中興通訊巨額虧損原因分析

萬怡

◇中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）09-0089-02

摘要：中興通訊是國內(nèi)電信市場上主要的通信設(shè)備供應(yīng)商。2012年中興通訊發(fā)生巨額虧損，短期原因主要是營業(yè)收入的下降，營業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用的上升，而長期原因則涉及公司發(fā)展戰(zhàn)略的問題。本文對此進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：中興通訊 巨額虧損 原因分析

一、背景介紹

中興通訊股份有限公司（以下簡稱中興通訊）是我國電信市場的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一，其各大類產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入國際電信市場。在國內(nèi)，中興通訊與中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等主導(dǎo)電信服務(wù)運(yùn)營商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；在國際電信市場，中興通訊通過向電信服務(wù)運(yùn)營商提供創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品解決方案，業(yè)務(wù)規(guī)模已擴(kuò)展到全球140多個國家和地區(qū)。中興通訊分別于1997年和2004年在深圳交易所主板和香港聯(lián)交所主板兩地上市。

2012年10月15日，中興通訊發(fā)布三季度財報預(yù)警，2012年第三季度凈利潤虧損19.45億元，同比大幅下滑750.04%；前三季度凈利潤虧損高達(dá)17億元，同比大幅下滑259.14%。2013年3月27日，中興通訊發(fā)布年報顯示，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.194億元，下降2.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損28.41億元，同比下降237.90%，是什么原因造成中興通訊2012年如此巨虧？

二、2012年巨虧的原因分析

2012年是中興通訊上市15年來首次出現(xiàn)巨額虧損的年度，由報表可以看出2011年中興通訊仍然有22.43億元的盈利，下面以2011年為基期，比較2011年、2012年兩年的數(shù)據(jù)差額，分析導(dǎo)致2012年巨虧的具體原因。如表1所示。

仔細(xì)分析表1可以看出，與凈利潤相關(guān)的十二個項目（營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動收益、投資收益、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出、所得稅費(fèi)用）中，與2011年相比有多個項目導(dǎo)致凈利潤下降，且影響較大。造成中興通訊2012年巨虧的原因可能有三個方面，下面分別對此進(jìn)行分析說明。

（一）營業(yè)成本的增加。中興通訊2012年年報顯示，為了配合快速突破部分重點(diǎn)運(yùn)營商及市場的策略，公司產(chǎn)能有所提高，相應(yīng)的，原材料較2011年同比增長6.30%，工程成本同比增長7.83%，由此導(dǎo)致2012年營業(yè)成本上升38.81億元。

（二）研發(fā)費(fèi)用的上升。對公司年報進(jìn)行分析得出，中興通訊2012年度銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用較之2011年均有所上升。由于2012年，中興通訊延續(xù)上幾年的占領(lǐng)市場的擴(kuò)展戰(zhàn)略，市場規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致銷售費(fèi)用近年來持續(xù)增加。據(jù)公司年報顯示，中興通訊每年有大量的研發(fā)費(fèi)用于新產(chǎn)品開拓、新技術(shù)開發(fā)，以保持其競爭優(yōu)勢。2012年第三季度，中興通訊的研發(fā)費(fèi)用約為26.32億元，較2011年同期增加近7億元，同比上漲34.37%，2012年全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)88.29億元，同比上漲3.96%。公司對其解釋為經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)投入增加所致。

（三）營業(yè)收入的下降。相對于營業(yè)成本的提高，營業(yè)收入不僅沒有增加，反而下降了近20.35億元。下面是對營業(yè)收入下降的具體分析。

1.全球通信行業(yè)不景氣。受歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，從2011年底開始，全球通信行業(yè)疲態(tài)盡顯。歐美等電信運(yùn)營商們對通信設(shè)備采集的投入放緩，國內(nèi)電信運(yùn)營商也開始縮減無線資本開支。我國運(yùn)營商無線資本開支近兩年較低迷，2008年、2009年我國運(yùn)營商無線資本開支實(shí)現(xiàn)20%、50%的跨越式增長，2010年、2011年無線資本開支開始降溫，2010年下滑40%，2011年同比持平。

因?yàn)樯嫌坞娦胚\(yùn)營商縮減開支，導(dǎo)致五家下游通信設(shè)備企業(yè)營業(yè)收入增長都比較乏力。個別企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損的情況。作為通信設(shè)備行業(yè)五巨頭中規(guī)模較小的一家廠商，中興通訊的抗風(fēng)險能力相對較弱，行業(yè)寒潮中，難以獨(dú)善其身。由此可見，行業(yè)因素對于中興通訊營業(yè)收入的減少具有一定的影響。

2.運(yùn)營商采集模式變化。近年來，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的個性化、多元化發(fā)展，運(yùn)營商終端產(chǎn)品定制面臨的種類單一、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的問題日益加深，因此運(yùn)營商考慮更多的是終端、網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用、服務(wù)等多方面的協(xié)調(diào)發(fā)展，以此來構(gòu)筑完整的產(chǎn)業(yè)體系，從而降低成本提高利潤，通過改變資本支出結(jié)構(gòu)，減少智能手機(jī)終端的采集來轉(zhuǎn)移運(yùn)營重心。從中興通訊產(chǎn)品分布看，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端的收入均比上年同期下降。2012年公司年報顯示，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)收入下降，主要是由于國內(nèi)有線交換與接入產(chǎn)品、國際CDMA系統(tǒng)設(shè)備及國際光通信系統(tǒng)收入下降所致；終端收入下降，主要是由于國際GSM手機(jī)、數(shù)據(jù)卡收入均有所下降所致。運(yùn)營商采集模式的變化對中興通訊營業(yè)收入的減少具有一定的影響。

3.國際項目工程進(jìn)度延遲。據(jù)中興通訊2012年年報顯示，2012年實(shí)現(xiàn)國際市場營業(yè)收入44 663.3百萬元人民幣，比上年同期下降4.48%，其中，非洲地區(qū)營業(yè)收入下降尤為明顯。據(jù)資料顯示，海外市場如埃塞俄比亞因該國總理2012年8月底去世，該國新部長的上臺導(dǎo)致工程項目不得不重新談判，非洲地區(qū)自年初便處于舊項目向新項目的過渡中，新增合同較少，另外伊朗地區(qū)的業(yè)務(wù)因安全調(diào)查事件影響基本停滯，導(dǎo)致海外營業(yè)收入增長放緩，且有近20億元海外收入未能及時確認(rèn)。因此，國際進(jìn)度的延遲也是造成中興通訊營業(yè)收入下降的原因。

（四）低毛利率合同的集中確認(rèn)。由圖1可以看出，自2010年以來，中興通訊的銷售毛利率就開始呈現(xiàn)下降的趨勢，2012年更是大幅下降至歷史新低，僅為23.9%。公司年報顯示，由于非洲、南美、亞洲及國內(nèi)較多的低毛利率合同在2012年確認(rèn)業(yè)績，導(dǎo)致公司整體毛利率下降。亞洲、非洲市場銷售毛利率均有所降低，非洲地區(qū)尤為明顯，降幅達(dá)17.10%。另外，公司年報顯示，其控股子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊（巴西）有限公司因較多低毛利率合同在本年度內(nèi)確認(rèn)業(yè)績，導(dǎo)致凈利潤較上年同期分別下降37%及388%，從而對公司整體的凈利潤產(chǎn)生了一定的影響。

綜上可知，中興通訊近年來一直面臨毛利率下降的問題，而2012年較多毛利率低的合同的集中確認(rèn)更是對公司凈利潤的打擊，因此，低毛利率合同的集中確認(rèn)也是導(dǎo)致中興通訊凈利潤下降的原因之一。

三、2012年巨虧背后的長期原因

如表2所示，中興通訊自2010年以來凈利潤額一直呈現(xiàn)下降的趨勢，2012年更是減少到負(fù)值，出現(xiàn)巨虧。與此相反的是中興通訊的投資收益逐年遞增，其在凈利潤中所占的比重也逐年升高，因此，投資收益對于凈利潤的減少起到了一定的掩蓋作用。為了更準(zhǔn)確地衡量中興通訊經(jīng)營利潤的變化情況，將投資收益從凈利潤中扣除得到調(diào)整后凈利潤這一指標(biāo)，經(jīng)調(diào)整后，中興通訊的凈利潤的下降趨勢更為明顯。由此可以推測，公司在2010年實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之后，利潤便出現(xiàn)大幅下滑，2012年出現(xiàn)巨虧的原因，除了當(dāng)年所面臨的合同簽約延遲、國際項目工程進(jìn)度延遲、低毛利率合同集中確認(rèn)等因素外，可能也是公司戰(zhàn)略上問題的長期積累所致。

四、結(jié)語

在國內(nèi)市場白熱化競爭的環(huán)境下，積極擴(kuò)張海外市場確實(shí)是中興通訊尋求突破的窗口，但是若一味采取激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略而不計后果，會使公司在應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化時顯得無力。為實(shí)現(xiàn)扭虧，中興通訊已開始著手調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，由規(guī)模向利潤導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，海外市場將由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，歐洲地區(qū)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)將以手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容為主。一方面，中興通訊加強(qiáng)了對合同盈利能力的管控，嚴(yán)格控制低毛利率合同的簽訂，另一方面，加強(qiáng)了費(fèi)用管理，提高效率，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用較2012年有明顯下降。2013年，中興通訊營業(yè)利潤虧損14.93億元，雖仍然虧損，但較2012年的50.02億元大幅縮減；2014年，公司營業(yè)利潤盈利6千萬元；而2015年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5億元。由此看來，中興通訊的業(yè)績已得到改善，實(shí)現(xiàn)扭虧，但要使公司業(yè)績在中長期保持穩(wěn)定甚至實(shí)現(xiàn)增長，依然需要企業(yè)認(rèn)清經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢，及時調(diào)整戰(zhàn)略，避免因?yàn)檫^于激進(jìn)而忽視潛在的問題；同時加強(qiáng)內(nèi)部控制與管理，提高風(fēng)險控制與管理效率，減少損失；其次，提高研發(fā)效率，把握全球科技形勢，聚焦主流產(chǎn)品，提高運(yùn)營效率。S

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