汛情對股市影響幾何

近期南方連續(xù)暴雨，湖北、安徽等地汛情加劇。中央氣象臺一度將暴雨藍(lán)色預(yù)警升級為橙色預(yù)警，國家減災(zāi)委、民政部也緊急啟動國家Ⅳ級救災(zāi)應(yīng)急響應(yīng)。應(yīng)對氣候狀況與洪水可能，股市中的水利、地下管廊、園林等行業(yè)板塊紛紛作出“反應(yīng)”。在這樣的背景下，未來一個時期內(nèi)，股市、債市會受到什么影響呢？

全局性影響不大，

結(jié)構(gòu)性沖擊顯著

朱振鑫（民生宏觀研究院宏觀研究員）

縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)：1998年洪澇期在6～8月，上證綜指在此時段內(nèi)整體保持下跌趨勢，從期初的高點1420點跌至期末的低點1070點，下跌幅度達(dá)24.7%。由于當(dāng)時正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和亞洲金融危機(jī)時期，我們認(rèn)為洪澇天氣不是導(dǎo)致股市調(diào)整的主要原因。

2010年長江流域洪水期也在6～8月，在此期間上證綜指呈V型走勢，高點位于2670點、低點位于2360點。如果將觀察期間拉長，則發(fā)現(xiàn)上證綜指走勢呈更大的V型，當(dāng)年7月探明階段性的底部，洪澇對股市的整體影響不大，不改變趨勢。10年期國債到期收益率呈倒“V”型走勢，波動區(qū)間在3.28%～3.45%，基本保持平穩(wěn)，極端天氣對債市的影響也不大。

洪澇雖對資本市場全局性的影響不大，但由于洪澇所導(dǎo)致的糧食價格減產(chǎn)影響上下游產(chǎn)業(yè)鏈、采礦業(yè)生產(chǎn)和物流運輸活動受阻、災(zāi)后重建等，我們計算出農(nóng)林漁牧、采掘、食品飲料、交通運輸、房地產(chǎn)和建筑材料等6個申萬（綜合性證券研究咨詢機(jī)構(gòu)）一級行業(yè)指數(shù)2010年6月、2010年6-8月及2010年6月至2011年6月的漲跌幅。通過與滬深300指數(shù)同期的漲跌幅對比，可發(fā)現(xiàn)：短期內(nèi)農(nóng)林漁牧和采掘業(yè)受影響較為明顯；中期來看，農(nóng)林漁牧、食品飲料大幅跑贏大盤，這可能與農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)后價格上漲有關(guān)。在所觀察的6個行業(yè)中，建筑材料業(yè)漲幅最大且明顯高于房地產(chǎn)業(yè)，或許與災(zāi)害基礎(chǔ)設(shè)施重建相關(guān)；長期來看，除交通運輸和房地產(chǎn)外，其余四個均跑贏大盤。

農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)投資可納入配置，

但也要謹(jǐn)慎

潘旭（資深農(nóng)業(yè)記者）

農(nóng)業(yè)受自然災(zāi)害的影響最為直接。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本次降雨覆蓋的15個?。▍^(qū)，市）農(nóng)作物播種面積，占全國總播種面積的62%左右，其中受災(zāi)嚴(yán)重的7個?。▍^(qū)，市）的農(nóng)作物播種面積占全國的比重在36%左右。另據(jù)人民網(wǎng)報道，截至7月7日，僅安徽省農(nóng)業(yè)損失就已達(dá)80.7億元。

但在資本市場上，農(nóng)產(chǎn)品卻是一個比較好的投資標(biāo)的。因為災(zāi)害天氣可能會造成農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)短缺，供需基本面可能促使農(nóng)產(chǎn)品價格回升。

事實已經(jīng)證明，極端天氣下農(nóng)業(yè)股反倒受追捧，有一部分上市公司已因此迎來一波上漲行情。多個研究表明，歷史上類似災(zāi)害天氣期間，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤。此次洪災(zāi)，應(yīng)該也會延續(xù)之前的反應(yīng)。再把通脹預(yù)期考慮在內(nèi)，我覺得農(nóng)產(chǎn)品和能源相關(guān)的理財或投資品種都可以納入配置。

但需要警惕的是，農(nóng)產(chǎn)品是典型的供給端推動品種，天氣形勢的炒作使得農(nóng)產(chǎn)品的上下波動空間較大，今年發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象（是指赤道太平洋東部和中部海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象，與厄爾尼諾現(xiàn)象正好相反）的概率正在加大，一旦拉尼娜真正來臨，全球農(nóng)產(chǎn)品供需格局料由寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變。

建議后期投資者介入農(nóng)產(chǎn)品時謹(jǐn)慎，需密切關(guān)注市場熱度的變化，如天氣、拋儲政策、最低保護(hù)價收購政策等對不同品種的各自影響。

或?qū)⒗贸峭秱?/p>

屈慶（華創(chuàng)證券首席債券分析師）

在此次洪澇災(zāi)害過程中，我國多地發(fā)生嚴(yán)重的內(nèi)澇，折射出我國城市地下管廊建設(shè)的滯后。

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，基建投資占比超過20%，而城市市政公用設(shè)施建設(shè)投資又是基建投資當(dāng)中的重要組成部分，占比超過10%，排水和防洪投資同樣也是城市市政投資中的重要組成部分，占比同樣超過10%，防洪和排水投資近年來一直是城市市政公用設(shè)施建設(shè)投資的重點。

未來，隨著洪水的退去，防洪和排水投資必將成為新一輪基建投資的重中之重，按照目前的城市排水能力來看，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足防洪的要求，未來仍有相當(dāng)大的投資空間，將對未來基建投資帶來巨大的推動作用。

我們發(fā)現(xiàn)，歷史上4次防洪排水固定資產(chǎn)投資高峰期中有2次伴隨著洪災(zāi)高發(fā)期，分別發(fā)生在1998年和2010年，這也說明了洪澇災(zāi)害和防洪排水固定資產(chǎn)投資的高度相關(guān)性。

即使近年來防洪排水固定資產(chǎn)投資高峰期投資增速高點呈現(xiàn)下降趨勢，但隨著基數(shù)變大，不大的投資增速對應(yīng)的新增投資規(guī)模其實很大。

未來防洪排水等城市基建投資的增加也將使得城投繼續(xù)承擔(dān)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的職能，將從兩方面利好城投債。首先，目前城投企業(yè)普遍不缺錢，如果增加未來投資計劃，那么城投企業(yè)職能仍將得到充分發(fā)揮，會降低部分城投因業(yè)務(wù)萎縮導(dǎo)致的關(guān)閉轉(zhuǎn)型風(fēng)險。其次，提高了城投困難時政府救助的概率。

地下管廊投資將迎高潮

郭亮（職業(yè)投資者）

1998年特大洪澇災(zāi)害發(fā)生后，豆腐渣工程問題被曝光，隨后政府通過集中治理解決了城市基礎(chǔ)建設(shè)的“面子”問題。而2016年6月底以來，南方數(shù)省相繼迎來暴雨天氣，局部地區(qū)出現(xiàn)特大暴雨，由此導(dǎo)致長江沿岸險情不斷，武漢、南京等多地出現(xiàn)嚴(yán)重內(nèi)澇。

這次汛情在某種程度上反映出城市地下排水的“里子”問題，我覺得這將會引發(fā)未來一輪地下管廊投資的高潮。

7月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)赴岳陽察看防汛時，曾兩次提及要補(bǔ)上城市地下綜合管廊和小型水利工程這“兩大短板”。在7月7日下午舉行的國務(wù)院常務(wù)會議上，他再次強(qiáng)調(diào)：地下管廊是典型的基礎(chǔ)設(shè)施，事關(guān)公共服務(wù)，也是目前城市建設(shè)中突出的短板，一定要調(diào)動起社會資本參與建設(shè)的積極性。

其實，在資本市場上，相關(guān)個股已早于總理“發(fā)話”出現(xiàn)明顯異動，7月4日地下管廊、水利建設(shè)等概念板塊整體漲幅就高達(dá)3%以上，位居滬深兩市漲幅榜前列。

2016年，李克強(qiáng)總理作政府工作報告時提出，2016年將開工建設(shè)城市地下綜合管廊2000公里以上。如果按照每公里約1億元左右投資，行業(yè)總投資約2000億元，加上拆遷等環(huán)節(jié)，總投資規(guī)模將達(dá)萬億元。

毫無疑問，防汛會帶來我國整個城市管網(wǎng)建設(shè)乃至初始規(guī)劃的重新定位，而綜合管廊是中期管線建設(shè)的趨勢，受防汛催化，其地位、重要性會升級。而對于排水管入廊，無論從政策推進(jìn)角度看還是從執(zhí)行角度看，都還具備一定彈性空間，相關(guān)板塊行情值得關(guān)注。