基于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新與收益研究

周碧波

摘 要：隨著外匯儲備增多與居民存款的攀升，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品如雨后春筍般的快速發(fā)展起來。然而現(xiàn)行商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開展中，在創(chuàng)新性以及收益情況等方面并不樂觀，其中包含較多影響因素，要求正確認(rèn)識這些問題，才能保證商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯出來。本文將對商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)概述、理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新以及影響商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的因素進(jìn)行探析。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 理財(cái)產(chǎn)品 創(chuàng)新 收益

前言：

作為現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中的重要投資產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品在個(gè)人投資趨勢增大背景下也有較大的發(fā)展空間。但相比外資，理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及滿足消費(fèi)者需求方面仍表現(xiàn)出一定的滯后性，特別在金融創(chuàng)新環(huán)境下，更要求理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)投資方向變化進(jìn)行改變，這樣才可保證理財(cái)產(chǎn)品推出后為商業(yè)銀行帶來利潤空間。但如何做好理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，又成為當(dāng)前商業(yè)銀行發(fā)展面臨的主要問題。因此，本文對商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新及影響其收益的因素研究，具有十分重要的意義。

一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)概述

在研究理財(cái)產(chǎn)品中，應(yīng)對個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)概念進(jìn)行明確，其主要指以個(gè)人客戶財(cái)務(wù)需求為依據(jù)，為客戶財(cái)產(chǎn)使用、財(cái)產(chǎn)增值、財(cái)產(chǎn)保值與消費(fèi)提供相應(yīng)的管理計(jì)劃。對于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會也對其進(jìn)行定義，認(rèn)為商業(yè)銀行從個(gè)人需求角度出發(fā)，所提供的專業(yè)化服務(wù)活動如資產(chǎn)管理、投資顧問、財(cái)務(wù)規(guī)劃以及財(cái)務(wù)分析等都可作為理財(cái)業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)。且以管理運(yùn)作方式為依據(jù)，可將個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)具體細(xì)化到綜合理財(cái)、理財(cái)顧問兩方面服務(wù)，前者側(cè)重于在對用戶授權(quán)、委托接受的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體的投資方式與計(jì)劃完成服務(wù)活動，包括資產(chǎn)管理與投資管理，而后者以專業(yè)化服務(wù)形式呈現(xiàn)出來，如投資產(chǎn)品推介、投資建議或財(cái)務(wù)分析等。這些服務(wù)內(nèi)容中的理財(cái)計(jì)劃實(shí)質(zhì)便為個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，是基于目標(biāo)客戶需求角度所提供的具體資金管理計(jì)劃以及投資計(jì)劃等。從個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品類型看，按照不同標(biāo)準(zhǔn)可劃分為不同類型產(chǎn)品，如以理財(cái)貨幣角度出發(fā)，表現(xiàn)在人民幣、外匯兩種產(chǎn)品上；以投資收益為依據(jù)，表現(xiàn)在浮動、固定收益產(chǎn)品方面；以委托期限為依據(jù)，可細(xì)化為無線滾動、長期、中期與短期產(chǎn)品層面；或以本金回收為標(biāo)準(zhǔn)，又表現(xiàn)在保本或非保本產(chǎn)品上。無論哪種類型產(chǎn)品，其都可作為交易性中間業(yè)務(wù)，與一般貸款業(yè)務(wù)、存款業(yè)務(wù)存在較大差異，具體表現(xiàn)為：第一，理財(cái)產(chǎn)品為銀行 自行發(fā)行，可將銀行投資與產(chǎn)品設(shè)計(jì)自覺性、主動性突顯出來。第二，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為制式產(chǎn)品，需與國家相關(guān)規(guī)定要求相吻合，但在合同簽訂方面，商業(yè)銀行對于其中細(xì)節(jié)有一定自主性。第三，理財(cái)業(yè)務(wù)開展下委托關(guān)系表現(xiàn)較為的明顯，禁止銀行在資金上進(jìn)行使用或變更，而客戶在角色定位上以委托人為主，盈虧自負(fù)[1]。

二、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新表現(xiàn)

（一）商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的理論與方法

在金融創(chuàng)新方面，國內(nèi)外較多學(xué)者多從創(chuàng)新誘因著手，提出較多理論，如技術(shù)推進(jìn)理論，其強(qiáng)調(diào)金融業(yè)中電子通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)的引入成為金融創(chuàng)新的主要支撐。再如財(cái)富增長理論，強(qiáng)調(diào)在財(cái)富增長趨勢下，人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，迫切需要有相應(yīng)的金融服務(wù)使其財(cái)富得到保值，加速金融創(chuàng)新步伐。此外，也有其他相關(guān)理論如 Hicks的交易成本理論以及制度改革理論等。從這些理論內(nèi)容中可發(fā)現(xiàn)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的目的集中表現(xiàn)在重新配置風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、規(guī)避金融管制與稅收、促進(jìn)交易效率的提升以及降低成本等。而這些目的實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵在于有相應(yīng)的創(chuàng)新方法作為保障。具體創(chuàng)新中，首先應(yīng)對金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的目的與服務(wù)對象進(jìn)行明確。如較多金融衍生產(chǎn)品，在設(shè)計(jì)目的上集中表現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會挖掘、套起保值等。其次，應(yīng)對金融產(chǎn)品運(yùn)作市場進(jìn)行判斷。如金融產(chǎn)品投放后，其在權(quán)益市場、債券市場或貨幣市場中運(yùn)作。再次，對產(chǎn)品投資模式與中介結(jié)構(gòu)的引入進(jìn)行判斷。以分業(yè)經(jīng)營市場為例，要求結(jié)合客戶對股權(quán)市場收益的需求采取相應(yīng)的投資模式。最后，設(shè)計(jì)與改進(jìn)金融產(chǎn)品。該過程實(shí)現(xiàn)中，可引入以往學(xué)者提出的如基本要素改變、衍生工具創(chuàng)新或條款增加等方式[2]。

（二）基于創(chuàng)新理論的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品是否保持持續(xù)創(chuàng)新，將決定產(chǎn)品能否滿足商業(yè)銀行運(yùn)營發(fā)展要求。本文以金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論為指導(dǎo)，從理財(cái)產(chǎn)品要素角度出發(fā)，提出相應(yīng)的創(chuàng)新策略。具體包括：第一，將金融衍生工具嵌入或采取靜態(tài)復(fù)制方法。其中在金融衍生工具嵌入方面，可考慮以期權(quán)角度出發(fā)，如在關(guān)于黃金產(chǎn)品方面，可將組合期權(quán)嵌入，或在關(guān)于匯率產(chǎn)品方面，可將看跌期權(quán)嵌入。而在靜態(tài)復(fù)制方面，主要采取衍生類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復(fù)制方法。如對于權(quán)益類市場，可將其中關(guān)于浮動收益的股票具體復(fù)制為股價(jià)指數(shù)[3]。

第二，改變基本要素。這一改變過程可從較多要素方面著手，包括：①可投資幣種改變。如在國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，商業(yè)銀行不再以美元等外幣理財(cái)產(chǎn)品為主，而直接將人民幣理財(cái)產(chǎn)品推出；②對理財(cái)期限調(diào)整。由于投資者在資產(chǎn)方面有流動性需求，所以商業(yè)銀行也在理財(cái)期限上進(jìn)行調(diào)整，如客戶持有資金處于穩(wěn)定閑置狀態(tài)，可選擇中長期產(chǎn)品，而資金流動性較大客戶適宜選擇短期理財(cái)產(chǎn)品；③對最低委托金額調(diào)整。由于商業(yè)銀行推出理財(cái)產(chǎn)品中，面對的客戶群體不同，所以需設(shè)置不同的門檻，保證為客戶提供相應(yīng)的服務(wù)；④對掛鉤資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)。一般理財(cái)產(chǎn)品較為活躍的要素以掛鉤資產(chǎn)為主，如招商銀行推出的“金葵花”、民生銀行的“鼓浪嶼” 等，都有其相關(guān)掛鉤的產(chǎn)品。此外，創(chuàng)新過程中也可從其他要素上進(jìn)行調(diào)整，如投資方向的改變等[4]。

第三，在實(shí)際創(chuàng)新中，采用條款增加的方式也能取得明顯效果。以當(dāng)前商業(yè)銀行常用的條款設(shè)計(jì)方法為例，多集中在計(jì)息方式、終止或質(zhì)押條款的增加等方面。以計(jì)息方式為例，其可細(xì)化為浮動與固定利息兩種類型。對于浮動利息，一般設(shè)計(jì)中會選擇“依賴”、“不依賴”等路徑，前者側(cè)重于以掛鉤資產(chǎn)價(jià)格、收益率情況為依據(jù)進(jìn)行計(jì)息方式設(shè)計(jì)的，而后者要求在選定參考價(jià)格的基礎(chǔ)上，對收益率函數(shù)以及參考日期進(jìn)行明確，以此完成產(chǎn)品收益率確定過程。另外，在質(zhì)押或終止條款方面，其設(shè)置的目的主要在于使客戶資金壓力得以緩解，且銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會減少許多。如對于流動性不明顯的產(chǎn)品，便可考慮將終止條款增設(shè)其中。事實(shí)上，理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新中，由于其涵蓋的條款與要素較多，所以可結(jié)合商業(yè)銀行實(shí)際情況與用戶需求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，確保產(chǎn)品的推出既能滿足用戶需求，也可使商業(yè)銀行自身獲取一定的收益[5]。

（一）投資者需求視閾下的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新中，盡管依托于創(chuàng)新理論可為產(chǎn)品創(chuàng)新提供較多方法，但這種由產(chǎn)品自身進(jìn)行創(chuàng)新的方式，極易出現(xiàn)被模仿或被抄襲現(xiàn)狀，整個(gè)市場中將出現(xiàn)較多同類產(chǎn)品，這樣用戶在選擇產(chǎn)品中也會面臨一定的難題。假若商業(yè)銀行在該環(huán)境下直接從價(jià)格戰(zhàn)角度出發(fā)，雖然可在短期內(nèi)獲取更多市場份額，但也會導(dǎo)致其自身負(fù)擔(dān)累累，對投資者利益也會帶來一定的損害。對于這種現(xiàn)狀，實(shí)際改變中要求商業(yè)銀行能夠立足于投資者需求，采取層次創(chuàng)新策略。該策略運(yùn)用下將理財(cái)產(chǎn)品屬性、用戶以及當(dāng)前投資環(huán)境等所有內(nèi)容納入其中，實(shí)現(xiàn)層次化創(chuàng)新目標(biāo)。具體創(chuàng)新中，首先應(yīng)做好產(chǎn)品屬性的分析。對于大多理財(cái)產(chǎn)品，其涵蓋的變量都極多，如掛鉤資產(chǎn)、理財(cái)期限以及理財(cái)幣種等，這些產(chǎn)品都有一定的共性特征，即流動性、風(fēng)險(xiǎn)性與收益性。創(chuàng)新過程中要求對產(chǎn)品的不同屬性進(jìn)行分析，保證資產(chǎn)流動性要求得以滿足的基礎(chǔ)上，盡可能規(guī)避其中的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收益目標(biāo)[6]。

其次，應(yīng)以投資者風(fēng)險(xiǎn)的偏好為依據(jù)進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)偏好，可具體細(xì)化為風(fēng)險(xiǎn)喜好型、中性型與厭惡型。一般對于傾向于選擇確定性收益的投資者，可叫作風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。而部分投資者往往在有風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下期望收益，可將這類投資者稱為風(fēng)險(xiǎn)喜好者。不同類型投資者對于收益提高、風(fēng)險(xiǎn)降低等都會采取不同的決策。如風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更注重以成本低為前提，即使投資效益較低，也選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具。再如風(fēng)險(xiǎn)喜好者，在選擇產(chǎn)品中完全從高收益角度出發(fā)，通常該類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)較高。這樣商業(yè)銀行在推出理財(cái)產(chǎn)品中，需結(jié)合不同類型投資者，這樣為客戶提供的產(chǎn)品將更具針對性，能夠解決被模仿或被抄襲等問題[7]。

此外，在層次化創(chuàng)新中，也可細(xì)化為不同的理財(cái)層次，如基礎(chǔ)層、投資層與儲備層等。其中基礎(chǔ)層針對的投資對象主要以醫(yī)療需求、教育需求、養(yǎng)老需求的投資者為主，產(chǎn)品創(chuàng)新中可應(yīng)注重工具在風(fēng)險(xiǎn)性上較低，或適當(dāng)引入有一定風(fēng)險(xiǎn)的投資，可滿足資本儲備要求。而儲備層針對的對象主要以在滿足基本生活需求且有一定的富余資金等投資者為主，此時(shí)理財(cái)產(chǎn)品可選擇風(fēng)險(xiǎn)略高且收益較高的產(chǎn)品。另外，在投資層方面，在理財(cái)產(chǎn)品上傾向于以高風(fēng)險(xiǎn)、高收益等類型為主。這種理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方式，能夠?yàn)橛脩籼峁└鼉?yōu)質(zhì)的服務(wù)，商業(yè)銀行也會因此受益許多[8]。

一、影響商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的因素研究

本文在研究影響理財(cái)產(chǎn)品收益因素中，主要將人民幣理財(cái)產(chǎn)品作為實(shí)例。由于該類產(chǎn)品在基本要素上包含許多，如業(yè)務(wù)模式、質(zhì)押情況、發(fā)行地區(qū)以及銀行信用級別等，所以在判斷不同要素對收益情況影響中，可采取回歸分析方式，能夠發(fā)現(xiàn)對于全國性、區(qū)域性理財(cái)產(chǎn)品在預(yù)期收益率、掛鉤資產(chǎn)以及收益設(shè)計(jì)等方面并不存在較大差異，所以預(yù)期收益影響因素中可將發(fā)行地區(qū)排除。再如委托金額，由于金額的設(shè)定有相關(guān)規(guī)定，且個(gè)人理財(cái)金額無法從委托金額中獲取，這樣對銀行募集資金總額不會產(chǎn)生較大影響，所以也可排除。采用同樣的排除方式，其他如付息周期等帶來的影響也微乎其微。因此，在影響人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益因素研究中，可將自變量界定在固定存利率、投資模式、本金保證、收益計(jì)算方法、掛鉤資產(chǎn)、理財(cái)期限以及銀行信用級別等方面。在此基礎(chǔ)上將SPSS11.5引入，分析所選定的數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)這些因素與收益率都處于正相關(guān)狀態(tài)，充分說明理財(cái)產(chǎn)品收益的影響因素主要來源于這幾方面，要求商業(yè)銀行在創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品中，應(yīng)注重對這些因素采取相應(yīng)的控制策略。

結(jié)論：

創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品與產(chǎn)品收益分析是當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開展中需考慮的重要內(nèi)容。實(shí)際創(chuàng)新中，應(yīng)正確認(rèn)識理財(cái)產(chǎn)品的基本內(nèi)涵與特征，可依托于金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論完成產(chǎn)品創(chuàng)新過程，或直接從用戶需求角度出發(fā)進(jìn)行創(chuàng)新，有利于產(chǎn)品創(chuàng)新目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，在推出理財(cái)產(chǎn)品中，需做好影響產(chǎn)品收益因素的分析，確保理財(cái)產(chǎn)品的推出能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行帶來更多的收益。

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