區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的互動關(guān)系研究

趙燚

摘 要：本文通過對金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的關(guān)系進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)之上，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰檢驗(yàn)對河南省2001—2014年的區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。分析結(jié)果顯示出：河南省金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平、投資回報效率與河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級存在著雙向因果關(guān)系，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與融資效率及金融相關(guān)率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是單向因果關(guān)系。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；互動關(guān)系

一、區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的文獻(xiàn)綜述

十八、十九世紀(jì)期間，大衛(wèi)·李嘉圖等經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為：金融在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中加速真實(shí)資本的流動，推動了產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。二十世紀(jì)中后期，戈德史密斯創(chuàng)造性的提出了分析一國或一地區(qū)金融發(fā)展水平的測量指標(biāo)，并指出金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了很大的推動作用。Beck和Levine發(fā)現(xiàn)金融的全面發(fā)展、高效率的資源配置效率、完善的法律保護(hù)機(jī)制是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)增長和優(yōu)化升級的有效機(jī)制。2003年，林毅夫研究結(jié)果表明，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)與制造業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相匹配時，才能有效滿足企業(yè)金融服務(wù)的需求，從而帶動制造業(yè)的發(fā)展。2010年，張雯研究得出金融支持與產(chǎn)業(yè)中資金轉(zhuǎn)換效率較高、資金配置環(huán)節(jié)效率低的結(jié)論，并提出了相關(guān)建議。2015年，袁麗研究結(jié)論表明金融發(fā)展推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

二、河南省金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的現(xiàn)狀分析

（一）河南省金融發(fā)展的概況與現(xiàn)狀分析

河南省金融業(yè)產(chǎn)值的增速在2005年以前是低于同期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增速和GDP的增速，從而導(dǎo)致了河南省金融產(chǎn)值在第三產(chǎn)業(yè)中的比值從2001年的7.47%降低至2004年的5.34%；金融業(yè)產(chǎn)值在全省GDP中的比重從2001年的2.32%下降到2004年的1.61%。2005年以后河南省金融產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值增速超過了同期的第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增速以及GDP的增速，從而使得金融產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值中的比重和在全省GDP中的比重逐年加大，因此反映出從2001—2014年之間河南省金融發(fā)展速度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不協(xié)調(diào)、不同步。

（二）河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

隨著河南省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整，河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)了從“一二三”到“二三一”的順利過渡。從2001年到2012年，河南省工業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭，第一產(chǎn)業(yè)在河南省經(jīng)濟(jì)總量中的比重逐漸下降，第三產(chǎn)業(yè)在河南省經(jīng)濟(jì)總量中的比重逐年上升，2012—2014年間，第二產(chǎn)業(yè)在河南省經(jīng)濟(jì)總量總的比重開始逐年下降，而第三產(chǎn)業(yè)比重則表現(xiàn)出逐年增長的趨勢。因此總體來說河南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了很大改善，但是與全國平均水平相比仍然存在一定差距。河南省傳統(tǒng)的第一產(chǎn)業(yè)所占比重較大，超過全國平均水平，二三產(chǎn)業(yè)比重偏小，特別是第三產(chǎn)業(yè)比重顯著低于全國平均水平，表明河南第三產(chǎn)業(yè)較為薄弱，產(chǎn)業(yè)層次偏低。

三、河南省地區(qū)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系的實(shí)證研究

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建與數(shù)據(jù)來源

金融發(fā)展的水平可以從三個方面進(jìn)行衡量，分別是金融相關(guān)率（FIR）、金融效率（FER）、金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平（FSR）。金融相關(guān)率（FIR）=（Mo+股票價值+金融機(jī)構(gòu)存貸款余額+保費(fèi)收入+股票市值）/河南省GDP。融資效率（FER1）=貸款增加額/儲蓄增加額；投資回報效率（FER2）=GDP/資本總額。金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平（FSR）=間接融資額/直接融資額。在計(jì)算金融相關(guān)率（FIR）、融資效率（FER1）、投資回報效率（FER2）、金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平（FSR）時，分別用CPI（2001=100）指數(shù)對名義GDP和存貸余額進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)膨脹因素的消除，進(jìn)而得到其對應(yīng)的實(shí)際值。通過采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR）來衡量河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的狀況與水平，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR）=（第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值）/GDP。本文選取2001-2014年河南省金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的關(guān)系作為研究對象，對70個數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，數(shù)據(jù)來源于2007-2014年《河南省統(tǒng)計(jì)年鑒》與《河南省金融運(yùn)行報告》。

（二）實(shí)證分析

1、時間序列的單位根檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%的顯著水平下，F(xiàn)ER1、FER2、FIR、FSR、ISR變量的ADF值均大于5%的臨界值，因此表明各變量接受原假設(shè)，即存在單位根，故FER1、FER2、FIR、FSR、ISR是非平穩(wěn)序列。DFER1、DFER2、DFIR、DFSR、DISR分別為FER1、FER2、FIR、FSR、ISR的一階差分序列，在5%的顯著水平下，DFER1、DFER2、DFIR、DFSR、DISR變量的ADF值均小于5%的臨界值，所以拒絕原假設(shè)，接受不存在的單位根，故DFER1、DFER2、DFIR、DFSR、DISR為平穩(wěn)序列。因此FER1、FER2、FIR、FSR、ISR變量是一階單整序列。

2、變量之間關(guān)系的向量自回歸（VAR）設(shè)定和協(xié)整檢驗(yàn)

檢驗(yàn)非平穩(wěn)序列FER1、FER2、FIR、FSR、ISR之間是否存在著協(xié)整關(guān)系。本文采用基于回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)FER1、FER2、FIR、FSR和ISR變量之間的關(guān)系。

從檢驗(yàn)的結(jié)果可知，R^2=0.9011，F(xiàn)20.4954，Sig=0.0002，D.W.=2.0271，，對殘差序列e的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)的結(jié)果如表八所示，因此e為為平穩(wěn)；e的pp檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量的職位-60160，小于顯著性水平為1%的-2.7550，因此在PP檢驗(yàn)中e是平穩(wěn)序列。因此在10%的顯著水平上拒絕了原假設(shè)，三種檢驗(yàn)都驗(yàn)證了e的平穩(wěn)性，因此2001年—2014年河南省金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間具有協(xié)整關(guān)系，即從長期看，河南省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間存在著長期的均衡關(guān)系。

3、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)說明變量之間的長期均衡關(guān)系，但是并不能顯示各變量之間的因果關(guān)系，因此用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法進(jìn)行分析。

從格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果可知，當(dāng)滯后階數(shù)為（1-4）時，在5%的顯著性水平下，F(xiàn)SR、FIR、FER2不是ISR的原假設(shè)，即FSR、FIR、FER2是ISR的格蘭杰原因，同時ISR不是FSR、FER2、FER1的原本假設(shè)即ISR是FSR、FER2、FER1的格蘭杰原因，由此可以看出，河南省金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平、金融相關(guān)率、投資回報效率是河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的格蘭杰原因，同時河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是河南省金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平、投資回報效率、融資效率的格蘭杰原因，因此河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和河南省金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平、投資回報效率之間是雙向因果關(guān)系。

四、結(jié)論與建議

實(shí)證分析表明，河南省的金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在著雙向的因果關(guān)系和長期的均衡關(guān)系。在兩者的雙向因果關(guān)系中，河南省的金融結(jié)構(gòu)、金融效率是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的格蘭杰原因，同時河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級是河南省金融結(jié)構(gòu)、金融效率的格蘭杰原因，這表明河南省的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、效率提升將對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到促進(jìn)作用，同時河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、效率提升有促進(jìn)作用，二者之間的關(guān)系是相互的。

（作者單位：云南師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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