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    無形資產(chǎn)與企業(yè)價值相關(guān)性研究

    2016-06-06 21:23:24甘晨露
    商業(yè)會計 2016年9期
    關(guān)鍵詞:無形資產(chǎn)企業(yè)價值相關(guān)性

    甘晨露

    ◇中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1002-5812(2016)09-0069-04

    摘要:隨著知識經(jīng)濟(jì)時代的來臨,無形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)生活中的重要性越來越明顯,在企業(yè)發(fā)展中的地位也逐步上升。它既是企業(yè)提升核心競爭力的一項重要資源,也是企業(yè)獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。本文通過研究信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的無形資產(chǎn)與其企業(yè)價值的相關(guān)性,以探討無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的重要性。實證分析結(jié)果得出,在2003—2012年10年間行業(yè)無形資產(chǎn)投入基本呈上升趨勢,企業(yè)加大了對無形資產(chǎn)的投入,但其所占總資產(chǎn)的比重仍太小;并且無形資產(chǎn)與企業(yè)價值存在顯著正相關(guān)關(guān)系,這種關(guān)系顯著強(qiáng)于固定資產(chǎn)與企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此,我們認(rèn)為信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)不能忽視無形資產(chǎn)的重要性,有必要增加對無形資產(chǎn)的投入,充分利用無形資產(chǎn)來增強(qiáng)企業(yè)價值這一途徑。

    關(guān)鍵詞:信息技術(shù)服務(wù)業(yè) 無形資產(chǎn) 企業(yè)價值 相關(guān)性

    一、引言

    隨著社會經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展,無形資產(chǎn)的重要性越來越明顯,從無形資產(chǎn)的研發(fā),到保值增值都受到極大的關(guān)注。國際評估資料表明,企業(yè)的無形資產(chǎn)應(yīng)該是有形資產(chǎn)的4倍至5倍甚至以上,另外數(shù)據(jù)顯示,美國的無形資產(chǎn)比重在20世紀(jì)80年代初期約為18%,然而到21世紀(jì)初,比重卻達(dá)到80%。對比我國現(xiàn)實,無形資產(chǎn)占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重卻比較小,更難以說無形資產(chǎn)對企業(yè)發(fā)揮有效促進(jìn)作用,幫助企業(yè)實現(xiàn)價值的最大化。

    而信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是一個關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展全局的產(chǎn)業(yè),該產(chǎn)業(yè)具有基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性和先導(dǎo)性,同時具有技術(shù)更新快、產(chǎn)品附加值高、應(yīng)用領(lǐng)域廣、滲透能力強(qiáng)、資源消耗低等突出特點,對于經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展具有重要的支撐和引領(lǐng)作用。有資料顯示,在“十一五”時期,我國信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展非常迅猛,每年平均增長的速度達(dá)到28.3%,2011年總收入更是達(dá)到1.85萬億元,十年間每年平均增長37%。行業(yè)發(fā)展迅猛同時,也仍存在缺乏核心技術(shù)等一些突出問題。

    如今,經(jīng)濟(jì)全球化與知識信息化大背景下,市場競爭越來越激烈,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的無形資產(chǎn)占比日益增加,如何有效利用無形資產(chǎn)更好地發(fā)揮杠桿作用,對企業(yè)的發(fā)展起著重要的作用。本文希望通過以信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為研究對象,研究其無形資產(chǎn)和企業(yè)價值的相關(guān)性,探究無形資產(chǎn)在企業(yè)價值中的作用,從而得出無形資產(chǎn)在該行業(yè)中的重要性程度,提出該行業(yè)對企業(yè)的無形資產(chǎn)管理等方面的建議,幫助企業(yè)無形資產(chǎn)創(chuàng)造最大效用。

    二、文獻(xiàn)綜述

    (一)國外研究現(xiàn)狀。國外對無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性研究始于上個世紀(jì),早于我國。Lídia Oliveira et al.(2010)評估了1998年到2008年11年間葡萄牙股票交易市場的上市公司其財務(wù)報表中披露的無形資產(chǎn)與該公司企業(yè)價值的相關(guān)性,研究發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)的價值和股票的價格呈顯著正相關(guān)關(guān)系,但對當(dāng)?shù)赝顿Y者的股票投資決策影響微弱。John Goodwina and Kamran Ahmedb(2006)搜集了1975—1999年25年間476家公司的數(shù)據(jù),研究長期收入回報和價格收入賬面價值相關(guān)性,結(jié)果表明:在研究期間內(nèi),收入價值相關(guān)性一直下降;而無形資產(chǎn)資本化的公司收入比未將無形資產(chǎn)資本化的公司增加得多,未將無形資產(chǎn)資本化的公司收入受無形資產(chǎn)影響更弱。

    (二)國內(nèi)研究現(xiàn)狀。價值相關(guān)性研究是從2001年才開始引入到我國無形資產(chǎn)會計研究的領(lǐng)域。薛云奎、王志臺(2001)發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)在所選擇的4年內(nèi)對企業(yè)的盈利能力都是起著顯著的正相關(guān)作用。王化成、盧闖、李春玲(2005)運用實證研究方法分析我國的上市公司其無形資產(chǎn)對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績所做的貢獻(xiàn),結(jié)果表明,無形資產(chǎn)與企業(yè)未來的業(yè)績呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。邵紅霞、方軍雄(2006)根據(jù)我國上市公司披露的無形資產(chǎn)的明細(xì)信息,研究了不同的無形資產(chǎn)對企業(yè)會計盈余質(zhì)量、會計信息價值相關(guān)性的影響。研究發(fā)現(xiàn)不同無形資產(chǎn)對上市公司會計盈余質(zhì)量的影響存在行業(yè)差異,市場對不同行業(yè)的不同無形資產(chǎn)所做出的反應(yīng)是不同的,有些無形資產(chǎn)和企業(yè)價值呈現(xiàn)正相關(guān),有些沒有明顯的相關(guān)性,而有些則呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,因而否定了薛云奎、王志臺和王化成、盧闖的研究結(jié)論。陳秋霞(2013)將 2007年到2011 年5年間服裝業(yè)所有上市公司作為樣本,運用實證分析方法,得出在我國服裝上市公司中,無形資產(chǎn)與企業(yè)價值之間呈現(xiàn)的是正相關(guān)關(guān)系,然而無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低,因此企業(yè)有必要重視無形資產(chǎn)的管理和運用。

    (三)國內(nèi)外研究評述。通過研究國內(nèi)外學(xué)者對無形資產(chǎn)價值的相關(guān)性文獻(xiàn),可以發(fā)現(xiàn)眾多學(xué)者研究結(jié)論并非一致,其中大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為無形資產(chǎn)與企業(yè)價值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,部分學(xué)者認(rèn)為無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性不顯著,另有學(xué)者得出,無形資產(chǎn)與企業(yè)價值相關(guān)性在有些年份是顯著的,而有些年份不顯著。

    三、無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)理論

    (一)無形資產(chǎn)概念及分類。

    1.無形資產(chǎn)的概念及特征。其實到目前為止,無形資產(chǎn)的定義并沒有形成一個統(tǒng)一的說法,而且在不同國家其定義存在一定的差異。國際會計準(zhǔn)則委員在1998年發(fā)布的《國際會計準(zhǔn)則38號——無形資產(chǎn)》中將無形資產(chǎn)定義為:為用于產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,為用于出租或為用于管理而持有的,沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)的非貨幣資產(chǎn)。而后美國、英國、日本、韓國等國也對無形資產(chǎn)有自己的定義。而我國在對無形資產(chǎn)的認(rèn)識和理解上起步較晚,《經(jīng)濟(jì)大詞典》無形資產(chǎn)是指不具有實物形態(tài)的,卻是能夠為企業(yè)在較長的時期內(nèi)提供某種特殊的權(quán)利,亦或是可以幫助企業(yè)取得較高收益的資產(chǎn)。2006年2月15日頒發(fā)的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》對無形資產(chǎn)進(jìn)行了重新定義,將不可辨認(rèn)的資產(chǎn)——商譽(yù)、內(nèi)部產(chǎn)生的品牌、報刊名等從無形資產(chǎn)中分離出來,單獨核算。因此,一般來說,無形資產(chǎn)的特征有無實體性、長期性、不確定性、可辨認(rèn)性。

    2.無形資產(chǎn)的分類。無形資產(chǎn)按照不同標(biāo)準(zhǔn)可以分為不同類別:按反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同,無形資產(chǎn)分為專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等;按來源的途徑不同,無形資產(chǎn)分為外來的無形資產(chǎn)、自創(chuàng)的無形資產(chǎn);按經(jīng)濟(jì)壽命的期限不同,無形資產(chǎn)分為期限確定的無形資產(chǎn)、期限不確定的無形資產(chǎn)。

    (二)企業(yè)價值的概念與評估方法。

    1.企業(yè)價值的概念。在企業(yè)界,企業(yè)價值通常被解釋為企業(yè)所能創(chuàng)造出的價值,企業(yè)未來的盈利水平成為其被關(guān)注的點,企業(yè)獲利的能力、生產(chǎn)的能力、企業(yè)在市場中所處的地位和企業(yè)在行業(yè)中的影響力等因素就成為人們衡量企業(yè)價值時所需考慮的因素。而在財務(wù)管理學(xué)中,企業(yè)價值通常表述成企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值,其具有多種不同的表現(xiàn)形式,比如:賬面價值、市場價值、評估價值、清算價值、拍賣價值等。

    2.企業(yè)價值評估方法。企業(yè)價值評估方法有很多種,包括基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估、基于EVA的企業(yè)價值評估、基于價格比率的企業(yè)價值評估、基于資產(chǎn)的企業(yè)價值評估、基于期權(quán)定價理論的企業(yè)價值評估等。

    四、實證分析

    (一)研究假設(shè)和設(shè)計。根據(jù)以上眾多學(xué)者研究成果推論,我們做如下假設(shè):

    假設(shè)1:在信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中,無形資產(chǎn)與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系;

    假設(shè)2:在信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中,無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性強(qiáng)于固定資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性。

    由于企業(yè)價值的衡量方式有很多種,考慮到數(shù)據(jù)、指標(biāo)的獲取難易程度,本文選擇年總市值作為企業(yè)價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)。設(shè)計模型對假設(shè)進(jìn)行檢驗:

    Pij=α0+α1×IAij+α2×EPSij+α3×FAij+β (1)

    模型中的變量定義見下頁表1。

    (二)數(shù)據(jù)來源和樣本選取。本文選擇的行業(yè)為信息技術(shù)服務(wù)業(yè),樣本企業(yè)為在2002年12月31日之前上市的、當(dāng)前狀態(tài)為正常上市的該行業(yè)公司。選取的數(shù)據(jù)均來源于RESSET數(shù)據(jù)庫,但由于一些公司2013年數(shù)據(jù)尚未在RESSET數(shù)據(jù)庫中查找到,所以本文的樣本截止時間為2012年。文中主要運用SPSS軟件對所選數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

    (三)分析過程。

    1.描述性統(tǒng)計。本文運用SPSS軟件對自變量無形資產(chǎn)進(jìn)行描述性統(tǒng)計,得出的結(jié)果如表2。為了更方便地對無形資產(chǎn)在2003—2012年的變動趨勢進(jìn)行分析,本文將無形資產(chǎn)均值做柱狀圖,如圖1所示。

    從表2中描述性統(tǒng)計量可以看出,其標(biāo)準(zhǔn)差非常大,說明信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)無形資產(chǎn)的離散程度很大,可能與企業(yè)大小以及企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視程度有關(guān),同時標(biāo)準(zhǔn)差逐年呈上升趨勢,其離散程度逐漸增大,說明一些企業(yè)茁壯成長,而一些企業(yè)卻慢慢進(jìn)入低迷期,導(dǎo)致其無形資產(chǎn)的流失。通過查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),遠(yuǎn)東股份的無形資產(chǎn)2011年急劇下降,成為該行業(yè)中的典型。

    圖1中表明信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2003—2012年度,無形資產(chǎn)平均值呈逐年上升趨勢,企業(yè)對無形資產(chǎn)加大一定的投入,但整體仍偏低。

    根據(jù)該行業(yè)無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)數(shù)據(jù)的圖2可得出,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例在2003—2005年呈逐年下降,2005年達(dá)到最低谷;而后2005—2008年占比逐年升高,上升比例比較快,2008年呈現(xiàn)最高,達(dá)到5%之上;但2008—2012年的占比逐年下降。該行業(yè)無形資產(chǎn)年平均值在逐漸上升,但是無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例卻呈下降趨勢,這說明企業(yè)無形資產(chǎn)沒有被引起特別重視,這是值得企業(yè)注意的。再看固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)占比,由于是信息技術(shù)服務(wù)業(yè),其本身固定資產(chǎn)占比應(yīng)該不高,但數(shù)額卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于無形資產(chǎn)占比。說明該行業(yè)的企業(yè)在一定程度上輕無形資產(chǎn)重其他類型的資產(chǎn)。

    2.相關(guān)性分析。運用SPSS對年總市值和無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、每股收益的相關(guān)性進(jìn)行分析,其相關(guān)性如表3所示。

    從表3可以看出,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)中,其無形資產(chǎn)與年總市值的相關(guān)系數(shù)為0.802,相伴概率p值近似于0,當(dāng)顯著性水平為0.01時,p小于顯著性水平,說明該行業(yè)的無形資產(chǎn)與企業(yè)價值存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,假設(shè)1得到驗證。表3中固定資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)系數(shù)為0.787,而無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)系數(shù)為0.802,后者大于前者,也就是說無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性強(qiáng)于固定資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性,假設(shè)2得到驗證。

    3.回歸分析(見上頁表4)。表4中所有變量的容差都大于0.1,VIF值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10。說明模型不存在多重共線的問題,模型調(diào)整后R方為0.707,說明模型中自變量對因變量的解釋程度很高,擬合度較好。表中數(shù)據(jù)還證明了信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中的無形資產(chǎn)與企業(yè)價值呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,假設(shè)1再次被驗證;且無形資產(chǎn)的回歸系數(shù)12.014大于固定資產(chǎn)的回歸系數(shù)2.402,假設(shè)2也被再次驗證。以上解析說明,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的無形資產(chǎn)能夠為企業(yè)創(chuàng)造出價值,所以企業(yè)合理利用無形資產(chǎn)以最大限度的運用無形資產(chǎn)創(chuàng)造利益便顯得至關(guān)重要。

    五、結(jié)論及建議

    (一)研究結(jié)論。通過運用Excel和SPSS軟件對信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)的無形資產(chǎn)與企業(yè)價值進(jìn)行分析后,我們得出:該行業(yè)無形資產(chǎn)與企業(yè)價值存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系,也就是說無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的影響很大。但是該行業(yè)對無形資產(chǎn)重視程度不夠,無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重在后面幾年逐年下降,出現(xiàn)輕無形資產(chǎn)重其他資產(chǎn)的現(xiàn)象,建議該行業(yè)企業(yè)加大對無形資產(chǎn)的重視程度,以期為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值,增強(qiáng)企業(yè)在市場上的競爭力。再者,無形資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性強(qiáng)于固定資產(chǎn)與企業(yè)價值的相關(guān)性,也就是說無形資產(chǎn)在一定程度上更能為企業(yè)創(chuàng)造價值,所以企業(yè)不能忽視無形資產(chǎn)的重要性。

    (二)無形資產(chǎn)管理建議。通過對信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2003—2012年經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析,我們發(fā)現(xiàn)了信息技術(shù)服務(wù)業(yè)無形資產(chǎn)將會成為企業(yè)未來競爭的最有利、最重要的資本,但實際情況卻是企業(yè)在無形資產(chǎn)的管理運用存在缺陷。為了更好地發(fā)揮無形資產(chǎn)在價值創(chuàng)造中的優(yōu)勢,企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識到無形資產(chǎn)的重要性,規(guī)范無形資產(chǎn)的管理、保護(hù),防止無形資產(chǎn)的流失。

    1.轉(zhuǎn)變觀念,重視無形資產(chǎn)并加大對其投資力度。無形資產(chǎn)在創(chuàng)造企業(yè)價值中起著重要的作用,是難以復(fù)制的價值創(chuàng)造機(jī)制驅(qū)動因素,從本文分析無形資產(chǎn)占比結(jié)果中可以看出,很多企業(yè)會出現(xiàn)輕無形資產(chǎn)重其他類型資產(chǎn)的情況,從而忽略了無形資產(chǎn)的重要作用。該行業(yè)中我國無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)最高額為5%左右,這與國外無形資產(chǎn)占比50%—60%相比,相差甚遠(yuǎn),因此企業(yè)應(yīng)改變傳統(tǒng)觀念,明確無形資產(chǎn)的重要性,加大對無形資產(chǎn)的投入。

    2.科學(xué)選擇評估方式,準(zhǔn)確計量披露其價值。本文選擇無形資產(chǎn)僅僅只是企業(yè)報表上所反映出來的數(shù)據(jù),這可能與企業(yè)實際擁有的無形資產(chǎn)不一致,因此可能會對研究造成一定的影響。企業(yè)需要科學(xué)地選擇、運用無形資產(chǎn)價值的評估方法,降低無形資產(chǎn)價值與真實資產(chǎn)價值之間的誤差,以便企業(yè)更好地制定無形資產(chǎn)管理、發(fā)展戰(zhàn)略、鞏固市場競爭優(yōu)勢,提高報表上無形資產(chǎn)的可信賴度。

    3.改良無形資產(chǎn)運營管理,最大化獲取其價值。無形資產(chǎn)作為能夠為企業(yè)價值創(chuàng)造做出貢獻(xiàn)的資源,如何使其得到有效的運用是對其管理的根本目標(biāo)。企業(yè)可利用自身現(xiàn)有的品牌來延展其方法,以研發(fā)生產(chǎn)出其他的產(chǎn)品,減少企業(yè)所要承受的風(fēng)險,或者運用無形資產(chǎn)參與投資,實現(xiàn)企業(yè)低成本擴(kuò)張,從而最大化地獲取無形資產(chǎn)的價值。

    4.優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),使企業(yè)價值得到最大化增值。企業(yè)資產(chǎn)主要分為無形資產(chǎn)、有形資產(chǎn)。它們在企業(yè)價值的增長中各自發(fā)揮著重要作用,而且這種作用是不可或缺的。企業(yè)需要科學(xué)地安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu),避免重有形資產(chǎn)而忽視無形資產(chǎn)的現(xiàn)象,因為無形資產(chǎn)對企業(yè)的重要性不亞于有形資產(chǎn),企業(yè)應(yīng)合理安排有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的數(shù)量和比例,以發(fā)揮其價值的最大化。J

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