淺談地方國有企業(yè)融資管理問題

徐衛(wèi)平

摘要：隨著地方國有企業(yè)改革進(jìn)入深水區(qū)，當(dāng)前地方國企困境越加突出，本文從融資現(xiàn)狀出發(fā)，找到了融資困境的原因，對融資面臨的問題進(jìn)行深入分析，給出了企業(yè)融資優(yōu)化對策，提出融資戰(zhàn)略規(guī)劃理念。

關(guān)鍵詞：地方國有企業(yè)；融資研究

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）013-000-02

一、目前地方國有企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）政府對國有企業(yè)的政策多變，使得地方國有企業(yè)對融資難以實(shí)行戰(zhàn)略規(guī)劃，比如前段時間國家四十三號文件對全國地方性債務(wù)管理的收緊使企業(yè)措手不及，后來又允許置換。

（二）金融融資環(huán)境變化多端，前兩年民營企業(yè)尚可銀行資金涌向民企，對國有企業(yè)“惜貸”明顯，最近由于民營企業(yè)逃廢銀行債務(wù)等現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)資金又流向國有企業(yè)，使國有企業(yè)融資經(jīng)歷了此一時彼一時的現(xiàn)象，這一點(diǎn)在沿海民營企業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)尤為明顯。

（三）國有企業(yè)自身負(fù)債過度，負(fù)債率普遍過高平均負(fù)債率達(dá)70%以上，融資依靠政府信用、抵押物受限，大部分地方國有企業(yè)無現(xiàn)金流，造成銀企關(guān)系不和諧，間接融資額度有限。

（四）國有企業(yè)大多是國有全資或國有控股，由于政府體制問題，決策權(quán)在政府部門導(dǎo)致決策慢、審批時間長，除了間接融資跟不上民營企業(yè)的快步伐，在直接融資方面更是難以跨出艱難一步。

（五）當(dāng)前地方國有企業(yè)缺乏融資方面的專業(yè)人才，由于受體制限制國有企業(yè)的財務(wù)高管大多數(shù)是從本企業(yè)提升上來，在融資規(guī)劃、資金成本、創(chuàng)新融資等各方面缺乏經(jīng)驗(yàn)。

二、地方國有企業(yè)融資面臨問題分析

（一）政府政策多變，缺乏融資戰(zhàn)略規(guī)劃

地方國有企業(yè)的融資在從計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變過程中，盡管市場化轉(zhuǎn)變的步伐已邁得很大，但政府干預(yù)或?qū)虻牧α咳栽谑袌鲋衅鹬卮蟮淖饔?，政府在資金供給、資金價格和資金流向等方面影響著企業(yè)的融資能力與融資選擇，使得部分地方國企有行政化的傾向。首先在以前地方財政資金充裕的情況下國有企業(yè)的資金靠財政撥款，即使固定資產(chǎn)投資也由財政出資，企業(yè)有了“等、靠、要”的思想，沒有融資的主動性；相反地方財政困難時候，政府又把國有企業(yè)當(dāng)作融資平臺出面拼命融資，而大多數(shù)地方國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模都不是很大，導(dǎo)致企業(yè)一下子負(fù)債過度，經(jīng)營困難而難以再融資。其次政府對國有企業(yè)融資政策變化太多，隨著國有企業(yè)的改革進(jìn)入深水區(qū)，政府也是摸著石頭過河，出臺融資政策朝令夕改。還有對地方政府性債務(wù)清理，急剎車太猛使地方國企一下子難以應(yīng)對，這些政府層面的政策使得企業(yè)不能有很好的長期的融資戰(zhàn)略規(guī)劃。

（二）自身資源不足，融資渠道單一

企業(yè)的融資可以分為內(nèi)部融資和外部融資，內(nèi)部融資是指企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資，這種融資方式是企業(yè)最普遍采用，而且可以節(jié)省融資成本。而大部分國有企業(yè)承擔(dān)著政府任務(wù)，具有公益性質(zhì)，不以盈利為主要目的，以保體經(jīng)營或靠財政補(bǔ)貼才能運(yùn)行，再加上企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)行效率低下、盈利能力不穩(wěn)定，就沒有太大的內(nèi)部融資空間。

目前地方國有企業(yè)大多是外部融資，且以銀行貸款為主要融資渠道，在單一的融資渠道中也存在不少困難。首先是地方國有企業(yè)負(fù)債率過高，觸到銀行放款上限，銀行難以放貸。分析負(fù)債率過高的原因有：一是國有企業(yè)分配機(jī)制尚未理順，企業(yè)普遍獲利能力不強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)行效益不高，公益性國有企業(yè)甚至連年虧損；二是企業(yè)資本金不能及時到位，也降低了企業(yè)資金運(yùn)行效率；三是企業(yè)承擔(dān)了政府項(xiàng)目資金，形成短貸長用，不斷周轉(zhuǎn)惡性循環(huán)。其次抵押資源不足，由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系未能完全理順，在銀行要求提供抵押物時，由于權(quán)證不符不能提供合格的抵押品，能提供的也是價值不高的國有無償劃撥的資產(chǎn)，融資額度大打折扣。再次是政府審批程序長、手續(xù)復(fù)雜。隨著企業(yè)自我保護(hù)意識和風(fēng)控意識的加強(qiáng)，擔(dān)保企業(yè)需要政府協(xié)調(diào)審批，由于審批時間長，手續(xù)復(fù)雜，往往錯過了銀行授信敞口期，而使授信失效，同時信用貸款不能很好控制融資成本。

（三）融資秩序不完善，主要融資渠道風(fēng)險突出

當(dāng)前地方國有企業(yè)融資80%以上依賴銀行貸款，而如此單一的融資渠道對國有企業(yè)有相當(dāng)大的融資風(fēng)險。首先直接融資渠道不暢通。雖然國家大力提倡企業(yè)去直接融資，而直接融資特別股票上市需要“包裝”，地方國有企業(yè)又不擅長包裝，融資的成本高、準(zhǔn)備周期長，地方國有企業(yè)能上市融資的少之又少。少數(shù)資質(zhì)較好的企業(yè)通過發(fā)債形式融資，也是折騰的夠嗆，所以融資秩序不完善，迫使地方國有企業(yè)選擇單一的渠道。其次在銀行貸款方面由于金融政策的變化莫測，企業(yè)風(fēng)險突出。銀行資金是追求利益最大化的，在民營企業(yè)運(yùn)行良好的時期，銀行對國有企業(yè)貸款是緊縮的，而這時候國有企業(yè)沒有一個融資戰(zhàn)略規(guī)劃，資金鏈?zhǔn)呛苋菀讛嗔训?。第三政府沒能對金融機(jī)構(gòu)有力協(xié)調(diào)。各地財政對當(dāng)?shù)劂y行都有相當(dāng)?shù)馁Y金配比，因各種原因配比資金在企業(yè)間、銀行間顧此失彼，企業(yè)之間融資風(fēng)險更為突出。第四企業(yè)本身對資金缺乏統(tǒng)籌管理，資金充裕時存貸比失衡，使得銀行間回報率差異大，銀行同樣的一筆貸款有多項(xiàng)選擇，反而不愿意把資金貸給管理規(guī)范的企業(yè)。

三、地方國有企業(yè)融資對策的優(yōu)化

（一）深化企業(yè)制度改革，建立融資戰(zhàn)略規(guī)劃

國有企業(yè)改革要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，其中最重要的是產(chǎn)權(quán)制度改革。要優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，必須劃清產(chǎn)權(quán)，建立法人產(chǎn)權(quán)制度，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)徹底分離，使企業(yè)輕裝上陣。國有企業(yè)應(yīng)適應(yīng)市場的需求，加快制度改革和創(chuàng)新，逐步成為“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)。根據(jù)市場要求，合理控制成本，不斷提高生產(chǎn)率，提高盈利能力。制定公司戰(zhàn)略，根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境和發(fā)展趨勢，對企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題進(jìn)行長期的系統(tǒng)的謀劃。

建立融資戰(zhàn)略對國有企業(yè)有著重要的作用，正確選擇融資戰(zhàn)略可有效地支持投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，正確的融資戰(zhàn)略規(guī)劃可直接影響企業(yè)的獲利能力，提升企業(yè)的價值，融資戰(zhàn)略通過對融資方式、融資結(jié)構(gòu)的選擇直接影響企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險。所以地方國企要走出融資困境、在市場上立于不敗之地，建立系統(tǒng)的融資規(guī)劃至關(guān)重要。

（二）加強(qiáng)財務(wù)管理科學(xué)化，規(guī)范融資行為

國有企業(yè)要建立健全企業(yè)財務(wù)會計制度，企業(yè)融資管理辦法，分析各種融資類型帶來的成本和風(fēng)險，選擇適合企業(yè)發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)和方式，不斷探索研究，加強(qiáng)自身科學(xué)化管理，為企業(yè)投資、融資決策做好參謀。一是充分利用內(nèi)部融資和外部融資、直接融資和間接融資，建立合理的融資結(jié)構(gòu)，減小融資風(fēng)險，降低融資成本。二是減少外部融資，拓展內(nèi)部融資，內(nèi)部融資能夠增加企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力，有利于國有企業(yè)健康、蓬勃發(fā)展。通過全面預(yù)算等手段擴(kuò)大盈利、節(jié)約成本，來增加企業(yè)的留存利潤，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融資的增加。三是提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用率，降低資產(chǎn)負(fù)債率，及時清理壞賬、呆賬，確保資金利用率。

（三）密切銀企關(guān)系，拓寬融資渠道，降低融資成本

目前在銀行貸款作為最重要的外部融資渠道，構(gòu)建良好的銀企關(guān)系非常重要。國有企業(yè)要憑借自身的實(shí)力嬴得銀行的信任，要積極與金融機(jī)構(gòu)建立信息交流機(jī)制，如企業(yè)與銀行、證券公司、信托公司之間的信息交流，此外國有企業(yè)還要形成將財務(wù)報表定期外部審計的意識，提高財務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，充分客觀地披露企業(yè)財務(wù)信息，以便銀行對企業(yè)進(jìn)行信用調(diào)查，提高企業(yè)信用評級，增強(qiáng)企業(yè)融資能力。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，銀行與企業(yè)之間的信貸交易行為的達(dá)成是雙方自由選擇的結(jié)果，銀行選擇資信度高，經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)；企業(yè)選擇效率高，實(shí)力強(qiáng)的銀行，從而使銀企關(guān)系中存在著廣泛的競爭性。所以國有企業(yè)要接觸盡可能多的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新品種很多，企業(yè)可以依此拓寬融資道，如中間票據(jù)業(yè)務(wù)、金融融資租賃、協(xié)作委托貸款、信托理財貸款等形式解決企業(yè)資金短缺難題，加強(qiáng)資金統(tǒng)籌管理，提高資金利用效率。

（四）完善資本市場結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新融資模式

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的改革深入，政府十分重視企業(yè)直接融資市場的培育與發(fā)展，所以完善資本市場非常有必要。筆者認(rèn)為要做好以下幾方面：1.建立健全資本市場的相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)對融資主休、投資者的保。2.嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為，制定和執(zhí)行嚴(yán)格有序的市場規(guī)則，加大監(jiān)管和執(zhí)法力度，確保資本融資市場穩(wěn)定健康發(fā)展。3.引導(dǎo)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的公司率先進(jìn)入資本市場，使證券市場優(yōu)化資源配置功能逐步增。4.國有企業(yè)管理者解放思想，允許社會資本進(jìn)入國有控股領(lǐng)域，甚至進(jìn)入公共服務(wù)行業(yè)、公益事業(yè)，使大量找不到出路的民間資本為社會服務(wù)。5.政府主管部門要簡政放權(quán)，簡化審批流程，提高辦事效率，積極引進(jìn)高級財務(wù)管理人才，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，大膽創(chuàng)新融資模式。

現(xiàn)階段我國處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型期，地方國有企業(yè)要抓住這一有利時機(jī)，積極尋找更廣的融資渠道，建立科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資效率。地方國有企業(yè)要改善單一的資本結(jié)構(gòu)，需要大膽探索融資模式，一是債券融資是各國從資本市場上融資的重要手段，目前我國中小企業(yè)在債券市場比例很低，具備償債能力的地方國有企業(yè)應(yīng)大力發(fā)展債權(quán)融資，公司債、企業(yè)債都可嘗試。二要吸收社會資金直接投資，企業(yè)可以拿出一部分股權(quán)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，也可以嘗試目前國家大力推行PPP模式，前期規(guī)劃完整的PPP項(xiàng)目既可解決融資問題又能幫助企業(yè)提高管理水平，很多行業(yè)可以探索產(chǎn)業(yè)基金融資模式。三條件成熟的地方國有企業(yè)可以通過股份制改革，直接股票上市融資，更加能夠做大做強(qiáng)地方國有企業(yè)?？傊胤絿衅髽I(yè)只要解放思想、勇于改革、大膽創(chuàng)新，必能突破現(xiàn)有融資渠道和方式，使融資管理水平再上新臺階，確保地方國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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