我國證券投資基金績效的研究與評(píng)價(jià)

張曉菲

【摘要】結(jié)合現(xiàn)階段證券投資基金發(fā)展情況來看，由于人們對(duì)這一領(lǐng)域關(guān)注度不斷加深，加上人們手中財(cái)富值不斷增加，有效地促進(jìn)了證券投資基金的發(fā)展和進(jìn)步。本文在對(duì)該問題研究過程中，從證券投資基金績效角度出發(fā)，分析了績效評(píng)價(jià)過程中存在的局限性，并對(duì)績效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建，提出了筆者自己的觀點(diǎn)和建議。

【關(guān)鍵詞】證券投資 基金 績效評(píng)價(jià)

現(xiàn)階段，我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)，主要涉及到了“基金競爭增長率”、“基金單位凈值”以及“基金累計(jì)單位凈值”三個(gè)指標(biāo)，在進(jìn)行評(píng)價(jià)過程中，也注重利用這三個(gè)指標(biāo)，對(duì)證券投資基金績效進(jìn)行評(píng)估。但在實(shí)際應(yīng)用過程中，由于績效評(píng)估時(shí)，無法對(duì)上述三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行有效把握，導(dǎo)致在評(píng)價(jià)過程中，會(huì)存在一定的差異性，從而給證券投資基金帶來一定的損失。這樣一來，在對(duì)證券投資基金績效研究過程中，要注重把握收益和風(fēng)險(xiǎn)，并能夠從基金績效持續(xù)性角度出發(fā)，對(duì)績效進(jìn)行有效評(píng)價(jià)。

一、收益與風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析

在進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析過程中，我們要注重對(duì)基金單位凈值進(jìn)行把握，并能夠根據(jù)單位凈值排序情況，對(duì)基金凈值增長率進(jìn)行較好地反映[1]。在對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析過程中，本文主要以“開元證券”作為研究案例，具體情況如表1所示：

從表1中我們可以看出，開元證券的β值在2012年為1.073，其收益率為-0.006，這只基金的市場風(fēng)險(xiǎn)要高于基準(zhǔn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在2011年、2013年以及2014年的β值小于1，這表明基金市場風(fēng)險(xiǎn)要小于基準(zhǔn)組合市場風(fēng)險(xiǎn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)分析

在對(duì)我國證券投資基金績效的研究與評(píng)價(jià)過程中，要注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)進(jìn)行有效分析，在對(duì)該問題研究過程中，我們可以從結(jié)合表2進(jìn)行：

綜合表2我們可以看出，開元證券在2011年和2014年的夏普指數(shù)大于0，這表明基金收益率超過了無風(fēng)險(xiǎn)收益，在進(jìn)行投資過程中，可以選擇基金投資，將會(huì)比銀行存款獲得更高的收入。2012年和2013年期間，夏普指數(shù)小于0，這樣一來，表明基金投資收入要小于銀行存款，甚至可能帶來一定的虧損。從特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)來看，詹森指數(shù)在2011年、2012年一級(jí)2014年的數(shù)值大于0，這表明各基金的績效要高于基準(zhǔn)組合。特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)保持一致性，表明我國基金在整體上能夠戰(zhàn)勝大盤[2]。

三、基金投資管理能力判斷

在對(duì)基金投資管理能力分析過程中，可以對(duì)其投資能力進(jìn)行判斷，從而對(duì)證券投資基金整體績效水平進(jìn)行較好的分析，看出投資人對(duì)市場時(shí)機(jī)的把握能力[3]。在對(duì)該問題研究過程中，我們可以從表3的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)行分析：

結(jié)合表3來看，開元證券在2013年的R2值大于0.8，這表明模型擬合度最佳，其中，在2014年，開元證券的R2值大于0.7，這說明模型擬合度較佳。2012年的R2值大于0.6，表明模型擬合度尚可。同時(shí)，在對(duì)基金年度的F值顯著水平檢測過程中，F(xiàn)值在D.W值2附近擺動(dòng)，表明無明顯的相關(guān)現(xiàn)象。同時(shí)，在對(duì)值分析過程中，我們可以看出，在2012年和2014年，α值大于0，這表明選股方面戰(zhàn)勝了市場，但涉及到的T值相對(duì)較小，表明選股能力相對(duì)較差。同時(shí)，β2值在2013年的時(shí)候大于0，在2011年、2012年以及2014年小于0，這表明市場時(shí)機(jī)選擇能力相對(duì)較差。從這一結(jié)果來看，基金經(jīng)理人并不具備較強(qiáng)的獲利能力[4]。

四、結(jié)論與建議

結(jié)合上文的分析來看，我國證券投資基金收益率相對(duì)較低，能夠超過大盤的仍然為小部分群體。在對(duì)收益、選股能力等問題分析過程中，經(jīng)理人在時(shí)機(jī)把握上，仍然存在一定的缺陷。從這一點(diǎn)來看，我國證券市場尚處于一個(gè)不完善的階段，并且在證券選擇能力方面，需要加強(qiáng)。同時(shí)，在市場缺乏信息傳遞的情況下，會(huì)對(duì)收益率產(chǎn)生較為不利的影響。因此，在未來發(fā)展過程中，要注重對(duì)市場信息披露機(jī)制進(jìn)行完善，加強(qiáng)證券投資市場規(guī)范化建設(shè)，以期更好地促進(jìn)證券市場的發(fā)展和進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)

[1]羅春風(fēng).我國證券投資基金總體績效的實(shí)證分析——基于總業(yè)績評(píng)價(jià)理論[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2012，03：19-26.

[2]王赫一.我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及績效持續(xù)性研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2012，06：156-159.

[3]羅春風(fēng).我國證券投資基金績效的實(shí)證分析——基于業(yè)績分解理論[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，05：95-101.