融資租賃財務風險控制研究

賈曉玲 宋 勇

融資租賃財務風險控制研究

賈曉玲 宋 勇

融資租賃作為一種創(chuàng)新的融資形式，在經(jīng)濟發(fā)達國家，是一種可以與信貸相媲美的融資工具。融資租賃業(yè)已成為僅次于銀行業(yè)的第二大資金供應渠道。本文對融資租賃中出租人和承租人面臨的財務風險及其應對策略進行了探討。

融資租賃；財務風險；防范

一、引言

融資租賃是以融通資金為目的的租賃，由出租方融通資金，為承租方提供所需設備。在租賃期內(nèi)，由承租方按合同規(guī)定分期向出租方支付租金。租賃期滿，承租方按合同規(guī)定選擇留購、續(xù)租或退回出租方。承租人采用融資租賃方式，可以通過融物達到融資的目的，緩解固定資產(chǎn)購置中的資金短缺問題。作為現(xiàn)代租賃業(yè)的業(yè)務方式之一，與其他融資渠道不同，融資租賃具有兩大典型特征：一是租賃資產(chǎn)的所有權與使用權相分離。在整個租賃期內(nèi)，盡管承租人在實質(zhì)上承擔了與資產(chǎn)所有權相關的全部或絕大部分風險與報酬，負責租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)與維修，但從法律上講，租賃資產(chǎn)的所有權仍屬于出租人，承租人僅擁有租賃資產(chǎn)的使用權。二是以分期支付租金方式償還本息。分期支付租金，可以減少承租人的資金占用額，提高資金的流動性，承租人前期只需要支付少量資金就可以取得租賃資產(chǎn)的使用權，租賃期間可以用租賃資產(chǎn)創(chuàng)造的價值償還租金。

二、融資租賃租金的計算

融資租賃租金是承租人支付給出租人讓渡租賃資產(chǎn)的使用權或價值的代價。租金的數(shù)額大小、支付方式對承租人的財務狀況和出租人的資本收回有直接的影響，也影響到融資租賃業(yè)務財務風險的形成。

1.租金的構成

融資租賃的租金由三部分構成：一是租賃資產(chǎn)的價款，包括設備的買價、運輸費及中途保險費等；二是利息，即出租人所墊資金的應計利息；三是租賃手續(xù)費，包括出租人承辦租賃業(yè)務的營業(yè)費用及應得利潤。租賃手續(xù)費的高低由出租人和承租人協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價款的某一百分比收取。

2.租金的計算

出租人以租賃資產(chǎn)的購買價格為基礎，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。承租人的最低租賃付款額，是指在租賃期內(nèi)承租人應支付或可能被要求支付的各種款項（不包括或有租金和履約成本），加上由承租人或與其有關的第三方擔保的資產(chǎn)余值。即：

最低租賃付款額=各期租金之和+擔保余值（行使優(yōu)惠購買權支付的金額）

考慮到貨幣的時間價值，需進一步計算最低租賃付款額的現(xiàn)值，在等額支付租金的情況下：

最低租賃付款額現(xiàn)值=每期應支付的租金×年金現(xiàn)值系數(shù)+擔保余值（行使優(yōu)惠購買權支付的金額）×復利現(xiàn)值系數(shù)

最低租賃付款額是承租人在租賃期內(nèi)的資產(chǎn)總支出，其現(xiàn)值應相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值。其中，折現(xiàn)率的確定受到市場貸款利率、融資收益率、風險收益率、租期長短等因素影響。

三、融資租賃業(yè)務的財務風險及其防范

1.現(xiàn)金流動性風險及其防范

現(xiàn)金流動性風險是指在租賃期限內(nèi)，承租人不能按照租賃合同的約定按期足額支付租金的風險。融資租賃作為一種信用業(yè)務，對承租人的現(xiàn)金流出期限結構固定而明確，承租人如果不能按時履行支付義務，會引發(fā)承租人和出租人的財務危機。由于現(xiàn)金是非盈利資產(chǎn)，承租人持有過多現(xiàn)金會影響企業(yè)整體的經(jīng)濟效益，承租人往往會通過現(xiàn)金預算規(guī)劃和控制企業(yè)的現(xiàn)金流量，但一旦市場環(huán)境、金融環(huán)境等發(fā)生非預期不利變化，就會導致承租人的現(xiàn)金凈流量無法滿足租賃項目的現(xiàn)金需求，產(chǎn)生現(xiàn)金流動性風險。

對于出租人而言，為防范現(xiàn)金流動性風險，需要制定合理的信用標準，即承租人所應具備的最低條件。如果信用標準制定的過高，會使不少承租人因信用品質(zhì)達不到所設標準而被拒之門外，這樣雖然降低了違約風險，卻不利于出租人市場競爭能力和盈利能力的提升；反之，如果信用標準設定的過低，雖有利于融資租賃業(yè)務的開展，卻會導致違約風險的增加。因而，出租人應綜合考慮市場環(huán)境、企業(yè)自身承擔風險的能力和客戶的資信程度等因素，在權衡成本與收益的基礎上確定適當?shù)男庞脴藴?。此外，出租人需要定期根?jù)承租人的財務及經(jīng)營管理情況，以及租金的逾期期限等因素，分析應收

融資租賃款的風險程度和回收的可能性，對應收融資租賃款減去未實現(xiàn)融資收益的差額部分（在金額上等于本金的部分）合理計提壞賬準備。

對于承租人而言，現(xiàn)金流動性風險主要是現(xiàn)金管理問題。承租人應結合租賃項目的市場前景、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性、企業(yè)資產(chǎn)的周轉能力、企業(yè)資金的來源結構等因素，對租賃期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流量進行科學預測，合理制定融資租賃方案，使租金支付方式與企業(yè)未來的現(xiàn)金流量相匹配。一是根據(jù)租賃項目的經(jīng)營周期，采取非等額支付方式；二是在合同中規(guī)定例外條款，當未來經(jīng)營環(huán)境發(fā)生異常變動時，允許承租人延期付款。此外，承租人為避免現(xiàn)金流量預測不準確可能帶來的現(xiàn)金流量風險，可以結合企業(yè)的臨時舉債能力和風險偏好，在正常生產(chǎn)經(jīng)營情況下的現(xiàn)金需要額之外，保持一定數(shù)額的現(xiàn)金支付能力以應付突發(fā)事件。

2.利率風險及其防范

利率風險是指由于利率變化致使出租人融資成本增加，承租人所支付租金的價值發(fā)生變動的風險。目前，融資租賃通常租金固定，按年、半年、季、月等額支付，在利率發(fā)生變動時，會使出租方與承租方發(fā)生額外損失或取得額外收益。當市場利率上升時，現(xiàn)值系數(shù)降低，最低租賃付款額的現(xiàn)值下降，將使出租人蒙受額外損失，而承租人受益；當市場利率下降，現(xiàn)值系數(shù)升高，最低租賃付款額的現(xiàn)值上升，將使出租人獲得額外收益，而承租人遭受損失。此外，由于短期借款的資金成本一般低于長期負債和權益資本的資金成本，在出租方全部資金來源中，短期借款所占比重較大，在貸款利率上升的情況下，出租方的融資成本增大，而租金收入保持不變，會使出租方的盈利能力受到影響。

防范利率風險，需改變固定租金的支付模式。考慮到融資租賃期限一般較長，可以采取浮動利率模式計算租金。但頻繁變動利率，會增加出租人的交易成本，也不利用承租人的財務安排。租賃雙方可以在合同中約定利率變動條款，可以采用按年調(diào)整利率的方式，于每年初重新計算本年度各月應付租金數(shù)額，也可以約定利率調(diào)整情形，當利率變動超過一定幅度時重新計算金額數(shù)額，在利率變動小于約定幅度時不做調(diào)整。同時，出租人可以采取平穩(wěn)型籌資組合策略，通過制定嚴密的借款籌資計劃，使租賃期限與負債償還時間相配合，避免利率風險。

3.資產(chǎn)余值風險及其防范

資產(chǎn)余值風險是指租賃期滿，租賃資產(chǎn)的公允價值低于租賃開始日所估金額的風險。融資租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，是由出租人根據(jù)承租人對資產(chǎn)型號、規(guī)格等方面的要求專門購買或建造，租賃期內(nèi)由承租人使用并支付租賃資產(chǎn)的服務費、維修費等使用費用。如果承租人所選設備的技術跟不上科技發(fā)展，或在使用過程中未對設備進行正常的維護與保養(yǎng)，會造成租賃設備的無形損耗與有形磨損，使得租賃資產(chǎn)的價值大幅下跌。為促使承租人恰當?shù)剡x擇租賃設備并謹慎使用，盡量減少出租人自身的風險與損失，租賃合同通常要求承租人或與其相關的第三方對租賃資產(chǎn)余值進行擔保。如上述公式所示，最低租賃付款額的現(xiàn)值由兩部分組成，各期租金的現(xiàn)值和擔保余值的現(xiàn)值。合同所訂立的擔保余值高，則各期租金降低，但當租賃資產(chǎn)的公允價值低于承租人的擔保余值時，承租人將面臨損失；擔保余值低，承租人租賃期滿時的風險較小，但各期租金升高。

為防范資產(chǎn)余值風險，承租人需要研究相關設備的發(fā)展趨勢，跟蹤其最新發(fā)展，提高企業(yè)對相關設備先進性與適用性的專業(yè)判斷能力，結合自身業(yè)務需求，選定恰當?shù)脑O備，降低租賃資產(chǎn)的無形損耗風險。在簽訂租賃合同時，承租人應結合企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和租賃資產(chǎn)市場價格的變化趨勢，合理確定擔保余額。在租賃期內(nèi)，承租人可以通過恰當?shù)氖褂?、有效的維護與保養(yǎng)、為租賃資產(chǎn)投保等方式，減少租賃資產(chǎn)的有形磨損與不可抗力損失。

四、小結

為有效防范融資租賃財務風險，在融資租賃業(yè)務的開展過程中，還需要通過定性和定量分析，建立財務風險預警機制，及時發(fā)現(xiàn)潛在風險。定性分析主要是通過對承租人的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、重要事項、股東情況、高級管理人員情況、公司治理、內(nèi)部控制等信息的收集，分析承租人的資信狀況并判斷租金的可收回程度。定量分析則是以流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率等財務比率為因變量建立單變量模型或多變量模型，并結合租賃業(yè)務特點設定預警值，通過模型指標值與預警值的比較，對融資租賃財務風險進行監(jiān)控。

課題項目：

本文系珠海市社科規(guī)劃課題（項目編號：2015YB076）和珠海市高欄港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)校企合作科研項目（項目編號：H20140709）的階段性研究成果。

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（作者單位：珠海城市職業(yè)技術學院）