拜耳收購孟山都：一場(chǎng)前途未卜的并購

文|《農(nóng)經(jīng)》記者 亢淼

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拜耳收購孟山都：一場(chǎng)前途未卜的并購

文|《農(nóng)經(jīng)》記者 亢淼

國際農(nóng)化并購

并購后的新公司將成為一家綜合性的生命科學(xué)公司，主要業(yè)務(wù)包括農(nóng)用化學(xué)品、處方藥和非處方藥，并將在世界農(nóng)化領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。也就是說，此次并購將打造一個(gè)無論在種業(yè)還是化工業(yè)都是當(dāng)之無愧的新航母。

德國制藥和化工巨頭拜耳公司收購美國農(nóng)業(yè)化學(xué)品公司孟山都，這場(chǎng)德國公司迄今為止最大規(guī)模的海外收購交易因?yàn)樯婕傲藘纱笮袠I(yè)巨頭而吸引了全球目光。然而拜耳第一輪價(jià)值620億美元的全現(xiàn)金收購提議卻被孟山都否決：孟山都公司網(wǎng)站發(fā)布聲明稱，該公司董事會(huì)一致認(rèn)為拜耳的提議不完全而且報(bào)價(jià)不足，不過公司仍愿意繼續(xù)進(jìn)行建設(shè)性對(duì)話，以評(píng)估能否達(dá)成一項(xiàng)交易以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。盡管德國拜耳公司將二輪收購報(bào)價(jià)提高至660億美元，但近半月來毫無進(jìn)展的收購似乎已說明孟山都對(duì)此輪報(bào)價(jià)依然不買賬。

這場(chǎng)豪賭般的收購不僅壓上了拜耳的大部分身家，還伴隨著不可以預(yù)知的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，而這一輪農(nóng)化并購的狂潮過后，到底誰能笑到最后還是未知數(shù)。

2015年各大農(nóng)化巨頭種業(yè)與銷售額對(duì)比（百萬美元）

農(nóng)化并購潮催生產(chǎn)業(yè)新航母

可以說從去年年底陶氏化學(xué)和杜邦正式宣布合并，農(nóng)化領(lǐng)域原有的競(jìng)爭(zhēng)局面就被打破了，并由此揭開了農(nóng)資行業(yè)的并購追逐戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)就有外媒報(bào)道稱，陶氏化學(xué)和杜邦之間的超大合并，將會(huì)對(duì)歐洲競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，“當(dāng)一個(gè)美國巨頭的浮現(xiàn)，歐洲化工企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行一系列的大規(guī)模合并，以便可以和這個(gè)行業(yè)巨頭抗衡”。而今年年初開啟的中國化工收購瑞士農(nóng)業(yè)巨頭先正達(dá)則更加深刻的說明這一點(diǎn)，并將拜耳這家德國農(nóng)化巨頭徹底逼入墻角。

農(nóng)業(yè)化工行業(yè)主要兩大業(yè)務(wù)：育種和農(nóng)作物化工，后者包括除草劑，殺蟲劑和除真菌劑。在全球農(nóng)藥市場(chǎng)中，常年位居前六位的是這幾家跨國公司：先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、陶氏益農(nóng)、孟山都、杜邦公司，其市場(chǎng)銷售份額一直遙遙領(lǐng)先，在近10年來占全球農(nóng)藥市場(chǎng)的70%～80%之巨。從2015年的銷售數(shù)據(jù)中我們不難看出這些跨國巨頭們的優(yōu)勢(shì)部分和體量。

建立在陶氏、杜邦和中國化工、先正達(dá)已達(dá)成并購協(xié)議的基礎(chǔ)上，兩家新合并的企業(yè)在種業(yè)的銷售額分別接近91億美元和31億美元，而孟山都在這一領(lǐng)域的數(shù)字是一百億美元——幾乎占據(jù)了巨頭種業(yè)的半壁江山。而在農(nóng)業(yè)化工領(lǐng)域兩家新公司分別是94億美元和146億美元——都是當(dāng)之無愧的巨無霸，同時(shí)我們也能看出，在中國化工并購先正達(dá)之后，拜耳在其原本優(yōu)勢(shì)的農(nóng)藥化工領(lǐng)域也面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此前，拜耳公司就曾表示，無論是從產(chǎn)品陣容，還是地理分布來看，將公司旗下的作物科學(xué)業(yè)務(wù)與孟山都合并將是一種補(bǔ)充——孟山都是全球種子行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，拜耳則更多專注用于保護(hù)作物的化學(xué)品。

據(jù)了解，一旦并購成功，新公司將成為一家綜合的生命科學(xué)公司，主要業(yè)務(wù)包括農(nóng)用化學(xué)品、處方藥和非處方藥，并將在世界農(nóng)化領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。也就是說，此次并購將打造一個(gè)無論在種業(yè)還是化工業(yè)都是當(dāng)之無愧的新航母——拜耳曾經(jīng)預(yù)計(jì)三年后這樁交易的協(xié)同效應(yīng)將達(dá)到15億美元。

環(huán)保問題迫在眉睫

并購消息傳出后，孟山都股價(jià)當(dāng)日急升10%，而拜耳股價(jià)卻下跌4.9%?！斑@表明，市場(chǎng)對(duì)拜耳收購孟山都的擔(dān)憂?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。拜爾表示公司計(jì)劃通過發(fā)行債務(wù)和新股來融資收購孟山都，同時(shí)不需要通過出售任何業(yè)務(wù)來資助這項(xiàng)擬議的交易。然而擺在拜耳面前的問題除了急切的資金問題之外，還需考慮收購孟山都對(duì)公司在歐洲形象的影響。

目前，歐洲對(duì)孟山都充滿質(zhì)疑的主要原因之一是其草甘膦的濫用問題：草甘膦是由孟山都公司1971年開發(fā)的除草劑，是全球第一大除草劑品種，占據(jù)全球除草劑30%的市場(chǎng)份額。而生產(chǎn)1噸草甘膦要排放5噸高濃度和大毒性廢水，同時(shí)歐洲一些來自民間和官方的其它研究者也發(fā)現(xiàn)，這個(gè)產(chǎn)品會(huì)損害土生生物，植物和一部分動(dòng)物，并有致畸可能。美國環(huán)保署EPA于2008年承認(rèn)“這個(gè)產(chǎn)品很有可能對(duì)一些蛙類產(chǎn)生不利影響”。

同時(shí)，由于去年聯(lián)合國世界衛(wèi)生組織下屬的國際癌癥研究所宣布，“有充足證據(jù)”表明，草甘膦在實(shí)驗(yàn)動(dòng)物中是致癌物，另有“有限的證據(jù)”表明，草甘膦對(duì)人類可能致癌。因此歐盟的政客不愿意批準(zhǔn)草甘膦在歐洲繼續(xù)使用，法國生態(tài)部長塞格勒尼·羅亞勒早就宣布：法國將投票反對(duì)歐盟向世界上最為廣泛使用草甘膦除草劑頒發(fā)延長使用許可——這對(duì)于孟山都在歐洲開展的業(yè)務(wù)無疑是重大打擊。

孟山都作為世界上最大的轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物生產(chǎn)企業(yè)，在歐洲帶給大眾的印象是傳播轉(zhuǎn)基因作物的“惡魔”公司，歐洲國家特別是德國強(qiáng)烈反對(duì)生產(chǎn)轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物。因此，早在收購之初，德國拜耳行政總裁Werner Baumann在接受德國傳媒訪問時(shí)就表示，他已經(jīng)邀請(qǐng)環(huán)保團(tuán)體討論并購孟山都事宜，以打消這些環(huán)保團(tuán)體的顧慮——即并購令孟山都的基因改造作物及除草劑草甘膦在歐洲廣泛傳播，以及未來市場(chǎng)壟斷導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲從而影響消費(fèi)者選擇。雖然他同時(shí)承認(rèn)，若然成功并購，孟山都將并入拜耳，其自身品牌將會(huì)消失，然而對(duì)于拜耳這樣的大企業(yè)來說，收購孟山都依然意味著拜耳將在公眾心中打上轉(zhuǎn)基因的烙印。

反壟斷調(diào)查才是未來挑戰(zhàn)

正如現(xiàn)在陶氏杜邦的重組受到了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的層層審查一樣，拜耳面對(duì)的第二個(gè)更加嚴(yán)峻的問題是反壟斷調(diào)查。

日前，美國反壟斷調(diào)查局（AAI）、美國食品和水資源組織（FWW）以及美國農(nóng)民工會(huì)（NFU）敦促美國司法部（DOJ）反壟斷部門對(duì)陶氏化學(xué)和杜邦的合并進(jìn)行調(diào)查，因?yàn)檫@兩家公司在細(xì)分領(lǐng)域的重組將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：兩家公司合計(jì)控制美國76%的玉米市場(chǎng)份額和66%的大豆市場(chǎng)份額。二者合并顯然會(huì)使得農(nóng)資市場(chǎng)價(jià)格提高和選擇減少。

該團(tuán)體同時(shí)指出農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，尤其是農(nóng)資領(lǐng)域的激進(jìn)整合已經(jīng)改變了獨(dú)立農(nóng)資公司以及獨(dú)立種植者的市場(chǎng)環(huán)境。就目前傳言中以及公布的交易來看，包括陶氏跟杜邦的合并，中國化工集團(tuán)對(duì)先正達(dá)的收購以及拜耳和孟山都的交易，將成為農(nóng)資領(lǐng)域第三波整合潮。前兩波整合潮消滅了大多數(shù)中小型生物技術(shù)研發(fā)公司，最終誕生了六大公司：孟山都、先正達(dá)、拜耳、杜邦、陶氏和巴斯夫。

因此，即使拜耳和孟山都達(dá)成了目標(biāo)價(jià)格，并進(jìn)入正式收購環(huán)節(jié)，未來的反壟斷調(diào)查也必將成為其并購路上的最大挑戰(zhàn)。而至于未來這場(chǎng)由農(nóng)化巨頭們掀起的并購狂潮結(jié)果如何，讓我們拭目以待。