筑博設(shè)計業(yè)績過山車

鐘禾

公司的業(yè)績呈現(xiàn)過山車式的特征，且在2014年剛剛大幅裁員，募投項目又要新增員工上千人，管理層的規(guī)劃何在？

4月7日，筑博設(shè)計股份有限公司（下稱“筑博設(shè)計”）發(fā)布招股說明書申報稿，擬募集資金5.15億元。

筑博設(shè)計主要從事建筑設(shè)計及其相關(guān)業(yè)務(wù)的設(shè)計與咨詢，業(yè)務(wù)涵蓋建筑設(shè)計、城市規(guī)劃、風景園林設(shè)計、室內(nèi)設(shè)計等服務(wù)，以及BIM技術(shù)應(yīng)用、節(jié)能建筑等設(shè)計、咨詢服務(wù)。

受宏觀調(diào)控及商品房行業(yè)景氣度影響，近年來，筑博設(shè)計營收增長緩慢，利潤波動劇烈。

2013年，筑博設(shè)計實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，凈利潤8237.81萬元；2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元，同比增長3.60%，但同期公司實現(xiàn)凈利潤5850.21萬元，同比下降28.98%。

2015年，筑博設(shè)計實現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元，同比下滑2.68%，實現(xiàn)凈利潤8066.11萬元，同比增長37.88%。

經(jīng)計算，2013-2015年，筑博設(shè)計綜合毛利率分別約為30.2%、25.43%和30.01%，凈利潤率分別約為13.27%、9.10%和12.89%。

根據(jù)申報稿，設(shè)計人員是建筑設(shè)計公司的核心競爭力，筑博設(shè)計營業(yè)成本主要為設(shè)計人員薪酬。

數(shù)據(jù)顯示，2013年，筑博設(shè)計的設(shè)計人員人數(shù)為1479人，設(shè)計人員薪酬合計3.41億元，人均薪酬為25.31萬元；2014年，公司新增設(shè)計人員350人，新增設(shè)計人員薪酬3183.14萬元，人均薪酬為22.53萬元。

由于設(shè)計人員薪酬降幅低于營收降幅，2014年筑博設(shè)計利潤出現(xiàn)大幅下滑。

2015年，筑博設(shè)計大幅裁員，截至2015年年末，筑博設(shè)計的設(shè)計人數(shù)為1430人，較2014年減少399人，同比下滑21.82%；公司設(shè)計人員薪酬總額下降4058.71萬元，同比下滑10.89%，人均薪酬為20.38萬元。同時，筑博設(shè)計縮減銷售費用232.29萬元，同比下滑16.36%。

得益于成本壓縮和費用下降，筑博設(shè)計2015年利潤增速大幅超過同期營收增速。

由于行業(yè)景氣度下滑，2014-2015年，筑博設(shè)計應(yīng)收賬款激增，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下滑。

2013年，筑博設(shè)計應(yīng)收賬款賬面余額3178.11萬元，占營業(yè)收入比重約為5.12%；2014年增至6830.47元，同比增幅高達114.92%，占營業(yè)收入比重為10.62%。

截至2015年12月31日，筑博設(shè)計應(yīng)收賬款賬面余額為7372.25萬元，占營業(yè)收入的11.78%。2013-2015年，筑博設(shè)計應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為18.75次、11.75次和7.87次。

根據(jù)招股書，本次公開發(fā)行股份，筑博設(shè)計擬募集資金5.15億元，分別用于設(shè)計協(xié)同平臺建設(shè)項目、建筑工廠化與BIM業(yè)務(wù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、信息系統(tǒng)建設(shè)項目及補充流動資金項目。其中，設(shè)計協(xié)同平臺項目擬募集資金3.57億元，是本次募投的重點項目。

依照項目規(guī)劃，筑博設(shè)計擬在北京、上海、深圳、西安、廣州、成都和武漢7個城市擴建或新建分支機構(gòu)作為總部的設(shè)計協(xié)同平臺，公司擬新增員工1130人，新增營業(yè)面積1.13萬平方米。其中，擬購置營業(yè)面積為8700平方米，計劃投資金額為2.47億元，占比約為69.19%。

申報稿中，筑博設(shè)計表示，通過本項目的實施，公司將進一步加強對國內(nèi)建筑設(shè)計市場的覆蓋程度，為公司提供良好的投資回報和經(jīng)濟效益，提高公司市場競爭力。

然而，或許是由于預(yù)期盈利無法計算，在項目投資概算一欄，筑博設(shè)計并沒有披露募投項目的具體預(yù)期收益情況。

令人較為擔憂的是，近年來，筑博設(shè)計新簽合同金額下滑明顯，而房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)亦不容樂觀，對于剛剛完成大規(guī)模裁員的筑博設(shè)計而言，大舉擴張能否為公司帶來豐厚回報？

申報稿的“業(yè)務(wù)承攬”顯示，2013-2015年，筑博設(shè)計新簽合同金額分別為12.81億元、10.29億元和8.22億元，逐年下滑。

公開資料顯示，2015年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9.6萬億元，較上年名義增長1.0%（扣除價格因素實際增長2.8%）。其中，住宅投資6.46萬億元，同比增長0.4%；房屋新開工面積15.45萬平方米，同比下降14.0%；住宅新開工面積10.67萬平方米，同比下降14.6%。