周小川解讀“十三五”規(guī)劃金融體制改革相關(guān)內(nèi)容加快金融體制改革構(gòu)筑風險防范體系

“十三五”規(guī)劃《綱要》對于金融體制改革作出如下表述：“完善金融機構(gòu)和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風險。”

中國人民銀行行長周小川3月20日在“中國發(fā)展高層論壇2016”年會上就“加快金融體制改革，構(gòu)筑風險防范體系”這一主題發(fā)表演講，并對“十三五”規(guī)劃《綱要》中金融體制改革的相關(guān)內(nèi)容進行了解讀.

豐富金融機構(gòu)體系

周小川指出，中國金融機構(gòu)數(shù)量和種類還比較少，不能滿足為經(jīng)濟發(fā)展提供金融服務(wù)的需要，所以要豐富金融機構(gòu)體系?！笆濉币?guī)劃《綱要》強調(diào)要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構(gòu)體系。周小川表示，中國的商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、合作金融都有所發(fā)展，此次強調(diào)開發(fā)性金融和政策性金融，也是應(yīng)對全球金融危機的需要。

“過去常規(guī)的概念就是金融要么是商業(yè)性，要么是公益性，非‘零即‘一。但本次全球金融危機以來，很多商業(yè)性機構(gòu)都經(jīng)歷了自身資產(chǎn)負債表調(diào)整的過程，所以充分發(fā)揮作用就心有余而力不足。同時，公益性融資過去一般都應(yīng)該是財政花錢，但各國財政情況也不一樣，有的財政空間也不大，所以國際上就對開發(fā)性金融和政策性金融再次關(guān)注.”周小川指出，中國正好有3家這樣的機構(gòu)，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，3家機構(gòu)的資產(chǎn)負債表加在一起約為15萬億元人民幣，其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)，所以在“零”和“一”之間有一些業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)不以盈利最大化為目標，但同時又能彌補一些在“零”和“一”之間的融資空間，在危機期間大家覺得需要給予一定的關(guān)注.

周小川認為，開發(fā)性金融和政策性金融對中國來講也有一些特殊含義。中國從過去集中型計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，期間由于價格體制等原因造成一部分業(yè)務(wù)的商業(yè)性融資做不了，政府融資力量也不夠。因此，“十三五”規(guī)劃《綱要》仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容進行描述。

對于“十三五”規(guī)劃《綱要》提到的擴大民間資本進入銀行業(yè)、發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織、規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，周小川指出，有幾個認識問題需要達成共識：第一，在中國非法集資、金融詐騙的現(xiàn)象還比較多，如果擴大金融機構(gòu)的數(shù)量和進一步放寬準入，會不會出現(xiàn)更多的混亂？第二，中國金融服務(wù)的總水平如何，是供給十分充足不需要再設(shè)立更多的機構(gòu)，還是金融服務(wù)總體不足，從而導(dǎo)致一些非法、鉆空子性質(zhì)的欺詐金融活動反而有很多的市場和機會？

周小川認為，中國作為一個大型經(jīng)濟體，雖然商業(yè)銀行、證券公司、保險公司數(shù)量不少，但基層金融服務(wù)總量上來講還是不足。對于有觀點認為金融發(fā)展了，就會把資源占走，反而忽略了實體經(jīng)濟，周小川認為，從博弈論的角度來看，金融業(yè)和實體經(jīng)濟之間存在雙贏局面、零和博弈、雙輸局面三種可能。

“對于中國來講，如果金融業(yè)不能夠更好地發(fā)展，提高更普遍的金融服務(wù)，同時提供更加符合市場需求的產(chǎn)品，那么實體經(jīng)濟就會受到限制。”周小川表示。

健全金融市場體系

“十三五”規(guī)劃《綱要》在“健全金融市場體系”一節(jié)中最突出和最開始提到的都是如何健康發(fā)展資本市場。對此，周小川表示，中國資本市場的發(fā)展仍然有很大的空間，同時也有很多工作要做。

周小川指出，除了有資本市場服務(wù)的需求、資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，中國經(jīng)濟的整體杠桿率偏高也是人們關(guān)心的問題，即總的借貸等債務(wù)占GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸等債務(wù)占GDP的比重偏高。對此，“十三五”規(guī)劃希望通過發(fā)展資本市場，使更多的資金進行股權(quán)投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴。

對于如何看待中國企業(yè)部門或者公司部門的高杠桿率，周小川指出，第一，中國的國民儲蓄率高。一般國家儲蓄占GDP的206至3006左右，而中國去年總儲蓄率超過46%，其中居民部門在35%以上。儲蓄率高導(dǎo)致通過銀行和買債券渠道的債務(wù)融資偏高，所以如果說中國企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國家，從這個角度看也不奇怪。第二，中國的股本市場發(fā)育比較晚，股票市場在二十世紀90年代初才開始出現(xiàn)，市場發(fā)展的時間較短，所以資本市場總?cè)谫Y比例較低，民間的股本融資也相對薄弱。第三，中國改革開放以來發(fā)展較快，但總的民間積累、民間財富還比較少，所以民間財富變?yōu)楣杀镜臋C會也相對比較少。

“這些因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例比較高，就容易產(chǎn)生一些宏觀上的風險，這方面我們也是和國際上很多朋友們一樣給予高度重視?！敝苄〈ㄖ赋?，解決這一問題的其中一個重要方法就是加快發(fā)展資本市場，通過資本市場使國民儲蓄中更大比例的資金進行股本融資，降低債務(wù)占GDP的比重和債務(wù)股本的比例。

深化金融監(jiān)管體制改革

對于金融監(jiān)管體制改革，周小川指出，“十三五”規(guī)劃《綱要》首先提出要加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制，這表明中國很重視全球金融危機中的經(jīng)驗教訓(xùn)。

周小川強調(diào)，中央銀行過去比較強調(diào)對價格總水平的調(diào)控，很多央行還實行通貨膨脹目標制，僅做到這點還不夠。即便有些情況下通貨膨脹水平不高，但經(jīng)濟體系還可能出現(xiàn)其他的金融風險，甚至是危機，所以首先強調(diào)要加強宏觀審慎管理框架的建立。

另外，“十三五”規(guī)劃《綱要》中提出要健全符合我國國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則。周小川指出，這方面要認真研究我國自身的經(jīng)驗教訓(xùn)。

“包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，市場上也有觀點認為我國的金融監(jiān)管體制還不是很理想。”周小川表示，盡管國際上沒有一個非常理想的模式，但全球金融危機中出了不少問題。這些問題今后在金融監(jiān)管體制改革方面應(yīng)如何對待，國際上也有眾多討論和實踐探索，這也是中國金融監(jiān)管體制改革的重要參考。

“十三五”規(guī)劃《綱要》在金融監(jiān)管體制改革中還特別提出了要切實保護金融消費者的合法權(quán)益。周小川指出，這也是目前體制上的不足之處。在落實“十三五”規(guī)劃過程中要大力加強金融消費者合法權(quán)益的保護、隱私的保護，提高金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融系統(tǒng)的安全性，加強對消費者的教育，使其能夠更好地保護自身權(quán)益。周小川強調(diào)，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息科技發(fā)展的情況下，應(yīng)該把這項工作做得更好。

外匯儲備丁喲度明顯減緩

對于中國匯率改革的目標，周小川強調(diào)，中國要實現(xiàn)的是“有管理的浮動匯率制度”。“有管理的浮動匯率制度”和“自由浮動匯率”差別在于，第一，涉及到反洗錢和反恐融資，這方面強調(diào)是要管住的。第二，對于諸如企業(yè)過度地借外債和過度地貨幣錯配等宏觀審慎方面的問題，中國等發(fā)展中國家需要通過宏觀審慎措施來進行管理。第三，從全球資本流動的形勢看，中國目前主張鼓勵和支持中長期的投資活動，包括外國人投資到中國，也包括中國人投資到外國。對于超短期、投機性的資本流動也要管理，當然管理措施也不一定完全有效，但對這些資本流動也不是特別鼓勵的。

“在這樣的前提下，我們一般不用所謂完全自由浮動這樣的提法。當然這也并不意味著匯率會有什么偏差，還是要尊重市場供求規(guī)律，也要參照國際市場上的多種貨幣籃子，特別是未來更多地參照SDR籃子，讓人民幣匯率保持在合理均衡水平。”周小川強調(diào)。

對于中國的外匯儲備，周小川指出，中國的外匯儲備在2002年到2008年這一段時間增長較快。除了經(jīng)常項目順差等原因之外，也有相當一部分（可能是1/3左右）是各種各樣的短期資金，其中包括套利交易資金。

周小川表示，這些資金可能會在他們認為合適的時候流出，但出去的速度不見得比當年積累的速度有太大驚人的差異。

周小川還表示，去年有一段時間到今年1月份，市場對中國經(jīng)濟放緩的議論較多，導(dǎo)致信心有些不足，同時中國金融市場也出現(xiàn)波動，市場信心非常明顯地受到損害。在這樣的情況下，資金流出也就多一些。對中國整體經(jīng)濟和改革發(fā)展的判斷以及對中國匯率水平的判斷回歸理性后，就會恢復(fù)正?！，F(xiàn)在看來，外匯儲備下降速度已經(jīng)有非常明顯的減緩。

周小川還提到，中國的利率市場化在去年年底之前已經(jīng)基本上完成，貸款和存款的利率管制都已取消，金融機構(gòu)有了利率的自主定價權(quán)。當然利率改革后續(xù)還有很多任務(wù)，中央銀行對利率的指導(dǎo)還要健全傳導(dǎo)機制，利率形成機制也還有一個在市場上不斷磨合、逐漸完善的過程。但總體上看利率市場化改革已經(jīng)取得了決定性的進展。

支持綠色金融發(fā)展

對于減緩氣候變化和加強綠色金融方面央行可以發(fā)揮的作用，周小川表示，首先，大力支持配額交易市場。配額市場，如碳排放配額市場及其他排放物市場，在性質(zhì)上很像金融市場，而且本身帶有激勵機制和融資功能，所以應(yīng)該把金融市場的一些技能和方法應(yīng)用到碳配額交易市場中來。

其次，央行會同其他部門一起支持綠色金融的發(fā)展。“這也是今年G20準備納入的題目，為此還特別成立了工作組，現(xiàn)在正在積極準備，其中包括若干種支持綠色發(fā)展的融資方式。”周小川表示.

此外，在風險評估和風險防范方面，周小川表示，要給出一定的指導(dǎo)方針。周小川解釋說，如果金融活動過多地支持了二氧化碳排放、化石能源的使用及一些污染物排放，盡管短期來講看不出什么問題，但是從中期來看，不僅對整體經(jīng)濟不利，甚至也會給金融機構(gòu)本身帶來更多的風險。這些風險當前有可能被社會和金融界所低估，應(yīng)該對這些風險加以重視并給出正常的、有前瞻性的估值。