王功權(quán)：投資是理性的游戲

資本有一定的導(dǎo)向、駕馭、理性引導(dǎo)市場的作用，資本的瘋狂會導(dǎo)致整個市場的瘋狂。今天火爆的領(lǐng)域，五六年之后一定會出問題——這幾乎是一條鐵律。

嘉賓：北京青普旅游文化發(fā)展有限公司首席戰(zhàn)略官 王功權(quán) 文/本刊記者 和斌斌

外賣、按摩、美甲等上門服務(wù)O2O，一度成為2015年的創(chuàng)投熱點。然而，在前鼎暉創(chuàng)始合伙人王功權(quán)看來，熱潮背后都有危機，O2O下半年遇冷便是證明。

王功權(quán)——這個PE界的傳奇人物，其投資案例均有超高的回報率。他曾親手幫助12家公司以上市或以并購的方式完美退出。比如：投資框架傳媒，兩年內(nèi)并購十幾個公司，后并入分眾傳媒，使分眾股價大漲。投資學(xué)大教育，三年后在紐交所上市。五年間兩次投資周鴻祎都獲得成功。360私有化的消息一出，一大波投資人求他幫忙要一點投資額度。他一概拒絕：靠關(guān)系搶額度的投資是搶錢，沒有技術(shù)含量。

“真正的投資，是根據(jù)商業(yè)規(guī)律發(fā)現(xiàn)機會后投出來的，這樣的成功才會讓人覺得過癮、有價值。”王功權(quán)說。

要看到未來10年的市場

整個資本領(lǐng)域一直存在跟風(fēng)投資當(dāng)前熱點的非理性行為。然而，在王功權(quán)看來，投資恰恰最需要理性。

首先，投資就是投未來，要有前瞻性。王功權(quán)說，“資本有一定的導(dǎo)向、駕馭、理性引導(dǎo)市場的作用，資本的瘋狂會導(dǎo)致整個市場的瘋狂。今天火爆的領(lǐng)域，五六年之后一定會出問題——這幾乎是一條鐵律?！?/p>

具體來說，2000年前后全國各地大搞軟件園、產(chǎn)業(yè)園，如今多數(shù)已荒蕪；前些年大量資本撲向房地產(chǎn)業(yè)，國家對房地產(chǎn)進行整治后，資本又撲向股市；近兩年，很多投資人忽而紛紛投向各種到家服務(wù)，忽而涌向手機游戲；一波有錢任性的富二代投資人參與到追捧項目的資本游戲，更是助長了早期項目估值偏高?！懊つ孔窡狳c的行為違反投資的常識。今天回過頭來看，這些曾經(jīng)‘極好的事情都面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”王功權(quán)說。

他強調(diào)，做投資，要判斷未來市場，要研究未來國家經(jīng)濟與政策的方向，甚至友邦國家的走向。比如：如今的熱點之一養(yǎng)老地產(chǎn)，很有可能將來變成政府出資的公共服務(wù)?！耙袛喱F(xiàn)在想投資的領(lǐng)域和商業(yè)模式未來會怎樣。如果不能看到五年、十年以后的市場，就不做投資?！蓖豕?quán)建議，謹(jǐn)慎選擇與權(quán)力結(jié)合特別密集、與傳統(tǒng)國企及央企關(guān)系密切的領(lǐng)域。

研究商業(yè)模式，邊走邊調(diào)整

其次，要反復(fù)推敲和研究商業(yè)模式，不要人云亦云。

O2O是2015年的熱門詞匯之一，但很多創(chuàng)業(yè)者還沒怎么開始就死在了沖向O2O的路上。事實上，成千上萬的此類App均死于沒有搞清楚商業(yè)模式。

所有的成功企業(yè)，都經(jīng)歷著持續(xù)不斷的商業(yè)模式調(diào)整和打磨。對商業(yè)模式的研究要伴隨企業(yè)成長的整個過程，必須不停地發(fā)現(xiàn)問題、調(diào)整問題。王功權(quán)舉例說，阿里巴巴最初做的是電子黃頁、展會經(jīng)濟，現(xiàn)在開始做金融。奇虎360最初做的是個性化的門戶網(wǎng)站，通過很強的搜索技術(shù)，根據(jù)用戶的興趣愛好使每個人看到不同的首頁，后來推出了引起潮流的免費殺毒軟件。今天，周鴻祎仍在改變。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代，各種應(yīng)用的一大特點就是基于便利性走量，靠便宜甚至免費、倒貼的方式吸引用戶，做“大眾經(jīng)濟”。因為互聯(lián)網(wǎng)最大的優(yōu)勢是能以最快速度和最廣范圍傳遞數(shù)據(jù)和信息，但生活中非數(shù)據(jù)化的、實物的、面對面體驗式的優(yōu)質(zhì)服務(wù)和產(chǎn)品，到現(xiàn)在還沒有成功有效的途徑與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，這是創(chuàng)業(yè)者和投資人的一大機會。

對于當(dāng)前火熱的共享經(jīng)濟，王功權(quán)認(rèn)為，它很難產(chǎn)生真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因為市場規(guī)律和商業(yè)本質(zhì)的重要一點就是，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)必然很貴。然而現(xiàn)階段，共享的都是運營存在困難的生產(chǎn)要素：賣不出去的樓、空置的房間、經(jīng)營不好的場所和地段，難以實現(xiàn)全優(yōu)。據(jù)此，王功權(quán)和他的伙伴們嘗試在山清水秀之地自建文化藝術(shù)度假中心，做高品質(zhì)度假服務(wù)的“場景經(jīng)濟”。

在王功權(quán)看來，能以爆炸性增長快速擴張的應(yīng)用都有這樣的特點：有分享基因、強大的自擴散能力。簡便易用，大家一起玩才有趣和充分發(fā)揮作用。它們的用戶會自動、必須、必然地變成推銷者。騰訊的QQ、微信、微店皆如此。關(guān)鍵在于商業(yè)模式本身，花錢雇水軍、買百度排名、靠廣告轟炸來吸引用戶，都不能起到根本作用。

把握好你的“時間”

王功權(quán)回顧多年的投資生涯時說：“把一個公司做到上市，平均需要四五年時間?！?/p>

他強調(diào)，投資人要把控的是時間，不僅僅是“時間”本身，還是綜合的社會環(huán)境、社會因素的結(jié)果?！安皇菗岉椖康乃俣?，而是判斷項目處在商業(yè)環(huán)境中的什么階段，選擇恰當(dāng)進入一個領(lǐng)域、一種商業(yè)模式，一個產(chǎn)業(yè)的時機?！彼M一步說。

歷史會忘記很多曾經(jīng)的風(fēng)云人物。成立于1999年的電子商務(wù)網(wǎng)站8848，曾經(jīng)是被投資人瘋搶的中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的先驅(qū)和領(lǐng)袖級企業(yè)，它曾完成在納斯達(dá)克上市前的一切準(zhǔn)備，但功虧一簣上市失敗，最終變成過去的傳說——甚至連傳說都不是，只是被人遺忘。王功權(quán)感嘆，如果它的步子晚五年，也許會是阿里的勁敵。

也正因為時機的重要性，王功權(quán)斷言，未來20年中國不容易產(chǎn)生BAT這樣的企業(yè)?！安煌臅r期造就不同的企業(yè)，成就不同的故事。”互聯(lián)網(wǎng)從初興到如今的飛速發(fā)展，一二十年才誕生了幾家大公司。騰訊、百度、阿里都走過了15年以上的歷程，而且?guī)缀跖c互聯(lián)網(wǎng)在中國的發(fā)展同步。當(dāng)時環(huán)境處于建設(shè)過程中，先行者引發(fā)的新聞效應(yīng)使它們獲得了最大量和持久的關(guān)注和傳播，而今想要達(dá)到這種宣傳效果要花天文數(shù)字的市場費用。

“假如今天讓馬云從頭來做阿里巴巴會怎么樣？很難說?！蓖豕?quán)表示，對時間判斷錯了，投資會帶來非常遺憾的結(jié)果。

如何把控時間？王功權(quán)總結(jié)三點：看商業(yè)模式、看未來市場化的可能性，看各種層面的監(jiān)管走勢。

（本文內(nèi)容來自于王功權(quán)在京北大學(xué)的演講）

責(zé)任編輯：朱麗