新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)、創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成與創(chuàng)業(yè)績效：創(chuàng)業(yè)投資的調(diào)節(jié)作用

● 李書文

新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)、創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成與創(chuàng)業(yè)績效：創(chuàng)業(yè)投資的調(diào)節(jié)作用

● 李書文

內(nèi)容摘要本研究通過對282個新創(chuàng)企業(yè)①的調(diào)查，旨在探討新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)以及創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成對創(chuàng)業(yè)績效的影響，并探究創(chuàng)業(yè)投資對以上關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明：（1）創(chuàng)業(yè)者的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)均對創(chuàng)業(yè)績效有顯著的正向影響；（2）團隊成員的職業(yè)背景異質(zhì)性和價值觀異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有顯著的負向影響，而人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效沒有顯著影響；（3）創(chuàng)業(yè)投資顯著正向調(diào)節(jié)價值觀異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系，即團隊成員價值觀異質(zhì)性程度較高的新創(chuàng)企業(yè)，獲得創(chuàng)業(yè)投資的支持后，更加不利于其創(chuàng)業(yè)績效的提升。

關(guān) 鍵 詞創(chuàng)業(yè)者特質(zhì) 創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成 創(chuàng)業(yè)績效 創(chuàng)業(yè)投資

李書文，厚樸金融控股有限公司董事長，中國人民大學、中國農(nóng)業(yè)大學客座教授，管理學博士。電子郵箱：lsw@hopefactoring. com

本研究受到國家自然科學基金杰出青年基金（項目號71425003）的資助。

2011年，全球約有3.8億創(chuàng)業(yè)者積極地投身于創(chuàng)建新企業(yè)的活動中（Kelley et al.，2012），創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟的時代已經(jīng)到來。近幾年來，在政策鼓勵引導下，我國掀起一陣“全民創(chuàng)業(yè)”的熱潮，關(guān)于創(chuàng)業(yè)的討論屢見不鮮，各行各業(yè)的人辭職創(chuàng)業(yè)，大學生輟學創(chuàng)業(yè)等一度成為新聞報道的熱點。于是，將有關(guān)創(chuàng)業(yè)的話題推到風口浪尖。是否應該創(chuàng)業(yè)，什么特質(zhì)的人適合創(chuàng)業(yè)，如何開展創(chuàng)業(yè)等成為大家眾說紛紜的焦點。而創(chuàng)業(yè)主體作為創(chuàng)業(yè)活動的基礎(chǔ)，也是最關(guān)鍵的人力資源，成為創(chuàng)業(yè)理論學家以及創(chuàng)業(yè)實踐者最為關(guān)注的問題。一方面，創(chuàng)業(yè)者作為創(chuàng)業(yè)活動的領(lǐng)袖人物，將主導創(chuàng)業(yè)的方向，是創(chuàng)業(yè)活動進展的關(guān)鍵（Koenig et al.，2013）。另一方面，隨著信息化時代的到來，資源整合，技術(shù)集成，知識豐富，單一的知識技能已經(jīng)不能適應瞬息萬變的市場環(huán)境，所以創(chuàng)業(yè)團隊逐漸普遍，創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成將決定著團隊的知識構(gòu)成和信息來源，并影響團隊活動開展的進程，將對創(chuàng)業(yè)成敗發(fā)揮不可忽視的作用（石磊，2008）。因此。了解具有何種特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團隊會影響以及如何影響他們的創(chuàng)業(yè)成敗？是創(chuàng)業(yè)者必須關(guān)注的關(guān)鍵問題。故本研究主要探討作為創(chuàng)業(yè)主體的創(chuàng)業(yè)者以及創(chuàng)業(yè)團隊的特質(zhì)如何影響創(chuàng)業(yè)績效。然而在當今中國，新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成功率較低，而創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展勢頭迅猛，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)日漸活躍，在缺乏理論支持的情況下，諸多具有成長潛力的新創(chuàng)企業(yè)，很多因為其創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團隊的缺陷而無法獲得創(chuàng)業(yè)投資的支持，死于襁褓中，由此創(chuàng)業(yè)投資在新創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展中的作用毋庸置疑。進一步講，創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)活動的影響到底有多大，是否會對創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系產(chǎn)生明顯的影響？因此，本文展開對新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成對創(chuàng)業(yè)績效影響的研究，并探究創(chuàng)業(yè)投資是否影響創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系強弱，希望本研究可以給新創(chuàng)企業(yè)提供如何提升創(chuàng)業(yè)績效的有效建議。

一、文獻回顧與理論假設(shè)

（一）新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)及創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成

創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)家所具有的與眾不同并且可以提高企業(yè)績效的能力與素質(zhì)特征（Koenig et al.，2013）。早期學者將研究的重點放在創(chuàng)業(yè)者的個人特質(zhì)，主要分為心理學和行為學兩個角度。從心理學的研究角度出發(fā)，創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)的研究主要圍繞成就需求、自我效能感、責任感、領(lǐng)袖氣質(zhì)、內(nèi)控制源等方面（McClelland，1967；Rotter，1966）。從行為的角度出發(fā)，主要關(guān)注創(chuàng)業(yè)者在具體創(chuàng)業(yè)環(huán)境下如何將自身的知識和能力付諸實踐，極具代表性的個人特質(zhì)有創(chuàng)新能力和風險偏好行為（林嵩，2009）。后期對創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)的研究強調(diào)創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)的重要性。創(chuàng)業(yè)者的社會特質(zhì)是指創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)過程中積累的社會資本和先前經(jīng)驗，這些社會資本的積累和經(jīng)驗的獲得對創(chuàng)業(yè)的成功與否發(fā)揮著不可忽視的作用（Shane，2003； Aldrich et al.，1987）。因此，本研究所指的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)同時包括創(chuàng)業(yè)者的個人特征和社會特征。

在研究創(chuàng)業(yè)團隊時，創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成是被廣泛采用的視角，在關(guān)于創(chuàng)業(yè)團隊的測量維度劃分上，人們討論最多的是團隊成員構(gòu)成的異質(zhì)性或同質(zhì)性，也即團隊成員的特征差異的大小。早期學者在研究團隊構(gòu)成異質(zhì)性時，主要關(guān)注人口統(tǒng)計學特征差異，例如性別、年齡、學歷等（Finkelstein & Hambrick，1990）。Milliken和Martins（1996）提出根據(jù)與工作的關(guān)系，人口統(tǒng)計學特征差異間接影響績效，而任務型異質(zhì)性卻直接影響績效，例如職業(yè)背景，于是將職業(yè)背景差異帶入研究者關(guān)注的視界。隨后，Jackson等人（2003）按異質(zhì)性測量的難易程度，將團隊的異質(zhì)性分為外部異質(zhì)性和內(nèi)部異質(zhì)性，他們認為創(chuàng)業(yè)團隊外部異質(zhì)性是容易測量的人口統(tǒng)計學特征和職業(yè)背景的差異；內(nèi)部異質(zhì)性則是不易被觀察的特征，是基于認知、價值觀、偏好、態(tài)度的不同而產(chǎn)生的成員之間的差異化。本研究在綜合以上對創(chuàng)業(yè)團隊異質(zhì)性的測量維度劃分方法的基礎(chǔ)上，將從創(chuàng)業(yè)團隊成員的人口統(tǒng)計學特征（年齡、性別、教育水平）、職能背景和價值觀三個維度對其異質(zhì)性進行測量。

（二）新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效的影響

學者從不同視角探討創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效的積極影響，包括創(chuàng)業(yè)者的自我效能感與創(chuàng)新能力、冒險性、知識豐富性以及前瞻性等（Rauch & Frese，2007；Santarelli & Tran，2013）。如果創(chuàng)業(yè)者具有較高的自我效能感，便能夠有很強的成就動機；加之豐富的知識積累以及對于信息的甄別和選擇，便可以準確把握稀有信息，并整合有效的信息資源推動創(chuàng)業(yè)思想的高速進展；再加之創(chuàng)新作為助力，更能夠開闊思路，如虎添翼；面對機遇，創(chuàng)業(yè)者在當機立斷的同時，也需要有大膽冒險的精神，承擔可預估的風險，并時刻把握市場動向，方能夠在創(chuàng)業(yè)之路披荊斬棘，創(chuàng)造理想的業(yè)績。

關(guān)于社會特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效影響的研究主要有兩個方面，一方面，創(chuàng)業(yè)者的社會資本有助于識別創(chuàng)業(yè)信息，并通過創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)獲得創(chuàng)業(yè)資源和創(chuàng)業(yè)機會，也有利于創(chuàng)業(yè)動機的激發(fā)（張青、曹尉，2010），從而對創(chuàng)業(yè)績效的提升產(chǎn)生積極的影響；另一方面，創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗不僅影響創(chuàng)業(yè)者對信息的識別和機會的開發(fā)（張玉利等，2008），也影響其在創(chuàng)業(yè)過程中對各種問題的處理，例如創(chuàng)業(yè)不同時期的管理重點，遇到突發(fā)事件的承受力等 （Politis，2005），擁有較多的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，就能夠更加準確把握創(chuàng)業(yè)機會，并能夠較為嫻熟的把握新創(chuàng)企業(yè)的進展，進而帶來更高的企業(yè)績效?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H1a：新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效有正向影響作用。

H1b：新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效有正向影響作用。

（三）新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成對創(chuàng)業(yè)績效的影響

社會分類理論認為群體中的成員會根據(jù)個人的屬性將群體進行分類，將與自己相似的人劃分為“圈內(nèi)人”，與自己有所差異的人，劃分為“圈外人”，個人更容易、更喜歡和“圈內(nèi)人”分享經(jīng)驗，互相幫助支持，從而影響群體過程和產(chǎn)出，而往往將“圈外人”排除在外（Van Knippenberg et al.，2004）。而表層的人口統(tǒng)計學特征的差異（如：性別、年齡、學歷等）會激發(fā)社會分類過程，對團隊產(chǎn)出產(chǎn)生負向影響（Bantel & Jackson，1989）。具體來講，創(chuàng)業(yè)團隊成員的年齡、性別和學歷的異質(zhì)性程度越高，溝通的頻率會下降，進而阻礙信息的有效傳遞和互換（Zenger & Lawrence，1989），影響成員的社會人際互動，較容易產(chǎn)生沖突，尤其是在新創(chuàng)企業(yè)中，各個方面的資源匱乏，信息分享特別重要，人口統(tǒng)計學特征的差異較大程度上影響團隊成員的互動和溝通，造成創(chuàng)業(yè)績效的下降。

信息決策理論則關(guān)注信息在團隊發(fā)展中的重要性，具有豐富的知識、技能和經(jīng)驗的團隊可以綜合各個方面的信息做出更加有效的決策，優(yōu)化團隊產(chǎn)出（Meyer & Scholl，2009）。一方面，擁有多種職能背景的團隊成員，擁有差異化的信息來源、知識和技能儲備，互補性的資源供應，大大提升新創(chuàng)企業(yè)獲得成功的可能性（Reynolds &White，1997）；另一方面，多種職能背景意味著多種職業(yè)經(jīng)歷和經(jīng)驗，不同的經(jīng)歷、經(jīng)驗對于團隊來講也是一筆價值可觀的財富，豐富的經(jīng)歷經(jīng)驗等認知資源，會形成豐富的“知識池”，可以給成員創(chuàng)意的想法提供肥沃的土壤，從而有利于創(chuàng)業(yè)績效的提升（Beckman et al.，2007）。

價值觀差異是指團隊成員在目標認同和任務認知等的差異。團隊成員價值觀異質(zhì)性程度比較高，則表明其對團隊目標和任務的認同程度不夠高，不僅很容易造成團隊凝聚力的削弱，降低成員之間的相互信任和滿意，甚至會引起相互懷疑和敵對情緒，造成關(guān)系沖突，破壞團隊氛圍，也會降低團隊成員對創(chuàng)業(yè)團隊的忠誠度，降低合作意愿，并在工作過程中逐漸削減其工作熱情，從而嚴重影響創(chuàng)業(yè)績效的提升（Jehn et al.，1999）?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H2a：創(chuàng)業(yè)團隊成員的人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有負向影響。

H2b：創(chuàng)業(yè)團隊成員的職能背景異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有正向影響。

H2c：創(chuàng)業(yè)團隊成員的價值觀異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有負向影響。

（四）創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)績效之間的調(diào)節(jié)作用

關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的定義，不同學者見仁見智，但并無本質(zhì)分歧，主要有以下三個共同點：其一，創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益投資，以實現(xiàn)高資本收益為目的；其二，創(chuàng)業(yè)投資的方向主要為高風險、高潛力、高利潤的行業(yè)及企業(yè)；其三，創(chuàng)業(yè)投資多通過為被投企業(yè)提供企業(yè)管理經(jīng)驗或技術(shù)咨詢等增值服務直接或間接參與被投企業(yè)管理。

在我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，“融資難”已經(jīng)成為眾多新創(chuàng)企業(yè)面臨的最大問題，諸多新創(chuàng)企業(yè)中，擁有良好的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者在面臨技術(shù)革新、高端人才引進、規(guī)模擴大等重大問題的決策時，往往因資金短缺而不得不推遲計劃或變更計劃。同時眾多新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者將大量時間和有限的精力投入到與籌措資金相關(guān)的活動上，其優(yōu)秀的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)對企業(yè)成長的積極影響也因此大打折扣（蔡莉、柳青，2007）。而創(chuàng)業(yè)投資提供的資金支持能夠有效的解決這一問題，能夠幫助創(chuàng)業(yè)者解決由于資金短缺導致的一系列問題（如市場規(guī)模的擴大、高新技術(shù)的引進、高端人才的加入、生產(chǎn)能力的提高等）。這使得擁有優(yōu)秀的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者在一定時間內(nèi)不必再為資金短缺的問題而勞心勞力，能夠全身心的投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中，在一定程度上，堅定了其創(chuàng)業(yè)成功的信心，同時使得其所制定的發(fā)展計劃得到更快更有效的執(zhí)行。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過一系列增值服務（如管理經(jīng)驗、技術(shù)咨詢、監(jiān)管治理等）來參與新創(chuàng)企業(yè)的管理，這些優(yōu)秀的管理經(jīng)驗和成熟的監(jiān)管治理策略可以有效的彌補創(chuàng)業(yè)者管理經(jīng)驗的不足，提升其治理和管理水平，幫助創(chuàng)業(yè)者在其創(chuàng)業(yè)的過程中走的更快、更平穩(wěn)（賈寧、李丹，2011；Lockett，2011）。

結(jié)合以上分析，本文認為創(chuàng)業(yè)投資對新創(chuàng)企業(yè)無論是資金支持亦或是帶來的一系列增值服務，都能夠有效的增強新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)的活性，使其優(yōu)秀的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)得到更充分的發(fā)揮，從而有利于其創(chuàng)造更好的創(chuàng)業(yè)績效?；谝陨戏治觯岢鲆韵录僭O(shè)：

H3a：創(chuàng)業(yè)投資調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資強度越大，創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系越強。

H3b：創(chuàng)業(yè)投資調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資強度越大，創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系越強。

（五）創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成和創(chuàng)業(yè)績效之間的調(diào)節(jié)作用

創(chuàng)業(yè)投資作為一種權(quán)益投資，為實現(xiàn)高資本收益，往往會通過提供增值服務的方式介入被投企業(yè)管理。目前在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往會通過監(jiān)管治理、激勵、溝通的方式協(xié)助處理和防范，以降低投資風險。一方面，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)會通過一定的制度安排、契約設(shè)計來加強對人力資本的激勵和約束，體現(xiàn)人力資本的價值，提高人力資本的效率（鄭曉博、吳曉暉，2012）。對于團隊成員人口統(tǒng)計學特征、價值觀異質(zhì)性程度較高的新創(chuàng)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的介入可以通過監(jiān)管治理等方式，更好的解決因人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性和價值觀異質(zhì)性帶來的系列問題，降低這兩個方面的異質(zhì)性帶來的不利影響，從而幫助新創(chuàng)企業(yè)更好地提升創(chuàng)業(yè)績效。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的積極介入可為被投資公司的經(jīng)營管理提供專業(yè)知識與監(jiān)督（Brander et al.， 2002； Compers， 1995）。對于團隊成員職能背景異質(zhì)性程度較高的新創(chuàng)企業(yè)，因其團隊成員多樣化的職能背景，在接受創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為其輸出的各種增值服務時，對接將更為順利，從而可提高被投資公司的治理水平和經(jīng)營績效（Park & Steensma，2012）?；谝陨戏治觯岢鲆韵录僭O(shè)：

H4a：創(chuàng)業(yè)投資調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)團隊成員人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效的負向關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資強度越大，團隊成員人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效的負向關(guān)系越弱。

H4b：創(chuàng)業(yè)投資調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)團隊成員職能背景異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資強度越大，團隊成員職能背景異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效之間的正向關(guān)系越強。

H4c：創(chuàng)業(yè)投資調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)團隊成員價值觀異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效之間的負向關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資強度越大，團隊成員價值觀異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)績效之間的負向關(guān)系越弱。

二、研究方法

（一）研究樣本

本研究依托國內(nèi)某知名在線調(diào)研服務商協(xié)助發(fā)放調(diào)研問卷。首先，于在線調(diào)研服務商的線上樣本庫中隨機挑選3000名來自不同企業(yè)的高級管理層用戶作為受訪者（該服務商的線上樣本庫用戶均通過了身份實名、手機、郵箱等認證，受訪者信息均真實可靠）。其次，通過電子郵件和短信的方式向這3000名受訪者發(fā)送填寫問卷的邀請，隨后我們通過在線調(diào)研服務商提供的管理后臺對數(shù)據(jù)收集情況進行監(jiān)測和管理，同時設(shè)定了無效數(shù)據(jù)過濾條件和保證數(shù)據(jù)收集準確性的措施。我們累計收回1000家企業(yè)的有效調(diào)查問卷，并對此進行抽樣回訪，抽樣回訪結(jié)果顯示，受訪者口述信息與其填寫的電子問卷信息高度一致，這表明，本次收集到的1000份問卷數(shù)據(jù)真實有效。最后，在整理問卷數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，在填寫的1000份調(diào)查問卷中，僅有282位是其所在新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人。由于我們的研究需要研究創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)對于創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)績效的影響作用，所以，我們后續(xù)的分析，是基于這282家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)。

圖1 本研究的理論模型

（二）變量測量

創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)：創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)的測量采用崔瑜（2010）整合修改自Acedo和 Florin（2007）的量表，對創(chuàng)業(yè)者的自治、創(chuàng)新能力、風險承擔、前瞻部署、知識素質(zhì)、社交網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗進行測量，示例問題如“在決策過程中，我總是傾向于高風險的項目，以期獲得高回報”、“我與供應商企業(yè)具有良好的關(guān)系，能及時得到他們的理解和支持”，采用Likert 5點量表進行評價，從“1-非常不同意”到“5-非常同意”。

創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成異質(zhì)性程度：創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成異質(zhì)性程度主要測量其人口統(tǒng)計學特征差異，職業(yè)背景差異以及價值觀差異。人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性主要測量其性別差異（“男”、“女”），年齡差異（25歲以下、25-30歲、31-35歲、36-40歲、41-45歲、46-50歲、50歲以上）以及學歷差異（高中及以下、大專、本科、碩士、博士）。職業(yè)背景異質(zhì)性測量職業(yè)的分類（財務、人力資源、市場/公共關(guān)系、運營、工程/研究開發(fā)、戰(zhàn)略規(guī)劃、法律、信息技術(shù)、總經(jīng)理/總負責、其它）。價值觀異質(zhì)性采用Jehn等（1999）開發(fā)的成熟量表，示例問題如“創(chuàng)業(yè)團隊成員的生活價值觀很接近”、“團隊成員對于團隊任務的目標認識一致性很強”，采用Likert 5點量表進行評價，從“1-非常不同意”到“5-非常同意”。

創(chuàng)業(yè)績效：創(chuàng)業(yè)績效的量表采用王冰（2012）修改自Chandler和Hanks（1993）以及Covin和 Slevin（1991）的量表，示例問題如“公司主體業(yè)務一直保持著很高的市場份額（市場占有率）”、“與同行相比，本公司銷售額增長很快”，采用Likert 5點量表進行評價，從“1-非常不同意”到“5-非常同意”。

創(chuàng)業(yè)投資：關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的測量，本研究以是否獲得創(chuàng)業(yè)投資作為主要測量指標，另設(shè)獲得創(chuàng)業(yè)投資的時間、獲得創(chuàng)業(yè)投資金額、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是否參與管理、與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間有無對賭/回購協(xié)議等四個輔助題項。

三、數(shù)據(jù)分析和結(jié)果

（一）量表的信度和效度分析

在我們的模型中，多數(shù)變量都屬于難于直觀測量的“潛在”構(gòu)念，甚至有些變量是屬于多階潛變量，需要通過多個測項實施測量。下面，我們就這些變量的測量性質(zhì)進行分析，在測量相關(guān)指標達標的基礎(chǔ)上，再進行假設(shè)檢驗。

1．創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)

本研究中，創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)分為兩個大的類型：個人特質(zhì)和社會特質(zhì)。其中個人特質(zhì)包括五個方面，并且五個方面的每一方面，都有若干題項來進行測量。以下我們分析創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)的測量屬性。

首先，我們采用Lisrel 8.30分析工具，運行了個人特質(zhì)的17個測項、5個因子的驗證性因素分析模型，也運行了另外兩個備選模型，各模型的總體擬合指標見表1：

模型擬合的好壞主要通過于絕對擬合指標和相對擬合指標來進行評價。并且指標閾值根據(jù)經(jīng)驗法則而定，不同學者給出了不同的評價標準。一般來講，在絕對擬合指標中，χ2/df小于5即可以接受；RMSEA的取值范圍是0-1，越接近于0，則說明擬合效果越好，0.05 - 0.08之間被認為是比較好的吻合，0.08-0.10之間則被認為處于吻合邊緣（劉軍、富萍萍，2007），Steiger（1990）也將標準放寬，將RMSEA的閾值定為0.10。在相對擬合指標中，CFI，TLI的取值范圍為0-1，一般認為大于0.90即可以接受。

關(guān)于個人特質(zhì)，構(gòu)建一因素模型和二階因素模型，使之與五因素模型進行比較，通過比較一因素模型與五因素模型，可以了解評估17個測項是否能區(qū)分的歸屬于不同的、能夠顯著區(qū)分的潛在因子。從上表分析，個人特質(zhì)的五因子模型擬合程度較好，CFI和TLI指標均在0.9以上，RMSEA在0.08以下，模型總體χ2/df也小于5，證明17個測項在概念上分別隸屬于五因子，有較好的概念結(jié)構(gòu)效度，同時，將這五因子模型與一因子模型進行比較，得到的模型比較參數(shù)Δχ2為343.29（p＜0.01），而且一因子模型整體擬合程度不達標（如TLI及CFI＜0.90；RMSEA＞0.10）。二因素模型是評估五個一階因子能否統(tǒng)一地歸屬于一個潛在的二階因子。結(jié)果表明，二階因素模型整體擬合也不夠好（CFI＞0.90，TLI＜0.90，RMSEA＜0.08）。所以，我們可認為五因子之間具備區(qū)分效度。在后續(xù)的假設(shè)檢驗之分析中，我們將五個一階因子合并起來，得到創(chuàng)業(yè)家個人特質(zhì)得分，帶入分析運算。

表1 創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)驗證性因素分析模型擬合指標

表2 創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)驗證性因素分析模型擬合指標

關(guān)于社會特質(zhì)，通過比較一因素模型與二因素模型，可以了解6個測項是否能區(qū)分的歸屬于不同的、能夠顯著區(qū)分的潛在因子。從上表分析，社會特質(zhì)的二因素模型擬合程度處于吻合邊緣，CFI和TLI指標均在0.9以上，RMSEA為0.100 ，符合Steiger（1990）的標準，故二因素模型可以達到擬合標準。而一因素模型整體擬合程度不達標（RMSEA＞0.10），所以，可以證明二因子之間具備區(qū)分效度。

為評估各測項對因子的匯聚效度，我們聯(lián)合評估了各因子內(nèi)部的信度系數(shù)（Cronbach’s α）以及因子分析中各測項對于潛在因子的因子負荷系數(shù)，一般認為，所有因子負荷顯著且測量信度系數(shù)大于0.7，則被認為較好，當信度系數(shù)大于0.65，也被認為可接受（Nunnally，1978）。通過分析發(fā)現(xiàn)，各個維度的信度系數(shù)都高于0.65，且所有測項都能顯著負荷于潛在因子上（說明測項與潛在因子之間的關(guān)聯(lián)顯著）。以上信息表明，匯聚性很好。

2．創(chuàng)業(yè)團隊構(gòu)成異質(zhì)性

本研究所涉及的團隊異質(zhì)性，包括三個方面，一是人口統(tǒng)計學特征的異質(zhì)性，二是職能背景的異質(zhì)性，三是價值觀的異質(zhì)性。人口統(tǒng)計學變量以及職能背景上的差異，是需要綜合創(chuàng)業(yè)團隊成員各自的基礎(chǔ)性客觀信息而獲得，而價值觀差異，是像前面測量創(chuàng)業(yè)家個人特質(zhì)一樣，采用了相對主觀的Likert量表測量形式。

團隊價值觀的測量，信度系數(shù)為0.73，進行單因子的驗證性因素分析，得到的模型擬合指數(shù)為χ2（df）=6.76（2），CFI=0.98，TLI=0.93，RMSEA=0.092，滿足要求，所有題項在因子上的負荷都是顯著的（所有t值都大于6.7，p＜0.01），說明四個題項對潛在因子具有匯聚效度。

團隊在人口統(tǒng)計學變量和職能背景方面的差異，不能依賴于簡單的主觀評估方法，而是需要依賴各個成員的客觀信息綜合計算得出。對于計算差異，文獻中有多種方法，對于連續(xù)變量而言，采用最多的是以變量屬性在不同成員之間的變差（方差或標準差），而對于類別變量而言，采用最多的是Blau指數(shù)，即不同成員在所有類別上分布的分散程度。對于本研究，我們對人口統(tǒng)計學變量的差異，采用變差來進行度量，其原因是年齡和學歷背景，雖然我們采用的是分段測量的方式（例如年齡“26-30歲”、“31-35歲”），形式上類同于類別變量，但實質(zhì)上不同類之間，還是有階梯等級差異的，只不過差異并不是嚴格意義上的具備“等距”特征。為了分析的集約性，很多學者把這一類變量的分析與等距變量混起來使用。另外，性別變量雖然是嚴格意義上的類別變量，但由于這個類別變量所涉及的類，有且僅有兩類，所以在概念上可以假設(shè)某一類在屬性上優(yōu)于（或劣于）另一類，因而也可以大致當成是等距變量來進行統(tǒng)計分析處理。為了統(tǒng)一人口統(tǒng)計學特征差異的算法，我們一致采用變差的計算方式。具體而言，我們采用了標準差，而不是方差，因為從本質(zhì)上，標準差度量的是簡單距離（一次方），而方差度量的是距離的平方（或“面積”、“范圍”的概念），我們研究的是變量間線性關(guān)系，所以我們采用的是一次方距離所標示的差異。由于年齡、學歷等的測量“量綱”不一致，所以，得到各變量在成員間的差異之后，在綜合計算更高層次變量時，我們先對各變量差異進行標準化，再將標準化的分值進行平均匯總。采用以上方法，我們對性別②、年齡、學歷這三方面的差異進行了綜合統(tǒng)一，得到了人口統(tǒng)計學背景的差異性。對于職能背景差異的計算，我們采用的是Blau推薦的用于計算不同對象在類別變量上的差異，是最多被采用的測算類別變量差異的指標。該指標的優(yōu)勢在于把成員之間的差異程度歸一化到“0-1”的范圍之內(nèi)，即0表示沒有差異，而1則表示在類別無線多的情況下沒有任何共同點。

3．創(chuàng)業(yè)績效

二因素模型整體擬合較好（CFI＞0.90，RMSEA＜0.08，TLI＞0.90），具備良好的區(qū)分效度。并且各個維度的信度系數(shù)都高于0.7，且所有測項都能顯著負荷于潛在因子上（說明測項與潛在因子之間的關(guān)聯(lián)顯著）。因此，創(chuàng)業(yè)績效的測量符合標準。

4．創(chuàng)業(yè)投資

創(chuàng)業(yè)投資的度量方式，可以是類別變量，即簡單區(qū)分為“獲得了創(chuàng)業(yè)投資”與“沒有獲得創(chuàng)業(yè)投資”。這種度量方式簡單但難于反映創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)的影響，因為在獲得了創(chuàng)業(yè)投資的情況下，卻是情況千差萬別。另外，由于我們的樣本中，獲得創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)相對還比較多（61%），所以，我們有條件在那些獲得了創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)中做進一步區(qū)分，以令該變量測量更能好地反映創(chuàng)業(yè)投資的“千差萬別”之狀況，但選取的差異性標準不能太復雜，所以，我們將投資額融入對創(chuàng)業(yè)投資的測量中。最后，創(chuàng)業(yè)投資在本研究中，用的是類連續(xù)變量來進行測量?！?”表示沒有獲得投資，“1-7”表示獲得了創(chuàng)業(yè)投資但額度有所差異，從1向7表示投資金額越來越高。

（二）假設(shè)檢驗

在調(diào)節(jié)模型中，我們假設(shè)創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)（H1a）和社會特質(zhì)（H1b）對創(chuàng)業(yè)績效有影響，而且創(chuàng)業(yè)團隊人口統(tǒng)計學特征（H2a）、職能背景（H2b），以及價值觀（H2c）的成員間差異會影響創(chuàng)業(yè)績效，而創(chuàng)業(yè)投資能在以上關(guān)系中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用（H3和H4）。對這個模型，我們采用階層回歸模型的方法來加以驗證。

分析的結(jié)果見表4。在第一步中，解釋因素僅包含控制變量；第二步引入解釋變量企業(yè)家特質(zhì)（含個人特質(zhì)及社會特質(zhì)）；第三步繼續(xù)引入團隊異質(zhì)性變量，包含人口統(tǒng)計學特征的異質(zhì)性、職能背景的異質(zhì)性以及價值觀異質(zhì)性；第四步引入調(diào)節(jié)變量（創(chuàng)業(yè)投資）；第五步引入調(diào)節(jié)變量與自變量的交互項。為了防止回歸中的多預測變量內(nèi)部出現(xiàn)的多重共線性問題，我們在構(gòu)造交互項時，先將自變量和調(diào)節(jié)變量進行中心化處理。在所有的回歸中，未出現(xiàn)有嚴重的共線性問題。

表3 創(chuàng)業(yè)績效驗證性因素分析模型擬合指標

表4 階層回歸結(jié)果

從上表可以看出，在控制了創(chuàng)業(yè)者性別、年齡、學歷、公司成立年限、創(chuàng)業(yè)團隊人數(shù)等因素之后，創(chuàng)業(yè)家個人特質(zhì)（β=0.26， p＜0.01； 模型2）與社會特質(zhì)（β=0.39，p＜0.01； 模型2）對創(chuàng)業(yè)績效存在正向影響作用，而且相對而言，社會特質(zhì)的影響作用要大于個人特質(zhì)的影響。因此，假設(shè)1a（個人特質(zhì)）和假設(shè)1b（社會特質(zhì)）都獲得支持。

模型3是在模型2的基礎(chǔ)上又引入了新的解釋變量：創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成的異質(zhì)性。從分析結(jié)果來看，創(chuàng)業(yè)團隊的職能背景的異質(zhì)性（β=-0.09， p＜0.05； 模型3）和價值觀異質(zhì)性（β=-0.20， p＜0.01； 模型3）對創(chuàng)業(yè)績效有影響，兩者的影響都為負，而人口統(tǒng)計學特征的異質(zhì)性，在本研究中未發(fā)現(xiàn)顯著影響作用（β=0.05， p＞0.05； 模型3）。以上結(jié)果表明，假設(shè)2a（人口統(tǒng)計學特征）未獲得數(shù)據(jù)支持，假設(shè)2b（職能背景）獲得了反向支持，假設(shè)2c（價值觀）獲得了數(shù)據(jù)的支持。

在模型4中，我們新引入了調(diào)節(jié)變量的影響作用，結(jié)果表明創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)績效的影響作用是顯著的（β=0.10，p＜0.05； 模型4）。在模型5中，我們繼續(xù)引入創(chuàng)業(yè)投資與自變量（包括創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)、創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)、創(chuàng)業(yè)團隊成員人口統(tǒng)計學特征的異質(zhì)性、職能背景的異質(zhì)性以及價值觀異質(zhì)性）的交互項，經(jīng)過回歸分析后，得到的結(jié)果是，僅發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資與價值觀異質(zhì)性之間的顯著交互效應（β=-0.09， p＜0.05； 模型5），而創(chuàng)業(yè)投資與其他自變量之間，未發(fā)現(xiàn)存在明顯的交互效應（|β|＜0.06， p＞0.05；模型5）。以上結(jié)果表明，假設(shè)3（創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)）中，H3a（個人特質(zhì)）和H3b（社會特質(zhì)）均未獲得數(shù)據(jù)支持，假設(shè)4（創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成異質(zhì)性）中，4a（人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性）和4c（職能背景異質(zhì)性）未獲得數(shù)據(jù)支持，4b（價值觀異質(zhì)性）得到了反向支持。

（三）分析與討論

雖然實證結(jié)果較為出乎意料，但在實證結(jié)果中我們?nèi)匀猾@得了一些有價值的結(jié)論和啟示。

一是創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)和社會特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效有積極的影響。這一點雖在眾多學者的研究中已經(jīng)得到證實，但學者們往往關(guān)注創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)的某一維度對創(chuàng)業(yè)績效的影響，例如創(chuàng)新、風險承擔等。本研究將創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)的五維度（自治、創(chuàng)新、風險承擔、前瞻部署、知識素質(zhì)）綜合納入考量，實證檢驗結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效有著顯著的正向影響。對于社會特質(zhì)，本研究分為社會網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗兩個維度，驗證了創(chuàng)業(yè)者社會特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效有著顯著的積極影響，且要大于個人特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效的影響。

二是創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效的影響。在前文中，我們提出創(chuàng)業(yè)團隊成員不同維度的異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有著不同的影響，因此本研究從人口統(tǒng)計學、職能背景、價值觀三個方面的異質(zhì)性分別討論對創(chuàng)業(yè)績效的影響。實證檢驗結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)團隊成員在人口統(tǒng)計學特征方面的異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效無明顯影響（未得到數(shù)據(jù)支持），職能背景方面的異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有著消極的影響（反向支持），價值觀方面的異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效有著消極的影響（得到數(shù)據(jù)支持）。關(guān)于人口統(tǒng)計學特征差異對創(chuàng)業(yè)績效沒有顯著的影響，可能是因為新創(chuàng)企業(yè)團隊多是基于共同愿景才組合在一起，并且經(jīng)過了一定程度上的磨合和選擇，所以不會由于人口統(tǒng)計學特征的差異而影響溝通，繼而影響創(chuàng)業(yè)績效。而職能背景方面的檢驗結(jié)果得到了與我們預期的假設(shè)相反的結(jié)論，可能的原因是對于新創(chuàng)企業(yè)而言，由于其規(guī)模相對較小，成立時間較短，團隊成員職能背景的異質(zhì)性所帶來的多樣化的職能管理的相關(guān)經(jīng)驗和知識往往得不到有效的應用。因此，團隊職能背景的異質(zhì)性并不一定導致好的企業(yè)績效（牛芳、張玉利，2011）。另外在我國目前的經(jīng)濟環(huán)境中，第三產(chǎn)業(yè)競爭激烈程度要遠高于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。在競爭激烈的環(huán)境中，管理團隊異質(zhì)性小時有助于溝通，能夠提升績效。而在我們的研究樣本中，屬于第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)較多（商貿(mào)、科技、服務、互聯(lián)網(wǎng)）。在新創(chuàng)企業(yè)成立初期，競爭激烈的環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)團隊成員的職能背景的異質(zhì)性或阻礙團隊成員溝通，對績效的提升不利。

圖2 創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)團隊成員價值觀異質(zhì)性之間的交互效應

三是創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效影響中的調(diào)節(jié)作用。實證檢驗結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)團隊成員價值觀異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效的影響中的調(diào)節(jié)作用得到了與假設(shè)相反的結(jié)果，也即創(chuàng)業(yè)投資的介入非但沒有改善創(chuàng)業(yè)團隊成員價值觀異質(zhì)性給創(chuàng)業(yè)績效帶來的負面影響，反而增強了這種負面影響。可能的原因是，對于我國新創(chuàng)企業(yè)而言，在公司成立初期由于生存相對比較艱難，創(chuàng)業(yè)團隊成員之間的價值觀雖有差異，但為了企業(yè)能夠存活下來，不至于在激烈競爭中被淘汰，團隊成員能夠同甘共苦，在面對重大問題決策時尚能求同存異。然而當獲得創(chuàng)業(yè)投資的支持后，公司的首要目標不再是存活下來，而是如何發(fā)展壯大。這種情況下由于團隊成員價值觀的異質(zhì)性而導致的諸如企業(yè)發(fā)展方向之類的矛盾就會顯現(xiàn)出來，從而對創(chuàng)業(yè)績效造成更嚴重的負面影響。而更值得關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)、人口統(tǒng)計學特征異質(zhì)性以及職業(yè)背景異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效的影響并不受創(chuàng)業(yè)投資的影響，說明創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對被投資企業(yè)的監(jiān)管和治理并沒有很好的成效。

四、研究局限與未來發(fā)展方向

本研究首次提出了一個以創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)投資共同作用于創(chuàng)業(yè)績效的理論模型。并以面向中國內(nèi)陸新創(chuàng)企業(yè)的問卷調(diào)查所獲數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，開展了一個以探討中國環(huán)境下創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團隊、創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系為主題的實證研究，這有助于彌補現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)研究的不足，擴大創(chuàng)業(yè)理論研究范圍，具有一定的理論意義。并且本研究可以給新創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展提供可行的指導建議：其一，創(chuàng)業(yè)者擁有優(yōu)秀的個人特質(zhì)和社會特質(zhì)能夠幫助其所在企業(yè)獲得較好的創(chuàng)業(yè)績效。因此對新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者而言，應注重個人特質(zhì)和社會特質(zhì)的培養(yǎng)和提高。通過各種學習渠道，不斷提高自己的知識素質(zhì)和創(chuàng)新水平，培養(yǎng)自己的風險承擔、前瞻部署行為偏好以及自治能力；其二，職能背景和價值觀異質(zhì)性較高的創(chuàng)業(yè)團隊不容易獲得較高的創(chuàng)業(yè)績效。因此新創(chuàng)企業(yè)在組建創(chuàng)業(yè)團隊時，應盡量避免吸收那些與現(xiàn)有成員職能背景和價值觀迥異的人員，或應著重考慮職能背景和價值觀相似的成員。其三，目前關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)管還有待于提高，投資機構(gòu)應加強對被投資企業(yè)的政策規(guī)劃、人力資本等的監(jiān)管，指導被投資企業(yè)獲得更好的創(chuàng)業(yè)績效。

但是本文的研究過程中，由于時間、精力及其他客觀因素的影響，可能導致研究結(jié)論具有一定的局限和不足，這些可能成為將來在創(chuàng)業(yè)理論研究領(lǐng)域進行更深入研究時所考慮的研究方向和理論創(chuàng)新突破點。

其一，創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)與社會特質(zhì)在實證研究中顯示有強烈的相關(guān)性，這是本文未涉及的方面。在今后的研究中可以加入兩者之間的關(guān)系研究，進一步驗證創(chuàng)業(yè)者個人特質(zhì)和社會特質(zhì)對創(chuàng)業(yè)績效影響的復雜關(guān)系，深入剖析創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象的本質(zhì)，豐富創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的理論研究成果。

其二，期待對行業(yè)細分后進行深入研究，以消除不同行業(yè)對研究結(jié)論的影響。本研究調(diào)查問卷的發(fā)放對象是廣泛針對各個行業(yè)的，但樣本企業(yè)所在行業(yè)主要集中在第三產(chǎn)業(yè)，考慮到不同行業(yè)情況不同，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對行業(yè)的認知和選擇偏好亦時有存在。因此，期待未來的研究中能夠結(jié)合某些特定的行業(yè)，通過深入調(diào)研，研究不同的行業(yè)中創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)團隊成員構(gòu)成異質(zhì)性與創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系是否會出現(xiàn)變化。其三，截面數(shù)據(jù)存在一定的局限性。本研究只是進行的一次性調(diào)研，還沒有實現(xiàn)對于同個樣本不同創(chuàng)業(yè)階段的跟蹤調(diào)查。然而在不同的創(chuàng)業(yè)階段，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團隊成員異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)績效的影響應該是動態(tài)變化的（例如價值觀異質(zhì)性導致的對企業(yè)發(fā)展方向的意見爭端在發(fā)展方向確定后即會淡化），因此未來的研究可以將創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段細分后進行深入研究。其四，本研究的樣本企業(yè)僅僅包含正常經(jīng)營中的企業(yè)，并未包括創(chuàng)業(yè)失敗的新創(chuàng)企業(yè)。在我國創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，成功與失敗可能并不是對稱出現(xiàn)的。某種程度上，正是由于獲取新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)失敗的數(shù)據(jù)較為困難，才導致了研究結(jié)論之間的不一致甚至相互沖突。因此，未來的研究工作可以同時搜集存活中的新創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)失敗的新創(chuàng)企業(yè)的大樣本數(shù)據(jù)進行比較研究，這必將豐富和完善創(chuàng)業(yè)理論，有助于創(chuàng)業(yè)活動的實踐規(guī)律提煉與理論創(chuàng)新。

注 釋

①本研究根據(jù)我國新創(chuàng)企業(yè)的特點，采用國內(nèi)大多數(shù)學者對于新創(chuàng)企業(yè)的時間界定方法，將新創(chuàng)企業(yè)界定為小于或等于8年的中小企業(yè)，結(jié)合國內(nèi)新創(chuàng)企業(yè)的特點，其具體特征應為：已經(jīng)完成了工商注冊等手續(xù)，有自己的辦公場所、有3名以上的員工、有明確的產(chǎn)品或服務，有營業(yè)收入。

②雖然嚴格意義上，性別是屬于類別變量，但是，由于性別變量中的類別數(shù)量僅有兩類，而且，最終我們會對以標準差度量的差異進行標準化處理，所以，在這里我們把性別當成非類別變量來處理。對于性別這類啞變量，在很多情況下也當成是等距變量進行處理。而且，我們也嘗試把性別、年齡、學歷等按照類別變量，在不同的創(chuàng)業(yè)團隊成員之間計算差異性，采用Blau index，其結(jié)果是，雖然量綱不同，但計算得到的變量之間的相關(guān)性高達0.93。

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■責編/羅文豪 E-mail：chrd_luo@163.com Tel：010-88383907

Relationship of Entrepreneurial Traits， Entrepreneurial Team Composition and Venture Performance： The Moderating Role of Venture Capital

Li Shuwen
（Hope Factoring Share Holding Company Limited）

Abstract：Based on the survey with 282 new enterprises， we research the effect between entrepreneurial traits， entrepreneurial team composition and venture Performance. And we also test the moderating role of venture capital. Through the hierarchical regression analysis， the empirical results show that： （1） personal characteristics and social characteristics of entrepreneurs have a positive influence on venture performance； （2） the heterogeneity of professional background and value have a negative effect on venture performance and the heterogeneity of demographic has no effect on venture performance； （3） venture capital moderates the relationship between the heterogeneity of value and venture performance. When one team whose team members have high heterogeneity on the value gets venture capital， its venture performance will be a bigger decrease.

Key Words：Entrepreneurial Traits； Entrepreneurial Team Composition； Venture Performance； Venture Capital