羅明雄：股權(quán)眾籌，不是人人能玩的

和斌斌

股權(quán)眾籌的本質(zhì)是FA+投資，是用互聯(lián)網(wǎng)的方式做效率更高、讓更多人受益的投資。

2015年堪稱“股權(quán)眾籌元年”。3月，京東股權(quán)眾籌上線；4月，蘇寧上線眾籌業(yè)務(wù)；5月，阿里推出股權(quán)眾籌平臺(tái)螞蟻達(dá)客，6月，36氪增加股權(quán)投資板塊，京北眾籌上線；8月，平安集團(tuán)斥資1億元推出平安眾+；9月，百度上線眾籌項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)。

股權(quán)眾籌自2011年開始在中國興起，但直到2014年，國內(nèi)總量也才不到10個(gè)億。2014年底，李克強(qiáng)總理公開提出鼓勵(lì)股權(quán)眾籌，一下子激發(fā)了股權(quán)眾籌熱。在美國，2015年11月開始面向普通大眾開放“股權(quán)眾籌”市場(chǎng)；在中國，同年7月份發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確指出股權(quán)眾籌融資是“多層次資本市場(chǎng)有機(jī)組成部分”，并提出了“公開小額”的發(fā)展方向。

一直以來飽受爭議，一半是海水，一半是烈焰的股權(quán)眾籌，究竟要怎么玩才能發(fā)揮獨(dú)有的價(jià)值？

為什么股權(quán)眾籌難做？

京北金融創(chuàng)始人、總裁羅明雄曾任證券交易所高管，深諳金融、法律與互聯(lián)網(wǎng)。京北金融旗下的股權(quán)眾籌平臺(tái)京北眾籌，上線半年就已有3個(gè)項(xiàng)目成功退出，其中P2P項(xiàng)目人人聚財(cái)?shù)谒奶扉_始超募，11天完成3000萬元的意向投資；截止目前，所有上線項(xiàng)目都已募資成功。對(duì)于一個(gè)初創(chuàng)股權(quán)眾籌平臺(tái)，這個(gè)成績可謂驚人。

羅明雄告訴《中外管理》，股權(quán)眾籌在中國的現(xiàn)狀是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少，估值定價(jià)難，建立信任久，退出周期長。

這種局面，源于大眾對(duì)股權(quán)眾籌有深而廣泛的誤解：股權(quán)眾籌是變相的傳銷和非法集資；股權(quán)眾籌平臺(tái)上只有別人挑剩下的爛項(xiàng)目；股權(quán)眾籌只適合銀行看不上、不提供貸款的種子期項(xiàng)目；股權(quán)眾籌是為找不到錢的項(xiàng)目雪中送炭；股權(quán)眾籌只適合做飯館、咖啡館、連鎖店等實(shí)體店。

回到行業(yè)現(xiàn)狀，為什么股權(quán)眾籌難有好項(xiàng)目？

羅明雄對(duì)《中外管理》分析，首先，最好的項(xiàng)目一定是在誕生前就被頂級(jí)投資者盯上甚至培養(yǎng)已久的，普通投資者沒機(jī)會(huì)看到，這是事實(shí)。其次，一旦公開眾籌，項(xiàng)目估值、融資額度、具體進(jìn)度就會(huì)真實(shí)暴露而無法在數(shù)據(jù)上玩花樣，很多人不想因此失去要更多錢的機(jī)會(huì)。

為什么眾多股權(quán)眾籌平臺(tái)不賺錢？

第一，股權(quán)眾籌的本質(zhì)是FA（財(cái)務(wù)顧問）+投資。股權(quán)眾籌平臺(tái)的準(zhǔn)入條件是：發(fā)起者必須是在中國境內(nèi)依法設(shè)立的公司或合伙企業(yè)，且凈資產(chǎn)不低于500萬元人民幣。做股權(quán)眾籌的難度大于債權(quán)，不懂投資、沒有投資基金級(jí)別的資本來源做不好平臺(tái)。對(duì)于個(gè)人，股權(quán)眾籌項(xiàng)目的起投金額通常以萬或10萬為單位。這就決定了，無論是做股權(quán)眾籌平臺(tái)，還是參與股權(quán)眾籌項(xiàng)目的投資，都必須按照投資的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)來做，選擇真正有投資價(jià)值的項(xiàng)目。并且為了保證項(xiàng)目成果退出，股權(quán)眾籌平臺(tái)還要為項(xiàng)目提供商業(yè)模式優(yōu)化、尋找下一輪融資等投后服務(wù)。事實(shí)上，目前絕大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)都達(dá)不到“專業(yè)投資”的標(biāo)準(zhǔn)，而且缺少合理化機(jī)制，項(xiàng)目篩選不嚴(yán)格，盡職調(diào)查不夠或根本不做盡職調(diào)查。低質(zhì)量項(xiàng)目上線必然難逃募資失敗的結(jié)果，因?yàn)槿藗儾辉敢鉃闊o效投資埋單。

第二，做股權(quán)眾籌必須有嚴(yán)格的“領(lǐng)投+跟投”機(jī)制。羅明雄認(rèn)為，必須要有專業(yè)投資人做領(lǐng)投人，必須有嚴(yán)格的投資人審核制度，這樣才能保證有真正的好項(xiàng)目，也才能使眾籌項(xiàng)目得到專業(yè)管理，并有足夠的資源和渠道讓項(xiàng)目順利退出。股權(quán)眾籌項(xiàng)目的領(lǐng)投人，不僅要懂得投資，還要懂如何找項(xiàng)目、如何盡調(diào)項(xiàng)目、如何簽訂法律合同及做投后管理服務(wù)。但是，現(xiàn)在很多股權(quán)眾籌平臺(tái)存在領(lǐng)投人不專業(yè)的問題，往往是誰出錢多，誰嗓門大，誰有空，誰就能領(lǐng)投。這導(dǎo)致一系列的混亂，項(xiàng)目失敗率高，更容易出現(xiàn)糾紛甚至官司。

第三，大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺(tái)用電商燒錢的模式運(yùn)營，免費(fèi)或僅象征性收一點(diǎn)錢，這違背投資賺錢的本質(zhì)，違背市場(chǎng)規(guī)律。而京北眾籌的盈利模式是，同時(shí)收取項(xiàng)目方和投資方的3%-5%的服務(wù)費(fèi)，未來，還將對(duì)參與上線股權(quán)眾籌的項(xiàng)目收取盡調(diào)、投后服務(wù)等相關(guān)費(fèi)用，因?yàn)椤袄卒h也要吃飯”。

股權(quán)眾籌的機(jī)會(huì)在哪里？

股權(quán)眾籌和其他眾籌什么不同？

羅明雄告訴《中外管理》，目前所有眾籌網(wǎng)站上最多的項(xiàng)目就是智能硬件為主的產(chǎn)品眾籌，但成功很難——大公司有專業(yè)系統(tǒng)的生產(chǎn)線都做不好的產(chǎn)品，小公司更難只憑創(chuàng)新概念就做出來，這也是很多產(chǎn)品跳票的原因。其中，絕大多數(shù)的產(chǎn)品眾籌最后變成了團(tuán)購，但團(tuán)購只有廣告價(jià)值，不產(chǎn)生新價(jià)值。更何況，有的產(chǎn)品眾籌其實(shí)是團(tuán)購失敗的產(chǎn)物。一些打著“圓夢(mèng)”旗號(hào)出一本書、錄一張唱片、周游世界等“討飯式”活動(dòng)眾籌死得更快，因?yàn)樵缫褯]有新鮮感。而一些明星見面會(huì)、演唱會(huì)之類的娛樂眾籌，因?yàn)榉劢z到底喜歡誰，以及誰愿意參與、能否規(guī)?；掷m(xù)等原因而存在不確定性，只有實(shí)力雄厚的影視集團(tuán)才有可能做好。

在互聯(lián)網(wǎng)金融范疇，股權(quán)眾籌和P2P的區(qū)別是，股權(quán)眾籌是不屬于草根的游戲。P2P交易量大，資金流轉(zhuǎn)靈活，短期即可有重復(fù)收益，最少的幾百、幾千元就可以參與。同時(shí)，P2P還有地域優(yōu)勢(shì)，民間金融發(fā)達(dá)的湖南、湖北等地，都會(huì)出現(xiàn)一批各有特色的公司。而對(duì)于股權(quán)眾籌領(lǐng)域，在羅明雄看來，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的窗口期已經(jīng)過去，草根沒有任何機(jī)會(huì)做股權(quán)眾籌平臺(tái)，最終全國只能做成三家左右的巨頭主導(dǎo)的一線平臺(tái)。

“以前你有100萬只能投一個(gè)項(xiàng)目，有了股權(quán)眾籌，100萬可以跟投10個(gè)項(xiàng)目。但投資永遠(yuǎn)是少數(shù)人的事，跟對(duì)了領(lǐng)投人才有勝算，否則和賭博沒什么區(qū)別?！绷_明雄說。

“華爾街輝煌了100年，今天仍然巍峨，百年后仍會(huì)處于人類財(cái)富的頂端。”羅明雄說，股權(quán)眾籌屬于互聯(lián)網(wǎng)金融范疇，是一種很好的商業(yè)模式。做股權(quán)眾籌，重要的是要用互聯(lián)網(wǎng)的思維，從傳統(tǒng)行業(yè)賺錢的領(lǐng)域找機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)領(lǐng)域利潤低的項(xiàng)目，搬到網(wǎng)上照樣無法掙到大錢，大量洗車、理發(fā)、按摩類O2O公司倒閉，就是因?yàn)闆]想清楚這個(gè)問題。關(guān)鍵在于能否找到通過互聯(lián)網(wǎng)，放大線下原有資源的項(xiàng)目。

就金融領(lǐng)域而言，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的改變程度還不到1%，而信托、股票、證券、保險(xiǎn)等這些還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未被互聯(lián)網(wǎng)改造的細(xì)分領(lǐng)域，每一個(gè)都是數(shù)萬億級(jí)市場(chǎng)。此外，“新金融，新消費(fèi)，新實(shí)業(yè)，新服務(wù)，都存在大量機(jī)會(huì)。”羅明雄總結(jié)。

羅明雄希望，國家盡快出臺(tái)登記、備案、牌照制，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，讓違規(guī)和圈錢的假冒偽劣平臺(tái)無處生存。

責(zé)任編輯：朱麗