在實(shí)際工作中提高內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的研究

王雪瑋

【摘 要】近年來(lái)，由于我國(guó)外部資本市場(chǎng)仍欠發(fā)達(dá)，投融資體制存在諸多弊病，涌現(xiàn)了一批大集團(tuán)公司，這些公司內(nèi)部資本運(yùn)作活躍，對(duì)于企業(yè)走向集團(tuán)化、多元化發(fā)展道路具有重要影響。如何提高內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率，成為目前學(xué)術(shù)界研究的一大熱點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)；效率；提高路徑

一、引言

內(nèi)部資本市場(chǎng)是指企業(yè)通過(guò)一定的決策程序，將自身的金融資源分配到各個(gè)子公司或公司內(nèi)部各個(gè)項(xiàng)目及各個(gè)部門(mén)中。一般來(lái)說(shuō)，學(xué)者可能更加重視外部資本市場(chǎng)的資源配置效率，但企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置也是一樣重要，我們不能忽視企業(yè)的內(nèi)部資本市場(chǎng)。原因在于，近幾年來(lái)，我國(guó)涌現(xiàn)了一批大集團(tuán)公司，很多企業(yè)走向了集團(tuán)多元化的發(fā)展道路，但在我國(guó)，目前外部資本市場(chǎng)仍欠發(fā)達(dá)，投融資體制存在諸多弊病，在這個(gè)情況下，企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作逐步替代了企業(yè)集團(tuán)的外部資本市場(chǎng)。

二、部門(mén)經(jīng)理輪崗

內(nèi)部資本市場(chǎng)低效的根本原因在于代理問(wèn)題。公司的部門(mén)經(jīng)理或者項(xiàng)目經(jīng)理為了自身利益最大化，不論項(xiàng)目回報(bào)率如何，他們都希望從總公司CEO處取得盡可能多的資源，做大自己的部門(mén)或者項(xiàng)目。其目的可能包括以下幾點(diǎn)；

1.提高報(bào)酬，擴(kuò)大或鞏固企業(yè)部門(mén)經(jīng)理或者項(xiàng)目經(jīng)理在單位的支配權(quán)力和地位；

2.通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)投資所獲得的管理技術(shù)，加強(qiáng)他們?cè)诠局械牡匚?，凸顯出自己的重要性；

3.分散風(fēng)險(xiǎn)，多元化發(fā)展策略；

4.其他“私人收益”，包括豪華辦公室、精神滿(mǎn)足、權(quán)利的享受等等。

三、資源分配的專(zhuān)業(yè)化與統(tǒng)籌性的平衡

經(jīng)理人為了自己的利益最大化，都會(huì)向總部要求自己部門(mén)分得更多的資金，甚至不惜夸大項(xiàng)目的實(shí)際回報(bào)。而在第一種方案中，CEO自己做決定，雖然沒(méi)有部門(mén)經(jīng)理專(zhuān)業(yè)并且由于時(shí)間精力的限制，不能對(duì)項(xiàng)目了解得這么詳細(xì)，但是由于公司總裁控制全部公司，全部項(xiàng)目，不象部門(mén)經(jīng)理這么狹隘，不會(huì)刻意想要某個(gè)部門(mén)或項(xiàng)目分配更多得資金。

四、多種項(xiàng)目評(píng)估方法相結(jié)合

在做項(xiàng)目評(píng)估和資本預(yù)算時(shí)，除了凈現(xiàn)金流量（NPV）方法外，再選擇一些其他方法，比如回報(bào)期法，作為選擇項(xiàng)目或者項(xiàng)目配備資金的依據(jù)。不管何種MBA或財(cái)務(wù)管理課程，都告訴我們選擇項(xiàng)目的方法最科學(xué)的是凈現(xiàn)金流量（NPV）方法，但是，實(shí)際操作中僅采用NPV方法的并不多，在分配資源給部門(mén)經(jīng)理時(shí)，企業(yè)大多采用至少一種其他方法，比如比較多長(zhǎng)時(shí)間能夠收回投資等。

五、報(bào)酬激勵(lì)體系的改進(jìn)

國(guó)內(nèi)外企業(yè)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)證明，經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬設(shè)計(jì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為有直接影響。最優(yōu)報(bào)酬設(shè)計(jì)必須把經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，使其收益與企業(yè)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)聯(lián)系在一起。在設(shè)計(jì)報(bào)酬方案時(shí)，應(yīng)遵循以下原則：

1.利益關(guān)聯(lián)、績(jī)效掛鉤原則。

2.風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)原則。

3.豐富報(bào)酬結(jié)構(gòu)，做好中長(zhǎng)期激勵(lì)

4.完善集團(tuán)信息報(bào)告制度

財(cái)務(wù)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合兩條最基本的特征：一是有用性；二是重要性。在此基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)遵循成本效益原則。

第一，從信息報(bào)告的內(nèi)容來(lái)看，按照重要性原則，信息報(bào)告內(nèi)容主要分為兩種類(lèi)型：

①是對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)、階段性總體管理目標(biāo)產(chǎn)生直接影響的信息；

②是總部據(jù)以對(duì)集團(tuán)發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行連續(xù)預(yù)控或體現(xiàn)全面財(cái)務(wù)控制意識(shí)，且具有明確而普遍指示意義的信息等；

第二，從信息報(bào)告的結(jié)構(gòu)來(lái)看，如果報(bào)告的內(nèi)容過(guò)于雜亂無(wú)章，將會(huì)帶來(lái)巨大的后果，會(huì)妨害信息傳遞、處理的效率，影響信息的時(shí)效性與決策價(jià)值，加大整個(gè)信息的管理成本，并導(dǎo)致無(wú)用信息冗余與有用信息不足的矛盾。因此，對(duì)財(cái)務(wù)信息報(bào)告內(nèi)容可以按照業(yè)務(wù)類(lèi)型進(jìn)行劃分并擇取不同的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，極大地提高了信息傳遞、分析的效率，并克服了信息冗余與不足的矛盾。

六、內(nèi)部審計(jì)

內(nèi)部審計(jì)是一種非常重要的信息控制方法，它除了具有明顯的強(qiáng)制性，還具有較為明顯的事后控制特點(diǎn)，集團(tuán)若是為了掌握子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，則其對(duì)于子公司開(kāi)展定期的審計(jì)是十分必要的。對(duì)于許多企業(yè)集團(tuán)而言，如果信息控制是十分薄弱的，則說(shuō)明集團(tuán)母公司往往并未將信息控制提到像人事控制這樣的高度來(lái)看待和處理。這一方面是認(rèn)識(shí)上的問(wèn)題；另一方面也存在管理基礎(chǔ)薄弱的問(wèn)題。信息控制的前提是要有基礎(chǔ)的管理信息，同時(shí)還要有一定的IT硬件平臺(tái)。

七、網(wǎng)絡(luò)集成管理系統(tǒng)

集團(tuán)企業(yè)是應(yīng)該通過(guò)統(tǒng)一、高效的信息系統(tǒng)對(duì)信息進(jìn)行控制，通過(guò)計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)，設(shè)計(jì)出一套傳遞迅速及時(shí)的、全局性、集成性的綜合管理信息系統(tǒng)，為決策系統(tǒng)服務(wù)。在實(shí)際操作中，集團(tuán)應(yīng)主要關(guān)注以下幾個(gè)方面的建設(shè)：一是信息化人才建設(shè)；二是加強(qiáng)信息化工作績(jī)效考核；三是信息化建設(shè)還應(yīng)該有效利用外部資源，例如基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)應(yīng)用系統(tǒng)外包服務(wù)；建立信息化專(zhuān)家咨詢(xún)隊(duì)伍；引進(jìn)先進(jìn)理念、方法和成熟軟件等。

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