唐駿：中概股回歸像是在走婚，我們不歡迎

唐駿

上周一則有關(guān)“證監(jiān)會暫緩中概股回歸A股”的消息迅速傳播開來，證監(jiān)會立刻做出回應(yīng)：“證監(jiān)會目前正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股可能引起的影響進行分析研究。”

中概股的回歸，在2015年上半年由A股的牛市開始，到目前為止，仍在繼續(xù)，熱度絲毫未減。到去年11月底，已有34家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，這一數(shù)字比過去4年的總和還要多。與當(dāng)年紛紛想方設(shè)法出海相反，如今中概股回歸似乎已成為一種潮流。奇虎360、陌陌等中概股回歸也頻頻進入我們的視野。

我覺得，這是美國股市已經(jīng)沒有吸引力了?？茨切┻x擇私有化的企業(yè)，他們幾乎都有一個共同的抱怨，“我的公司在美國被低估了”。長期的低估值可能會使企業(yè)陷入惡性循環(huán)——由于市值比較低，所以對機構(gòu)投資者缺乏吸引力，研究機構(gòu)對其失去興趣，導(dǎo)致較低的成交量，進一步使市值更低。近幾年來，中概股頻繁面臨誠信、財務(wù)、內(nèi)幕交易等有針對性的起訴，這讓那些上市公司更是頭疼。

而中國A股的高市值也是非常大的誘惑。去年分眾傳媒借殼重組登陸A股，隨著重組計劃曝光，殼公司市值水漲船高。分眾作價457億借殼上市成功，目前市值在1320億，比在美國退市時的市值已經(jīng)漲了近8倍。

中概股回歸似乎已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢，然而這種回歸真的好嗎？

從中國企業(yè)的資本市場發(fā)展角度來看，我是反對中概股回歸的。

首先，這種行為是不厚道的。大多數(shù)中概股公司上市時是虧損的，他們只能去美國資本市場，借助美國資本市場平臺融資，然后做大。而中國企業(yè)在很短的時間內(nèi)草率地在美國選擇退市，這會影響美國資本市場對中國企業(yè)的看法。

中國企業(yè)未來要做百年甚至更長的時間，在資本市場當(dāng)中，美國是一大資本市場，中國也是一大資本市場，我們需要去美國資本市場或者全球資本市場獲得別人的投資，如果我們把自己的門給堵住了，這個影響是很難再彌補的。所以很多的上市公司，真的不應(yīng)該用這個不厚道的方式去獲得自己利益的回報。

其次，這也會影響中國A股。由于回歸中概股都是大體量的，配套融資、套現(xiàn)等行為會吸走大量市場資金，整體市場會出現(xiàn)較大波動。若對回歸中概股監(jiān)管方面出現(xiàn)漏洞，使得估值泡沫化，這會傷害到很多人。

如今，中概股的回歸更像是在走婚。打個比方，一個沒錢的小伙子找個有錢的女方，女方看中的是小伙子的未來，給他投資讓他做成事業(yè)。而小伙子事業(yè)成功了，覺得女方又不夠年輕漂亮，然后離婚重新找個年輕的。從法律上來看，中概股回歸無可爭議，但持續(xù)的這種形式會讓美國股市對中國公司的信任產(chǎn)生質(zhì)疑，作為全球最大的資本市場，也會對中國的投資大門漸漸收縮。而回歸的中概股，特別是業(yè)績突出的那些，會嚴(yán)重打壓其他上市公司的市值，給資本市場帶來一次休克型沖擊，最后市場被攪局了。這樣會帶來長期的后遺癥，傷害到好幾代人。

？若是如此，中國的資本市場也真的不需要中概股的回歸。