投資銀行在企業(yè)ipo中的職責(zé)探析

伍文玲

【摘要】投資銀行在企業(yè)首次公開(kāi)募集股票過(guò)程中發(fā)揮了巨大的作用。本文首先是介紹投資銀行的內(nèi)涵，再是說(shuō)明企業(yè)ipo的流程，最后分析投行在ipo中所承擔(dān)的職責(zé)內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】投資銀行 ipo 職責(zé)

企業(yè)的ipo對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，在ipo的流程中，投資銀行扮演非常重要的一個(gè)角色，可以說(shuō)沒(méi)有投資銀行的參與，企業(yè)的ipo將難以施行。

一、投資銀行的內(nèi)涵

投資銀行別名又稱(chēng)為“證券公司、”“商人銀行”，在我們國(guó)家可以把證券公司當(dāng)作是具有投資銀行性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，但是兩者并不能等同。作為主要經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，它和一般的商業(yè)銀行也是相區(qū)分開(kāi)來(lái)的，因?yàn)樗鼈兊谋驹礃I(yè)務(wù)是不一樣的，但是對(duì)于綜合性的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，它們兩者之間已經(jīng)融合到一起，綜合的商業(yè)銀行下面設(shè)立有專(zhuān)門(mén)的投資銀行業(yè)務(wù)部門(mén)，這是金融行業(yè)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)——混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

投資銀行的業(yè)務(wù)繁多，證券發(fā)行與承銷(xiāo)是它最本源和最擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，投資銀行的其他業(yè)務(wù)都是在它基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的，企業(yè)在首次公開(kāi)募集股票過(guò)程中，沒(méi)有投資銀行的參與是絕對(duì)不行的，從ipo的流程中就可以看出來(lái)。

二、企業(yè)ipo的流程

任何一個(gè)企業(yè)想要更好的融資，都要上市發(fā)行股票，因此ipo對(duì)于企業(yè)的發(fā)展意義重大，每一步流程都至關(guān)重要。

（一）發(fā)行股票前的準(zhǔn)備

在企業(yè)發(fā)行股票之前，首先要確認(rèn)一下自身是否達(dá)到證券發(fā)行人的基本條件，再要準(zhǔn)備相關(guān)的文件和進(jìn)行上市前的輔導(dǎo)，最后更有一項(xiàng)重要的任務(wù)就是選擇承銷(xiāo)商，它對(duì)后期工作能否順利完成，意義非常重大。

（二）實(shí)施盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是指的中介機(jī)構(gòu)按照本行業(yè)的一些規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)行人在市場(chǎng)中的一些情況和相關(guān)文件的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性所做的具有專(zhuān)業(yè)性質(zhì)的調(diào)查。這個(gè)調(diào)查主要涉及到發(fā)行人的財(cái)務(wù)、發(fā)行人在行業(yè)中的地位、發(fā)行人的治理結(jié)構(gòu)。通過(guò)這個(gè)調(diào)查，是為了確保企業(yè)在上市前所準(zhǔn)備的資料是真實(shí)可靠的，切實(shí)履行了信息披露義務(wù)。

（三）發(fā)行審核

在確保上市前的一些資料已經(jīng)準(zhǔn)備充足和真實(shí)性的情況下，就可以遞交證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審核了。從2016年3月1日開(kāi)始，我國(guó)開(kāi)始正式實(shí)行注冊(cè)制，這就意味著證監(jiān)會(huì)的審核相比以前來(lái)說(shuō)，寬松了很多，從實(shí)質(zhì)上的審核變?yōu)樾问缴系膶徍恕?/p>

（四）股票發(fā)行

股票發(fā)行可以采用兩種方式，一種是包銷(xiāo)，另一種是代銷(xiāo)。所謂包銷(xiāo)是指發(fā)行人與承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，由承銷(xiāo)商購(gòu)買(mǎi)全部的證券，并且由有它承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)，而在代銷(xiāo)這種方式下，承銷(xiāo)商只是扮演一個(gè)代理機(jī)構(gòu)的角色，并不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，所以它的傭金費(fèi)用相對(duì)也低很多。

三、投資銀行在企業(yè)ipo中所承擔(dān)的職責(zé)

（一）股票發(fā)行與承銷(xiāo)前的職責(zé)

1.上市輔導(dǎo)。根據(jù)中國(guó)證券法的規(guī)定，任何企業(yè)在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行審核之前，必須由具有主承銷(xiāo)資格的證券公司輔導(dǎo)一年，輔導(dǎo)的內(nèi)容主要包括財(cái)務(wù)、人事、組織結(jié)構(gòu)以及最高管理層人員的相關(guān)培訓(xùn)，輔導(dǎo)的意義也是為了幫助企業(yè)在各方面建立一個(gè)良好的制度，以便更好的實(shí)現(xiàn)上市。根據(jù)我國(guó)的這個(gè)法律規(guī)定，由此可以看出上市輔導(dǎo)只能由投資銀行來(lái)?yè)?dān)任，其他金融機(jī)構(gòu)都不能勝任，因?yàn)橹挥型顿Y銀行才有取得承銷(xiāo)商的資格。

2.盡職調(diào)查。盡職調(diào)查是企業(yè)發(fā)行股票前非常重要的一個(gè)步驟，通過(guò)這個(gè)方式評(píng)估企業(yè)各個(gè)方面是否達(dá)到了上市的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)過(guò)程雖然有會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的參與，但是離不開(kāi)投資銀行的宏觀指導(dǎo)和總結(jié)分析，在最后投資銀行會(huì)根據(jù)會(huì)計(jì)師的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、律師的法律意見(jiàn)書(shū)以及相關(guān)的文件來(lái)進(jìn)行綜合分析，由此對(duì)企業(yè)進(jìn)行正確的估值。由于注冊(cè)制的實(shí)施，這一環(huán)節(jié)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)更為重要，投資銀行對(duì)發(fā)行企業(yè)的審核相比來(lái)說(shuō)，也會(huì)更加嚴(yán)格，因?yàn)閷?shí)質(zhì)性審核的重?fù)?dān)落在了投資銀行的身上。

3.路演。路演是企業(yè)發(fā)行股票前的的一個(gè)非常重大的宣傳活動(dòng)，它是承銷(xiāo)商幫助安排的，目的是向更多的投資者介紹發(fā)行人情況，從而了解他們的投資意向。路演的團(tuán)隊(duì)是由承銷(xiāo)商和發(fā)行人共同組成，他們通過(guò)多種方式來(lái)進(jìn)行，比如會(huì)議、演講、網(wǎng)上直播等等，在這一過(guò)程中，投資銀行要不斷走訪各個(gè)地方的潛在投資者，協(xié)助發(fā)行人來(lái)共同游說(shuō)他們，增加他們的投資信心。

（二）股票發(fā)行與承銷(xiāo)

企業(yè)上市之后，就要涉及到股票的發(fā)行與承銷(xiāo)，這一步尤為關(guān)鍵，一個(gè)企業(yè)的股票只有把它賣(mài)出去和賣(mài)得好，才能說(shuō)明這個(gè)企業(yè)上市融資是成功的。投資銀行作為承銷(xiāo)商，是唯一有權(quán)利銷(xiāo)售證券的金融機(jī)構(gòu)，這是其他金融機(jī)構(gòu)都不能替代的。

（三）股票發(fā)行與承銷(xiāo)后的職責(zé)

企業(yè)在發(fā)行股票之后，還需要投資銀行的參與，這個(gè)就是墓碑廣告的刊登。墓碑是一公開(kāi)發(fā)行股票的聲明，可以說(shuō)也是一種促銷(xiāo)性質(zhì)的文件，它里面主要包括發(fā)行人企業(yè)的相關(guān)資料介紹和承銷(xiāo)商的介紹，因?yàn)檫@個(gè)文件周?chē)ǔＪ呛谏目蚣?，所以由此命名。墓碑廣告可以說(shuō)是股票發(fā)行與承銷(xiāo)后的一個(gè)收尾工作，它是檢驗(yàn)投資銀行的試金石，由投資銀行單獨(dú)完成，這個(gè)公告是向全世界宣告該企業(yè)發(fā)行新證券的活動(dòng)正在進(jìn)行，希望能夠吸引到到更多的投資者。

四、總結(jié)

投資銀行是現(xiàn)代金融體系中重要組成部分，未來(lái)它的業(yè)務(wù)會(huì)愈加創(chuàng)新化，但是它的本源業(yè)務(wù)是不會(huì)變化的，在中國(guó)，由于股票發(fā)行制度的改革，投資銀行所起到的作用也愈來(lái)愈大。雖然，我們國(guó)家投資銀行業(yè)起步晚，機(jī)構(gòu)規(guī)模、業(yè)務(wù)內(nèi)容等和國(guó)際上的投資銀行還是有很大差距的，但是我們投行業(yè)發(fā)展較為迅速，相信在不久的將來(lái)，我們會(huì)有一批批國(guó)際化的投資銀行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生。

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