關于企業(yè)并購過程中風險問題的研究

摘 要：隨著經濟全球化，通過兼并和收購交易，收購兼并活動的不斷發(fā)展的帶動下正日益成為拓展市場和獲取外部資源的重要手段。然而，大多數的并購都失敗了。是什么原因導致了并購交易的失敗；在并購交易中存在什么樣的風險；這些風險和專注于哪些具體方面；同時，如何識別這些風險并規(guī)避這些風險；進一步如何控制兼并和收購活動的風險。在本文中，從兼并和收購的基本概念入手，在此基礎上，專注于并購活動的定義過程，分析了風險識別，評估，防范和應對活動的各個階段可能遇到的并購活動風險，并購過程中可能會存在的風險問題及采取哪些具體措施以確保并購價值的實現。

關鍵詞：企業(yè)并購；風險；研究

一、理論分析

并購是兼并與收購的簡稱，兼并與收購行為又是兩種不同的交易行為。在中國的“公司法”，合并是指一家公司被另一家公司，保留其名稱和獨立性，并獲得財產，責任權限，且前者的其他權利所吸收，前者不再是一個獨立的業(yè)務部門。收購則是獲取特定財產所有權的行為。通過該項行為，乙方取得或獲得某項財產，指通過任何方式獲取的實質上的所有權。收購是指另一家公司的資產，在交易行為控制地位的業(yè)務部門或股票和生活的企業(yè)。

二、企業(yè)并購流程中存在的風險問題

并購不是一個輕松的投資行為和日常經濟活動，而是一個幾方利益相關者并購的博弈過程中尋求利益平衡的過程。風險始終貫穿于整個并購活動，這期間風險大多是戰(zhàn)略風險，在真實的并購過程中，因為大多企業(yè)沒有產生并購戰(zhàn)略，只是單單考慮短期利益，以短期利益為導向，嚴重欠缺以戰(zhàn)略為導向的并購性思維。這樣最終使并購雙方戰(zhàn)略匹配性低，導致買方并購目標企業(yè)后，實際上不存在經營優(yōu)勢，反而會給本來公司的經營造成經濟負擔。

信息不對稱同樣是造成并購失敗的重要原因之一。其主要原因是收購方和收購公司在信息不對稱的前提下，并購時的研究對象選擇不當，加上前期沒有制定周詳，合理的調查計劃，調查又存在本身的限制和各種信息渠道不完善等原因，加之對收購目標公司及其行業(yè)了解的欠缺，未找到目標企業(yè)所隱藏的真實問題，這直接導致對目標企業(yè)的價值和盈利能力產生誤判，從而使并購采集產生預計難以實現的好處。

支付風險通常是指確定收購不佳的原因合并后的風險支付業(yè)務的手段。這里主要說明的流動性風險產生的現金。自身缺乏兼并和收購的現金支付工具會帶來一定的風險。

三、企業(yè)并購過程風險防范措施

并購方在決定并購目標公司前，都要對目標公司的外部環(huán)境和內部環(huán)境進行一系列慎重的調查評估與檢測。并購方會聘請專業(yè)的審計機構來進行獨立調查報告，來對將要收購的目標企業(yè)經營狀況和經營能力進行全面分析從而對目標企業(yè)未來經營收益能力做出最合理的評估。因為往往信息不對稱導致企業(yè)未能在并購時花費巨大導致并購后發(fā)現并購目標并不具備投資優(yōu)勢，從而影響并購方自身的發(fā)展。

風險支付手段?，F金回報股東將不會被攤薄，但也有巨大的現金支付負擔，收購方應充分考慮其資產的流動性，都是經過仔細挑選基于資本結構和融資能力。可分期緩解資金壓力支付；股票支付收購方，可以減少資金負擔，但它會導致股本攤薄，每股收益和正反兩方面的估值影響的可能性的所有權結構的變化。并購企業(yè)充分考慮其股權結構，目前正股價格，每股收益和凈資產收益率設定合理權衡估值的變化，并合理確定換股比率。

接管階段的主要功能就是消化決策階段遺留的主要風險，以及制定良好的資產與財務戰(zhàn)略為整合階段的進行做鋪墊。

人事整合風險防范。人事不僅包括并購雙方企業(yè)內部的人事，還應包含企業(yè)關聯方的人事問題。及時與利益相關者溝通，包括股東、供應商、銷售商、客戶等，并同時制定整合計劃。如果因為信息的泄露和謠傳會削弱并購整合的信心。

文化風險防范。

防范金融風險。財務風險是客觀存在的，并不能完全消除金融風險，但業(yè)務經理能夠采取有效的預防措施，以減少金融風險。首先，建立嚴格的財務管理制度。這是一種有效的控制和財務機制的監(jiān)管，交易前企業(yè)同時通過資本結構，兼并和收購交易動機的相互了解，選擇基于一個合理的方式，可以增加其彈性。其次，建立金融風險預警體系，監(jiān)測體系和財務分析系統(tǒng)，流動性資產的及時，合理的組合，來調整資產負債匹配關系，以減少流動性風險。

四、結論

并購的過程中，存在諸多不確定性。因此，并購企業(yè)戰(zhàn)略必須立足于根本，靠近基地，從企業(yè)的核心競爭力，執(zhí)行力的角度來理解，認真分析的基礎上，兼并和收購，兼并和收購洗環(huán)的原理的風險的控制。同時，合并前盡量不帶直接收購，采取少數股權投資，合資，戰(zhàn)略聯盟或協議，或控制并購規(guī)模；而一旦確定通過詳細的盡職調查和估值合理細致的并購整合工作的收購目標及收購方案，以降低風險，提高并購的成功率；收購完成后，將加強對收購公司的文化方面特別是一體化的整合，只有這樣，才能確保并購的協同效應，使得企業(yè)并購真正成功，帶來更多的業(yè)務更高的效率。

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作者簡介：王思琦，漢，女，湖北鄖縣，河南大學國際教育學院，會計學