碧水源：業(yè)績高增長的行業(yè)龍頭

邸凌月

周四，上證綜指成功翻紅但未能收復(fù)3000點，創(chuàng)業(yè)板跌幅超過5%，而藍籌股跌幅非常小，資金從中小創(chuàng)回流至主板的跡象明顯。市場在3000點下方的震蕩還將延續(xù)，操作策略上，趁反彈回避小市值品種，挖掘有業(yè)績支撐的藍籌品種。

本周，中信建投推薦了碧水源（300070），理由是公司是國內(nèi)膜處理行業(yè)龍頭，綜合實力強，并且上半年公司業(yè)績亮麗。二級市場上，公司股價走勢向好，但距離前期高點仍有較大空間，可在回調(diào)時介入。

碧水源2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.47億元，同比增長122.74%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2.70億元，同比增長76.16%，其中二季度凈利潤約為2.35億元，同比增長75.5%。

國務(wù)院在2015年發(fā)布了“水十條”，這為水處理行業(yè)特別污水資源化行業(yè)帶來了難得的發(fā)展機遇，國務(wù)院還提出“十三五”期間我國廢水治理投入合計將達到1.39萬億元。不僅如此，近年來我國多地區(qū)人民對高品質(zhì)再生水有剛性需求，碧水源抓住此難得機遇，并且由于延續(xù)公司獨特的混合所有制與國家提倡的“PPP”模式，使得訂單快速增長。目前公司已經(jīng)在京津冀、南水北調(diào)、環(huán)太湖、環(huán)滇池、海河流域等水環(huán)境敏感地區(qū)，華東、華南經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)與新疆及西北部缺水地區(qū)的水處理及污水資源化領(lǐng)域取得領(lǐng)軍者的地位，在今年上半年也取得了優(yōu)異的成績——新簽訂單92.84億元。

值得注意的是，碧水源在保持已有市場優(yōu)勢的同時，積極開拓新的區(qū)域，并且進軍零排放、海綿城市、海水淡化、黑臭水體等業(yè)務(wù)范圍。2016年上半年公司又成功進入西藏，由此打開中國西南水務(wù)市場的重要一部分。此外，公司也積極參與水生態(tài)治理與黑臭水體的治理工作，上半年獲得并部分完成了天津?qū)氎媾c河南汝洲等國家濕地公園的建設(shè)工作，這為公司增加了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2016年上半年完成污水處理整體解決方案收入11.98億元，市政與給排水工程收入10.56億元，分別同比大幅增加78.34%和293.05%。

從專業(yè)方面來看，作為國內(nèi)膜處理行業(yè)龍頭，公司已經(jīng)在超/微濾及DF膜制造技術(shù)、MBR+DF聯(lián)合新水源工藝技術(shù)等以膜技術(shù)為核心的技術(shù)領(lǐng)域取得突破，具體來看，公司目前擁有400萬平米微濾膜、200萬平米超濾膜及300萬平米的DF膜年產(chǎn)能，不僅占據(jù)了國內(nèi)膜處理市場70%左右的市場份額，而且產(chǎn)品在2000萬噸/天的污水處理能力上應(yīng)用。此外，單從承建全球10萬噸以上的MBR工程項目上來看，碧水源已與國際巨頭GE相當(dāng)。未來，公司將DF膜應(yīng)用于供水，以及將MBR+DF技術(shù)用于實現(xiàn)污水變成地表水II類或III類水的高品質(zhì)資源化，這將成為公司又一潛在的增長引擎。

業(yè)績方面，中信建投給出碧水源2016-2018年營業(yè)收入分別為85.4億元、117.1億元和160.8億元，同比增長63.9%、37.2%和37.4%，EPS分別為0.66元、0.92元和1.26元。