對外投資模式、國別與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

陸長平(教授)　周云峰

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對外投資模式、國別與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

陸長平(教授)周云峰

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求。作為技術(shù)引進、促進產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的主要手段之一，對外直接投資(OFDI)是一種主動的技術(shù)獲取方式，可以獲得核心技術(shù)，是未來我國促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要途徑?；诎l(fā)達國家的研究表明，對外直接投資對于促進母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級具有重要作用。在日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，對外直接投資起到了不可替代的作用；同樣，愛爾蘭的跨國公司通過對外直接投資從母國獲取的中間投入品直接影響了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)并改變了愛爾蘭本土產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。國內(nèi)的研究也開始涉及對外直接投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組和優(yōu)化的影響，并進行了理論上的初步探討。然而，現(xiàn)有研究缺乏對不同模式、流入不同國家(地區(qū))的對外投資對母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響程度的系統(tǒng)分析和探討。

對外投資的模式和地區(qū)差異到底對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生何種影響，其原因何在？本文擬借助灰色關(guān)聯(lián)度方法，探討對外投資的模式與地區(qū)分布特征及其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響程度、分析其原因并提出相應(yīng)的政策建議，為落實“一帶一路”國家戰(zhàn)略，發(fā)揮對外投資促進制造業(yè)升級調(diào)整提供政策支持。

一、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化總體特征

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(Industrial Structure)是指一個國家(地區(qū))各個行業(yè)部門和行業(yè)之間的內(nèi)在聯(lián)系及量的比例關(guān)系，具體則指代一個國家(地區(qū))的各種生產(chǎn)要素在該國家(地區(qū))各產(chǎn)業(yè)部門之間的比例構(gòu)成，即它們之間的相互依存和制約關(guān)系。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化已經(jīng)成為推動經(jīng)濟增長質(zhì)量提升的重要手段和必經(jīng)路徑。衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理，如何測度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平，學(xué)者從不同角度進行了研究，并形成大量成果。本文綜合國內(nèi)學(xué)者的主流測度方法，通過一定的加權(quán)方式進行合成，得到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)。

根據(jù)主流測度方法我們測算出1996—2014年領(lǐng)域?qū)雍湍繕?biāo)層的計算結(jié)果，如圖1所示，得分越高表示當(dāng)年相對于前一年優(yōu)化程度越高。從中我們可以觀察到，1996年到2014年中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度呈波動上升態(tài)勢。特別是2000年以來，隨著中國加入WTO對外開放的步伐加快，中國吸引外資以及中國企業(yè)走出去實行對外投資的速度和力度加大，有力地推動了中國各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度從2000年的0.2818一路上升，提高到2007年的0.3305，7年期間上升了17.3%。然而，2008年全球金融危機導(dǎo)致外需疲軟，中國的出口和中國對外直接投資相繼回落，這給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整帶來了負面效應(yīng)，2008年與2007年相比，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度有所下降，并且這種下降趨勢持續(xù)到2009年，在金融危機的第三年2010年開始回升?？傮w上，我們可以觀察到中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度持續(xù)波動提升的態(tài)勢，而且其波動區(qū)間與我國對外開放、對外投資等的波動表現(xiàn)出類似的同一周期規(guī)律。那么，對外投資是否確實推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化？進一步來看，對外投資的模式與地區(qū)差異與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度具體是什么關(guān)系？本文通過灰色關(guān)聯(lián)度分析來揭示其中的關(guān)系。

圖1　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度走勢特征(1996—2014年)

二、對外投資模式與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

(一)對外投資模式差異與特征

考慮到對外投資的兩種模式有較大的差異，因此在實證研究中我們將中國對外投資劃分為綠地投資和海外并購。圖2給出了1996—2014年中國綠地投資和海外并購的走勢。

從圖2中可以看到，20世紀90年代中國企業(yè)海外投資規(guī)模一直較小，無論是綠地投資還是海外并購規(guī)模都較小，而且兩者增速也不大。值得注意的是，綠地投資在2000年后出現(xiàn)了一個明顯的躍升(由2000年的8.4億美元上升到2001年的68.35億美元)，表明加入WTO之后中國企業(yè)走出去實施綠地投資的積極性大增。進入21世紀后，不論綠地投資還是海外并購都實現(xiàn)了穩(wěn)定的較快增長，特別是綠地投資在2006年后的幾年出現(xiàn)了明顯的大幅增長。而海外并購這種模式的對外投資井噴之勢則出現(xiàn)在2008年國際金融危機之后，金融危機給歐美企業(yè)重創(chuàng)，反而造就了我國企業(yè)走出去通過并購獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)的絕好機會。企業(yè)海外投資的上述趨勢與我國對外開放與經(jīng)濟增長的態(tài)勢是密切相關(guān)的，一方面，隨著中國經(jīng)濟體量增大，大企業(yè)日漸增多，有實力進行海外投資的企業(yè)越來越多；另一方面，中國加入WTO后政府修改、完善了各種對外制度和政策，有力地促進企業(yè)走出去，金融危機則為我國企業(yè)海外投資提供了良好的境外投資機會。

(二)對外投資模式與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

為研究中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與不同模式對外投資之間的關(guān)系，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)作為參考序列X0，將綠地投資指標(biāo)和海外并購指標(biāo)分別作為比較序列X1和X2。我們分別研究近期(2011—2014年)和遠期(1996—2014年)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與不同模式對外投資之間的關(guān)聯(lián)度，所以評價指標(biāo)個數(shù)N分別為4和19。為了不改變數(shù)據(jù)指標(biāo)的變化趨勢，本文首先對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度、綠地投資、海外并購三個指標(biāo)進行均一化無量綱化處理。遠期和近期無量綱化處理結(jié)果分別見表1和表2。

圖2　中國綠地投資和海外并購走勢(1996—2014年)

數(shù)據(jù)來源：SDC Platinum全球并購數(shù)據(jù)

表1　不同投資模式無量綱化處理后的指標(biāo)(1996—2014年)

將無量綱化處理后的指標(biāo)輸入灰色系統(tǒng)理論軟件，分別計算4年、19年跨度中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度與中國企業(yè)海外投資和綠地投資的灰色關(guān)聯(lián)度，計算結(jié)果見表3。

根據(jù)表3我們可以發(fā)現(xiàn)，無論是近期還是遠期，海外并購與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)聯(lián)度的系數(shù)均大于綠地投資與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)聯(lián)度的系數(shù)。這說明，與綠地投資相比，海外并購無論在近期還是遠期，都對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貢獻更高。

(三)形成原因分析

為何會形成上述海外并購對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度貢獻更高的現(xiàn)象呢？一般而言，綠地投資主要通過市場和效率尋求效應(yīng)將投資收益反饋母國企業(yè)以及將低效率產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外市場，間接促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。而海外并購可以通過戰(zhàn)略資源尋求、技術(shù)獲取等方式獲得保障性資源和核心技術(shù)，進而直接促進母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。應(yīng)該說綠地投資和海外并購都能夠在一定程度上促進母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但海外并購相對于綠地投資在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上存在以下四點優(yōu)勢：(1)通過并購獲得技術(shù)、專利和商標(biāo)等無形資產(chǎn)；(2)縮短項目的建設(shè)周期；(3)迅速進入市場，縮短市場開拓階段；(4)擴大經(jīng)營范圍、地點，增加經(jīng)營方式，進而較好地迎合了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期發(fā)展的需求。而綠地投資需要一段營建期，投產(chǎn)較慢，且經(jīng)營風(fēng)險大，組織管理難度大。目前，戰(zhàn)略資產(chǎn)獲取型境外投資成為發(fā)展中國家快速實現(xiàn)知識累積和技術(shù)轉(zhuǎn)移，進而提升自主創(chuàng)新能力的重要手段，而跨國并購是這一類境外投資的主導(dǎo)模式。通過跨國并購，能夠快速獲取目標(biāo)方的核心技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)和品牌，學(xué)習(xí)先進管理經(jīng)驗，迅速實現(xiàn)國際化。同時，通過企業(yè)內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)移機制，促進國內(nèi)研發(fā)和品牌構(gòu)建及提升，推進產(chǎn)業(yè)高技術(shù)化發(fā)展，強化技術(shù)反饋機制。因此，總體上來看，海外并購更加有利于提升跨國公司對母國的技術(shù)溢出和反哺效應(yīng)，促進母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。

三、對外投資國別差異與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

(一)對外投資國別差異及其特征

考慮到中國企業(yè)在不同發(fā)展程度國家的投資動機是不相同的，因此中國企業(yè)在不同國家的直接投資和中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有著不同的關(guān)聯(lián)程度。我們分別選取三個主要發(fā)達國家和三個主要發(fā)展中國家進行比較分析。三個發(fā)達國家分別為澳大利亞、美國和德國，三個發(fā)展中國家分別為南非、俄羅斯和哈薩克斯坦。圖3和圖4分別給出了中國在發(fā)達國家和發(fā)展中國家歷年投資存量。

從圖3中可以看出，中國在澳大利亞、美國以及德國三個發(fā)達國家的直接投資規(guī)模在早期一直比較小，在2008年金融危機之后出現(xiàn)了較大幅度的增長，尤其是2008年國際金融危機的策源地美國。中國在美國直接投資從2009年的33.38億美元快速增長到2014年的380.1億美元，短短5年間直接投資規(guī)模增長了10倍以上。與之相比，得益于澳大利亞豐富的礦產(chǎn)資源以及中國企業(yè)對能源、資源海外投資的偏好，中國對澳大利亞的直接投資2012年前增速比美國快，并且2008年至2011年直接投資總規(guī)模也大大高于美國和德國。中國企業(yè)在德國的直接投資則保持了比較穩(wěn)健的增長速度，并與近兩年增幅有所擴大。

另一方面，中國在發(fā)展中國家的直接投資則呈現(xiàn)出比較明顯的波動增長態(tài)勢，這一趨勢在南非表現(xiàn)尤其明顯。中國在南非的海外投資分別在2008年、2010年以及2012年出現(xiàn)幾個跳躍性增長點，其他年份則有升有降，海外投資波動明顯，規(guī)模不穩(wěn)定。而俄羅斯與哈薩克斯坦這兩個以資源豐富著稱的國家，中國直接投資的規(guī)模也存在一定程度的波動增長，但總體上與全球經(jīng)濟走勢、中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢一致，總體上表現(xiàn)出上揚趨勢。特別是在金融危機之后，中國對俄羅斯的直接投資增速加快，中國企業(yè)借助自身資金優(yōu)勢實現(xiàn)了在俄羅斯能源等領(lǐng)域的較快擴張。

表2　不同投資模式無量綱化處理后的指標(biāo)(2011—2014年)

表3　海外并購和綠地投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果

圖3　中國在發(fā)達國家的直接投資走勢(2003—2014年)

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部《對外直接投資統(tǒng)計公報》

圖4　中國在發(fā)展中國家的直接投資走勢(2003—2014年)

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部《對外直接投資統(tǒng)計公報》

(二)對外投資國別差異與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

同樣我們將中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)作為參考序列X0，將東道國澳大利亞、美國、德國、南非、俄羅斯、哈薩克斯坦的投資指標(biāo)分別作為比較序列X1、X2、…、X6。由于時間跨度為12年，所以評價指標(biāo)個數(shù)N為12。表4給出了上述序列無量綱化處理結(jié)果。

將表4無量綱化處理后的指標(biāo)輸入灰色系統(tǒng)理論軟件，計算中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度與中國企業(yè)不同投資區(qū)域的灰色關(guān)聯(lián)度，計算結(jié)果見表5。

從表5的結(jié)果來看，澳大利亞為0.65、美國為0.68，而德國則為0.7，與發(fā)達國家相比，三個發(fā)展中國家則相對較低，南非最低為0.54、俄羅斯和哈薩克斯坦均為0.65。中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度同中國企業(yè)在發(fā)達國家的直接投資的關(guān)聯(lián)程度總體上要高于在發(fā)展中國家的直接投資，這表明在發(fā)達國家的直接投資更加有利于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

(三)形成原因分析

一般來說，發(fā)展中國家對發(fā)達國家的直接投資被稱為逆向投資，不同于發(fā)展中國家間的“南南投資”，這種逆向投資有助于當(dāng)前我國提升競爭優(yōu)勢，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論提供了中國企業(yè)對發(fā)達國家投資的一個理論支撐，它表明中國企業(yè)要實現(xiàn)一定的投資效益，必須通過學(xué)習(xí)來掌握發(fā)達國家企業(yè)的先進技術(shù)及管理技能，我們稱之為學(xué)習(xí)型投資。短期而言，其重心不在于獲得利潤最大化，而是為了獲得某種特殊的產(chǎn)品(如技術(shù))，短期內(nèi)不能獲得正常利潤甚至虧損；長期而言，學(xué)習(xí)型投資是順應(yīng)我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要、提高比較優(yōu)勢的捷徑，隨著企業(yè)的技術(shù)進步，產(chǎn)業(yè)逐漸由低級向高級進行優(yōu)化。

我國企業(yè)對發(fā)達國家的投資始于20世紀80年代。21 世紀以來我國逆向投資有較大發(fā)展。我國企業(yè)的不斷壯大，企業(yè)的資金、管理等條件都已成熟，為中國企業(yè)國際化提供了前提條件。近幾年來人民幣升值顯著，企業(yè)在海外的投資成本大幅降低促進了中國企業(yè)國際化進程。通過對外投資掌握先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，提高核心競爭力及產(chǎn)品技術(shù)含量，同時這些被引入的經(jīng)驗和技術(shù)可以逐漸擴散到國內(nèi)其他行業(yè)的企業(yè)，促進中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化和提高。

表4　不同投資地區(qū)無量綱化處理后的指標(biāo)

表5　中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度與不同投資國別的灰色關(guān)聯(lián)度

與此相對應(yīng)的是，中國投資于發(fā)展中國家的“南南投資”則可能并不具備上述技術(shù)溢出和結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)，特別是流向發(fā)展中國家的投資類型可能與發(fā)達國家的投資具有根本性的區(qū)別。具體而言，上述結(jié)果可能與中國在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的投資類型不同有關(guān)。比如澳大利亞多為資源、能源為主的海外投資，而俄羅斯與哈薩克斯坦也是類似的情況，因此它們?nèi)齻€國家的關(guān)聯(lián)度基本一樣。而在美國和德國以制造業(yè)、服務(wù)業(yè)投資為主，這類海外投資對母國的輻射和溢出效應(yīng)更強，因此對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度的關(guān)聯(lián)性更強。

四、對外投資促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的政策建議

不同模式以及流入不同地區(qū)的中國對外投資均對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都能起到一定的促進作用。但相對于綠地投資模式，海外并購?fù)顿Y模式便于跨國公司獲取東道國的技術(shù)、專利以及東道國市場，因而更有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。流入發(fā)達國家的投資比流入發(fā)展中國家的投資更加傾向于技術(shù)、管理經(jīng)驗與戰(zhàn)略資產(chǎn)的獲取，有利于加快母國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化?；诖?，本文提出以下政策建議：

首先，加大對海外并購的政策支持力度，尤其是金融與信貸支持，引導(dǎo)海外并購成功實施。探索建立和完善有利于跨國公司實施海外并購的金融支持與外匯管理制度，為企業(yè)走出去并購提供有效的融資支持。加強對企業(yè)并購過程中的債務(wù)問題管理，避免出現(xiàn)杠桿過大操作等行為，尤其是國有企業(yè)的過度負債風(fēng)險。積極有效地保障企業(yè)海外并購的健康持續(xù)發(fā)展，以提升對外投資對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化效應(yīng)。

其次，對外投資主管部門應(yīng)加強信息發(fā)布與信息服務(wù)，幫助企業(yè)及時了解投資目的國的法律、政治、經(jīng)濟狀況，提升海外投資企業(yè)在東道國獲取技術(shù)與戰(zhàn)略資產(chǎn)的能力。提前給企業(yè)海外直接投資提供風(fēng)險提示、引導(dǎo)，提醒企業(yè)樹立風(fēng)險意識，政府在條件許可的前提下要提供良好的政治環(huán)境，消除海外投資的政治風(fēng)險，有效保證跨國投資的安全性與可持續(xù)性。

最后，海外投資企業(yè)需要明確自身核心競爭力，確立海外投資目的、精準投資模式與投資國別，通過海外投資有效促使中國企業(yè)由本土公司向國際化大公司轉(zhuǎn)變，逐步學(xué)會全球化管理，使其管理國際化、品牌國際化、市場國際化、產(chǎn)品質(zhì)量國際化。尤其要注意引導(dǎo)跨國企業(yè)向發(fā)達國家投資，便于跨國企業(yè)通過海外投資獲取發(fā)達國家的核心技術(shù)與戰(zhàn)略性資產(chǎn)，讓中國的跨國企業(yè)真正成為“一帶一路”的先行者和領(lǐng)頭羊，成為引領(lǐng)中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動中國邁向世界制造強國的標(biāo)兵。

江西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;責(zé)任編輯：王勇娟)