探析證券市場中投資者保護(hù)制度的完善

周瑋慶

摘 要：在我國證券市場中，非常重要的一個組成部分為投資者，需要制定完善的法律制度體系，切實(shí)保護(hù)證券投資者。研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國證券市場投資者保護(hù)制度中，還存在著諸多的問題和不足，無法將其功能作用充分發(fā)揮出來，需要引起人們足夠的重視，采取針對性的完善措施。

關(guān)鍵詞：證券市場 投資者保護(hù)制度 完善措施

進(jìn)入新時期，我國證券市場發(fā)展迅速，出現(xiàn)了越來越多的證券產(chǎn)品，且具有較高的復(fù)雜程度，投資者承擔(dān)著越來越大的風(fēng)險；針對這種情況，就需要完善證券投資者的法律保護(hù)，促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展不受影響。我國2005年，出臺了《證券法》，但是證券投資者只能夠受到比較有限的保護(hù)，依然容易出現(xiàn)權(quán)益受到侵犯等問題，新時期下，需要不斷完善證券投資者法律保護(hù)制度。

一、證券投資者法律保護(hù)的意義

證券市場投資活動的開展，與諸多經(jīng)濟(jì)關(guān)系都有涉及，借助于法律法規(guī)的完善，嚴(yán)格約束、引導(dǎo)以及監(jiān)控投資活動的開展，促使證券投資者的合法權(quán)益得到保護(hù)，具有較大的意義和價值。

1.證券投資者利益得到維護(hù)。相較于其他參與方，證券投資者在證券市場中的地位比較弱勢，如果侵害到投資者的合法權(quán)益，維權(quán)成本較高，且維權(quán)途徑比較狹窄，難以有效解決。因此，通過密切關(guān)注證券投資者，對其保護(hù)意識有機(jī)強(qiáng)化，從法律層面保護(hù)證券投資者，可以避免證券市場中投資者的合法權(quán)益受到其他方面的侵害，證券投資者的合法權(quán)益得到有效維護(hù)。

2.證券市場可以得到穩(wěn)定發(fā)展。證券投資者是證券市場賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，證券投資者通過提供資金，促使證券市場的穩(wěn)定運(yùn)行、經(jīng)營得到維持。如果侵犯到了證券投資者的合法權(quán)益，且得不到有效的保護(hù)和解決，那么廣大投資者對證券市場的信心就會受到較大打擊，對其投資行為產(chǎn)生嚴(yán)重影響，對證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展也會產(chǎn)生較大的限制作用。因此，通過法律保護(hù)證券投資者，可以促使投資者的信心得到增強(qiáng)，金融市場得到穩(wěn)定。

3.避免證券市場失靈。眾所周知，國家政策、經(jīng)濟(jì)形勢等因素會在較大程度上影響到證券市場，普遍存在著風(fēng)險。投資者無法監(jiān)控證券公司的風(fēng)險，采取相應(yīng)措施有效規(guī)避，因此，就由證券中介機(jī)構(gòu)來對證券公司的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。但是采取比較有限的監(jiān)控手段，無法全面監(jiān)控風(fēng)險，如果證券市場失靈，將會帶來較大的損失。而通過法律層面保護(hù)證券投資者，潛在的市場風(fēng)險得到有效規(guī)避。

二、現(xiàn)階段我國證券投資者法律保護(hù)中存在的不足

1.較高的維權(quán)成本和較大的維權(quán)難度。證券市場具有較強(qiáng)的開放性，存在著諸多風(fēng)險因素，很容易威脅到投資者的經(jīng)濟(jì)利益。新投資產(chǎn)品層出不兇，市場交易機(jī)制不斷變化，參與者只有具備了較高的投資技能和豐富的專業(yè)知識，方可以科學(xué)參與到證券市場活動中。實(shí)踐過程中，很容易出現(xiàn)證券侵權(quán)案件，且比較的復(fù)雜；部分法官沒有深入學(xué)習(xí)專業(yè)知識，無法正確審判新型復(fù)雜的證券案件。在這種情況下，很多投資人就會放棄維權(quán)行為。

2.沒有明確民事責(zé)任。根據(jù)我國相關(guān)法律法規(guī)，如果投資者的權(quán)益受到危害，可以借助于訴權(quán)來維護(hù)合法權(quán)益，但是卻沒有明確規(guī)定后續(xù)操作及侵權(quán)人責(zé)任的追究。因此，法律對投資者享有的權(quán)利進(jìn)行了規(guī)定，但是因?yàn)椴淮_定侵權(quán)人的責(zé)任，導(dǎo)致投資者的救濟(jì)路徑遭到切斷，法律制度不具備較強(qiáng)的可操作性。

3.對刑事責(zé)任與行政責(zé)任過分重視，民事責(zé)任遭到忽略。證券法沒有修訂之前，大部分條款充分說明了行為人的刑事責(zé)任和行政責(zé)任，僅僅有兩三個條款涉及到民事責(zé)任。而修訂后的證券法對此進(jìn)行了有效完善，密切關(guān)注了民事責(zé)任。但是，在具體實(shí)踐中，涉案人員依然承擔(dān)的主要是刑事責(zé)任和行政責(zé)任，并沒有切實(shí)救濟(jì)受到侵害的證券投資者；這樣就無法體現(xiàn)證券法的首要保護(hù)投資者的立法精神，無法賠償投資者的合法利益，進(jìn)而降低了投資者參與證券市場活動的信息和積極性，對證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展造成較大程度的制約作用。

三、證券市場中投資者保護(hù)制度的完善策略

在證券法中，需要加大力度，有效保護(hù)中小投資者；特別保護(hù)投資者的權(quán)益，證券公司義務(wù)難免會增加，且利潤空間也會一定壓縮；但是，金融市場只有保持完善繁榮發(fā)展，證券公司方可以盈利。因此，證券公司也希望能夠有效保護(hù)投資者的權(quán)益。

1.給予一般投資者重點(diǎn)保護(hù)。2012年，我國上海證券交易所首先開展了證券市場投資者的適當(dāng)性管理工作，依據(jù)具體特征、風(fēng)險特性差異，科學(xué)分類證券交易品種，進(jìn)而對投資者劃分層次，不同層次的投資者在產(chǎn)品認(rèn)知、風(fēng)險承受能力等方面都存在著較大的差異，以便更加科學(xué)合理的引導(dǎo)投資者選擇證券交易類型。本種做法的實(shí)施，促使投資者利益得到了切實(shí)保護(hù)，債券市場得到穩(wěn)定發(fā)展。我國在保護(hù)證券投資者時，也可以充分借鑒本種模式，將適當(dāng)性管理制度構(gòu)建起來，用一般投資者和專業(yè)投資者兩種類型來劃分投資者；一般投資者不管是獲取信息，還是維護(hù)權(quán)益，都比較的弱勢，需要將其作為保護(hù)的重點(diǎn)，將救濟(jì)弱勢的宗旨充分體現(xiàn)出來。具體實(shí)踐中，則可以將西方發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)借鑒過來，構(gòu)建適當(dāng)性制度，開展差異化管理。專業(yè)投資者具有較強(qiáng)的信息收集分析能力，也具有較高的風(fēng)險判斷承受能力，因此，就需要將一般投資者作為保護(hù)重點(diǎn)，幫助其合理選擇收益產(chǎn)品，對證券市場風(fēng)險有機(jī)防范。

2.對保護(hù)一般投資者的思路有機(jī)拓展。我國相關(guān)法律中一直沒有明確金融消費(fèi)者的地位，但證券法中體現(xiàn)了保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，將其保護(hù)功能充分發(fā)揮了出來。針對這種情況，有專家學(xué)者建議對規(guī)范金融市場的一切法律進(jìn)行有機(jī)整合，將金融服務(wù)法給統(tǒng)一構(gòu)建起來。其實(shí)，不管是否整合法律法規(guī)，都需要明確金融消費(fèi)者的概念，融合投資者的含義與原有含義，正確界定概念。要對金融消費(fèi)者的概念單獨(dú)定義，在一般消費(fèi)者保護(hù)法律基礎(chǔ)上，構(gòu)建獨(dú)立法律體系，充分保護(hù)金融消費(fèi)者，對其民事責(zé)任有機(jī)明確，將金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立構(gòu)建起來，以便有效保護(hù)金融投資者，還可以有機(jī)結(jié)合個人責(zé)任原則與金融消費(fèi)者的特殊保護(hù)。

3.對證券侵權(quán)民事訴訟行政前置程序有機(jī)消除。為了促使證券市場的司法環(huán)境得到優(yōu)化，我國2012年發(fā)布了若干法律問題的解釋，明確了證券市場中內(nèi)幕交易犯罪的證明標(biāo)準(zhǔn)和舉證責(zé)任，以便對不法內(nèi)幕交易有效的遏制和打擊。但是，從整體來看，我國投資者的權(quán)利救濟(jì)途徑依然較少，沒有能夠完全遏制住證券市場中的違法行為，需要進(jìn)一步改善我國證券市場的司法環(huán)境。證券民事訴訟執(zhí)行中，前置程序發(fā)揮過渡作用，但是進(jìn)入新時期后，我國司法審判能力不斷提升，前置程序需要花費(fèi)大量的時間，導(dǎo)致無限拖延民訴審結(jié)，因此，就需要逐步取消掉前置程序。

四、結(jié)語

綜上所述，為了維護(hù)證券市場投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場穩(wěn)定性得到維持，我國出臺了一系列的保護(hù)法律法規(guī)，如《證券法》等。但是，諸多因素的影響下，依然會出現(xiàn)投資者利益受到侵害的問題，且法律制度體系中存在的不足也逐漸顯露和無限擴(kuò)大。針對這種情況，就需要深層次分析存在的問題，采取針對性措施，完善證券市場中投資者保護(hù)制度。

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