金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的互動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制研究

陳振飛

【摘要】本文在梳理和歸納國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，利用哈羅德-多馬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型和馬科·帕加洛的AK模型，分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互作用的傳導(dǎo)機(jī)制，首先通過(guò)兩個(gè)經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型介紹區(qū)域金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制，然后結(jié)合模型具體分析區(qū)域金融發(fā)展如何對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，最后簡(jiǎn)單介紹區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的作用機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 區(qū)域經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 傳導(dǎo)機(jī)制

一、金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論基礎(chǔ)

（一）哈羅德—多馬模型分析

哈羅德-多馬模型即“哈羅德-多馬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型”，R.哈羅德和E.多馬分別提出發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型。

（二）馬科·帕加洛的AK模型分析

20世紀(jì)90年代金融發(fā)展理論對(duì)金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制進(jìn)行了全面而規(guī)范的解釋?zhuān)渲?993年馬科·帕加洛用一個(gè)最簡(jiǎn)化的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型（AK模型）解決了哈羅德——多馬模型儲(chǔ)蓄率（s）和資本邊際產(chǎn)出率（σ）為外生，以及I=S的均衡條件問(wèn)題，對(duì)金融發(fā)展作用于于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制給出了更現(xiàn)實(shí)合理的解釋。

首先考察最簡(jiǎn)單的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，認(rèn)為總產(chǎn)出與總資本之間呈現(xiàn)出一次線(xiàn)性函數(shù)關(guān)系，如：（2）

其中，Y為總產(chǎn)出，K為資本總額，A為資本的社會(huì)邊際生產(chǎn)率。Pagano還假定人口是穩(wěn)定的，經(jīng)濟(jì)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品既可用于消費(fèi)，也可用于投資（如果用于投資，每期的折舊率是δ）。則T+1時(shí)期的資本總額等于T時(shí)期的新增投資加上凈資本存量，則有：

對(duì)（6）式的分析，簡(jiǎn)明地揭示出儲(chǔ)蓄率、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的比率Φ和資本的邊際產(chǎn)出率A構(gòu)成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定因素，任何影響這三個(gè)變量的因素都會(huì)影響到區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而區(qū)域金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也是通過(guò)影響這三個(gè)因素來(lái)實(shí)現(xiàn)的。無(wú)論是哈羅德—多馬模型還是馬科·帕加洛的AK模型，金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都是通過(guò)作用這三個(gè)機(jī)制，以下依次介紹這三種機(jī)制。

二、區(qū)域金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制分析

（一）提高資本的配置效率

金融系統(tǒng)能夠?qū)①Y源配置到資本邊際生產(chǎn)率最高的項(xiàng)目之中，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融系統(tǒng)通過(guò)收集信息對(duì)各種可供選擇的投資項(xiàng)目進(jìn)行比較、篩選和評(píng)估，對(duì)收益較高，風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，誘導(dǎo)和鼓勵(lì)個(gè)體投資者投資于這類(lèi)項(xiàng)目，同時(shí)金融系統(tǒng)能夠分擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使更多的資金配置到非流動(dòng)性資產(chǎn)和更具生產(chǎn)性的資產(chǎn)上，從而克服了個(gè)體家庭出于對(duì)流動(dòng)性沖擊的謹(jǐn)慎考慮，只將資本投資于能隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)性資產(chǎn)，從而放棄了具有較高回報(bào)、較大風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性較差的投資項(xiàng)目。通過(guò)這樣的方式，區(qū)域金融發(fā)展可以提高資本的邊際生產(chǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)換的效率

在儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的過(guò)程中，家庭每一單位的儲(chǔ)蓄只會(huì)產(chǎn)生少于一個(gè)單位的投資Φ，剩余部分（1-Φ）則以存貸差的形式流向銀行，以傭金、手續(xù)費(fèi)等形式流向證券經(jīng)紀(jì)人和交易商，作為提供金融服務(wù)的報(bào)酬而被金融中介吸收即交易成本和信息成本。隨著金融部門(mén)經(jīng)營(yíng)效率和金融發(fā)展水平的提高、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇以及金融工具和產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融交易成本下降，投資者在利益驅(qū)動(dòng)下積極主動(dòng)的運(yùn)用儲(chǔ)蓄投向資本市場(chǎng)，儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化率將上升，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

三、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)于金融發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)制

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段，人均財(cái)富和人均收入較低，個(gè)體無(wú)力支付固定的進(jìn)入費(fèi)用，或者即使有能力支付也因?yàn)閰⑴c人太少，交易數(shù)量和交易次數(shù)也都很少，由此因?yàn)槿狈鹑诜?wù)需求，相應(yīng)的金融服務(wù)供給也就不存在，金融中介和金融市場(chǎng)也就不會(huì)產(chǎn)生。隨著個(gè)體收入和財(cái)富達(dá)到一定水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定階段以后，個(gè)體在金融上自給自足和交易次數(shù)擴(kuò)大，金融中介和金融市場(chǎng)得以形成。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，利用金融中介機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的人越來(lái)越多，金融中介和金融市場(chǎng)不斷發(fā)展。最后，當(dāng)所有人都從金融服務(wù)中獲得收益時(shí)，金融部門(mén)的增長(zhǎng)速度也就不再快于其他部門(mén)了。

參考文獻(xiàn)

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