國(guó)內(nèi)保稅區(qū)應(yīng)用SPV融資租賃模式的探討

王曉燕　楊茗

【摘 要】 近幾年，我國(guó)融資租賃行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“大時(shí)代”，不斷發(fā)展與完善。通過借鑒國(guó)外的新型融資租賃模式，SPV正式進(jìn)入中國(guó)，成為各大租賃公司的新寵兒。文章通過對(duì)SPV模式概念以及與傳統(tǒng)租賃模式的對(duì)比分析，總結(jié)出SPV模式為出租人與承租人帶來的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，根據(jù)目前的現(xiàn)狀，以天津市東疆港為例，對(duì)比兩種不同模式對(duì)承租人與出租人的影響，最后提出促進(jìn)我國(guó)SPV融資租賃發(fā)展的相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 SPV模式； 東疆港保稅區(qū)； 承租人

【中圖分類號(hào)】 F830.53 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）15-0079-03

2009年，天津市東疆港區(qū)打破了國(guó)際SPV融資租賃的壟斷局面，以單機(jī)、單船等大型租賃物為切入點(diǎn)，融合東疆港區(qū)的政策、地理以及發(fā)展優(yōu)勢(shì)，探索出了融資租賃的“東疆模式”[ 1 ]。截止到2016年3月，注冊(cè)在東疆港保稅港區(qū)的租賃公司已達(dá)到1 557家，完成656架飛機(jī)，80艘國(guó)際船舶業(yè)務(wù)，各類租賃資產(chǎn)金額累計(jì)約達(dá)4 500多億元人民幣。東疆港區(qū)已經(jīng)成為名副其實(shí)的單機(jī)、單船租賃聚集區(qū)，融資租賃業(yè)發(fā)展的實(shí)力領(lǐng)跑全國(guó)。

一、SPV融資租賃模式的概念及運(yùn)作流程

（一）SPV的主要概念

SPV是一種非常靈活的新型租賃方式，為Specific Purpose Vehicle的簡(jiǎn)稱，可以譯為特殊目的公司。SPV公司由租賃公司在保稅港區(qū)注冊(cè)，由SPV作為出租人，對(duì)承租人指定的特定租賃物進(jìn)行租賃經(jīng)營(yíng)，實(shí)行單獨(dú)管理，是有效地將風(fēng)險(xiǎn)與母公司（即租賃公司）隔離開來的融資租賃模式[ 2 ]。

在國(guó)際上，SPV模式主要應(yīng)用于開曼群島與愛爾蘭島。這兩大區(qū)域利用其得天獨(dú)厚的地理環(huán)境、完善的融資租賃服務(wù)以及較低的稅負(fù)，吸引了大批租賃公司對(duì)于特定租賃物，特別是飛機(jī)等租賃物的租賃業(yè)務(wù)。而對(duì)于我國(guó)來說，2009年底，天津市東疆港第一次打破了SPV的國(guó)際壟斷，簽下國(guó)內(nèi)SPV融資租賃的第一單。經(jīng)過6年的發(fā)展，天津市東疆港保稅區(qū)已經(jīng)成為我國(guó)目前稅收等相關(guān)政策比較全面、融資租賃服務(wù)體系最為健全的地區(qū)，為我國(guó)其他地區(qū)實(shí)行SPV模式提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

（二）SPV的主要運(yùn)作流程

SPV模式運(yùn)作流程相較于傳統(tǒng)模式的突破點(diǎn)就是設(shè)立特殊目的公司，將租賃業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)，以實(shí)現(xiàn)租賃成本的最小化。在一項(xiàng)完整的SPV融資租賃業(yè)務(wù)中主要完成以下工作：（1）完成相關(guān)飛機(jī)融資項(xiàng)目的敲定，確定飛機(jī)項(xiàng)目的操作結(jié)構(gòu)，確定交易方案；（2）在國(guó)內(nèi)保稅區(qū)設(shè)立SPV，可提前設(shè)立，也可以在確定項(xiàng)目后再設(shè)立；（3）承租人與出租人簽訂融資租賃合同，出租人則以飛機(jī)為抵押從境外獲得外幣融資；（4）出租人將合同與外幣融資租賃款交付給指定的SPV公司，由SPV公司向境外標(biāo)的物生產(chǎn)者進(jìn)行購買；（5）標(biāo)的物入關(guān)時(shí)，由承租人完成各項(xiàng)手續(xù)，分期繳納關(guān)稅與增值稅，獲得在國(guó)內(nèi)的行使權(quán)；（6）在租賃期間內(nèi)，承租人向出租人定期支付租金，SPV將租金收入作為投資收益回流至出租人公司。至此完成整個(gè)SPV融資租賃業(yè)務(wù)[ 3 ]。

二、SPV模式比較傳統(tǒng)模式的優(yōu)勢(shì)分析

融資租賃自19世紀(jì)出現(xiàn)以來，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中一直扮演著重要角色。傳統(tǒng)的租賃例如經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃、杠桿租賃、售后回租等方式被現(xiàn)在所常用，而更為靈活的SPV租賃模式，在許多方面都有著傳統(tǒng)租賃無法替代的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在以下方面。

（一）租賃流程優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)的融資租賃需要三方當(dāng)事人，分別為租賃標(biāo)的物制造者（賣方）、融資租賃公司（買方，出租人）、使用者（承租人）。主要的經(jīng)營(yíng)流程如圖1所示。而對(duì)于SPV模式來說，在傳統(tǒng)租賃三方當(dāng)事人的基礎(chǔ)上增加了SPV——特殊目的公司這一當(dāng)事人。對(duì)于飛機(jī)、船舶等大型租賃物，租賃公司首先會(huì)在保稅區(qū)成立一家SPV公司，該類公司的性質(zhì)為有限責(zé)任公司。實(shí)際上，SPV公司是一個(gè)“空殼公司”，由母公司受托進(jìn)行單項(xiàng)租賃標(biāo)的物的租賃經(jīng)營(yíng)。在整個(gè)租賃經(jīng)營(yíng)過程中，SPV公司作為名義出租人，完成租賃經(jīng)營(yíng)。通過這種新型的租賃方式，有效地將大型租賃標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)與母公司相隔離，同時(shí)也保障了承租人的權(quán)益[ 4 ]。SPV融資租賃模式的主要流程如圖2所示。

（二）稅收繳納方式的優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)的融資租賃模式下，在第一次引進(jìn)租賃標(biāo)的物時(shí)，就要按照標(biāo)的物價(jià)款作為稅基進(jìn)行一次性的稅收繳納，包括增值稅與關(guān)稅等。對(duì)于當(dāng)事人來說，一次性繳納的數(shù)額與壓力都是巨大的。而在SPV模式下，關(guān)稅、增值稅等稅款可以根據(jù)租賃期分期進(jìn)行繳納，大大分散了承租人的經(jīng)濟(jì)壓力，降低了租賃成本。

（三）對(duì)租賃公司資質(zhì)要求的優(yōu)勢(shì)

只有具備租賃資質(zhì)的公司才可以在傳統(tǒng)模式下進(jìn)行租賃經(jīng)營(yíng)；而在SPV情況下，只要租賃公司設(shè)立了SPV公司，即可以使用SPV租賃模式進(jìn)行融資租賃。

（四）租賃經(jīng)營(yíng)所簽訂合同不同

通過圖1、圖2兩大流程可以清晰地看出在兩大模式下所簽訂的合同內(nèi)容與數(shù)量是不同的。無論在傳統(tǒng)模式還是SPV模式下，都必須簽訂三大合同——購貨合同、租賃合同和保證合同，才能確保租賃行為的正常進(jìn)行。而SPV模式在三類合同的基礎(chǔ)上，又增加了標(biāo)的物購買協(xié)議或轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這是因?yàn)槿绻褂谜咭呀?jīng)簽下了購買協(xié)議，就需要另外簽署一份協(xié)議，將購買協(xié)議轉(zhuǎn)讓給SPV公司或簽訂新的購買協(xié)議。這樣由SPV公司進(jìn)行標(biāo)的物的支付，從價(jià)格上更加合理，有利于節(jié)省開支。

三、東疆港保稅區(qū)應(yīng)用SPV模式對(duì)出租人和承租人的影響分析

2015年，天津市人民政府辦公廳發(fā)布的《關(guān)于加快天津市融資租賃發(fā)展的實(shí)施意見》明確指出，鼓勵(lì)東疆保稅港區(qū)融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新先行先試，支持那些信譽(yù)好、業(yè)務(wù)精的租賃公司在東疆港區(qū)設(shè)立SPV，并不設(shè)最低注冊(cè)資本的限制，還出臺(tái)了相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策。這些有力的政策支持，也是使東疆港保稅區(qū)融資租賃行業(yè)領(lǐng)先北京、上海等地區(qū)的重要因素之一。應(yīng)用SPV模式，無論對(duì)東疆港區(qū)的承租人還是出租人來說，其影響都是巨大的。

（一）對(duì)于出租人的影響分析

1.隔離經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低破產(chǎn)比例。在保稅區(qū)設(shè)立SPV公司，每一個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)一個(gè)特殊目的公司，將租賃大型項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與母公司進(jìn)行隔離，降低了母公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)[ 5 ]。

2.降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，保障融資本金。采用SPV模式進(jìn)行租賃，如果承租人已經(jīng)簽訂購買協(xié)議，則需要與SPV公司簽訂新的購買協(xié)議或是將購買權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司，由SPV公司進(jìn)行境外飛機(jī)價(jià)款的全額支付。通過這樣的方式，有效地防范了承租人挪用融資本金的風(fēng)險(xiǎn)，大大降低了租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)[ 6 ]。

3.利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)，享受稅收優(yōu)惠政策。在國(guó)內(nèi)保稅港區(qū)設(shè)立SPV公司，可享受國(guó)家的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，例如稅收減免優(yōu)惠、差額征稅等，可減輕稅收負(fù)擔(dān)，增加公司收益。

（二）對(duì)于承租人的影響分析

租金分期繳納，享受保稅區(qū)政策優(yōu)勢(shì)，節(jié)省承租人開支。這是SPV最大的優(yōu)勢(shì)所在，也最大限度地降低了承租人的經(jīng)濟(jì)壓力。

就天津市東疆港區(qū)目前情況而言，對(duì)于空載重量25噸以下的飛機(jī)，進(jìn)口關(guān)稅的征收比例為5%、增值稅為17%、復(fù)合稅率為22.85%；對(duì)于25噸以上的飛機(jī)分別享受1%的關(guān)稅和4%的增值稅優(yōu)惠。如果采用經(jīng)營(yíng)租賃形式的話，還要征收6%的預(yù)提所得稅以及5%的營(yíng)業(yè)稅。而如果在我國(guó)的保稅區(qū)設(shè)立SPV進(jìn)行租賃的話，以上所提到的稅金可以根據(jù)租賃期進(jìn)行分期繳納，無疑減輕了承租人的經(jīng)濟(jì)壓力。

以2013年3月2日天津東疆港保稅區(qū)攜手工銀金融租賃有限公司和中國(guó)南方航空公司完成的我國(guó)國(guó)內(nèi)首單全新空中客車ACJ380超大型公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)為例，目前國(guó)內(nèi)引進(jìn)該類飛機(jī)的價(jià)格大約為6 800萬美元，當(dāng)期銀行公布的美元兌換比率的稅率為1：6.16，參照目前復(fù)合稅率，假設(shè)租賃期為8年，租賃利率為7%，按季度每年等額支付租金[ 7 ]。上述租賃情況與傳統(tǒng)的租賃模式相比較結(jié)果如表1所示。

通過表1的計(jì)算可以看出，在同等條件下，采用SPV租賃模式進(jìn)行飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)為承租人節(jié)省了開支，減輕了其經(jīng)濟(jì)壓力，有利于承租人優(yōu)化其現(xiàn)金流，對(duì)承租人公司無疑是巨大的福音。

四、關(guān)于加快SPV模式發(fā)展的建議

雖然SPV模式優(yōu)勢(shì)明顯，但是在我國(guó)應(yīng)用的程度仍然有限，發(fā)展也并不成熟，因此，需要國(guó)家、社會(huì)各個(gè)部門共同努力，提供更多的發(fā)展條件，鼓勵(lì)SPV模式在我國(guó)更好更快的發(fā)展。

（一）健全融資租賃法律體系，規(guī)范融資租賃行為

雖然我國(guó)已經(jīng)迎來了融資租賃的“大時(shí)代”，然而目前還沒有出臺(tái)專門針對(duì)融資租賃行業(yè)的融資租賃法，直接導(dǎo)致了融資租賃業(yè)、融資租賃公司以及SPV模式發(fā)展的困境。因此建議國(guó)家盡快出臺(tái)全國(guó)性的法律法規(guī)，對(duì)發(fā)展融資租賃業(yè)可能面臨的行業(yè)準(zhǔn)入、融資渠道、相關(guān)合同、物權(quán)歸屬等作出明確的法律規(guī)定，使得融資租賃有法可依，為新型SPV模式的發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。

（二）實(shí)行統(tǒng)一規(guī)范的監(jiān)管模式，營(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

對(duì)于其他推行SPV模式的國(guó)家而言，國(guó)際上采用監(jiān)管融資租賃公司母公司的形式來實(shí)現(xiàn)對(duì)SPV公司的監(jiān)管。目前，雖然商務(wù)部已經(jīng)建立了全國(guó)融資租賃管理信息系統(tǒng)，要求商務(wù)部所監(jiān)管的租賃公司在交易時(shí)進(jìn)行相應(yīng)的登記，但是具體來說我國(guó)對(duì)于融資租賃行業(yè)仍然處于二元監(jiān)管結(jié)構(gòu)，國(guó)家應(yīng)作出相應(yīng)的調(diào)整，制定行業(yè)統(tǒng)一的監(jiān)管指標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則。首先，應(yīng)建立全國(guó)性的融資租賃行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)行業(yè)自律，明確該行業(yè)的社會(huì)責(zé)任；其次，結(jié)束多頭監(jiān)管的格局，盡快成立全國(guó)性的統(tǒng)一管理部門，為融資租賃業(yè)營(yíng)造一個(gè)公平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

（三）拓展融資渠道，創(chuàng)新融資方式

穩(wěn)定的現(xiàn)金流與資金來源對(duì)于大型資本密集型的融資租賃業(yè)來說是非常重要的，但融資難仍然是限制我國(guó)融資租賃業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。所以，租賃企業(yè)如何拓展融資渠道就顯得尤為重要。其中，租賃證券化是解決融資困難的一種創(chuàng)新途徑，是一種結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新融資產(chǎn)品。租賃證券化提供了低成本的融資渠道，盤活了公司資產(chǎn)，是提高融資租賃公司資產(chǎn)流動(dòng)性非常有效的方法之一。

（四）在國(guó)內(nèi)保稅區(qū)推行SPV模式，實(shí)行稅收優(yōu)惠政策

為了更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)保稅區(qū)融資租賃業(yè)的發(fā)展，國(guó)家應(yīng)大力推行保稅區(qū)優(yōu)惠政策，以更好地鼓勵(lì)租賃企業(yè)落戶保稅區(qū)，營(yíng)造良好的稅收環(huán)境，幫助SPV模式扎根在保稅區(qū)，使更多的人才聚集在保稅區(qū)。除此之外，從國(guó)際上看，在SPV模式發(fā)展較發(fā)達(dá)地區(qū)，稅收優(yōu)惠政策是吸引租賃企業(yè)的重要原因之一。因此，建議我國(guó)也應(yīng)制定合理且優(yōu)惠的稅收政策，刺激SPV模式在我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展。目前，天津市東疆港區(qū)已率先出臺(tái)各類融資租賃的優(yōu)惠政策，采取了一些例如加速折舊、差額征稅等鼓勵(lì)發(fā)展措施，形成了一種非常有利于融資租賃業(yè)以及SPV模式發(fā)展的稅收環(huán)境。因此，建議將該類政策進(jìn)行推廣，以更好地促進(jìn)全國(guó)租賃行業(yè)的發(fā)展。

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