湖北上市公司現(xiàn)金流量分析

董育軍，杜文麗，袁雅琪

（湖北經(jīng)濟學(xué)院 會計學(xué)院，湖北 武漢 430205）

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湖北上市公司現(xiàn)金流量分析

董育軍，杜文麗，袁雅琪

（湖北經(jīng)濟學(xué)院 會計學(xué)院，湖北 武漢 430205）

摘要：基于2009到2012年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從行業(yè)、產(chǎn)權(quán)、地區(qū)、板塊四個視角，對湖北省上市公司的現(xiàn)金流量情況進行了統(tǒng)計分析。我們發(fā)現(xiàn)，湖北省上市公司的現(xiàn)金流量與行業(yè)有直接關(guān)系；從企業(yè)產(chǎn)權(quán)角度來看，地方國有企業(yè)的現(xiàn)金流量比率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都最高，而民營企業(yè)的則較低；非武漢地區(qū)和武漢地區(qū)上市公司的現(xiàn)金流量比率相差不大；而非武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都高于武漢地區(qū)上市公司；深市主板和創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)金流量比率較高，企業(yè)按期償還短期負債的能力較強；深市主板和滬市主板的營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都較高，表明這兩大板塊企業(yè)利潤質(zhì)量較高。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量比率；營業(yè)收入現(xiàn)金比率；盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量，是衡量企業(yè)償債能力強弱和收益質(zhì)量高低的重要指標。我們主要以現(xiàn)金流量比率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)三個指標為基礎(chǔ)，從行業(yè)、產(chǎn)權(quán)、地區(qū)、板塊四個不同的視角分析2012年湖北省上市公司現(xiàn)金流量的整體狀況，以及2009年到2012年現(xiàn)金流量的變化情況。

一、不同行業(yè)現(xiàn)金流量分析

不同行業(yè)的現(xiàn)金流量有所不同，本文將湖北省上市公司分為十大類，對各個行業(yè)的現(xiàn)金流量情況進行解讀，并且分析近四年各行業(yè)現(xiàn)金流量的變化情況。

（一）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。

通過對比分析湖北省上市公司2009年到2012年不同行業(yè)現(xiàn)金流量比率平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，2012年電力、熱力、燃氣業(yè)和文化、體育、娛樂業(yè)兩個行業(yè)的現(xiàn)金流量比率較高，說明其通過現(xiàn)金流量償還短期負債的能力較強；而采礦業(yè)和建筑業(yè)的現(xiàn)金流量比率較低，他們的平均值和中位數(shù)都為負數(shù)，說明這兩個行業(yè)的短期償債能力較低。①

從四年的變化趨勢來看，不同的行業(yè)也有較大的區(qū)別。批發(fā)、零售業(yè)和制造業(yè)的現(xiàn)金流量比率變化不大；電力、熱力、燃氣業(yè)，交通運輸、倉儲、郵政業(yè)和文化、體育、娛樂業(yè)呈上升趨勢；而水利、環(huán)境、公共行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢；采礦業(yè)和建筑業(yè)存在較大的波動現(xiàn)象。

（二）營業(yè)收入現(xiàn)金比率

營業(yè)收入現(xiàn)金比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)收入的比值。該指標屬于現(xiàn)金流量的獲取現(xiàn)金的能力分析比率，反映企業(yè)每實現(xiàn)1單位營業(yè)收入能獲得多少現(xiàn)金凈流量。

我們發(fā)現(xiàn)，2012年營業(yè)收入現(xiàn)金比率相對較高的有電力、熱力、燃氣業(yè)和文化、體育、娛樂業(yè)，表明這兩個行業(yè)的企業(yè)的收入質(zhì)量較好；而采礦業(yè)和建筑業(yè)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率的平均值和中位數(shù)均為負值，說明采礦業(yè)和建筑業(yè)企業(yè)通過營業(yè)收入創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力很差。②

從四年的變化趨勢來看，采礦業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率波動性較大，存在較大的起伏；建筑業(yè)，交通運輸、倉儲、郵政業(yè)和水利、環(huán)境、公共業(yè)都有較大的下降趨勢；而文化、體育、娛樂業(yè)呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，其增長幅度較為樂觀。

（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比值，它從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價，充分反映了企業(yè)當期實現(xiàn)的凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。

通過對湖北省上市公司2009年到2012年不同行業(yè)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計，我們可以看到，2012年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)較高的行業(yè)有電力、熱力、燃氣業(yè)，交通運輸、倉儲、郵政業(yè)，批發(fā)、零售業(yè)和文化、體育、娛樂業(yè)，其中最高的是電力、熱力、燃氣業(yè)，2012年平均值和中位數(shù)分別為878.60%和458.00%，說明這四個行業(yè)的企業(yè)利潤質(zhì)量較好。③而采礦業(yè)、建筑業(yè)和金融業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)相對過低，與其他行業(yè)出現(xiàn)較大的差別。

從四年的變化趨勢來看，一直保持較高的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的行業(yè)有電力、熱力、燃氣業(yè)和批發(fā)、零售業(yè)，這兩個行業(yè)四年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的平均值和中位數(shù)都高于100%，保持在較好又穩(wěn)定的狀態(tài)；而房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)和交通運輸、倉儲、郵政業(yè)一直呈現(xiàn)大跌大漲態(tài)勢，極其不穩(wěn)定；采礦業(yè)和水利、環(huán)境、公共業(yè)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢；文化、體育、娛樂業(yè)一枝獨秀，呈上升趨勢。

二、不同產(chǎn)權(quán)現(xiàn)金流量分析

將湖北省上市公司按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分為地方國有、民營、外資、中央國有四大類，我們將分析不同性質(zhì)的上市公司在現(xiàn)金流量方面的特點，研究四類企業(yè)現(xiàn)金流量的變化趨勢。

（一）現(xiàn)金流量比率

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，2012年地方國有企業(yè)的現(xiàn)金流量比率最高，中位數(shù)為17.00%，說明地方國有企業(yè)償付流動負債的能力較強；而中央國有企業(yè)和民營企業(yè)的現(xiàn)金流量比率相對較低。④

從四年的變化趨勢來看，地方國有企業(yè)的現(xiàn)金流量比率變化不大，一直保持在一個相對較高的水平；民營企業(yè)和外資企業(yè)的現(xiàn)金流量比率變化較大。

（二）營業(yè)收入現(xiàn)金比率

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，2012年營業(yè)收入現(xiàn)金比率最高的是地方國有企業(yè)，其中位數(shù)達到了11.50%，表明地方國有企業(yè)的收入質(zhì)量相對較好，其次是外資企業(yè)，而民營企業(yè)和中央國有企業(yè)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率相對較低。⑤

從四年的變化趨勢來看，地方國有企業(yè)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率總體上呈上升趨勢，而民營、外資和中央國有企業(yè)都存在一些起伏，整體都有不同程度的下降，其中外資企業(yè)的變化幅度最大。

（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，2012年地方國有企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)最高，中位數(shù)高達226.60%，遠遠高于其他產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)；其次是中央國有企業(yè)，而盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)最低的是民營企業(yè)。⑥

從四年的變化趨勢來看，地方國有和中央國有企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)變化不大，發(fā)展相對較為穩(wěn)定；而民營和外資企業(yè)呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，尤其是外資企業(yè)，出現(xiàn)較大幅度的下降。

三、不同地區(qū)現(xiàn)金流量分析

不同地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境不同，對企業(yè)經(jīng)營情況的影響程度也有所不同。本文將湖北省上市公司分為武漢市企業(yè)和非武漢市企業(yè)兩類，分析不同地區(qū)環(huán)境對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響及其近四年的變化情況。

（一）現(xiàn)金流量比率

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，2012年武漢地區(qū)上市公司的現(xiàn)金流量比率中位數(shù)略高于非武漢地區(qū)，但二者相差不大。⑦從四年的發(fā)展趨勢來看，非武漢市和武漢市企業(yè)的現(xiàn)金流量比率都有一定幅度的下降，非武漢市上市公司的現(xiàn)金流量比率波動較大，武漢地區(qū)上市公司的現(xiàn)金流量比率變化幅度不大。

（二）營業(yè)收入現(xiàn)金比率

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，2012年非武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率高于武漢市上市公司。⑧從四年的變化趨勢來看，武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率整體呈下降趨勢，非武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率存在較大的起伏，呈現(xiàn)出先降后升的趨勢。

（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

表1和表2分別為湖北省上市公司2009年到2012年不同地區(qū)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從表中可以看出，2012年非武漢地區(qū)上市公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)高于武漢市上市公司。

從四年的變化趨勢來看，武漢地區(qū)上市公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)整體呈下降趨勢，非武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率整體還較為平穩(wěn)，但2011年出現(xiàn)了急劇的轉(zhuǎn)變。

表1：不同地區(qū)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)平均值的描述性統(tǒng)計

表2：不同地區(qū)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)中位數(shù)的描述性統(tǒng)計

四、不同板塊現(xiàn)金流量分析

不同板塊的上市公司的現(xiàn)金流量水平各不相同，本文將湖北省上市公司分為創(chuàng)業(yè)板、中小板、深市主板和滬市主板四大類，將不同板塊上市公司的現(xiàn)金流量進行比較，并且分析近四年各個指標的變化情況。

（一）現(xiàn)金流量比率

表3和表4分別為湖北省上市公司2009年到2012年不同板塊現(xiàn)金流量比率平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從表中可以看出，中小板上市公司的現(xiàn)金流量比率平均值和中位數(shù)出現(xiàn)了較大的差異，出現(xiàn)這種情況可能是由于中小板上市公司中的高德紅外股份有限公司的現(xiàn)金流量比率過低，達到了-378.96%，拉低了中小板企業(yè)的整體水平。此外，深市主板上市公司的現(xiàn)金流量比率相對較高，企業(yè)償還短期負債的能力較強。

從四年的變化趨勢來看，中小板和深市主板上市公司的現(xiàn)金流量比率變化不大，發(fā)展比較穩(wěn)定；創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金流量比率整體呈下降趨勢，并且下降幅度較大。

表4：不同板塊現(xiàn)金流量比率中位數(shù)的描述性統(tǒng)計

（二）營業(yè)收入現(xiàn)金比率

對湖北省上市公司2009年到2012年不同板塊營業(yè)收入現(xiàn)金比率平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，2012年深市主板的營業(yè)收入現(xiàn)金比率最高；其次是滬市主板，與深市主板相差不大。而中小板上市公司同前面的現(xiàn)金流量分析一樣，受極端企業(yè)的影響，其營業(yè)收入現(xiàn)金比率平均值和中位數(shù)出現(xiàn)了比較大的差異。

從四年的變化趨勢來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率整體呈下降趨勢；正好相反，深市主板上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率呈上升趨勢；而中小板上市公司的變化不大，發(fā)展較為平穩(wěn)。⑨

（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

對盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)分上市板塊分析，我們發(fā)現(xiàn)，2012年深市主板的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)最高，創(chuàng)業(yè)板的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)最低。從四年的變化趨勢來看，創(chuàng)業(yè)板和深市主板上市公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)整體上都呈下降趨勢，而中小板和滬市主板上市公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都存在一定的起伏，呈現(xiàn)出先降后升的趨勢。⑩

五、研究結(jié)論

我們分別從行業(yè)、產(chǎn)權(quán)、地區(qū)、板塊四個視角分析了湖北省上市公司2012年的現(xiàn)金流量情況，得出以下結(jié)論。

從行業(yè)性質(zhì)角度來看，2012年湖北省上市公司中電力、熱力、燃氣和文化、體育、娛樂業(yè)兩個行業(yè)的現(xiàn)金流量比率和營業(yè)收入現(xiàn)金比率都較高，說明這兩個行業(yè)用現(xiàn)金來償還短期負債的能力較好，收入質(zhì)量較高；盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)較高的有電力、熱力、燃氣業(yè)，交通運輸、倉儲、郵政業(yè)，批發(fā)、零售業(yè)和文化、體育、娛樂業(yè)四個行業(yè)，表明這些行業(yè)的利潤質(zhì)量較高。

從企業(yè)產(chǎn)權(quán)角度來看，2012年湖北省上市公司中地方國有企業(yè)的現(xiàn)金流量比率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都最高；除此之外，現(xiàn)金流量比率和營業(yè)收入現(xiàn)金比率較高的還有外資企業(yè)；而民營企業(yè)的現(xiàn)金流量比率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)基本一直處于最低值。

從不同地區(qū)角度來看，2012年湖北省上市公司中非武漢地區(qū)和武漢地區(qū)上市公司的現(xiàn)金流量比率相差不大；而非武漢地區(qū)上市公司的營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都高于武漢地區(qū)上市公司，說明非武漢地區(qū)上市公司的利潤質(zhì)量較好。

從不同板塊角度來看，2012年湖北省上市公司中深市主板和創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)金流量比率較好，企業(yè)按期償還短期負債的能力較強；深市主板和滬市主板的營業(yè)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)都較高，表明這兩大板塊企業(yè)利潤質(zhì)量較高。

（注：本文系湖北省2015年省級教學(xué)研究項目資助，項目編號：2015362；省級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目資助，項目編號：201511600019）

注釋：

① 限于篇幅，我們沒有列出分行業(yè)的現(xiàn)金流量比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

② 限于篇幅，我們沒有列出分行業(yè)的營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

③ 限于篇幅，我們沒有列出分行業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

④ 限于篇幅，我們沒有列出分產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)金流量比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑤ 限于篇幅，我們沒有列出分產(chǎn)權(quán)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑥ 限于篇幅，我們沒有列出分產(chǎn)權(quán)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑦ 限于篇幅，我們沒有列出分地區(qū)的現(xiàn)金流量比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑧ 限于篇幅，我們沒有列出分地區(qū)的營業(yè)收入現(xiàn)金比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑨ 限于篇幅，我們沒有列出分板塊的營業(yè)收入現(xiàn)金比率的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

⑩ 限于篇幅，我們沒有列出分板塊的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的均值和中位數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。