中國(guó)股市面臨生死關(guān)頭

臥龍

去年底今年初，中國(guó)股市進(jìn)入被稱之為股災(zāi)3.0的暴跌。國(guó)證A股指數(shù)去年12月23日5500點(diǎn)跌至今年1月底3790，跌幅31%；而股災(zāi)2.0由去年7月24日5793點(diǎn)跌至9月15日的3993點(diǎn)，跌幅恰好亦是31%；股災(zāi)1.0則自去年6月12日7559點(diǎn)跌至7月9日4516點(diǎn)，跌幅更達(dá)40%。2月初反彈，但2月底擔(dān)心注冊(cè)制實(shí)施，股市再度暴跌，創(chuàng)業(yè)板成為重災(zāi)區(qū)。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）2月23日2655點(diǎn)跌至3月2133點(diǎn)，短短幾日跌幅高達(dá)19.7%，接近兩成。上證指數(shù)最低見2638.9點(diǎn)，比1月27日的2638.3點(diǎn)高不到1點(diǎn)。

在技術(shù)上，國(guó)證A股指數(shù)（399317）必須守住近期低位附近，否則股災(zāi)4.0將展開。所謂三點(diǎn)決定一個(gè)圓，國(guó)證A股指數(shù)去年7月9日低點(diǎn)、9月15日低點(diǎn)及今年1月底低點(diǎn)作圓，3月1日的低點(diǎn)基本上又觸及圓邊，其后反彈。但本周五早段A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)藍(lán)籌股護(hù)盤上攻，而小盤股下跌，特別是創(chuàng)業(yè)板急挫4.6%的兩極分化惡劣情形。銀行股股價(jià)并未大跌，與去年8月底9月初情況不同，此時(shí)國(guó)家隊(duì)大舉買入藍(lán)籌股并無必要。

市場(chǎng)最關(guān)心的是，除卻創(chuàng)業(yè)板估值高的因素之外，對(duì)注冊(cè)制的未明朗甚為擔(dān)心，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)詳細(xì)說明注冊(cè)制的工作進(jìn)度以及工作計(jì)劃，透明度高才會(huì)釋除市場(chǎng)的疑慮，否則，國(guó)家隊(duì)護(hù)盤手中的藍(lán)籌股愈買愈多，但指數(shù)卻愈來愈低的尷尬局面。有人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)暫停注冊(cè)制的實(shí)施，這也是一個(gè)好主意，此前筆者提出，讓準(zhǔn)備IPO的公司優(yōu)先借殼上市，換除市場(chǎng)上的僵尸股票，然后再推行注冊(cè)制，避免市場(chǎng)大動(dòng)蕩，否則強(qiáng)推注冊(cè)制，新三板指數(shù)走勢(shì)可能就是中國(guó)股市的下場(chǎng)。可以說目前中國(guó)股市面臨生死關(guān)頭，所謂政策市，有時(shí)政策可以決定市場(chǎng)的走向。

再分析上證50指數(shù)對(duì)數(shù)圖上的平行網(wǎng)。圖中是上證50指數(shù)的平行網(wǎng)局部圖，圖中可見主要的走勢(shì)位置均在平行線上遇阻。例如去年1月份高位，4-6月份3個(gè)高點(diǎn)，以及7月份的低點(diǎn)等，平行網(wǎng)均有阻力或者支撐（去年8月底證金強(qiáng)力救市例外），因此市場(chǎng)原有的走勢(shì)必須守住圖中兩條平行網(wǎng)線的交叉位，否則上證50指數(shù)將向下尋求下一條平行網(wǎng)線的支撐，指數(shù)至少有15%的跌幅，個(gè)股30-50%的跌幅。反過來，若能守住，則未來中期上證50指數(shù)向上運(yùn)行，有10%以上的上升空間，重大阻力位約2280點(diǎn)。

樓價(jià)問題成為熱門。全國(guó)政協(xié)人大會(huì)議召開之際，深圳表示將填海55平方公里做發(fā)展之用，不過相信對(duì)短期樓價(jià)不會(huì)有大影響。深圳2月份二手住宅樓價(jià)升至每平方米5.2萬元，折合6.18萬港元，相當(dāng)于香港的口尺價(jià)5743港元。而香港目前樓價(jià)平均數(shù)是7982港元/呎，換言之深圳樓價(jià)已達(dá)香港的72%。不過香港100個(gè)中小型屋苑平均租金是每月每口尺25港元，折合人民幣是每平方米每月226元。一個(gè)90平方米的單位每月租金超兩萬元，但現(xiàn)在深圳蓮花村同類單位的租金只不過7000余元，而全深圳2月份租金已經(jīng)比去年同期飚升31%，但亦只得每平方米每月73元，不到香港的1/3。

深圳樓市的力量是依靠追趕一河之隔的香港，但香港樓市似乎已經(jīng)見頂。分析中原城市領(lǐng)先指數(shù)走勢(shì)，1997年結(jié)束浪（3），至2003年的下跌為浪（4）。此后進(jìn)入浪（5）上升。升至去年，見頂。至今的下跌幅度明顯大于上一輪小調(diào)整的幅度，并且在浪型上可以劃分出一組5浪。由于未來香港住宅供應(yīng)量大增，以及目前港府無意減辣（取消實(shí)行的“雙辣招”），因此有機(jī)會(huì)浪（5）已經(jīng)結(jié)束，整個(gè)循環(huán)浪III亦已經(jīng)結(jié)束，未來的香港樓價(jià)進(jìn)入大規(guī)模熊市。無獨(dú)有偶，英國(guó)樓價(jià)自1973年以來的走勢(shì)亦出現(xiàn)一組5浪上升的情形。40年前倫敦樓價(jià)與全英樓價(jià)接近，但如今拉闊至2.3倍。全英樓價(jià)出現(xiàn)三角形后向上突破，進(jìn)入第5浪。英國(guó)樓價(jià)第5浪合適結(jié)束？未知，但一旦結(jié)束，后市的下跌空間不小。

有人認(rèn)為以紐約樓價(jià)為基準(zhǔn)，1990年東京樓價(jià)見頂、1997年香港樓價(jià)見頂時(shí)均比同期紐約樓價(jià)高很多甚至是數(shù)倍，因此上海樓價(jià)要升至每平方米20萬元才會(huì)“爆煲”，即目前樓價(jià)仍有巨大的上升空間。此等類比，要不得。且不要說是見頂指標(biāo)是否準(zhǔn)確，即使是目前美國(guó)樓市亦存在巨大隱患，因?yàn)槿缛?、洛杉磯、波士頓等此類城市有華資買盤而樓價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，但紐約、芝加哥等卻落后，而拉斯維加斯、鳳凰城、邁亞密等城市更是在2007-2010年暴跌后如今距離高位甚遠(yuǎn)，此等背馳現(xiàn)象表明美國(guó)樓價(jià)正處于一個(gè)高級(jí)別的第5浪走勢(shì)，甚至只是一個(gè)B浪（視乎美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐）。

當(dāng)年日本樓價(jià)見頂后暴跌，東京地價(jià)在2007年可以重返歷史高位，而那些三線地方如北海道等則永遠(yuǎn)拜拜了，其時(shí)出現(xiàn)背馳便是B浪。紐約市財(cái)政廳宣布紐約樓市整體市值超萬億美元，折合人民幣6.5萬億，而上周筆者的計(jì)算所得深圳樓市整體市值約10萬億人民幣?？芍^全球樓市共熾熱！未來會(huì)如何演變？