抓住“退歐”時(shí)機(jī)，削減人民幣兌美元高估程度

鈕文新

6月28日，央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.6528，貶值153點(diǎn)，再創(chuàng)2010年來的新低。與此同時(shí)，前一日（6月27日）離岸人民幣最低跌至6.6878，而28日早盤小幅反彈至6.6760附近?？傮w來看，因?yàn)橛巴藲W”而導(dǎo)致的人民幣匯率大幅波動(dòng)，已經(jīng)出現(xiàn)了緩和跡象，期間人民幣兌美元中間價(jià)總共貶值752個(gè)基點(diǎn)。我認(rèn)為，當(dāng)美元指數(shù)上漲，美元兌一籃子貨幣升值之時(shí)，人民幣兌美元貶值這是極為常規(guī)的動(dòng)作，至于是不是等幅度貶值，那是市場自然的選擇，而無須過于在意。但我愿意看到中國央行抓住有利時(shí)機(jī)更多地放任人民幣貶值，削減人民幣兌美元的高估程度。

英國“退歐”公投結(jié)果出臺之后，英鎊、歐元兌美元都出現(xiàn)了持續(xù)貶值，美元指數(shù)被動(dòng)走強(qiáng)，重回96.00關(guān)口上方，在此前提下，人民幣中間價(jià)持續(xù)走弱情理之中。值得一提的是，英鎊兌人民幣中間價(jià)27日下調(diào)6705個(gè)基點(diǎn)，今年以來英鎊兌人民幣中間價(jià)累計(jì)下跌6.82%。英國退歐以來，英鎊兌離岸人民幣匯率從9.87大幅下跌至8.91附近，貶值幅度達(dá)9.7%。也就是說，人民幣兌英鎊大幅升值，程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣兌美元的貶值程度。

人民幣兌美元貶值，但對其他主要貨幣——?dú)W元、英鎊等升值，而且比兌美元貶值幅度要大，這也是人民幣兌一籃子貨幣或人民幣指數(shù)穩(wěn)定的關(guān)鍵。人民幣兌美元需要貶值到什么程度，才會實(shí)現(xiàn)所謂的均衡？盡管這是大家都想知道答案的問題，但千萬不要問這個(gè)問題，因?yàn)闆]人知道。原因是，人民幣匯率的市場化程度已經(jīng)非常深了，基本已經(jīng)到了“如果不是非常情況央行不干預(yù)”的程度。所以，人民幣匯率的結(jié)果一定是市場交易出來的，預(yù)期決定著它的走勢方向，交易決定著它的具體價(jià)格。當(dāng)然，我更希望央行時(shí)時(shí)刻刻地細(xì)致入微地觀察市場變化和其背后的異常動(dòng)作，而不是一放了之，大松心。

貨幣的價(jià)值判斷要比股票難多了。股票價(jià)值判斷我們還有許多方法，但貨幣價(jià)值不一樣，其價(jià)值的相對性非常強(qiáng)烈。就算我們可以比較充分地獲得中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和所有的信息，你是不是可以掌握美國的全部經(jīng)濟(jì)信息？我看很難。所以，外匯投資者通?！岸坛础北容^多，因?yàn)槲磥碜償?shù)太多。除非你有索羅斯的本事，去決定市場變化，去和中央銀行對抗。誰都能想到英國“退歐”公投會讓外匯市場、股票市場發(fā)生大的震動(dòng)，但到底有多大震動(dòng)？什么時(shí)候結(jié)束？買進(jìn)的美元該什么時(shí)候賣出才能賺到最多的錢？

所以我們需要敬畏市場，而不要去猜測人民幣貶值的程度。那是不是無從判斷了？其實(shí)，一些基本的方法還是有的。比如，如果我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于中國，美國利率呈上漲趨勢而中國是下跌趨勢，那人民幣的貶值就在所難免。但也必須考慮變數(shù)，比如美國在阻止人民幣貶值的問題上采取哪些措施？中國央行對人民幣貶值幅度的容忍程度？再比如市場預(yù)期的變化？等等?？傊?，悠著點(diǎn)兒。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）