資本擴(kuò)張扭曲的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：理論與經(jīng)驗證據(jù)

高傳倫+林濤

[內(nèi)容摘要]傳統(tǒng)的資本擴(kuò)張理論局限于貨幣和金融領(lǐng)域，忽略了資本擴(kuò)張產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)增長體系本身，導(dǎo)致無法深入理解資本擴(kuò)張危機(jī)的內(nèi)在原因。事實上，資本擴(kuò)張既是經(jīng)濟(jì)增長的原因，也是經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)果。在非均衡經(jīng)濟(jì)增長方式下，資本擴(kuò)張助長了非均衡增長一資本擴(kuò)張一資本生產(chǎn)率下降一經(jīng)濟(jì)增長速度下降一資本進(jìn)一步擴(kuò)張一非均衡增長的惡性循環(huán)的形成。通過構(gòu)建兩部門的經(jīng)濟(jì)增長與資本擴(kuò)張理論模型，結(jié)果表明：一個經(jīng)濟(jì)體中，要素價格扭曲的越嚴(yán)重，資本擴(kuò)張扭曲的可能性越大；落后部門的產(chǎn)出比重越大，該經(jīng)濟(jì)體資本擴(kuò)張扭曲的程度也越大。因此，經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型優(yōu)先于資本市場的改革，扭轉(zhuǎn)我國資本擴(kuò)張扭曲的根本在于轉(zhuǎn)變非均衡的增長方式，促進(jìn)區(qū)域和行業(yè)之間的資本跨部門自由流動，實現(xiàn)要素的跨部門再配置，特別是打破壟斷性行業(yè)的進(jìn)入障礙，進(jìn)而提高資本生產(chǎn)率。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)增長；資本擴(kuò)張；非均衡增長；資本生產(chǎn)率

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定高度，資本擴(kuò)張的沖動不可避免地帶來了經(jīng)濟(jì)虛擬化、貨幣化，金融在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的地位和作用迅速上升?，F(xiàn)代金融通過跨時間、跨空間的資源配置極大地提高了要素生產(chǎn)力，深刻地改變了人們的生活和生產(chǎn)方式，與此同時也將人類暴露在極大的經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險中。2007年以來，美國道。瓊斯指數(shù)年下挫幅度創(chuàng)20世紀(jì)30年代大蕭條以來之最，全世界的股市市值跌幅接近一半，許多學(xué)者重新開始探索危機(jī)產(chǎn)生的原因，包括格林斯潘長期的低利率政策、華爾街金融高管的貪婪、政府監(jiān)管的失效以及美國消費者的過度借貸等，但這些因素明顯不足以系統(tǒng)解釋全球金融危機(jī)為何總是頻繁發(fā)生，在現(xiàn)實中當(dāng)然也就沒能為經(jīng)濟(jì)走出困境找到有效的出路。本文認(rèn)為，金融危機(jī)產(chǎn)生于資本擴(kuò)張過程中，因而不能脫離經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)單獨解決，只能在經(jīng)濟(jì)增長的大進(jìn)程中尋找紓困之道，在這一視野下理清資本擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長的互動關(guān)系。

在資本擴(kuò)張危機(jī)的產(chǎn)生方面，傳統(tǒng)理論認(rèn)為資本擴(kuò)張危機(jī)有其貨幣或金融根源，因而能夠通過調(diào)控貨幣金融體系加以解決。但是Mafia N.Ivanova認(rèn)為大衰退的根源并不在一國金融部門而在全球化的生產(chǎn)系統(tǒng)之中，并且通過全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與資本積累的不平衡表現(xiàn)出來。金融危機(jī)的頻繁發(fā)生已經(jīng)證明了傳統(tǒng)財政和貨幣政策的局限性，僅僅著眼于貨幣金融體系難以從根本上保障資本擴(kuò)張的穩(wěn)定性和平衡性。明斯基指出，經(jīng)濟(jì)波動和金融危機(jī)頻繁發(fā)生的原因在于投資擴(kuò)張過程中的融資不穩(wěn)定性，這就意味著金融危機(jī)產(chǎn)生于資本擴(kuò)張過程，危機(jī)產(chǎn)生的根源在于經(jīng)濟(jì)增長體系中。伴隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，人們通過承擔(dān)風(fēng)險來獲得高收益變得越來越容易，在承擔(dān)風(fēng)險方面就會越來越不謹(jǐn)慎，這一過程自我實現(xiàn)并且加強(qiáng)。換而言之，金融危機(jī)爆發(fā)的種子，早在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時便已種下。

在資本擴(kuò)張危機(jī)的治理方面，由于對危機(jī)產(chǎn)生的原因存在不同認(rèn)識，治理危機(jī)的路徑自然存在差異。理性預(yù)期學(xué)派和新古典綜合學(xué)派，乃至凱恩斯本人的政策建議都存在很大差異。明斯基認(rèn)為市場的內(nèi)部力量包含不穩(wěn)定因素，因此需要通過政府干預(yù)來避免“看不見的手”走向無序，而不是以自由放任手段來解決“不均衡”問題。凱恩斯主義者強(qiáng)調(diào)對總需求進(jìn)行微調(diào)，通過刺激投資和建立中央集權(quán)下的福利制度來再平衡經(jīng)濟(jì)體系。但是刺激投資必然會導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)從對沖性融資向投機(jī)性融資乃至龐氏融資轉(zhuǎn)換，這將在長期導(dǎo)致金融脆弱性不斷增強(qiáng)，引起通貨膨脹，加大社會分化程度。即使微調(diào)政策能夠取得暫時的穩(wěn)定性，這種穩(wěn)定性也將產(chǎn)生退回不穩(wěn)定性的過程。如果危機(jī)在尚未發(fā)生時就被“成功抑制住”，風(fēng)險行為就會被認(rèn)為是“有效的”，這將為長期的更頻繁和更劇烈的波動埋下伏筆。

總體而言，越來越多的人開始認(rèn)識到，金融系統(tǒng)的波動及其治理不能局限于貨幣金融體系，而是有更深層次的原因。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長，資本擴(kuò)張的沖動越來越強(qiáng)烈，均衡終將被打破。有必要在經(jīng)濟(jì)增長的進(jìn)程中研究資本擴(kuò)張危機(jī)，總結(jié)有效的治理經(jīng)驗和失敗的治理教訓(xùn)。

二、我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程中的資本擴(kuò)張事實

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)迅猛增長，三十多年來發(fā)生了天翻地覆的變化，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史上的又一個奇跡。1978年，我國GDP總量為3645.2億元，人均GDP僅為381元；2014年，我國人均GDP已達(dá)到47902元，GDP總量接近57萬億元。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速躍升，我國人民收入和生活水平也實現(xiàn)了巨大提高。但是，在經(jīng)濟(jì)高速增長的同時，我國資本擴(kuò)張進(jìn)程不斷加快，無論是從廣義貨幣的增長數(shù)量還是從資本形成的速度來看，資本擴(kuò)張速度都是前所未有的。1978年，我國廣義貨幣占GDP的比重僅為24%；2014年，這一數(shù)值已經(jīng)增長到193%，實際上，自20世紀(jì)90年代起，我國廣義貨幣占GDP的比重便長期維持在100%以上。

不可否認(rèn)的是，由于我國經(jīng)濟(jì)年均增長率長期維持在8%以上，客觀上使得我國成為資本的樂土，為資本提供了豐厚的回報預(yù)期，從而對國內(nèi)外資本都產(chǎn)生了巨大的吸引力，這是我國利用外資數(shù)量不斷增加，以及銀行和其他非金融部門大量放貸的重要原因。盡管如此，我國資本擴(kuò)張的速度之快，范圍之廣，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期。從實際到位資金來看，我國固定資產(chǎn)投資占GDP比重在2013年已經(jīng)達(dá)到了驚人的86%，而1981年固定資產(chǎn)投資占比僅為20%。在西方發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大多數(shù)年份中，投資率都在20%以下，即使是以韓國、日本、新加坡等為代表的東南亞經(jīng)濟(jì)體高速增長期間，其投資率也從未超過40%?？梢酝茢啵覈?jīng)濟(jì)增長日益依賴資本擴(kuò)張，資本擴(kuò)張在更大程度上是維持經(jīng)濟(jì)增速的原因，而不是經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)果，這就很容易導(dǎo)致資本收益率的快速下降，甚至引發(fā)資本擴(kuò)張鏈條的斷裂。

伴隨著資本的快速擴(kuò)張，我國資本的使用效率卻并未相應(yīng)提升，反而呈現(xiàn)快速下降趨勢。1978年，生產(chǎn)一個單位的GDP需要0.32個資本投入。20世紀(jì)90年代，生產(chǎn)一個單位的GDP需要投入0.35個資本。到了21世紀(jì)初，這一數(shù)值上升到了0.42。2013年，這一數(shù)值進(jìn)一步提高到了0.48。與此同時，資本要素的邊際生產(chǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定高度，資本效率開始遞減，從單位資本的收益來看也是如此。在資本擴(kuò)張的大背景下，不同區(qū)域和部門之間的分化形勢越來越嚴(yán)重。以全社會固定資產(chǎn)投資為例，城鎮(zhèn)投資明顯超過鄉(xiāng)村，且這種分化趨勢逐年加劇。1978年，我國城鎮(zhèn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資比重為78%。到了2013年，這一比重進(jìn)一步提升到98%。從資本形成的結(jié)果來看，2013年，東部地區(qū)的資本形成總額達(dá)到17.85萬億元，中部和西部地區(qū)僅為9.85萬億元和8.92萬億元，三個地區(qū)的占比依次為49%、27%和24%，再次印證了我國資本擴(kuò)張過程中的分化命題，結(jié)果是非均衡增長方式的日益鞏固，區(qū)域之間、部門之間的差距越來越大，最終形成了非均衡增長一資本擴(kuò)張一資本生產(chǎn)率下降一經(jīng)濟(jì)增長速度下降一資本進(jìn)一步擴(kuò)張一非均衡增長的惡性循環(huán)。

三、理論模型：經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程中的資本擴(kuò)張邏輯

改革開放以來，我國從封閉走向開放，與國際市場緊密融合，其成長與世界環(huán)境息息相關(guān)。通過積極融入國際市場，承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國自身產(chǎn)業(yè)體系逐漸得以建立。伴隨著這一過程，我國資本市場不斷發(fā)展，資本的可得性和便利性大幅改善。與此同時，也不得不承認(rèn)我國經(jīng)濟(jì)增長過程中還存在各種各樣的問題，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系亟待完善，區(qū)域分化問題依然嚴(yán)重，特別是城鄉(xiāng)之間、東部沿海地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)之間以及國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的發(fā)展不平衡問題（我們認(rèn)為這種多維度的二元分化是我國經(jīng)濟(jì)增長的典型特征），直接影響我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，也在一定程度上扭曲了我國的資本市場體系。如何平衡各個地區(qū)和各個領(lǐng)域的資本擴(kuò)張進(jìn)程，實現(xiàn)長遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展，這是我國不同地區(qū)人們共同關(guān)心的一個問題。

接下來，本文從我國經(jīng)濟(jì)增長的進(jìn)程切入，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)增長過程中的多重二元特征對資本擴(kuò)張過程進(jìn)行分析。本文認(rèn)為，二元分化格局是我國資本擴(kuò)張扭曲的重要原因。與歐美發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場有所差異，我國資本市場有序擴(kuò)張的關(guān)鍵仍然在于經(jīng)濟(jì)增長方式本身，而不是像歐美國家那樣，更多的是對貨幣金融體系進(jìn)行微調(diào)。因此，經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型優(yōu)先于資本市場的改革，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長方式將從根本上推動資本市場的有序擴(kuò)張，這就為我國資本市場的健康發(fā)展，以及不同地區(qū)的平衡發(fā)展提供了新的思路。

假設(shè)在一個經(jīng)濟(jì)體中，存在兩個不同發(fā)展程度的部門。較為發(fā)達(dá)部門記為R，欠發(fā)達(dá)部門記為P。為了簡化計算，我們將所有部門的產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化為1，假設(shè)部門R的產(chǎn)出比重為￡，部門P的產(chǎn)出比重為1-ε，產(chǎn)出函數(shù)分別為：

其中，y_P表示欠發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)出，y_R表示較為發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)出，A_P和A_R分別表示兩個地區(qū)的產(chǎn)出效率，k_R、k_P分別表示兩個地區(qū)的資本投入，l_R和l_P分別表示兩個地區(qū)的勞動投入，g_R和g_P分別表示政府對兩個地區(qū)的政策傾斜力度，如公共服務(wù)和轉(zhuǎn)移支付，都將在一定程度上影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。α、β、γ分別表示資本、勞動和政策扶持的產(chǎn)出彈性。假設(shè)A_PR，也就是說發(fā)達(dá)地區(qū)的生產(chǎn)效率通常要高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)。此外，由于市場發(fā)展不完善，發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資本價格、勞動力價格也是存在差異的，分別記為r_R、r_P和w_R、w_P。在既定的資源約束條件下，每個地區(qū)都力爭實現(xiàn)地區(qū)產(chǎn)出的最大化，即：

根據(jù)上式，結(jié)合我國的發(fā)展國情，發(fā)達(dá)地區(qū)往往勞動力較為稀缺，資本相對豐富，而欠發(fā)達(dá)地區(qū)大多勞動力資源豐富，而資本要素卻較為缺乏。為了實現(xiàn)快速趕超，或者出于政績需求，許多落后地區(qū)違背自身比較優(yōu)勢，人為的追逐資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，這一點在落后部門體現(xiàn)得非常明顯。例如，內(nèi)陸許多省份超越自身發(fā)展實際，盲目追求高、精、尖技術(shù)的突破，卻無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，導(dǎo)致資源的低效配置。類似的情況在一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也有所體現(xiàn)，部分農(nóng)村地區(qū)脫離自身實際，盲目承接發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，造成產(chǎn)業(yè)孤島，發(fā)展的后勁極為不足。國有企業(yè)同樣存在這種違背比較優(yōu)勢的盲目發(fā)展現(xiàn)象，單純地為了改變國有部門效率低下和經(jīng)營不善局面，一些國有企業(yè)盲目引進(jìn)新的技術(shù)，卻不能將之形成有效的生產(chǎn)力，最終還是依靠壟斷來維持生存。以上問題都導(dǎo)致了資源的錯誤或低效配置。為了維持這種局面，地方政府不是嘗試糾正這種增長方式，而是通過扭曲生產(chǎn)要素價格，強(qiáng)制性的將稀缺資本繼續(xù)投入到低效率的生產(chǎn)部門中去。

以資本為例，為了使欠發(fā)達(dá)地區(qū)獲得充分的資本要素，地方政府傾向于使用財政補(bǔ)貼、低息貸款或者轉(zhuǎn)移支付的方式，人為壓低欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資本價格，從而使這些地區(qū)能夠承接發(fā)達(dá)地區(qū)淘汰下來的產(chǎn)業(yè)，甚至違背比較優(yōu)勢，發(fā)展那些不適合自身的資本傾向型產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致資本的扭曲性擴(kuò)張。與此同時，越是落后的部門，越是要承擔(dān)那些不合理的社會負(fù)擔(dān)，僵化的經(jīng)營體制產(chǎn)生了大量的食利階層，勞動力的絕對價格盡管低于發(fā)達(dá)部門，但相對價格并不低。即：這就意味著，由于發(fā)達(dá)部門和欠發(fā)達(dá)部門的要素價格被人為扭曲，因此資本擴(kuò)張也是扭曲的。對于落后部門而言，由于資本價格被人為壓低，資本擴(kuò)張的成本隨之下降，要素價格扭曲程度較發(fā)達(dá)部門更為嚴(yán)重，因而肆無忌憚的引進(jìn)資本密集型產(chǎn)業(yè)，甚至向一些沒有資源基礎(chǔ)的行業(yè)進(jìn)行投資。出于自身利益最大化的考慮，落后部門的企業(yè)通常會選擇更高的資本一勞動比例，也即l_PR。該式在另外一方面意味著，勞動要素在扭曲的價格體系下往往傾向于向發(fā)達(dá)部門進(jìn)行流動，這是我國內(nèi)陸地區(qū)和鄉(xiāng)村部門向沿海城市流動的理論基礎(chǔ)。

該式表明，要素價格扭曲程度越嚴(yán)重，如人為壓低資本要素價格，落后部門資本擴(kuò)張的扭曲程度就會越嚴(yán)重，其創(chuàng)造就業(yè)的能力也就越差。假設(shè)L_P是落后部門向發(fā)達(dá)部門轉(zhuǎn)移的勞動力數(shù)量，L_R是發(fā)達(dá)部門的勞動力數(shù)量，那么發(fā)達(dá)部門總的勞動力數(shù)量就是L_P+L_R，發(fā)達(dá)部門總的就業(yè)人口數(shù)量為εl_P+（1-ε）l_R，因此，落后部門勞動力轉(zhuǎn)移到發(fā)達(dá)部門的就業(yè)概率是（L_P+L_R）/（εl_P+（1-ε）l_R），失業(yè)的概率則是1-（L_P+L_R）/（εl_P+（1-ε）l_R）。假設(shè)勞動力從落后部門轉(zhuǎn)移到發(fā)達(dá)部門的交易成本為T，勞動力進(jìn)行轉(zhuǎn)移的期望收益為：E=[（L_P+L_R）/（εl_P+（1-ε）l_P）]×w_R+[1-（L_P+L_R）/（lε_P+（1-ε）l_R）]×0-T。均衡條件為w_P=E，簡化計算后可得L_P+L_R=[εl_P+（1-ε）l_R]×w_R/（w_P+T），由于l_PR，因此：

由此證明，對于一個經(jīng)濟(jì)體而言，落后部門的產(chǎn)出比重越大，該經(jīng)濟(jì)體資本擴(kuò)張扭曲的程度也就越大。一個經(jīng)濟(jì)體越是落后，資本擴(kuò)張的余地也就越大，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的提高，資本擴(kuò)張進(jìn)程也會趨緩。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定高度后，假如落后部門的比重依然很大，資本擴(kuò)張的扭曲現(xiàn)象就會顯現(xiàn)出來。在這種背景下，對于發(fā)達(dá)部門而言，要素的價格同樣是扭曲的，考慮到可以低成本甚至無成本的將落后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到落后地區(qū)，資本擴(kuò)張因而也是扭曲的，企業(yè)不需要過分考慮要素成本，而是將重心放在了擴(kuò)大產(chǎn)出上，最終導(dǎo)致要素使用效率的下降。對于資本擴(kuò)張而言，這就意味著資本的低效甚至無效配置，一旦擴(kuò)張鏈條發(fā)生斷裂，治理的代價也將格外高昂。

四、實證檢驗：我國資本擴(kuò)張扭曲的經(jīng)驗證據(jù)

（一）計量模型

為了在經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)路中檢驗我國資本擴(kuò)張的有效性及其是否被扭曲，我們使用2SLS回歸模型進(jìn)行檢驗，第一階段的模型用來檢驗特定的經(jīng)濟(jì)增長方式下我國資本快速擴(kuò)張的事實，第二階段的模型則用來檢驗該時期的資本擴(kuò)張是否有效。

其中：InCap和InEff是被解釋變量，分別表示資本擴(kuò)張和資本使用效率。Bal是核心解釋變量，表示特定的經(jīng)濟(jì)增長方式。在本文中我們主要使用落后地區(qū)產(chǎn)出占總產(chǎn)出的比重、農(nóng)村產(chǎn)出占總產(chǎn)出比重，以及國有企業(yè)產(chǎn)出占所有類型企業(yè)產(chǎn)出的比重來表征經(jīng)濟(jì)增長的非均衡程度。下標(biāo)i和t分別表示第i個核心解釋變量和年份。Control為一系列控制變量。ε為殘差項。考慮到內(nèi)生性問題，我們不能窮盡所有的影響因素，這將在一定程度上影響檢驗的精確性。因此，我們還將使用工具變量來進(jìn)一步檢驗回歸的穩(wěn)健性。

（二）變量說明和數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量InCap和InEff：資本擴(kuò)張和資本使用效率是本文主要的因變量。對于資本擴(kuò)張變量，本文使用我國每年的廣義貨幣數(shù)量占GDP的比重（InCapx_1t），以及每年的國內(nèi)信貸凈值（Incap_2t）來表征。其中，廣義貨幣是指銀行外的貨幣、去除中央政府外的活期存款、去除中央政府外的居民定期、儲蓄和外幣存款、銀行和旅行支票以及其他證券如存單和商業(yè)票據(jù)的總和。國內(nèi)信貸凈值是指向非金融公共部門提供的凈信貸、向私營部門提供的信貸以及其他賬戶的信貸總和。對于資本使用效率變量，本文使用資本生產(chǎn)率進(jìn)行表征，計算方法為資本一產(chǎn)出比率的倒數(shù)。

2.解釋變量Bal：經(jīng)濟(jì)增長的非均衡特征是本文的核心解釋變量，意在表明我國經(jīng)濟(jì)增長的二元分化特征。這種二元分化又體現(xiàn)在多個方面，如城鄉(xiāng)發(fā)展的不平衡、國有企業(yè)和非國有企業(yè)的不平衡以及沿海地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)發(fā)展的不平衡。因此，本文分別使用中西部地區(qū)產(chǎn)出占總產(chǎn)出的比重（Bal_1t）、農(nóng)村產(chǎn)出占總產(chǎn)出的比重（Bal_2t）以及國有企業(yè)產(chǎn)出占所有類型企業(yè)產(chǎn)出的比重（Bal_3t）進(jìn)行衡量。其中，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南11個省級行政區(qū)和直轄市，中部地區(qū)包括黑龍江、吉林、山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南8個省級行政區(qū)，西部地區(qū)包括了四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古12個省級行政區(qū)或直轄市。

3.控制變量Control：在控制變量中，本文控制了一系列可能會對資本擴(kuò)張變量產(chǎn)生影響的因素，依次包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重Control_1t和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重Control_2t）、人口數(shù)量（control_3t）、經(jīng)濟(jì)增長速度（GDP增長率Control_4t）、人均收入水平（人均可支配收入Control_5t）、經(jīng)濟(jì)開放程度（進(jìn)出口總額占GDP的比重Control_6t）等。我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級將在一定程度上影響產(chǎn)出的技術(shù)組合方式，進(jìn)而導(dǎo)致資本使用的變化；人均收入水平的變化以及經(jīng)濟(jì)的外向程度導(dǎo)致人們對資本的偏好以及資本投入的預(yù)期收益發(fā)生變化。此外，我們認(rèn)為人口規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)增長速度也在很大程度上影響資本擴(kuò)張，因此將它們都作為控制變量。

在數(shù)據(jù)來源上，本文涵蓋了31個省級行政區(qū)（省、直轄市和自治區(qū)）1980—2013年的發(fā)展數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計年鑒》以及各省《統(tǒng)計年鑒》，部分缺失數(shù)據(jù)由《新中國六十年統(tǒng)計資料匯編》《中國人口統(tǒng)計年鑒》以及各省的《統(tǒng)計公報》中的數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)齊。其中，進(jìn)出口貿(mào)易總額涉及了匯率換算，本文均按照歷年中間匯率進(jìn)行換算。

（三）回歸結(jié)果及其解釋

根據(jù)回歸結(jié)果，我國資本擴(kuò)張是伴隨著經(jīng)濟(jì)增長而發(fā)生的，特有的經(jīng)濟(jì)增長方式造就了當(dāng)前的資本擴(kuò)張結(jié)果。無論根據(jù)何種形式的資本擴(kuò)張變量，都與我國非均衡的經(jīng)濟(jì)增長方式密切相關(guān)。當(dāng)我們逐項增加控制變量后，兩者之間的相關(guān)性依然成立。特別的，第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上加強(qiáng)了這一結(jié)論。我們認(rèn)為，承接發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移在相當(dāng)程度上是符合我國現(xiàn)有資源稟賦的，因而極大程度地促進(jìn)了人們的投資欲望，資本從而得以快速擴(kuò)張，而第三產(chǎn)業(yè)在促進(jìn)資本擴(kuò)張方面的表現(xiàn)并不突出。此外，隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的加快以及對外開放程度的提高，也在很大程度上加快了我國的資本擴(kuò)張進(jìn)程。與此同時，資本擴(kuò)張與資本生產(chǎn)率在總體上都呈現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)回歸方程中加入貿(mào)易總額占GDP的比重這一變量后，這種負(fù)相關(guān)的系數(shù)有所減小，但仍然呈現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。這就表明：我國資本擴(kuò)張進(jìn)程中的資本使用效率并不高，非均衡程度越高，資本生產(chǎn)率也就越低。這是制約我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，也是資本要素收益的決定性因素。

（四）回歸的穩(wěn)健性檢驗

考慮到回歸模型可能存在遺漏變量，從而引起內(nèi)生性問題，影響檢驗的準(zhǔn)確性，我們進(jìn)一步使用工具變量來檢驗回歸的穩(wěn)健性。參考劉瑞明、石磊（2015）的做法，我們對方程中的核心解釋變量分別做滯后一期處理。滯后項與當(dāng)期變量直接相關(guān)，卻和誤差項無關(guān)，因而不會影響因變量，符合工具變量的要求。使用工具變量對上述模型再次進(jìn)行檢驗，結(jié)果與基本模型并無明顯差別，檢驗結(jié)果依然支持我們的結(jié)論。

五、結(jié)論與政策建議

總體而言，我國資本擴(kuò)張過程伴隨的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的迅速變化和簡單復(fù)制先行地區(qū)技術(shù)帶來的快速技術(shù)進(jìn)步造成的，而通過要素跨部門流動和再配置實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長始終較慢，這是我國經(jīng)濟(jì)不能形成內(nèi)生性技術(shù)進(jìn)步機(jī)制和“內(nèi)源式增長”的主要原因，也是我國非均衡增長局面遲遲不能轉(zhuǎn)變的原因所在。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定高度，以及國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境的變化，我國資本的邊際收益開始遞減，對外來資本和勞動力的吸引力開始下降，也不再可能通過結(jié)構(gòu)變化和引進(jìn)國外技術(shù)提高要素生產(chǎn)率，當(dāng)前的增長方式就會產(chǎn)生適應(yīng)性問題。經(jīng)濟(jì)增長速度減緩不可避免，但為了跨越中等收入陷阱又必須維持相當(dāng)長時間的增長，只能進(jìn)一步增加要素投入，造成投資效率下降，最終形成一個惡性循環(huán)，這是我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的主要困境。

在具體的政策建議層面，中央和地方政府都有必要發(fā)揮適當(dāng)作用，共同推動我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。在政策制定思路上，政府應(yīng)該化被動為主動，更加積極、穩(wěn)妥的推動政策制度的適應(yīng)性變遷；在政策制定方向上，政府應(yīng)該考慮從“以開放促進(jìn)改革”向“以改革帶動開放”逐漸轉(zhuǎn)變；在政策制定原則上，政府應(yīng)該改變非均衡的、帶有傾向性的政策，而要以平等和公平競爭為準(zhǔn)則。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定高度，以及外部市場環(huán)境的變化，繼續(xù)以往過度依賴要素投入的增長方式已經(jīng)行不通。盡管腹地廣闊，區(qū)域發(fā)展也極不平衡，這使得我國在一定程度上存在通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和再調(diào)整進(jìn)一步釋放增長動力的可能性，但我國各地的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型越來越面臨空心化困境，傳統(tǒng)落后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去之后新興的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)并沒有如設(shè)想中那樣蓬勃發(fā)展。一方面新興產(chǎn)業(yè)在國際市場上競爭力有限，另一方面也導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系陷入低水平的惡性循環(huán)。政府制定政策時必須轉(zhuǎn)變思路，改變以往的傾斜性和重點支持政策，對所有行業(yè)和領(lǐng)域一視同仁，建立一個平等、公平的市場競爭環(huán)境，發(fā)揮廣大市場主體的能動性，在擴(kuò)大開放領(lǐng)域的同時深入到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和內(nèi)部治理水平，在此前提下以企業(yè)為主體對資源進(jìn)行合理配置，在新的基礎(chǔ)支撐上提高資源使用效率，實現(xiàn)內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長。

[收稿日期：2016.3.26 責(zé)任編輯：邵華明]