項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用分析

婁慶中

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用分析

婁慶中

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

項(xiàng)目投資決策正確與否，決定著企業(yè)的未來與發(fā)展，會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生重大影響，一旦決策失誤，則會(huì)給企業(yè)帶來巨大的損失，因此，企業(yè)如何進(jìn)行正確的項(xiàng)目投資決策顯得尤其重要。本文主要分析了項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法和決策原則，并通過具體的案例分析，說明了評價(jià)指標(biāo)在具體項(xiàng)目投資中的應(yīng)用，為企業(yè)在投資決策時(shí)提供參考意見。

項(xiàng)目投資；評價(jià)指標(biāo)；凈現(xiàn)值

一、項(xiàng)目投資及其評價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)理論

項(xiàng)目投資，就是以一個(gè)具體的項(xiàng)目作為對象，直接關(guān)系到新建項(xiàng)目，或者與改造項(xiàng)目有關(guān)的投資行為。它屬于一種長期的直接投資，主要用于購買設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)。項(xiàng)目投資通常都需要有大量的資金來源，資金投入后，在一年或一個(gè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)不能及時(shí)收回，因此，項(xiàng)目投資對企業(yè)將來的生產(chǎn)運(yùn)營活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)，指的是用于權(quán)衡和比較投資項(xiàng)目的可行性，從而進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。任何一項(xiàng)投資的好壞，往往需要一定的標(biāo)準(zhǔn)去衡量，在項(xiàng)目投資決策中，會(huì)經(jīng)常使用到六個(gè)基本的指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期(PP)、投資利潤率(ROI)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、獲利指數(shù)(PI)和內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)。它們是評價(jià)投資方案是否可行或者孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)，為企業(yè)在投資決策中如何進(jìn)行決策選擇提供了理論依據(jù)。這六個(gè)指標(biāo)的決策原則如下表所示：

項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)及決策原則

上述兩類指標(biāo)中，靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，計(jì)算比較的簡便，可以用于對方案進(jìn)行粗略評價(jià)，是一種輔助性指標(biāo)；而動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)則充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素，計(jì)算較為復(fù)雜，可以用于各種項(xiàng)目的評價(jià)，能夠反映方案在未來時(shí)期的發(fā)展和變化情況，是一種主要的評價(jià)指標(biāo)。有時(shí)，靜態(tài)評價(jià)指與動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的結(jié)論會(huì)發(fā)生不一致的情形，當(dāng)兩者發(fā)生矛盾時(shí)，一般按照動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)，靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)。

凈現(xiàn)值指標(biāo)是一種考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，在項(xiàng)目投資決策分析中使用較為廣泛。無論是在進(jìn)行單一獨(dú)立投資方案可行性決策分析時(shí)，還是在多個(gè)互相排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案，都可以使用凈現(xiàn)值法。一般來說，凈現(xiàn)值大于等于零，投資方案就是具有財(cái)務(wù)可行性的，如果是在多個(gè)互相排斥的投資方案中，那么就應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值大于零的凈現(xiàn)值較大的投資方案。

二、案例分析

例：某企業(yè)現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目C和D，兩者為互斥方案，其原始投資額分別為110000元和10000元。兩個(gè)方案的建設(shè)期為0，項(xiàng)目主要設(shè)備的使用壽命為3年，C、D項(xiàng)目每年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量分別為50000元和5050元，終結(jié)點(diǎn)都沒有回收額。假設(shè)該企業(yè)的資本成本為14%，試分析該企業(yè)應(yīng)該如何進(jìn)行決策。

對于C方案：

凈現(xiàn)值(NPV)=50000×(P/A,14%,3)-110000=50000×2.3216-110000=6080(元)

獲利指數(shù)(PI)=50000×(P/A,14%,3)÷110000=116080÷110000=1.06

內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)=16%+[(2.2-2.2459)÷(2.1743-2.2459)]×(18%-16%)=17.28%

對于D方案：

凈現(xiàn)值(NPV)=5050×(P/A,14%,3)-10000=5050×2.3216-10000=1724.08(元)

獲利指數(shù)(PI)=5050×(P/A,14%,3)÷10000=11724.08÷10000=1.17

內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)=24%+[(1.9802-1.9813)÷(1.8684-1.9813)]×(28%-24%)=24.03%

通過上述計(jì)算，從凈現(xiàn)值指標(biāo)來看，應(yīng)該選擇C方案；但是從內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)指標(biāo)來說，應(yīng)該選擇D方案，如果考慮到再投資收益率之間存在的差別，因?yàn)槭琼?xiàng)目計(jì)算期相同的互斥方案的決策，應(yīng)該依據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策，所以，綜上分析，該企業(yè)應(yīng)該選擇C方案。

三、結(jié)論

企業(yè)在不同的項(xiàng)目投資情況下，應(yīng)做出不同的決策分析。對于單一獨(dú)立項(xiàng)目，動(dòng)態(tài)指標(biāo)是主要的評價(jià)指標(biāo)，它們對方案的評價(jià)結(jié)論是相同的，當(dāng)靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)以動(dòng)態(tài)指標(biāo)的結(jié)論為主。對于多個(gè)互斥方案，如果項(xiàng)目計(jì)算期相同，因?yàn)槠髽I(yè)的目標(biāo)之一是獲得最大的收益，所以應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。該結(jié)論可以為企業(yè)進(jìn)行投資決策提供參考意見，但實(shí)際中企業(yè)在進(jìn)行具體的項(xiàng)目投資時(shí)，應(yīng)該綜合考慮各方面的因素，做出最優(yōu)的決策。

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