我國外匯儲備規(guī)模影響因素分析

劉冬梅+++蔡艷平

摘要：外匯儲備是指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，是用于對外平衡國際收支、維持匯率穩(wěn)定的對外資產(chǎn)，但過多的外匯儲備引發(fā)了人們對適度外匯儲備規(guī)模的探索。本文主要利用回歸分析進行實證研究，找出外匯儲備的影響因素，建立外匯儲備多元線性回歸模型，并為優(yōu)化外匯儲備規(guī)模提出建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲備；回歸分析；多元線性回歸模型一、問題的提出

外匯儲備是一國經(jīng)濟實力的重要組成部分，對平衡國際收支、保持匯率穩(wěn)定有重要的影響。自改革開放以來，外匯儲備的規(guī)模一直在持續(xù)增加，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年03月，我國外匯儲備總額已經(jīng)達到32125.79億美元。但過多的外匯儲備也引發(fā)了許多不利后果。一定規(guī)模的外匯儲備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實物資源的流出，這種狀況不利于一國經(jīng)濟的增長。如果中國的外匯儲備超常增長持續(xù)下去，將損害經(jīng)濟增長的潛力。那么，究竟影響外匯儲備的因素有哪些，且影響的顯著性如何？此次的研究目的是通過探求這些因素并針對這些因素解決我國外匯儲備迅速增長的問題，并提出相應(yīng)的建議。

二、變量定義與樣本選取

（一）模型變量界定

采用回歸分析對影響外匯儲備規(guī)模的因素進行實證分析，選取外匯儲備規(guī)模作為被解釋變量，其他影響因素為解釋變量。選取的解釋變量為以下幾個：

1、進出口貿(mào)易差

外匯儲備的主要用途是對外支付準(zhǔn)備金，彌補國際收支赤字。進出口差額是影響外匯儲備規(guī)模的主要因素，隨著中國對外開放程度的逐漸加深，對外進出口貿(mào)易的交易量隨之增加，受外界干擾較大。因此，進出口貿(mào)易規(guī)模對外匯儲備需求的影響很大。用表示進出口貿(mào)易差額。

2、外債余額

外債余額是以外國貨幣承擔(dān)契約性償還義務(wù)的外債總額，外匯儲備的重要作用是維持一國的對外償付能力，一國的對外債權(quán)是外匯儲備與外債的差額，當(dāng)債權(quán)為正時表示一國對外擁有的真正實力。用表示外債余額。

3、國內(nèi)生產(chǎn)總值

經(jīng)濟的快速增長推動了我國對外交往的不斷擴大和對外經(jīng)濟的發(fā)展，對引入國際資源產(chǎn)生巨大的吸引。國內(nèi)生產(chǎn)總值是衡量國家經(jīng)濟狀況的最佳指標(biāo)，國內(nèi)生產(chǎn)總值越高，經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r越好，對外匯儲備的需求越大。用表示國內(nèi)生產(chǎn)總值。

4、匯率

匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率，我國實施有管理的浮動匯率制度，對外匯市場的干預(yù)較小，匯率在一定范圍內(nèi)波動，小幅度的匯率變動就會影響到外匯儲備的規(guī)模，用代表匯率。

三、構(gòu)建模型

（一）模型的建立

1、函數(shù)模型建立

對外匯儲備及其影響因素進行多元線性回歸，首先建立中國外匯儲備規(guī)模函數(shù)模型。

函數(shù)模型為：LnY=+β0+β1lnX1+β2lnX2+β3lnX3+β4lnX4

2、多元回歸模型的調(diào)整

利用Eviews軟件采用OLS法對外匯儲備及其影響因素進行回歸分析，得到分析結(jié)果.由分析結(jié)果可以看出，=0.991759可決系數(shù)很高，說明模型的擬合優(yōu)度很好，解釋變量對被解釋變量的解釋程度很高，因而可以通過檢驗。在5%的顯著性水平下，變量X1、X2、X3、X4均落在了拒絕域的范圍內(nèi)，拒絕原假設(shè)。并且變量的t檢驗均不顯著，但模型中解釋變量與被解釋變量的線性關(guān)系是顯著的，因此考慮各變量之間存在多重共線性。

計算各解釋變量的相關(guān)系數(shù)，得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如表1。

（二）修正多重共線性

采用逐步回歸法克服多重共線性，并重新建立回歸模型。首先將Y對每一個解釋變量進行OLS回歸，依據(jù)變量的重要性，選出基礎(chǔ)模型，然后將其余變量逐個引入基礎(chǔ)模型。

運用OLS法分別求Y對每個解釋變量的回歸，結(jié)合每個變量的經(jīng)濟意義及統(tǒng)計意義，選擇擬合優(yōu)度最高的一元線性回歸方程。一元線性回歸如表2。

數(shù)最大原則，發(fā)現(xiàn)匯率與外匯儲備的一元線性回歸擬合最好，選擇Y和的回歸作為初始回歸模型。

在初始回歸模型的基礎(chǔ)上進行逐步回歸，將其余解釋變量依次導(dǎo)入，以尋找最佳的回歸模型。

對于該樣本數(shù)據(jù)，由于在不同樣本點上有解釋變量以外的其他因素的差異存在，故可能存在異方差性，用White檢驗判斷是否存在異方差。

由White檢驗結(jié)果可知，n=2.898694，其P值為0.5749，因此在0.05的顯著性水平下懷特檢驗接受同方差性的原假設(shè)，可以認(rèn)為模型不存在異方差性。