股權(quán)多元化改革要注意的五件事

嚴(yán)偉

李克強(qiáng)總理在政府工作報告中談到今年的國有企業(yè)改革任務(wù)時，明確提出賦予地方政府更多國有企業(yè)改革自主權(quán)，推進(jìn)股權(quán)多元化改革。為了保證股權(quán)多元化改革在健康正確的方向上進(jìn)行，排除來自各方面的非科學(xué)的思想觀點(diǎn)的干擾，避免股權(quán)多元化改革走進(jìn)新的誤區(qū)，應(yīng)注意把握以下幾個要點(diǎn)。

不改變單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，改革便失去意義

我們搞股權(quán)多元化改革的根本目的是什么？不是解決資金問題，不是解決技術(shù)引進(jìn)問題，更不是為了解決什么“產(chǎn)權(quán)清晰”“政企分開”一類問題。我們在全國范圍內(nèi)推行股權(quán)多元化的根本目的是，為了改變大多數(shù)（不是全部）國有企業(yè)的單一產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。也就是說，為了把相當(dāng)數(shù)量的國有企業(yè)改變成為既有國有資本、又有非國有資本的混合企業(yè)?；蛘邍匈Y本控股，或者非國有資本控股，從而為企業(yè)發(fā)展注入新的活力。這才是我們推行股權(quán)多元化的根本目的。具體地講，我們的目的就是通過推進(jìn)股權(quán)多元化改造，將我國目前過高的國有資產(chǎn)比重降下來，降到一個合理的水平上。目前我國國有資產(chǎn)比重總體上在70%左右。這個比重實在是太高了。同比世界平均水平是20%左右。這么高的比重如果不降下來，我國經(jīng)濟(jì)在整體上就依然缺乏活力。因此，關(guān)鍵是改變相當(dāng)數(shù)量國有企業(yè)的單一國有產(chǎn)權(quán)局面。這是一切的關(guān)鍵。不觸及國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度，不改變國有企業(yè)的單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，我們推進(jìn)股權(quán)多元化就失去了意義。

事關(guān)重大，須由政府直接主導(dǎo)

國有企業(yè)股權(quán)多元化是事關(guān)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的重大事件，是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)生活中的重大事件 ，是國家財產(chǎn)所有權(quán)的改變。面對如此重大事件，作為國家的代表和管理者，政府必須負(fù)起責(zé)任，大力主導(dǎo)，直接操作，義不容辭，責(zé)無旁貸。不能放任自流，不能完全交給企業(yè)。國有企業(yè)如果是一般地引進(jìn)資金和技術(shù)，不涉及企業(yè)所有制的改變，經(jīng)政府批準(zhǔn)后，基本上可以由企業(yè)自行進(jìn)行。但是，我們推行的股權(quán)多元化不是引進(jìn)資金和技術(shù)，而是涉及到企業(yè)產(chǎn)權(quán)問題，隨之而來的是企業(yè)控制權(quán)的變動。在這種情況下，由國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者自行推進(jìn)股份制改造、發(fā)動一場最終結(jié)果很可能是把自己趕下臺的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度革命是不可能的。

必須明確，國有企業(yè)的股權(quán)多元化是政府在一個時期內(nèi)的重要任務(wù)，是政府的職責(zé)，應(yīng)當(dāng)由政府主導(dǎo)。為此，第一，政府負(fù)責(zé)提出國有企業(yè)股權(quán)多元化的指導(dǎo)原則和實施方案，即由政府提出“路線圖”，制定游戲規(guī)則。這是政府的基本權(quán)力，這個權(quán)力只屬于政府，不屬于企業(yè)。第二，政府負(fù)責(zé)指定相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估，測定企業(yè)資產(chǎn)價值。第三，政府決定或批準(zhǔn)控股資本進(jìn)入。企業(yè)可以尋找并向政府推薦控股資本，但無權(quán)自行決定。第四，政府決定所屬范圍內(nèi)哪些國有企業(yè)保留獨(dú)資，哪些企業(yè)保持國有資本控股，哪些企業(yè)國有資本參股，哪些企業(yè)國有資本退出。第五，政府出面牽頭組織各相關(guān)力量、部門進(jìn)行談判，最終完成改制。

面對四類資本時，應(yīng)首選企業(yè)員工資本

引入非國有資本是推進(jìn)股權(quán)多元化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。只有引入這種人格化的產(chǎn)權(quán)主體并且形成相當(dāng)規(guī)模，國有企業(yè)單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)才有可能發(fā)生顯著變化。當(dāng)我們對一個具體的國有企業(yè)著手進(jìn)行股份制改造時，一般面對的是四類資本。

第一類是外國資本。在國有經(jīng)濟(jì)布局允許的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)，國家鼓勵外資并購或部分購買國有企業(yè)。

第二類是民營資本。從國家經(jīng)濟(jì)安全的角度講，民營資本參與國有企業(yè)股權(quán)多元化的領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)比外國資本更寬。

第三類是社會法人資本。主要是指各種投資公司和基金會。法人資本控股是西方國家股份制企業(yè)的主要表現(xiàn)形式。

第四類是企業(yè)員工資本。主要是指實行股權(quán)多元化改革的國有企業(yè)的全體職工的資本。企業(yè)員工資本應(yīng)當(dāng)是國有企業(yè)股權(quán)多元化改革的主要資本力量。國有企業(yè)股權(quán)多元化應(yīng)當(dāng)首先考慮企業(yè)員工資本入股直至控股。在企業(yè)員工資本放棄參與的情況下，再考慮其他資本。

資產(chǎn)評估不是清官難斷的“家務(wù)事”

國有企業(yè)股權(quán)多元化改革，國有資產(chǎn)價格評估是第一步。國有資產(chǎn)能否如實評估，至關(guān)重要。只有如實評估資產(chǎn)，才能正確確定企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，為資產(chǎn)折股奠定基礎(chǔ)，也才能根據(jù)資產(chǎn)份額進(jìn)一步界定投資者的利益和風(fēng)險。資產(chǎn)評估不實，無論是高估或低估，都將造成復(fù)雜后果。

正確評估國有資產(chǎn)價格是一個敏感而復(fù)雜的問題。價格過高，無法成交，國有企業(yè)股權(quán)多元化成為一句空話。價格過低，國有資產(chǎn)流失，民怨四起，政府形象受損，社會矛盾激化。因此，在推進(jìn)股權(quán)多元化改革時，各級政府必須高度重視、嚴(yán)密組織企業(yè)資產(chǎn)價格評估工作。

我們必須承認(rèn)，國有企業(yè)資產(chǎn)評估價格、股權(quán)交易價格是否合理，可以判斷。雖然，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的價格問題涉及眾多因素，形成過程非常復(fù)雜，具體一個企業(yè)的交易價格，不但包括設(shè)備、廠房、土地，還涉及到產(chǎn)品前景、銷售網(wǎng)絡(luò)、負(fù)債，等等。但是，無論多么復(fù)雜，一個企業(yè)出售的股權(quán)便宜不便宜，還是能夠判斷出來的。國有資產(chǎn)股權(quán)交易不是“清官難斷的家務(wù)事”。把國有資產(chǎn)股權(quán)交易搞成或看做是遮遮掩掩的“家務(wù)事”，這種暗箱操作方式本身就決定了交易偏重買方利益，價格不可能合理。

不分內(nèi)外公私，資本一律平等

經(jīng)過股權(quán)多元化進(jìn)入國有企業(yè)的各種資本，無論是內(nèi)部資本還是外部資本，無論是公有性質(zhì)的資本還是私有性質(zhì)的資本，都是社會主義生產(chǎn)力的具體體現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)一律平等對待，享有同等權(quán)利。在現(xiàn)代股份有限公司中，股權(quán)平等是最基本的一條原則。由于歷史的原因，在我國股份制的實踐中存在著一種極不合理的狀況，即股權(quán)的不平等。國家有關(guān)部門將股份公司的股份按照投資主體劃分為不同的股份，并按不同的股份將股東劃分為不同的身份，即所謂國家股、法人股、個人股、外資股，等等。對于不同的股份資本，政府采取了不同的政策和不同的管理辦法，形成了事實上的股權(quán)不平等。同股不同權(quán)，同股不同利，同股不同市，同股不同價，導(dǎo)致所有權(quán)結(jié)構(gòu)的扭曲，上市公司股票價格的扭曲，給股權(quán)多元化改革工作和證券市場的健康發(fā)展帶來了很多的隱患。必須真正實現(xiàn)資本一律平等，才能有效解決上述問題，順利推進(jìn)股權(quán)的用戶工作健康發(fā)展。