我國影視版權(quán)融資發(fā)展狀況研究

摘 要 版權(quán)作為一種附加值屬性的的無形文化資本，是版權(quán)融資的核心，發(fā)展版權(quán)產(chǎn)業(yè)最根本的目的在于實現(xiàn)商業(yè)利潤的最大化。影視產(chǎn)業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)的一部分，其具有高風(fēng)險高收益的投資效果導(dǎo)致了融資的復(fù)雜化和困難性。中國在借鑒國外影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的基礎(chǔ)上再融合自身的發(fā)展情況，逐步完善自身的影視版權(quán)融資體系。本篇立足于案例講解分析我國現(xiàn)行影視版權(quán)融資發(fā)展狀況。

關(guān)鍵詞 版權(quán)融資 影視產(chǎn)業(yè) 版權(quán)質(zhì)押 版權(quán)證券化

作者簡介：唐紫薇，浙江工業(yè)大學(xué)法學(xué)院。

中圖分類號：D922.28 文獻標識碼：A 文章編號：1009-0592（2016）03-096-02

一、 影視產(chǎn)業(yè)融資方式

（一） 版權(quán)質(zhì)押融資方式

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資雖已在歐美國家普遍存在，但在我國卻處于起步階段，另外知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押存在高風(fēng)險和變現(xiàn)能力較弱。現(xiàn)在的版權(quán)融資貸款多數(shù)分為兩個方面，第一是以既有的版權(quán)質(zhì)押，第二是以版權(quán)的期待權(quán)作為質(zhì)押。前者符合法律法規(guī)的規(guī)定，后者尚需明確的法律進行規(guī)范。多數(shù)企業(yè)為了增加資本形成規(guī)模，完善資本形成結(jié)構(gòu)，滿足影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資需求，都選擇了版權(quán)質(zhì)押同金融相對接，以緩解資金短缺的問題。我國的版權(quán)質(zhì)押擔保主要采取兩種方式：第一種是合法代表人的個人無限連帶責(zé)任擔保；第二種是由第三方機構(gòu)連帶責(zé)任擔保。

2006年，交通銀行推出了《構(gòu)建北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持體系》課題，這個課題立足于銀行推進金融創(chuàng)新幫助文創(chuàng)企業(yè)吸引更多的資金，達到一種互利互惠的局面。另外，2006年華誼兄弟以電影《集結(jié)號》的全球版權(quán)作為質(zhì)押，采用“無第三方擔保貸款”方式，從招商銀行獲得5000萬元的貸款，開啟了國產(chǎn)電影版權(quán)質(zhì)押貸款的先例。2008年，華誼兄弟傳媒股份有限公司與北京銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將多個電視劇打包，通過版權(quán)質(zhì)押的方式從北京銀行獲得了1億元的貸款，是迄今為此我國金融業(yè)為文化企業(yè)發(fā)放的最大金額貸款。版權(quán)質(zhì)押作為一種高風(fēng)險的質(zhì)押方式，其一是因為版權(quán)作為知識產(chǎn)權(quán)具有無形性，缺乏一定的抵押物，其二是我國知識產(chǎn)權(quán)評估體系的不完善。版權(quán)質(zhì)押的高風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，拍攝、放映許可風(fēng)險；第二，拍攝完工風(fēng)險；第三，也是最重要的銷售風(fēng)險，這電影的市場反饋直接影響著銀行貸款問題。

美國是版權(quán)輸出大國，美國的版權(quán)融資模式已經(jīng)成熟，有有效的版權(quán)法和版權(quán)擔保法為其做支撐，同時還有豐富的融資實踐成功經(jīng)驗作為引導(dǎo)?！睹绹y(tǒng)一商法典》（UCC）作為指導(dǎo)版權(quán)融資最為詳盡的一部法律，其詳實的操作性得到了廣大的國家紛紛效仿，為版權(quán)融資擔保提供了強勁的支持。并且，美國政府大力支持美國影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為影視產(chǎn)業(yè)融資提供了良好的環(huán)境。另外，政府聯(lián)合民間力量成立信用保證基金，如建立了知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新金融服務(wù)公司（IPI），起到了信用增強和低成本融資的作用，化解了制片公司四處募集資金的窘境，加入民間力量更是活躍了版權(quán)市場。再者，美國專業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)積極參與，知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所、資產(chǎn)管理公司、知識產(chǎn)權(quán)金融交易所及第三方擔保公司等等，這樣提高了效率，降低了時間成本，最大程度化滿足貸款方需求，減少貸款方壓力。

版權(quán)質(zhì)押方面還存在著諸多問題，我們在借鑒美國成功經(jīng)驗的同時也要發(fā)現(xiàn)自身的問題：

1.版權(quán)質(zhì)押融資評估體系不完善。主要是版權(quán)具有無形性性質(zhì)，質(zhì)押融資評估體系對其具體的經(jīng)濟價值難以下個定量，反而成為了制約版權(quán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。首先，影視產(chǎn)業(yè)的版權(quán)質(zhì)押存在著高風(fēng)險和收益的不確定性，這也決定了評估體系呈現(xiàn)復(fù)雜性、不確定性以及動態(tài)性。其次，影視產(chǎn)業(yè)主要表現(xiàn)為發(fā)行和放映等方面，影視產(chǎn)業(yè)很容易被復(fù)制和傳播，沒有一個相對固定的評估元素。接著，版權(quán)評估的客體是版權(quán)的財產(chǎn)權(quán)，是一種無形的資產(chǎn)。最后，版權(quán)本身、版權(quán)質(zhì)押合同相關(guān)條款瑕疵或者版權(quán)質(zhì)押涉及共有人同樣會造成評估困難。

2.版權(quán)質(zhì)押登記尚存在缺陷。首先是版權(quán)質(zhì)押登記立法層面存在相沖突?！段餀?quán)法》第223條中規(guī)定可以以版權(quán)的財產(chǎn)權(quán)作為權(quán)利出質(zhì)，并規(guī)定質(zhì)權(quán)自出質(zhì)人交付質(zhì)押財產(chǎn)時候生效。而在《著作權(quán)質(zhì)權(quán)登記辦法》中第五條規(guī)定，著作權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓和消滅，自記載于《著作權(quán)質(zhì)權(quán)登記簿》時發(fā)生效力，采用的是登記生效主義。而且在《著作權(quán)法》第二十六條中只規(guī)定了以著作權(quán)出質(zhì)的，由出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人向國務(wù)院著作權(quán)行政管理部門辦理出質(zhì)登記，并沒有明確的指出版權(quán)質(zhì)押自登記時后生效。從中可看出版權(quán)質(zhì)押體系中我國還在發(fā)展階段，有些問題還未調(diào)和好。其次，版權(quán)質(zhì)押登記實際性操作較弱。法律的不完善造成了登記制度實施的困難，登記費用過高也是增加了中小企業(yè)的融資成本，登記耗時也容易限制中小企業(yè)的融資速度。

（二） 版權(quán)證券化融資方式

影視產(chǎn)業(yè)的版權(quán)證券化是通過募集發(fā)行證券的形式，以影視產(chǎn)業(yè)版權(quán)的相關(guān)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的一種知識產(chǎn)權(quán)證券化形式，以有未來收益前景、有發(fā)行證券價值的版權(quán)項目或者是尚未形成版權(quán)形態(tài)的版權(quán)創(chuàng)意作為對象，在證券資金的投入下完成版權(quán)創(chuàng)造、產(chǎn)生收益以回饋資金投入的證券化運作的過程。在版權(quán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)達的歐美國家，影視產(chǎn)業(yè)證券化是深受其愛的一種募集資金的融資方式，其一在于影視拍攝者拍片成本日益增加，強烈地需要更多的資金來滿足影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展；其二是影視產(chǎn)業(yè)證券化資金來源比較容易預(yù)測且穩(wěn)定，深受投資喜愛。影視產(chǎn)業(yè)版權(quán)的證券化的優(yōu)點在于實施難度較低，融資方式成本低，在融資的同時能夠保存影片的自主性。

要實施影視產(chǎn)業(yè)的證券化融資模式。首先要先確定證券化標的，選定電影、電視劇的辦成組成版權(quán)資產(chǎn)池；然后發(fā)起人選定特赦載體也就是SPV后，將版權(quán)真實出售給該SPV；售出真實版權(quán)后SPV再根據(jù)此進行操作，如完善其交易結(jié)構(gòu)進行內(nèi)部評估、增加信用等級；然后發(fā)放評級，安排給承銷商進行證券銷售；向發(fā)起人支付購買價格；將版權(quán)資產(chǎn)設(shè)計稱為一定期限、利率的證券向投資人出售。雖然此時融資人已經(jīng)獲得了融資資金，但是SPV還要按照證券的期限、利率向投資人還本付息。（如下圖）

2011年華誼兄弟發(fā)行第一期短期融資券，成為了我國電影行業(yè)第一家，創(chuàng)業(yè)板公司第一家發(fā)型短期融資券的企業(yè)。本次融資目的是為了解決電影、電視劇的制作、發(fā)行和衍生業(yè)務(wù)，被中誠信國際評定為AA-信用等級，評級展望為穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士認為華誼兄弟此次的做法開啟了創(chuàng)業(yè)板和電影產(chǎn)業(yè)市場化發(fā)行方式的新紀元，滿足了電影、電視劇制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)的需要，也緩解了融資資金成本的壓力，在我國是其他影視制片公司很好的榜樣。再者，2011年深圳文交所推出《大唐玄機圖》，是我國首個電影版權(quán)證券化資產(chǎn)包，以“權(quán)益共享”的模式募集資金。這個模式是基于電影版權(quán)所有未來的預(yù)期收益進行權(quán)益拆分的融資模式，這種全新的融資模式為我國影視產(chǎn)業(yè)融資注入了新鮮血液，在尊重現(xiàn)行條件下提供了一種全新的道路。

我國要引入版權(quán)證券化仍然存在著諸多現(xiàn)實亟待解決的問題

1.版權(quán)證券化在立法層面上的不完善。目前我國的股市仍然以政府主導(dǎo)投資性為主，還不能充分地發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)能力。我國已初具經(jīng)濟規(guī)模，針對版權(quán)在影視產(chǎn)業(yè)方面已經(jīng)引入了風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE），為影視版權(quán)融資提供了很大的發(fā)展空間，知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展勢不可擋。

2.組成版權(quán)資產(chǎn)池。第一，版權(quán)取得收益的時候要考慮諸多問題：導(dǎo)演、主演、市場風(fēng)險等，所以以單一版權(quán)作為證券化的基本資產(chǎn)是具有很高的風(fēng)險性。第二，需要通過證券化融資的多事尚未創(chuàng)作完成或尚未訂立版權(quán)許可使用合同的作品，所以證券市場允許以版權(quán)的未來債權(quán)作為基本資產(chǎn)。第三，在組建版權(quán)資產(chǎn)池的同時應(yīng)該認真審查版權(quán)的各項權(quán)利是否完整，是否存在瑕疵，如根據(jù)《著作權(quán)法》第21條規(guī)定著作權(quán)的保護期限為五十年，那樣的話擬證券化的期限不應(yīng)該長于證券化的期限。

二、提出可行對策

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，加強執(zhí)法力度

完善立法層次，形成統(tǒng)一的立法體系。在《著作權(quán)法》和《證券法》中增加關(guān)于版權(quán)質(zhì)押登記的一般性規(guī)定和添補關(guān)于版權(quán)證券化的空白，提高關(guān)于版權(quán)質(zhì)押的法律位階，制定關(guān)于版權(quán)證券化的法律，增強法律效力，積極鼓勵促進版權(quán)融資。解決版權(quán)權(quán)屬不透明、版權(quán)期待全的法律地位不明確等法律風(fēng)險問題，加強對版權(quán)質(zhì)押登記的實質(zhì)性審查，明確制定版權(quán)質(zhì)押登記時若因登記機關(guān)的過錯責(zé)任由登記機關(guān)承擔，保障質(zhì)權(quán)人的合法權(quán)益，掃除制約版權(quán)質(zhì)押的絆腳石。

（二） 建立專業(yè)性的版權(quán)價值評估機構(gòu)

建立屬于專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)專門的權(quán)威的價值評估機構(gòu)，培養(yǎng)具有專業(yè)素質(zhì)的版權(quán)評估人才并舉辦專業(yè)價值評估人員選拔考試。價值評估機構(gòu)應(yīng)該對版權(quán)作出客觀的、理性的、符合市場規(guī)律的價值判斷，減輕銀行對版權(quán)質(zhì)押人的擔憂。據(jù)《著作權(quán)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》第22條，評估師選取分析收益法、成本法和市場法對著作權(quán)價值進行評估，通常對版權(quán)價值評估通常用重置成本法，既要合理的確定作品的重置成本也要確定版權(quán)資產(chǎn)的貶值狀況，主要是指時效性貶值和經(jīng)濟性貶值。

（三）加強政府介入力度，發(fā)揮政府輔助作用

影視產(chǎn)業(yè)最后落腳點在于市場利潤的最大化，要實現(xiàn)市場利潤最大化必然離不開政府在市場經(jīng)濟中應(yīng)該發(fā)揮的作用。首先應(yīng)該建立專門的政府機構(gòu)，其職責(zé)一是在于協(xié)調(diào)影視產(chǎn)業(yè)企業(yè)同資金提供方的關(guān)系，提供必要信息服務(wù)；二是提供必要的貸款利息補貼，學(xué)習(xí)歐美經(jīng)驗，促進中小影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擴大影視產(chǎn)業(yè)市場主體；三是及時制定符合市場發(fā)展的政策，對市場進行全面的深入了解，避免政策過于滯后，喪失操作性；四是引導(dǎo)影視產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展，規(guī)范影視產(chǎn)業(yè)市場，避免企業(yè)間利益沖突。

（四） 建立專業(yè)版權(quán)融資擔保機構(gòu)

建立專業(yè)版權(quán)融資擔保機構(gòu)是為資金提供方提供有力保障，那必須要求此擔保機構(gòu)要具體專業(yè)知識，因為一般性擔保機構(gòu)的擔保條件和銀行、金融機構(gòu)貸款條件所差不多，若無法從銀行、金融機構(gòu)獲得貸款，則同樣不能從擔保機構(gòu)得到擔保。若建立專業(yè)性版權(quán)融資擔保機構(gòu)可以降低對抵押品的要求，更加容易使中小企業(yè)獲得擔保，促進中小企業(yè)融資貸款。可以建立影視產(chǎn)業(yè)專門的版權(quán)質(zhì)押登記中心，以登記的形式來保護權(quán)利人的利益。

三、結(jié)語

我國影視產(chǎn)業(yè)版權(quán)融資發(fā)展前途仍然很廣闊，我們需以一種積極心態(tài)對待，在現(xiàn)行法律下我國版權(quán)融資也有了初步的發(fā)展。在充分借鑒他國的成功實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國現(xiàn)行條件，唯物辯證地看待我國版權(quán)融資發(fā)展。

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