁有多種金融牌照和渠道。

（三）商業(yè)銀行監(jiān)管模式正在發(fā)生改變

商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅竞屠鏇_突等問題。我國(guó)金融監(jiān)管一直以來采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管里的理念，通過分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式，構(gòu)建了以銀行、保險(xiǎn)、證券為核心的分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。但是隨著機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍拓展，傳統(tǒng)以業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)作為劃分標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管范圍擴(kuò)大并存在交叉現(xiàn)象，監(jiān)管體制改革正在進(jìn)行。

三、投貸聯(lián)動(dòng)的模式

投貸聯(lián)動(dòng)的本質(zhì)在于通過股權(quán)投資和銀行信貸相結(jié)合，使商業(yè)銀行分享中小企業(yè)成長(zhǎng)帶來的超額收益，不局限于貸款利息收入，并通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，降低銀行對(duì)中小企業(yè)授信的風(fēng)險(xiǎn)，降低信息不對(duì)稱帶來的問題，創(chuàng)造出風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的投資組合。可以總結(jié)出以下三種合作模式：

（一）第三方投資機(jī)構(gòu)合作的松散型模式

這一模式是指商業(yè)銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)合作，形成戰(zhàn)略合作協(xié)議，針對(duì)銀行或投資機(jī)構(gòu)推薦的客戶共同開展調(diào)查，按照各自流程形成決策，共同為企業(yè)提供股權(quán)債權(quán)投資。雙方按照各自的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和偏好進(jìn)行決策，不影響雙方?jīng)Q策，主要是在渠道上的合作，業(yè)務(wù)前端合作。商業(yè)銀行仍以傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品方式進(jìn)入，增加了充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問的收入。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也以入股參股等形式投資，好處在于所投資的企業(yè)融資渠道增加。這種模式的好處在于合作雙方不需要承擔(dān)更多的信用增信職能，缺點(diǎn)在于盡在信息共享方面提供增值服務(wù)，很難直接提高企業(yè)融資水平。兩類機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利模式、投資理念上有較大的差異，為一家企業(yè)支持服務(wù)存在較大不確定性和較高的協(xié)調(diào)成本。

（二）第三方投資機(jī)構(gòu)的緊密型合作

這一模式是指商業(yè)銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)開展深度合作。緊密型合作能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行帶來高額收益的機(jī)會(huì)，但是前提是需要靠第三方投資機(jī)構(gòu)的實(shí)力、眼光和判斷。因此商業(yè)銀行首先需要對(duì)投資機(jī)構(gòu)的歷史投資經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)實(shí)力、投資策略等方面進(jìn)行準(zhǔn)入和核準(zhǔn)。還需要對(duì)企業(yè)區(qū)別化審貸標(biāo)準(zhǔn)，建立專門針對(duì)具有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)增信的企業(yè)授信水平、流程等方面做出規(guī)定。

（三）內(nèi)部模式中的繞道子公司或成立基金型

我國(guó)大部分大型商業(yè)銀行都在香港設(shè)立了專門從事投資銀行業(yè)務(wù)的子公司，通過這些公司返程在國(guó)內(nèi)設(shè)立子公司，還可以通過境內(nèi)綜合化經(jīng)營(yíng)后持有的基金管理公司、信托公司等具有股權(quán)投資資質(zhì)的子公司投資，并與境內(nèi)分行開展業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)。對(duì)一家符合條件的公司，可以通過銀行的子公司股權(quán)投資，并同時(shí)配以授信貸款?；蛘呖梢酝ㄟ^設(shè)立基金的方式，通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等方式引入社會(huì)資金，由商業(yè)銀行作為基金管理人，投向目標(biāo)企業(yè)。這一種模式的優(yōu)點(diǎn)在于在商業(yè)銀行內(nèi)部完成，協(xié)調(diào)成本低，決策鏈條短，股權(quán)債權(quán)的收益都能獲得。缺點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)過于集中，銀行內(nèi)部承擔(dān)了全部風(fēng)險(xiǎn)。

四、開展投貸聯(lián)動(dòng)的路徑建議

我國(guó)商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)等對(duì)接資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的時(shí)間較晚，雖然做出了一些嘗試，但是整體機(jī)制未能建立，開展業(yè)務(wù)的規(guī)模較小。投貸聯(lián)動(dòng)是監(jiān)管層基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，松綁商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)范圍的探索，是商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)歷程中重要的一步，必須重視這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，建立一套適應(yīng)于投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)營(yíng)銷、盡職調(diào)查、業(yè)務(wù)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制全流程體系。

（一）明確合作模式

四種合作模式均各有優(yōu)劣勢(shì)，除內(nèi)部模式的直接投資方式由于受限于政策，只能由政策性銀行開展，不適用于大部分商業(yè)銀行。第三方投資機(jī)構(gòu)松散型合作，雖然銀行不用承擔(dān)股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)，但是由于互相聯(lián)動(dòng)水平低，不能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，屬于渠道合作類，意義不大。因此，本文建議商業(yè)銀行主要應(yīng)通過第三方投資機(jī)構(gòu)緊密型合作和內(nèi)部子公司或設(shè)立基金模式兩種方式運(yùn)作。

（二）強(qiáng)化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

由于商業(yè)銀行在與第三方投資機(jī)構(gòu)緊密型合作中，高度依賴其專業(yè)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、風(fēng)險(xiǎn)處置能力。由于在緊密型合作中，商業(yè)銀行一方面需要股權(quán)投資機(jī)構(gòu)代持股權(quán)，分享收益，又需要投資機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)的授信提供連帶責(zé)任擔(dān)保，投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的責(zé)任較大因此商業(yè)銀行需要對(duì)投資機(jī)構(gòu)設(shè)置門檻條件，需要考察投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)背景、資金實(shí)力、投資案例、投資策略、管理資金規(guī)模等方面。

（三）選擇合適的企業(yè)

無論采用何種模式，目標(biāo)企業(yè)的選取是最為關(guān)鍵的。中小企業(yè)的成長(zhǎng)性是選擇目標(biāo)企業(yè)的首要標(biāo)準(zhǔn)，這就需要銀行與合作投資機(jī)構(gòu)或者內(nèi)部子公司一同建立一套符合資本市場(chǎng)篩選企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的體系。不僅需要企業(yè)能夠符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，還需要企業(yè)能夠利用資本迅速做大做強(qiáng)，一般是科技型中小企業(yè)，具有一定的技術(shù)壁壘和專用性的企業(yè)。

（四）優(yōu)化風(fēng)控體系

與傳統(tǒng)的信貸風(fēng)控文化不同，投貸聯(lián)動(dòng)需要銀行更新風(fēng)險(xiǎn)理念和風(fēng)險(xiǎn)偏好，由過去的只關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)等重資產(chǎn)抵押物的簡(jiǎn)單方式，轉(zhuǎn)向看重技術(shù)含量高的股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、聯(lián)合擔(dān)保等輕資產(chǎn)抵押。同時(shí)，針對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)設(shè)置特殊風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的把控標(biāo)準(zhǔn)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，及時(shí)處理，抓住關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（五）確定合理定價(jià)

投貸聯(lián)動(dòng)與傳統(tǒng)貸款的盈利模式不同，不僅能獲得貸款利息，還能分享其價(jià)值成長(zhǎng)的超額收益。銀行貸款的定價(jià)一般考慮資金成本、利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)纫蛩?，需要合理測(cè)算企業(yè)未來上市后銀行按照其參與比例獲得的收益金額，并考慮實(shí)現(xiàn)時(shí)間和可能性的基礎(chǔ)上相應(yīng)降低企業(yè)當(dāng)期的貸款利率，提高未來獲益的可能性和水平。

（六）整合業(yè)務(wù)流程

商業(yè)銀行需要建立投貸聯(lián)動(dòng)的專門工作機(jī)制，涵蓋了從前期客戶營(yíng)銷、與外部投資機(jī)構(gòu)合作盡職調(diào)查、談判、簽訂協(xié)議、貸后管理的全部流程環(huán)節(jié)，要體現(xiàn)出商業(yè)銀行與投資機(jī)構(gòu)共同形成利益共同體，投資機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)增信的信用結(jié)構(gòu)，在貸款期限和投資回收期之間形成匹配關(guān)系，保證銀行能夠順利獲得企業(yè)增值收益。

（七）形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制

我國(guó)商業(yè)銀行大部分仍屬于部門銀行，條線分割情況普遍，子公司與母行之間利益考核聯(lián)動(dòng)關(guān)系未能建立。應(yīng)針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，形成專門的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將投資收益、貸款利息收益、客戶風(fēng)險(xiǎn)納入考核體制，打破部門、法人、主體之間的界限。但是也需要建立有效的防火墻制度，形成各自的業(yè)務(wù)邊界和風(fēng)險(xiǎn)底線，有效防控風(fēng)險(xiǎn)傳染和利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。

（八）建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)

投貸聯(lián)動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行提出了較高的專業(yè)性要求，不僅需要傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)管理人員，也需要對(duì)并購、上市、股權(quán)投資等投資銀行領(lǐng)域具有經(jīng)驗(yàn)的專家，更需要對(duì)科技型中小企業(yè)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和規(guī)律性具有深刻理解的專家。因此銀行不僅需要自身培養(yǎng)一批跨專業(yè)復(fù)合型人才，更需要借助投資機(jī)構(gòu)或者其他方面的“外腦”資源，充實(shí)評(píng)估力量。

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基金項(xiàng)目：2015年度贛州市金融研究院招標(biāo)課題（項(xiàng)目號(hào)： 2015JR05）；2015年度贛州市金融研究院基本課題（項(xiàng)目號(hào)：2015JR13）。

作者簡(jiǎn)介：鄭超（1986-），男，漢族，江西景德鎮(zhèn)人，畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，任職于中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行博士后科研工作站在站研究，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。