世界經(jīng)濟處于弱復蘇周期

姚淑梅 楊長湧 李大偉

世界經(jīng)濟處于弱復蘇周期

姚淑梅 楊長湧 李大偉

以2008年國際金融危機爆發(fā)為轉(zhuǎn)折點，世界經(jīng)濟步入深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展期，周期性和結(jié)構(gòu)性矛盾交織，新舊動力轉(zhuǎn)換難以無縫接續(xù)，經(jīng)濟步入弱復蘇小周期。長期看，世界經(jīng)濟正處于第五輪長周期的下行階段，在人口、技術(shù)創(chuàng)新和宏觀政策等深層因素的制約下，供需兩側(cè)都受到明顯抑制，將在較長時期呈現(xiàn)弱增長態(tài)勢，總體風險偏于下行。

圖1　20世紀80年代以來世界經(jīng)濟增長情況

世界經(jīng)濟處于長波周期調(diào)整途中的弱復蘇小周期階段

從長波看，世界經(jīng)濟處于第五輪長周期下行階段。在技術(shù)創(chuàng)新周期、信貸周期和制度變遷等因素交織作用下，工業(yè)革命以來世界經(jīng)濟大體經(jīng)歷了五輪長周期，每輪周期約50年左右（參見表1）。2008年國際金融危機爆發(fā)是第五輪周期從上升階段（1990年-2008年）到下行階段的轉(zhuǎn)折點，世界經(jīng)濟從危機前近6%的中高速增長轉(zhuǎn)向衰退、蕭條和曲折復蘇。未來5-10年，人口加速老齡化、通用技術(shù)創(chuàng)新難有新突破以及發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策空間大幅收窄等因素將繼續(xù)抑制消費、投資和供給，加之經(jīng)濟全球化面臨新的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)、國際貿(mào)易仍將疲軟，世界經(jīng)濟預計持續(xù)呈現(xiàn)弱增長態(tài)勢，再次進入上行周期尚需時日。

從短波看，世界經(jīng)濟步入弱復蘇小周期。20世紀80年代以來，世界經(jīng)濟大致歷經(jīng)了1983-1988年、1994-2000年和2002-2007年三輪上升小周期（參見圖1，下同），2008年國際金融危機觸發(fā)了新周期的轉(zhuǎn)折點。2009年世界經(jīng)濟陷入戰(zhàn)后首次衰退，2010年反彈后一路走低至2015年的3.09%。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新預測，世界經(jīng)濟增速自2016年一直到2021年都將呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢。目前可將2010-2021年視為一個可預見的經(jīng)濟小周期，其中2010-2015年世界經(jīng)濟處于該周期的下行階段，2016-2021年將處于該周期的上行階段。與歷次小周期上行階段相比，2016-2021年世界經(jīng)濟年均增速將僅為3.62%，低于1983-1988年的3.91%、1994-2000年的3.66%和2002-2007年的4.77%，是歷次經(jīng)濟復蘇最弱的上行小周期。

表1 工業(yè)革命以來世界經(jīng)濟長周期概況

世界經(jīng)濟增長將在相當長時期內(nèi)受多因素制約

人口加速老齡化對居民消費和勞動供給形成深層抑制。這已成為發(fā)達經(jīng)濟體和主要新興市場共同面臨的難題。聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示，2005年全球65歲以上人口占比達7.3%，已進入老齡化社會，未來15年人口老齡化將進一步提速。受生理特點、消費傾向和收入水平等影響，老年人消費意愿和消費能力總體低于中青年，人口加速老齡化將給居民消費帶來復雜影響和制約。同時，人口加速老齡化降低勞動參與率，抵消人口總量增長對勞動供給的積極作用；加之高收入經(jīng)濟體及我國勞動力數(shù)量已達峰值，日本等發(fā)達國家人口負增長長期化，擴大勞動供給從而推動全球經(jīng)濟增長受到明顯制約。國際貨幣基金組織測算，2015-2020年發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場潛在增長率為1.6%和5.2%，較2001-2007年分別下降0.65和2.2個百分點，人口老齡化是一個共同主因。

通用技術(shù)創(chuàng)新難有新突破對全要素生產(chǎn)率和企業(yè)投資形成深層抑制。國際金融危機爆發(fā)后，主要經(jīng)濟體紛紛加大研發(fā)創(chuàng)新投入，但新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革仍處量變階段和突破前夜，距離真正爆發(fā)預計還需要10-20年。關(guān)鍵是，迄今為止的創(chuàng)新仍以信息技術(shù)智能化應用為主，屬于信息技術(shù)革命的延續(xù)和深化。如，2000-2014年美國專利申請居于前十位的技術(shù)領(lǐng)域中，與信息技術(shù)密切相關(guān)的就有4個領(lǐng)域。其中，計算機技術(shù)居第一位，專利申請占比11.11%；數(shù)字化通訊、半導體、電信等技術(shù)領(lǐng)域的專利申請占比共11.92%。這意味著，短期內(nèi)將難以產(chǎn)生類似蒸汽機、電力和信息技術(shù)的新的通用技術(shù)（GPT）。而從歷史經(jīng)驗看，只有通用技術(shù)創(chuàng)新才能廣泛促進全要素生產(chǎn)率提高和資本深化，進而推動經(jīng)濟增長，特定領(lǐng)域的專用技術(shù)創(chuàng)新很難發(fā)揮這樣的作用。在通用技術(shù)創(chuàng)新難有新突破的形勢下，發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場全要素生產(chǎn)率增速明顯放緩甚至下降，成為全球潛在增長率下降的重要原因。同時，通用技術(shù)創(chuàng)新難有新突破導致新產(chǎn)業(yè)難以集群式成長，企業(yè)投資空間縮小、收益率降低，經(jīng)營目標普遍從利潤最大化轉(zhuǎn)向負債最小化，去杠桿化加快、信用收縮加劇，對經(jīng)濟上行形成拖累和阻滯。

發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策空間大幅收窄，依靠刺激需求推動經(jīng)濟增長的難度明顯上升。從貨幣政策看，發(fā)達經(jīng)濟體普遍接近零利率，歐元區(qū)、日本等六個經(jīng)濟體已經(jīng)實施結(jié)構(gòu)性負利率，陷入流動性陷阱的風險加大，對總需求的刺激作用遞減。從財政政策看，經(jīng)過國際金融危機以來普遍的加杠桿操作，發(fā)達經(jīng)濟體政府債務負擔率急劇攀升，今年預計達107%，較2009年提高15.3個百分點；其中，美國、歐元區(qū)、日本的債務負擔率預計分別達108%、93%和249%，財政整頓壓力加大，依靠減稅和增支刺激需求的余地較小。

表2　代表性通用技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的貢獻（年均）

新舊動力轉(zhuǎn)換期增長動能不足是世界經(jīng)濟弱復蘇的主要原因

世界經(jīng)濟在2002-2007年上升小周期中復蘇最為強勁，年均增速達4.77%，遠高于1983-1988年的3.91%、1994-2000年的3.66%。推升該輪周期的主要動力可歸結(jié)如下：

從供給方面看，一是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)革命在生產(chǎn)生活領(lǐng)域得到廣泛應用，帶動全球全要素生產(chǎn)率迅速提升。二是中國加入WTO使得數(shù)億低成本勞動力深度融入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡，推動全球有效供給大幅度增長。三是中國等發(fā)展中經(jīng)濟體實施積極利用外資政策，帶動全球外國直接投資規(guī)模持續(xù)擴張，2007年創(chuàng)歷史新高達2萬億美元，較2002年增長217%，顯著提高了資本配置效率。四是2001年12月中國加入WTO后國內(nèi)體制與全球規(guī)則迅速接軌、2002年1月歐元正式流通等全球性制度大變革，大幅度減少了商品、資本、人員等要素流動障礙，為全球經(jīng)濟注入新動力。

從需求方面看，隨著全球化深入發(fā)展，依托負債消費增長方式帶動的美國等發(fā)達國家需求擴張和中國快速推進工業(yè)化，全球形成了美歐發(fā)達國家作為最終消費方、東亞生產(chǎn)網(wǎng)絡提供制成品、資源型國家提供原材料的“大三角”格局，帶動全球經(jīng)濟貿(mào)易規(guī)模大幅增長。其中，2002-2007年，全球貨物和服務貿(mào)易量年均增速為7.6%，有力地拉動了全球經(jīng)濟增長。

2008年國際金融危機爆發(fā)后，周期性和結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，世界經(jīng)濟步入深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展期。傳統(tǒng)動力弱化，新動力尚在培育中，新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換過渡期經(jīng)濟增長動能不足，世界經(jīng)濟在短中期都將呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢。

傳統(tǒng)動力弱化。一是從供給面看，推動世界經(jīng)濟增長的核心動力減弱。信息技術(shù)擴散的邊際效應遞減，通用技術(shù)創(chuàng)新未有實質(zhì)性突破。中國勞動力成本快速上升帶來的廉價勞動力空缺未能有效填補。全球直接投資規(guī)模大幅縮減，流向發(fā)展中國家的綠地投資顯著萎縮。全球化逐漸陷入低潮，多哈回合談判歷經(jīng)15年僅在個別點上取得一些進展，未來在重大問題上很難有所突破。區(qū)域貿(mào)易協(xié)定如雨后春筍，但合作機制和貿(mào)易規(guī)則的區(qū)域化、碎片化會導致其在全球?qū)用嫔舷嗷_突、彼此牽制，難以對全球貿(mào)易帶來有力促進。

二是從需求面看，強力拉動全球經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)“大三角”關(guān)系趨弱。金融危機以來，美歐等發(fā)達國家經(jīng)濟增長對進口的拉動效應減弱，2002-2008年美國GDP增長1個百分點將帶動貨物進口額增長3.5個百分點，而2011-2014年GDP增長1個百分點僅帶動貨物進口額增長1.8個百分點；與之相應，中國出口額持續(xù)下降，2015年萎縮2.9%。東亞生產(chǎn)網(wǎng)絡外需疲軟及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整導致全球?qū)κ?、鐵礦石等大宗商品的需求增速大幅放緩，而“頁巖氣革命”等大宗商品價格高峰期的新增投資逐漸形成產(chǎn)能，大宗商品供求關(guān)系轉(zhuǎn)為寬松，全球原油供需差額由2010年的-40萬桶/日迅速回升至2015年的195萬桶/日，價格大幅回落，對出口國經(jīng)濟增長形成明顯制約。隨著“大三角”關(guān)系趨弱，危機前全球貿(mào)易量增幅顯著高于全球經(jīng)濟增幅的態(tài)勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2012-2015年全球貿(mào)易量年均增長3.1%，低于全球經(jīng)濟年均增幅3.3%。未來看，這一外部需求關(guān)系變化仍將持續(xù)，一方面給主要制成品和資源產(chǎn)品出口國經(jīng)濟帶來下行壓力，另一方面通過貿(mào)易、金融等渠道對美歐等主要制成品進口國經(jīng)濟帶來沖擊，這種負反饋效應將弱化世界經(jīng)濟復蘇力度。根據(jù)IMF預測，2016-2021年全球貨物和服務貿(mào)易量年均增速僅為3.62%，遠低于2002-2007年7.6%的年均增速，低迷的國際貿(mào)易反映出全球需求乏力，預示世界經(jīng)濟增長速度不會很快。

新動力尚在培育期。金融危機以來，各國逐漸意識到“世界經(jīng)濟面臨長期維持低增長的平庸時代的威脅（IMF）”，主要加快推進結(jié)構(gòu)性調(diào)整，培育經(jīng)濟增長內(nèi)生新動力。美國通過私人部門持續(xù)去杠桿、重振制造業(yè)、促進出口等加快調(diào)整過度依賴消費和負債、虛擬經(jīng)濟過度膨脹的發(fā)展方式。歐元區(qū)通過降低政府負債水平、金融監(jiān)管一體化建設(shè)、容克投資計劃等，努力解決高福利社會帶來的創(chuàng)新不足、勞動力市場僵化、基礎(chǔ)設(shè)施陳舊、歐元區(qū)經(jīng)貨聯(lián)盟缺陷等結(jié)構(gòu)性問題。日本安倍政府提出涵蓋勞動力市場、放松管制、企業(yè)部門、貿(mào)易、金融部門、工資政策等廣泛內(nèi)容的結(jié)構(gòu)性改革措施，旨在激發(fā)市場活力，刺激私人消費和投資，推動經(jīng)濟實現(xiàn)振興。主要新興市場國家紛紛制定規(guī)劃和戰(zhàn)略著力解決過度依賴投資和出口、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一等結(jié)構(gòu)性問題，如印度“莫迪新政”（2014年）、沙特阿拉伯“沙特視野2030”（2016年）等。中國也在著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以適應和引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)。長期看，結(jié)構(gòu)性改革有利于培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，提高全要素生產(chǎn)率和潛在增長率，并推動形成更平衡、更高效、更可持續(xù)的全球新供需格局，是支撐全球經(jīng)濟實現(xiàn)長期強勁可持續(xù)增長的唯一出路。但新動力培育尚需時日，在新舊動力轉(zhuǎn)換接續(xù)期間，財政緊縮、去杠桿、去產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、適度放緩工業(yè)化城鎮(zhèn)化速度等結(jié)構(gòu)性改革舉措將給經(jīng)濟帶來下行壓力，拉低全球經(jīng)濟增速。

今年以來，世界經(jīng)濟復蘇動力明顯趨弱，IMF、OECD、世界銀行等國際組織在二季度的報告中紛紛下調(diào)了今年世界經(jīng)濟增長預期。目前看，世界經(jīng)濟面臨的風險較去年更加突出，增長前景不確定性增加。發(fā)達經(jīng)濟體有望繼續(xù)溫和復蘇，主要新興經(jīng)濟體仍難以企穩(wěn)，世界經(jīng)濟增速可能仍在3%左右，與去年基本持平或略有改善。未來全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢較IMF當前預測可能更加疲弱，2016-2021年的增長曲線將因之更加平緩。

作者單位：國家發(fā)改委外經(jīng)所