PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的研究①

南陽(yáng)師范學(xué)院 史永樂(lè)

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PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的研究①

南陽(yáng)師范學(xué)院 史永樂(lè)

摘 要：PPP項(xiàng)目各參與方之間的利益協(xié)調(diào)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)需要多方博弈，最后談判協(xié)商達(dá)到各方目標(biāo)，并在PPP項(xiàng)目合同或協(xié)議中得到具體體現(xiàn)。本文從PPP項(xiàng)目整體的角度，通過(guò)對(duì)PPP項(xiàng)目定義和特征的把握，分析各參與方在項(xiàng)目中所處的位置和扮演的角色。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類(lèi)的介紹，來(lái)對(duì)PPP項(xiàng)目全生命周期中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、歸類(lèi)，并尋求可能將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的方法。

關(guān)鍵詞：PPP 融資結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

PPP項(xiàng)目融資面對(duì)的是公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，投資規(guī)模大、牽涉面廣、生命周期長(zhǎng)以及面臨可變因素多，要涉及多個(gè)主體的共同分工協(xié)作等，較之傳統(tǒng)融資模式面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素更復(fù)雜。PPP項(xiàng)目的合同或協(xié)議就是其參與各方之間利益分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、投資競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，需要在內(nèi)容上滿(mǎn)足或協(xié)調(diào)各種利益主體的不同需求，結(jié)合其資源的投入和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的能力進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。在PPP項(xiàng)目前期預(yù)測(cè)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別、量化、分?jǐn)偛⒏鶕?jù)各自的投入、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例進(jìn)行利益協(xié)調(diào)，并將其固定在合同或協(xié)議上，激勵(lì)各參與方成功實(shí)施PPP項(xiàng)目。因此，如何平衡PPP項(xiàng)目各參與方的利益和風(fēng)險(xiǎn)是PPP項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。

PPP（Public Private Partnerships）是一種新型的項(xiàng)目融資模式，它依托公共部門(mén)的政策優(yōu)勢(shì)和私營(yíng)部門(mén)的雄厚資金、先進(jìn)技術(shù)、管理方式和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來(lái)建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施和提供公共服務(wù)。PPP項(xiàng)目模式能有效地減輕公共部門(mén)的財(cái)政壓力，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率及服務(wù)質(zhì)量。然而，以PPP模式建設(shè)的項(xiàng)目具有建設(shè)生命周期長(zhǎng)、項(xiàng)目投資規(guī)模大、牽涉面廣、融資面臨可變因素眾多的特點(diǎn)，因而PPP項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也復(fù)雜多變。目前國(guó)內(nèi)有不少學(xué)者及政府部門(mén)人員在對(duì)PPP模式理解上還存在一定的誤區(qū)，然而，各參與方所分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其利益分配息息相關(guān)，因此，正確定義PPP模式，分析其特征和融資結(jié)構(gòu)并對(duì)PPP項(xiàng)目模式各參與方進(jìn)行研究，是分析PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及利益協(xié)調(diào)的基本前提。

1　PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析

1.1PPP項(xiàng)目定義及運(yùn)作模式

公共部門(mén)與私營(yíng)部門(mén)通過(guò)建立伙伴合作關(guān)系來(lái)提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的模式即為PPP（Public-Private-Partnerships）項(xiàng)目模式，是一種以各參與方的共贏為目標(biāo)的現(xiàn)代項(xiàng)目融資模式。PPP本身是一個(gè)意義非常寬泛的概念，因?yàn)槌霈F(xiàn)的時(shí)間較短，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此仍然沒(méi)有達(dá)成比較一致的共識(shí)。

對(duì)于PPP模式定義，不同的學(xué)者和機(jī)構(gòu)有不同的表述，下面列舉幾條被廣泛采用的說(shuō)法，以供大家參考。

聯(lián)合國(guó)培訓(xùn)研究院認(rèn)為PPP應(yīng)該包含兩個(gè)方面的含義：第一層含義是公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)的各種合作關(guān)系，這種合作關(guān)系建立的目的是建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)；第二層含義是基于公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)合作關(guān)系的公共產(chǎn)品項(xiàng)目的實(shí)施。

歐盟委員會(huì)認(rèn)為，PPP是原來(lái)由單一的公共部門(mén)提供的公共產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)替換為由公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)來(lái)共同承擔(dān)建設(shè)或提供服務(wù)。

加拿大公私合作協(xié)會(huì)認(rèn)為，PPP項(xiàng)目是公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)之間的一種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合作，根據(jù)各自?xún)?yōu)勢(shì)特點(diǎn)，通過(guò)合理分配資源、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得最好的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公共服務(wù)的模式。

綜上所述，本文可以定義PPP項(xiàng)目是一種公共部門(mén)、私營(yíng)部門(mén)和其他一些相關(guān)部門(mén)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合作模式，通過(guò)這種合作可以共同分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)各參與部門(mén)的利益最大化，提供更優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)產(chǎn)品。

1.2PPP項(xiàng)目融資分析

1.2.1項(xiàng)目融資的基本理論

由以上內(nèi)容可以知道國(guó)內(nèi)外對(duì)項(xiàng)目融資的定義還不一致，但普遍認(rèn)同以下幾點(diǎn)基本內(nèi)容：第一，融資是以某個(gè)具體的基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)產(chǎn)品項(xiàng)目為基礎(chǔ)的融資，項(xiàng)目的特點(diǎn)決定了融資的方法；第二，由項(xiàng)目自身來(lái)償還融資過(guò)程中產(chǎn)生的貸款，換句話(huà)說(shuō)，也就是項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度決定了能否獲得貸款。項(xiàng)目融資具有籌資能力強(qiáng)、融資方式靈活的優(yōu)點(diǎn)，能夠有效解決政府財(cái)政短缺的問(wèn)題。

1.2.2PPP模式的融資過(guò)程

以PPP模式運(yùn)作的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)是由公共和私營(yíng)部門(mén)合作成立的特殊目的公司（簡(jiǎn)稱(chēng)SPC：Special Purpose Company）組織實(shí)施的，公共部門(mén)通過(guò)政府采購(gòu)的形式，與中標(biāo)的私營(yíng)部門(mén)簽訂特許權(quán)協(xié)議。首先政府選擇與之合作的私營(yíng)部門(mén)成立SPC。政府部門(mén)負(fù)責(zé)頒發(fā)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許開(kāi)發(fā)權(quán)給SPC，公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施所需資金除了特殊情況下一部分由公共部門(mén)提供外，其余一切都由私營(yíng)部門(mén)提供或由SPC向銀行貸款。公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建成后，SPC在約定時(shí)間限制內(nèi)擁有該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)，SPC可以向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的使用者或公共產(chǎn)品服務(wù)的消費(fèi)者收費(fèi)來(lái)回收其投入的資金，或者公共部門(mén)給予相應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)貼，在達(dá)到約定時(shí)間后項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)由SPC無(wú)償移交給政府，由公共部門(mén)繼續(xù)維護(hù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施或提供公共服務(wù)。

2　PPP項(xiàng)目參與方分析

由于PPP項(xiàng)目一般是公共基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)項(xiàng)目，因此其規(guī)模都比較巨大，參與成員也眾多，在PPP項(xiàng)目整個(gè)生命周期內(nèi)牽扯到項(xiàng)目發(fā)起的審批與確立、項(xiàng)目資金籌集、項(xiàng)目設(shè)計(jì)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理等環(huán)節(jié)。其中，項(xiàng)目起始階段的發(fā)起審批與確立由公共部門(mén)提供特許經(jīng)營(yíng)許可權(quán)，公共部門(mén)也擁有PPP項(xiàng)目最終的所有權(quán)；私營(yíng)企業(yè)為PPP項(xiàng)目籌集資金，是項(xiàng)目主要的股東，負(fù)責(zé)委托代理公司建設(shè)PPP項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在合同約定期限內(nèi)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)PPP項(xiàng)目來(lái)獲取收益；專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目建成后也委托項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)；PPP項(xiàng)目投資巨大，因此，一般由私營(yíng)部門(mén)向銀行或財(cái)團(tuán)這些金融機(jī)構(gòu)貸款來(lái)支持PPP項(xiàng)目建設(shè)；社會(huì)公眾或其他特定的使用者和消費(fèi)者構(gòu)成PPP項(xiàng)目的最終用戶(hù)，有公共部門(mén)、私營(yíng)企業(yè)、項(xiàng)目公司和最終用戶(hù)。此外，還會(huì)涉及到保險(xiǎn)公司、法律顧問(wèn)、承包商、建設(shè)商、供應(yīng)商等成員，這些成員在PPP項(xiàng)目中分擔(dān)各自風(fēng)險(xiǎn)，分享相應(yīng)利益，共同構(gòu)成了PPP項(xiàng)目的參與方。

2.1公共部門(mén)在PPP項(xiàng)目中的角色

項(xiàng)目所在國(guó)或所在地政府部門(mén)是PPP項(xiàng)目中的公共部門(mén)，一般是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是否采用PPP模式的項(xiàng)目發(fā)起人和審批人。公共部門(mén)的態(tài)度是PPP項(xiàng)目成功與否最為重要的因素，一般而言，公共部門(mén)是政策的制定者和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的擁有者，決定是否賦予私營(yíng)企業(yè)特許經(jīng)營(yíng)的權(quán)力，然而，公共部門(mén)一般會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題，所以，需要發(fā)揮私營(yíng)企業(yè)高效率和資金雄厚的優(yōu)勢(shì)來(lái)確保公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目高質(zhì)高效完成，滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的公眾需求，以獲得相應(yīng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，提高公共設(shè)施和服務(wù)水平。在PPP項(xiàng)目中，公共部門(mén)在項(xiàng)目中的角色不再僅僅是授權(quán)者、監(jiān)督者、支持者，更是PPP項(xiàng)目中的合作者、協(xié)助者。公共部門(mén)一方面作為項(xiàng)目的發(fā)起人參與項(xiàng)目的策劃、開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)；另一方面，它還代表社會(huì)公眾對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)制和監(jiān)督。由于公共部門(mén)可以從更高層次或宏觀層次對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目戰(zhàn)略決策，其利益要求是希望通過(guò)與私營(yíng)部門(mén)合作，在不增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的情況下進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)其社會(huì)效益，主要注重國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響、社會(huì)影響等相關(guān)的社會(huì)指標(biāo)；在風(fēng)險(xiǎn)方面，公共部門(mén)則希望通過(guò)PPP模式將政府部門(mén)單獨(dú)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任在各種可能的情況下轉(zhuǎn)移給私營(yíng)部門(mén)，并通過(guò)私營(yíng)部門(mén)的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和雄厚的經(jīng)濟(jì)資本將風(fēng)險(xiǎn)損失降至最小，同時(shí)提高公共基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)效率。

2.2私營(yíng)部門(mén)在PPP項(xiàng)目中的角色

私營(yíng)部門(mén)也是PPP項(xiàng)目的主要參與方之一，是PPP項(xiàng)目的主要股東，與其他項(xiàng)目融資不同的是，私營(yíng)部門(mén)在PPP項(xiàng)目模式中在法律上是沒(méi)有項(xiàng)目的所有權(quán)的，而僅僅是在特殊經(jīng)營(yíng)期內(nèi)擁有使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。私營(yíng)部門(mén)是項(xiàng)目資金的主要提供者或籌措人，是引進(jìn)人才和管理技術(shù)的主要參與方。私營(yíng)部門(mén)參與PPP項(xiàng)目的主要目的是為了獲得財(cái)務(wù)方面的收益，從而得到盡可能多的利潤(rùn)回報(bào)。私營(yíng)部門(mén)由于有其先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和雄厚的經(jīng)濟(jì)資本在一定程度上可以將公共部門(mén)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)減小其發(fā)生概率和降低其發(fā)生損失而轉(zhuǎn)化為自己的經(jīng)濟(jì)收益。但是，為了維護(hù)其根本利益要求，私營(yíng)部門(mén)會(huì)尋求各種法律、政策環(huán)境等方面的支持，達(dá)到合理分擔(dān)PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，從而產(chǎn)生圍繞法律法規(guī)及政策環(huán)境方面的利益要求。

2.3金融機(jī)構(gòu)在PPP項(xiàng)目中的角色

由于進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)所需要的投資金額非常巨大，在PPP項(xiàng)目的融入資金中，來(lái)自私營(yíng)資本和政府直接投資資金相對(duì)整個(gè)項(xiàng)目所需要的資金所占的比例通常很小，大部分項(xiàng)目所需資金來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)，且貸款期限較長(zhǎng)。一般而言，代表公共部門(mén)的股份投資公司與私營(yíng)部門(mén)組成特殊的項(xiàng)目管理公司以PPP項(xiàng)目為抵押，以政府部門(mén)為信用擔(dān)保部門(mén)向金融機(jī)構(gòu)大量借款來(lái)進(jìn)行PPP項(xiàng)目的建設(shè)，約定在PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的一定時(shí)間內(nèi)向金融機(jī)構(gòu)償還本金和利息。因此，金融機(jī)構(gòu)的存在為PPP項(xiàng)目的順利進(jìn)行提供了雄厚的資金支持和可靠的信用擔(dān)保。

3　PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、歸類(lèi)及量化

3.1PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

由于PPP項(xiàng)目具有周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，為了較全面地分析PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，可將PPP項(xiàng)目整個(gè)周期按階段劃分為：項(xiàng)目立項(xiàng)期（項(xiàng)目前期）、項(xiàng)目建設(shè)期、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期。除了具有較長(zhǎng)的生命周期，PPP模式還具有較多的參與方，各參與方之間簽訂的協(xié)議復(fù)雜，就必然具有多種多樣的PPP風(fēng)險(xiǎn)因素。在廣泛查閱資料和綜合學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，結(jié)合PPP項(xiàng)目生命周期的各個(gè)階段，將PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別進(jìn)行總結(jié)。

3.1.1項(xiàng)目立項(xiàng)期風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目立項(xiàng)期階段可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)有：項(xiàng)目獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目可行性研究風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、審批延誤風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目融資延誤或失敗等風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.2項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)主要有：設(shè)計(jì)不當(dāng)、完工風(fēng)險(xiǎn)、施工技術(shù)不當(dāng)、安全風(fēng)險(xiǎn)、承包商管理不當(dāng)、建設(shè)期不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（建筑材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)）等。

3.1.3項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，將直接影響到項(xiàng)目的現(xiàn)金流?？赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種：原材料供應(yīng)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求變化、配套設(shè)施服務(wù)得不到提供、市場(chǎng)收益不足、環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、政治反對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等。

由于在PPP項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，有些風(fēng)險(xiǎn)具有階段性，另外還有部分風(fēng)險(xiǎn)，例如法律修改或變更風(fēng)險(xiǎn)、所在國(guó)政局不穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)、所在國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目合作伙伴信用風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)等具有全階段性，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是存在PPP項(xiàng)目的某一階段，可能存在于幾個(gè)階段或者項(xiàng)目的全生命周期內(nèi)。

3.2PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的歸類(lèi)

根據(jù)國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家和學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目的研究，以及以上對(duì)PPP項(xiàng)目全生命過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)的分析，在本文中將PPP項(xiàng)目全生命過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)歸為六類(lèi)。

3.2.1政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目所在國(guó)發(fā)生的某一或多個(gè)政治事件，或一國(guó)與其他國(guó)家的政治關(guān)系發(fā)生變化對(duì)項(xiàng)目造成不利影響的可能性。包括以下風(fēng)險(xiǎn)子因素：主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、政治穩(wěn)定性、稅收增加、政策變化、法律許可等。

3.2.2金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致項(xiàng)目發(fā)生財(cái)務(wù)上損失的可能性。主要包括：匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。

3.2.3環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目所在地由于社會(huì)環(huán)境的變化所給項(xiàng)目帶來(lái)?yè)p失的可能性，包括：宏觀環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、公共態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境污染責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)等。

3.2.4信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)指PPP項(xiàng)目在整個(gè)生命周期內(nèi)，由于某一或多個(gè)參與方未能按照所簽訂的協(xié)議或合同在項(xiàng)目過(guò)程中付諸實(shí)施所給項(xiàng)目帶來(lái)?yè)p失的可能性，包括：借款人風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保人風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目發(fā)起人風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目使用人風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)商風(fēng)險(xiǎn)等。

3.2.5建設(shè)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

建設(shè)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)是指在PPP項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程中所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括成本過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、可獲得性風(fēng)險(xiǎn)等。

3.2.6市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指在項(xiàng)目建成后，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目時(shí)效風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。

3.3PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)量化

在PPP項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)量化是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要部分，是繼風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和歸類(lèi)之后風(fēng)險(xiǎn)管理的重要程序。就目前而言，已經(jīng)有很多定量分析評(píng)價(jià)方法，比如：敏感性分析、基于統(tǒng)計(jì)理論評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分析圖解技術(shù)、基于模糊數(shù)學(xué)評(píng)價(jià)、蒙特卡洛模擬等，每種評(píng)價(jià)方法都有其優(yōu)缺點(diǎn)。本文介紹以下兩種方法以供PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)價(jià)。

3.3.1敏感性分析方法

敏感性分析方法主要用于確定某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量對(duì)工程項(xiàng)目的影響程度，敏感性或敏感程度系數(shù)指的是某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的改變所帶來(lái)的整個(gè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)目標(biāo)的變動(dòng)幅度。敏感性分析的優(yōu)點(diǎn)是可以幫助我們確定哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量或那幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)目標(biāo)影響最大，并根據(jù)必要的數(shù)據(jù)分析得出具體的敏感系數(shù)。

敏感性分析要首先控制其他風(fēng)險(xiǎn)變量保持不變，研究其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量在一定的范圍內(nèi)變化對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度，進(jìn)行敏感性分析方法的步驟有四步。

（1）選取不確定因素。進(jìn)行敏感性分析首先要選定風(fēng)險(xiǎn)因子，構(gòu)造相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因子集合?？梢赃x取的不確定風(fēng)險(xiǎn)因子包括政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要來(lái)選擇風(fēng)險(xiǎn)因子并對(duì)其進(jìn)行量化。

（2）確定風(fēng)險(xiǎn)因子的變化程度。習(xí)慣上選取風(fēng)險(xiǎn)因子變化程度為±10%。對(duì)于那些不便用百分?jǐn)?shù)表示的風(fēng)險(xiǎn)因子或不能量化的風(fēng)險(xiǎn)因子，這時(shí)就需要采用其他方法進(jìn)行量化分析。需要注意的是，百分?jǐn)?shù)的取值其實(shí)并不重要，敏感性分析的目的并不在于考察項(xiàng)目目標(biāo)在某個(gè)具體的百分?jǐn)?shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而是借助它進(jìn)一步計(jì)算敏感性分析指標(biāo)，即敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。

（3）選取評(píng)價(jià)指標(biāo)。確定評(píng)價(jià)指標(biāo)集合，在PPP項(xiàng)目中主要是各參與方選擇的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況也可選擇其他評(píng)價(jià)指標(biāo)，必要時(shí)可同時(shí)針對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。

（4）計(jì)算敏感度系數(shù)。敏感度系數(shù)是項(xiàng)目目標(biāo)指標(biāo)變化的百分率與不確風(fēng)險(xiǎn)因素變化的百分率之比。

計(jì)算公式：E=△A/△F。

判據(jù)：E＞0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化；E＜0，表示程反方向變化。|E|越大敏感度系數(shù)越高，項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度越高。

3.3.2蒙特卡洛模擬方法

蒙特卡洛模擬方法采用計(jì)算機(jī)計(jì)算的方法來(lái)模擬風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后帶來(lái)的損失，具體方法是采用數(shù)學(xué)建模的方法建立項(xiàng)目目標(biāo)變量的數(shù)學(xué)模型，然后最大限度地綜合所有影響目標(biāo)變量結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)變量。蒙特卡洛模擬方法作為一種技術(shù)相對(duì)成熟的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，它廣泛適用于具有許多風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

蒙特卡洛模擬法求解步驟如下。

（1）根據(jù)實(shí)際情況構(gòu)造一個(gè)項(xiàng)目目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)之間的數(shù)學(xué)模型，使項(xiàng)目目標(biāo)的解對(duì)應(yīng)于該模型中風(fēng)險(xiǎn)變量的某些特征（如概率、均值和方差等），所構(gòu)造的模型在主要特征參量方面要與實(shí)際情況或系統(tǒng)一致。

（2）根據(jù)模型中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的分布，在計(jì)算機(jī)上產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)，然后才能進(jìn)行隨機(jī)模擬試驗(yàn)。

（3）根據(jù)模型的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)變量的分布特性，設(shè)計(jì)和選取合適的抽樣方法，并對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量進(jìn)行抽樣。

（4）按照所建立的模型進(jìn)行仿真試驗(yàn)、計(jì)算，求出問(wèn)題的隨機(jī)解。

（5）統(tǒng)計(jì)分析模擬試驗(yàn)結(jié)果，給出風(fēng)險(xiǎn)的概率以及精度估計(jì)。

通常采用蒙特卡洛模擬方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化要重復(fù)實(shí)驗(yàn)很多次，重復(fù)的次數(shù)越多，得到的結(jié)果越準(zhǔn)確，也越接近現(xiàn)實(shí)情況。

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中圖分類(lèi)號(hào)：F832

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298（2016）05（c）-068-03

基金項(xiàng)目：①本文受河南省教育廳人文社會(huì)科學(xué)青年項(xiàng)目：基于PPP模式的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及利益協(xié)調(diào)機(jī)制研究（2015-QN-053）；南陽(yáng)師范學(xué)院科研基金資助課題：PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及利益協(xié)調(diào)機(jī)制研究（QN2015053）；河南省社會(huì)科學(xué)院南陽(yáng)分院、南陽(yáng)發(fā)展戰(zhàn)略研究院2015年度課題（nyzl201529）共同資助。

作者簡(jiǎn)介：史永樂(lè)（1986-），女，河南南陽(yáng)人，助教，碩士，主要從事工程管理方面的研究。