關(guān)于上市公司營運(yùn)資金管理的探討

姜雪峰

摘 要 在公司的內(nèi)部資金中，營運(yùn)資金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資金，同時(shí)它的盈利能力也是最差的，因此營運(yùn)資金的管理也就受到公司的重視。本文正是基于目前上市公司營運(yùn)資金管理的問題展開分析。首先文章對(duì)營運(yùn)資金理論進(jìn)行了概述，同時(shí)闡述了營運(yùn)資金管理體系，然后指出營運(yùn)資金管理存在的共性問題，最后根據(jù)問題提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞 營運(yùn)資金管理 管理策略

一、營運(yùn)資金的概念

營運(yùn)資金是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營周轉(zhuǎn)使用的日常性流動(dòng)資金，廣義的營運(yùn)資金又稱總營運(yùn)資本，是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，具體包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等占用的資金。狹義的營運(yùn)資金是指某時(shí)點(diǎn)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。而營運(yùn)資金的管理，指的就是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理，即通過對(duì)貨幣資金、有價(jià)證券、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨，短期借款、應(yīng)付賬款等的具體調(diào)控和管理來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)——成本的最低，利潤(rùn)的最大化。

二、營運(yùn)資金的管理策略

從理論上看，根據(jù)資金使用（投資）與資金來源（融資）的配比關(guān)系不同，主要有三種可供選擇的營運(yùn)資金管理策略：第一種是低流動(dòng)資產(chǎn)比例與高流動(dòng)負(fù)債比例相配合的激進(jìn)型策略。第二種是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與高流動(dòng)負(fù)債比例相配合或低流動(dòng)資產(chǎn)比例與低流動(dòng)負(fù)債比例相配合的適中型策略。第三種策略是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與低流動(dòng)負(fù)債比例相配合的穩(wěn)健型策略。在激進(jìn)型策略下，流動(dòng)比率低，其償債風(fēng)險(xiǎn)最大，盈利能力最強(qiáng)。在適中型策略下，企業(yè)的資金來源與資金占用在時(shí)間和數(shù)量上存在一定的契合度，流動(dòng)比率適中，風(fēng)險(xiǎn)與盈利能力居中。

三、營運(yùn)資金管理體系評(píng)價(jià)

第一，流動(dòng)資產(chǎn)占有率，即流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)可用來反映流動(dòng)資產(chǎn)在公司總資產(chǎn)中所占的份額，進(jìn)而反映公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。流動(dòng)資產(chǎn)占有率作為一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，一方面它考慮到不同規(guī)模公司之間流動(dòng)資產(chǎn)的比較，另一方面它也考慮了不同行業(yè)不同生產(chǎn)經(jīng)營方式公司之間的流動(dòng)資產(chǎn)的比較。

第二，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。它反映了企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高。

第三，流動(dòng)負(fù)債率，即流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比率。把流動(dòng)負(fù)債單獨(dú)拿出來與公司資產(chǎn)進(jìn)行比較，可以反映公司在短期內(nèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)比上流動(dòng)負(fù)債后得到的比率。該指標(biāo)反映了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，是用來反映公司短期償債能力最常用的指標(biāo)。

第五，營運(yùn)資金占有率，即營運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比率。與營運(yùn)資金的作用一樣，營運(yùn)資金比率反映了公司在扣除用于清償債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)后仍能自由支配的資金狀況。該指標(biāo)避免了數(shù)量指標(biāo)的絕對(duì)性，從而有利于對(duì)規(guī)模不同的公司以及統(tǒng)一公司在不同的發(fā)展階段的營運(yùn)資金狀況進(jìn)行比較。

第六，存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率。是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)間內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及其存貨是否過量。

第七，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映了應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。

四、營運(yùn)資金管理存在的共性問題

營運(yùn)資金在企業(yè)中起著舉足輕重的作用，在管理上也存在著很大的難度，就目前而言，主要存在著這些問題：

第一，營運(yùn)資金低效運(yùn)營。目前，企業(yè)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是營運(yùn)資金嚴(yán)重不足，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。二是企業(yè)要擴(kuò)充規(guī)模或者轉(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營，也因得不到必要的資金而一籌莫展。其主要表現(xiàn)在企業(yè)的負(fù)債過多，公司為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，試圖籌集資金，不惜高代價(jià)的借款，使得銀行貸款達(dá)到歷史新高；其次是資金周轉(zhuǎn)不靈，一些企業(yè)存貨大量積壓，存貨變現(xiàn)能力極差，致使產(chǎn)成品資金占用大量增加；此外應(yīng)收賬款的控制不嚴(yán)格，資金回收困難。企業(yè)為了推銷產(chǎn)品，往往采用賒銷的方法，致使應(yīng)收賬款數(shù)額越來越大，而且賬齡結(jié)構(gòu)越來越惡化，資金長(zhǎng)期不能回收，雖然是流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，但卻沒有實(shí)際意義。

第二，企業(yè)管理者的營運(yùn)資金管理意識(shí)淡薄，沒有科學(xué)的營運(yùn)資金管理方法和理念。目前，我國企業(yè)管理者的管理觀念還比較淡薄，管理手段也相對(duì)落后。這方面的人才也十分匱乏，專業(yè)的管理人才又對(duì)營運(yùn)資金管理沒有必要的警覺。

第三，上市企業(yè)資金管理缺乏預(yù)算性。上市公司不同于一般的公司，對(duì)于資金的使用必須謹(jǐn)慎和有計(jì)劃，不能想到什么就干什么。上市企業(yè)資金活動(dòng)錯(cuò)綜復(fù)雜，如果沒有資金使用計(jì)劃就很難對(duì)資金進(jìn)行內(nèi)部控制，也就無法防范上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。很多上市公司沒有完備的資金預(yù)算管理體系，盲目籌資造成大量的資金閑置。還有很多企業(yè)不能預(yù)見資金的使用情況，只能增加企業(yè)的短期借款來維持企業(yè)運(yùn)用，使得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。并且很多上市公司對(duì)于企業(yè)的籌資目的不明確，很多公司紛紛改變資金的使用用途，用于其他項(xiàng)目，使得資金使用安全受到很大的威脅，這些數(shù)據(jù)都反映給了政府、股民等外部使用者，對(duì)于公司的進(jìn)一步發(fā)展是個(gè)致命打擊。

五、做好營運(yùn)資金管理的應(yīng)對(duì)措施

第一，通過對(duì)購銷環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事先預(yù)測(cè)、分析和控制，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在許多企業(yè)為了銷售更多產(chǎn)品，經(jīng)常采用賒銷形式，一味追求銷售業(yè)績(jī)而忽視對(duì)應(yīng)收賬款的管理，對(duì)此，財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，及時(shí)收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)資金使用率。

第二，控制成本費(fèi)用，提高企業(yè)利潤(rùn)，增加企業(yè)價(jià)值。會(huì)計(jì)利潤(rùn)是當(dāng)期收入和費(fèi)用成本配比的結(jié)果。在任何收入水平下，企業(yè)都要做好對(duì)內(nèi)部成本、費(fèi)用的控制，做好預(yù)算，加強(qiáng)管理力度，減少不必要的支出，合理運(yùn)用每一筆資金，這樣才能夠提高利潤(rùn)，增加企業(yè)價(jià)值。

第三，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算，提高企業(yè)營運(yùn)效率。財(cái)務(wù)管理應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)算體系，進(jìn)行科學(xué)預(yù)算。通過預(yù)算有很多好處，不但能預(yù)測(cè)公司在經(jīng)營方面所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，還能把握市場(chǎng)變化，減少存貨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，完善財(cái)務(wù)制度建設(shè)，進(jìn)一步加強(qiáng)營運(yùn)資金管理，主要包括明確內(nèi)部管理責(zé)任制；建立客戶信用檔案，深入了解客戶的信用情況，這樣能盡量減少應(yīng)收賬款的壞賬率；嚴(yán)格控制信用期；公司還應(yīng)規(guī)定應(yīng)收賬款的收款時(shí)間，并將這些信用條款寫進(jìn)合同，以合同形式約束對(duì)方，這樣能及時(shí)收回貨款；通過信用折扣鼓勵(lì)欠款企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)償還賬款；實(shí)施審批制度，對(duì)不同信用規(guī)模、信用對(duì)象實(shí)施不同的審批級(jí)別；加強(qiáng)補(bǔ)救措施等。

第五，加快建設(shè)我國上市公司營運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)，在我國開展?fàn)I運(yùn)資金管理的研究，缺乏充分的數(shù)據(jù)支持，這是一個(gè)亟待解決的問題。目前，一些商業(yè)數(shù)據(jù)庫中只有簡(jiǎn)單的營運(yùn)資金和營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，缺少必要的營運(yùn)資金分類數(shù)據(jù)和其他相關(guān)研究數(shù)據(jù)，更沒有經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金、理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金、按渠道分布的營運(yùn)資金、分渠道計(jì)算的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率等深度研究數(shù)據(jù)，如果有了這樣一個(gè)營運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)，上市公司對(duì)于自身的營運(yùn)資金管理就有了更清晰的了解。

第六，提高管理人員的綜合素質(zhì)，增強(qiáng)公司營運(yùn)資金管理的意識(shí)，政府應(yīng)該在這方面有足夠的關(guān)注度，出臺(tái)相關(guān)的政策，切實(shí)加強(qiáng)上市公司內(nèi)部營運(yùn)資金的管理。

總之，營運(yùn)資金管理對(duì)于一個(gè)公司來說意義是十分重大的，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人不僅要重視財(cái)務(wù)管理，還要協(xié)同搞好營運(yùn)資金的管理，控制好營運(yùn)資金管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，從而使企業(yè)能夠進(jìn)一步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)其社會(huì)價(jià)值。

（作者單位為北方華錦化學(xué)工業(yè)股份有限公司）