當(dāng)前對(duì)人民幣崛起的國(guó)際反應(yīng)

歐緯倫+馬國(guó)南+羅祥國(guó)+著++李巍+蘇晗

對(duì)于人民幣國(guó)際地位的迅速提高，無論是從感情上還是在具體的政策措施上，國(guó)際社會(huì)都反應(yīng)迥異。這些反應(yīng)不會(huì)阻止人民幣崛起的步伐，實(shí)際上還會(huì)催化這一進(jìn)程。全球的商界精英大多看到了減少成本、實(shí)現(xiàn)盈利以及培育對(duì)華關(guān)系的機(jī)遇。因?yàn)槿狈θ娴恼{(diào)查，我們很難發(fā)掘這個(gè)群體內(nèi)表現(xiàn)出顯著負(fù)面反應(yīng)的證據(jù)。相比之下，其他國(guó)家政府的監(jiān)管和政策反應(yīng)（與更廣泛的情緒表達(dá)不同）則通常褒貶不一。

對(duì)于在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中可以獲得的市場(chǎng)機(jī)遇，歐洲國(guó)家的反應(yīng)速度要比美國(guó)快得多。倫敦、巴黎和法蘭克福都已經(jīng)建立了人民幣結(jié)算中心。倫敦甚至發(fā)行了少量的人民幣債券作為外匯儲(chǔ)備，來支持以人民幣為基礎(chǔ)的相關(guān)金融產(chǎn)品的發(fā)展。相比之下，雖然巴黎對(duì)人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)機(jī)遇做出了積極的回應(yīng)，但法國(guó)政府則顯然怨恨這一歐元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)——因?yàn)樗麄儗?duì)此幾乎無能為力。美國(guó)之外的金融中心都面臨這樣一個(gè)問題，即它們沒有充足的人民幣存款和交易以扶持正在建設(shè)中的基礎(chǔ)設(shè)施。從短期來看，自負(fù)的美國(guó)看似收效更大，而英國(guó)則為自己的努力付出了不菲的成本。但實(shí)際上，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)或停滯，英國(guó)的投資很有可能得到巨大的回報(bào)。

在日本，商界大多看到了大量的機(jī)會(huì)。沒有人認(rèn)為人民幣國(guó)際化對(duì)日本造成了任何重大的問題或困境。日本政界因?yàn)榕c中國(guó)的地緣政治關(guān)系而有一種緊張感，但這并不特別聚焦在貨幣問題上。日本官員以及關(guān)注貨幣問題的民眾都心知肚明，日元國(guó)際化的失敗完全是日本國(guó)內(nèi)決策和國(guó)內(nèi)問題所致，而非國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。日本政界的部分官員對(duì)于中國(guó)又一方面的崛起惴惴不安。的確，日本拒絕加入由中國(guó)主導(dǎo)的亞投行正表達(dá)了這種不安，因?yàn)橐粋€(gè)由中國(guó)主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)正與日本主導(dǎo)的亞洲開發(fā)銀行比肩而立。

目前為止，只有中國(guó)香港擁有支撐人民幣結(jié)算中心的群眾基礎(chǔ)，其他結(jié)算中心目前都還是在為未來的利潤(rùn)倒貼。

美國(guó)官員說，他們不反對(duì)人民幣逐漸地走向國(guó)際化，但他們十分關(guān)心中國(guó)主導(dǎo)的新機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)及其對(duì)美元主導(dǎo)的全球金融體系的挑戰(zhàn)。他們均表示，如果有需求的話，在美國(guó)設(shè)立人民幣交易結(jié)算中心不會(huì)存在任何制度上的障礙。相比于其全球同行，美國(guó)的商界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣的崛起沒有表現(xiàn)出同樣的敏感。美國(guó)監(jiān)管部門表示，財(cái)政部負(fù)責(zé)與貨幣相關(guān)的事務(wù)。但商界似乎對(duì)此還不太了解，總是希望美聯(lián)儲(chǔ)提供相關(guān)的指導(dǎo)，這種情況屢見不鮮。

總體而言，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示他們歡迎人民幣國(guó)際化。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)把人民幣國(guó)際化當(dāng)作一種市場(chǎng)現(xiàn)象而非政治競(jìng)爭(zhēng)。他們相信全球貨幣體系的轉(zhuǎn)型能夠平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)，因而美國(guó)或其他國(guó)家沒有理由畏懼。他們很清楚，貨幣崛起的進(jìn)程將由市場(chǎng)而非政治家或監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定。例如，通用電氣公司僅會(huì)基于利潤(rùn)方面的考慮決定在交易中用何種貨幣結(jié)算。同樣，芝加哥商品交易所完全基于市場(chǎng)需求以及利潤(rùn)前景決定是否推出人民幣衍生品。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)看到離岸和在岸人民幣匯率趨同，并對(duì)這種市場(chǎng)成熟的標(biāo)志表示歡迎。但當(dāng)倫敦應(yīng)私營(yíng)部門的需求建立人民幣結(jié)算中心之時(shí)，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)則指出，美國(guó)只有一家大公司，而且是一家外國(guó)公司向它們提出了類似的需求。隨著多倫多人民幣清算中心的建立，美國(guó)當(dāng)局似乎認(rèn)為這一時(shí)區(qū)的人民幣需求現(xiàn)在已經(jīng)得到滿足（然而，為了確保流動(dòng)性，中國(guó)與美國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議是很有必要的）。

雖然表達(dá)了看似樂觀的立場(chǎng)，但美國(guó)對(duì)接受中國(guó)在全球金融體系中日益上升的影響力，卻愈發(fā)地表現(xiàn)得“心不甘情不愿”。美國(guó)不反對(duì)人民幣國(guó)際化，但卻也不支持中國(guó)更深層次介入全球治理的嘗試。不過正如我們下面將要詳細(xì)論述的，美國(guó)的態(tài)度反而增強(qiáng)了中國(guó)的影響，并導(dǎo)致了華盛頓影響力的受損。

料想在未來的某一天，人民幣將有可能挑戰(zhàn)美元繼而成為世界的主導(dǎo)貨幣，美國(guó)政客骨子里的好斗性開始涌動(dòng)。

2009年以來，美國(guó)國(guó)會(huì)一直不愿充實(shí)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行（下稱“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”）的資本基礎(chǔ)，并已拒絕了它們?yōu)榉从呈澜缃?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化而提出的治理改革建議。相比之下，美國(guó)的行政部門顯然認(rèn)識(shí)到這樣的頑固立場(chǎng)可能會(huì)帶來一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即最終會(huì)導(dǎo)致上述機(jī)構(gòu)淪為無關(guān)緊要的擺設(shè)。不僅如此，美國(guó)還抵制中國(guó)繞過布雷頓森林機(jī)構(gòu)創(chuàng)建新的多邊機(jī)構(gòu)（比如亞投行、金磚國(guó)家新開發(fā)銀行和絲路基金）的努力。總之，美國(guó)所持有的這種立場(chǎng)，就像“克努特大帝”（克努特大帝，995—1035，其統(tǒng)治的王國(guó)被稱為北海帝國(guó)?！g者注），企圖阻止即將到來的變革浪潮。美國(guó)極力捍衛(wèi)現(xiàn)狀拒絕改革，這種政策幾乎肯定會(huì)加劇布雷頓森林機(jī)構(gòu)的衰亡。如目前中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行就已經(jīng)令世界銀行相形見絀。

美國(guó)的其他政策也在不經(jīng)意間加速了一個(gè)新體系的產(chǎn)生，這個(gè)體系對(duì)美元的依賴逐漸減少。美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部在危機(jī)時(shí)期提供流動(dòng)性的意愿和能力，以及美國(guó)資本市場(chǎng)特有的流動(dòng)性規(guī)模，一起構(gòu)成了美元體系的基礎(chǔ)。1994年墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)對(duì)其進(jìn)行了成功并且成本低廉的干預(yù)（動(dòng)用了財(cái)政部的匯率平準(zhǔn)基金），遏制了這次危機(jī)的蔓延。但后來，美國(guó)國(guó)會(huì)限制了行政部門采取類似行動(dòng)的能力。因此，在1997至1998年亞洲金融危機(jī)期間，美國(guó)政府無法合法地幫助泰國(guó)和印尼渡過難關(guān)。IMF對(duì)危機(jī)國(guó)強(qiáng)加了災(zāi)難性的緊縮政策，而美國(guó)又反對(duì)日本建立一個(gè)新的基金來補(bǔ)充IMF，在這之后，東南亞國(guó)家與美聯(lián)儲(chǔ)之間的裂痕更加深化，它們對(duì)現(xiàn)有美元體系的信任顯著下降。

美國(guó)廣泛使用的金融制裁（不論其理由是否正當(dāng)），為外資銀行提供了足夠的動(dòng)機(jī)，來盡力避免美元交易，并建立新的清算機(jī)構(gòu)來避免遭受任何潛在的懲罰性法律制裁。遭受過制裁或者制裁威脅的不僅僅是俄羅斯和伊朗的銀行，還有法國(guó)和其他歐洲國(guó)家的銀行，同樣也涉及許多亞洲銀行。雖然全球金融體系依舊是以美元為基礎(chǔ)，但美國(guó)的金融制裁行為已經(jīng)導(dǎo)致大量的經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)使用港元進(jìn)行結(jié)算。這是因?yàn)楦墼兔涝獙?shí)行聯(lián)系匯率制度，而同時(shí)以港元結(jié)算又不需要通過任何美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。到目前為止，市場(chǎng)的這種反應(yīng)還不足以導(dǎo)致體系性變革的開始。但我們可以想象，如果美國(guó)繼續(xù)發(fā)動(dòng)制裁或拒絕適應(yīng)不斷變化的世界經(jīng)濟(jì)，這將共同催生一個(gè)重要的非美元主導(dǎo)的亞體系。但全球貨幣體系是否會(huì)出現(xiàn)亞體系，取決于美國(guó)的金融制裁是在國(guó)會(huì)的壓力下進(jìn)一步擴(kuò)大和變得更加頻繁，還是像如今的反銀行思潮消退那樣逐漸收縮。

最為重要的是，全球金融危機(jī)打破了許多國(guó)家所持有的一種信念。而正是這種信念認(rèn)為布雷頓森林機(jī)構(gòu)和以美元為主導(dǎo)的體系是實(shí)現(xiàn)全球繁榮與穩(wěn)定的最佳方式。這場(chǎng)危機(jī)將美國(guó)自身的發(fā)展與穩(wěn)定置于風(fēng)口浪尖，并給美國(guó)的金融體系帶來了巨大的沖擊。而西方的貨幣政策進(jìn)一步推波助瀾，大量熱錢之前涌入新興市場(chǎng)，現(xiàn)在極有可能回流，帶來潛在的不安定后果。