專利預(yù)警在風險投資項目動態(tài)管理中的運用

吳欣望 朱全濤

摘要：近年來，隨著我國風險投資機構(gòu)數(shù)目的增加，風險投資規(guī)模的擴大，風險投資在動態(tài)管理運行中遇到了瓶頸，現(xiàn)構(gòu)建了一套專利預(yù)警指標，演示了風險投資者如何借助該套指標對風險企業(yè)進行動態(tài)管理。并由此闡釋了專利信息在輔助風險投資決策中的廣泛應(yīng)用前景和重要社會意義。

關(guān)鍵詞：專利信息；風險投資；專利預(yù)警；風險企業(yè)

中圖分類號：F224 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）04-0107-03

一、引言

風險投資的一個基本特征是通常發(fā)生在未來高度不確定的環(huán)境里。風險資本的英文是venture capital。在這里，venture的內(nèi)涵就是指具有冒險性或高風險性的事業(yè)。而這種高風險性通常源自于行業(yè)發(fā)展早期技術(shù)和市場等因素的變動。嚴格地講，對技術(shù)和市場已經(jīng)成熟穩(wěn)定的企業(yè)進行投資，并不能算真正意義上的風險投資。這一基本特征使得風險投資在投資理念和投資方法上有著不同于其他投資活動的特征。

那么，風險投資家是如何敏感地捕捉到整個行業(yè)的技術(shù)及市場變化的呢？這是成功風險投資家的商業(yè)訣竅（know-how）之一。近年來，隨著我國風險投資機構(gòu)數(shù)目的增加，不僅資金規(guī)模擴大，而且在投資方式上也出現(xiàn)了投向創(chuàng)業(yè)早期階段的發(fā)展態(tài)勢。然而，我國本土的風險投資機構(gòu)與海外成功的風險投資機構(gòu)相比在許多方面還存在較大差距。一般認為國內(nèi)外政策和文化環(huán)境的差別是造成國內(nèi)外風險投資行業(yè)差異的原因。然而，在國外成功風險投資機構(gòu)中的核心成員所擁有的各類“隱性知識”，也是造成差距的一項重要原因。這些隱性知識是那些杰出的普通合伙人一直能取得驕人業(yè)績的關(guān)鍵性因素，體現(xiàn)為風險投資機構(gòu)在項目篩選、評估、介入方式和管理手段等方面的獨特技巧。國內(nèi)風險投資機構(gòu)要縮小和海外機構(gòu)之間的差距，就需要掌握這些關(guān)鍵性的隱性知識。然而，這些關(guān)鍵性的隱性知識存在擴散方面的障礙。

現(xiàn)設(shè)計一套專利預(yù)警方法，為風險投資者提供捕捉整個行業(yè)技術(shù)及市場變化的便捷工具。這套方法的基本思路是，企業(yè)的盈利能力主要取決于它壟斷市場的能力。對風險企業(yè)而言，其市場壟斷能力主要源自其專利資產(chǎn)，包括權(quán)利覆蓋范圍、權(quán)利穩(wěn)定性、實用程度等在內(nèi)的風險企業(yè)專利資產(chǎn)的特征決定了風險企業(yè)壟斷市場的能力。但是，在一個高度不確定性的世界里，這一壟斷市場的能力并不是一成不變的。其他新技術(shù)的問世可能會分走已有技術(shù)的半壁江山，或者將一項原本看好的技術(shù)徹底淘汰。因此，風險投資者的任務(wù)便是監(jiān)測這一壟斷能力的變化。市場營銷、人力資源管理等這些工作，都是在企業(yè)擁有既定的專利資產(chǎn)及相應(yīng)的潛在壟斷能力的前提下開展的，其職能是將潛在的壟斷利潤盡可能轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟膶嶋H壟斷利潤，這些工作更多地由風險企業(yè)的總經(jīng)理或管理團隊來承擔。而風險投資家應(yīng)該更多地關(guān)注基于風險企業(yè)專利資產(chǎn)特征的潛在市場壟斷能力的變化。

此外，每個企業(yè)都不希望被別的企業(yè)壟斷。被別的企業(yè)壟斷，意味著自己將處于弱勢談判地位。在經(jīng)濟世界里，一個企業(yè)與其他經(jīng)濟主體發(fā)生著各種交易。例如企業(yè)生產(chǎn)需要原材料等投入要素，如果某種核心原材料被其他企業(yè)壟斷，那么，該企業(yè)就不得不支付更高的價格。典型例子是當電腦芯片被Intel獨家壟斷時，其他PC整機生產(chǎn)廠商只能獲得平常利潤。因此，對于風險投資者而言，還要關(guān)注風險企業(yè)的投入要素是否存在被其他企業(yè)壟斷的風險。

二、構(gòu)建測量潛在市場壟斷能力的專利預(yù)警指標體系

基于上述觀念，特設(shè)計了三類專利預(yù)警指標。第一類指標衡量的是風險企業(yè)專利資產(chǎn)的權(quán)利獨占程度，這是界定風險企業(yè)潛在壟斷能力的關(guān)鍵因素。通常，專利資產(chǎn)的權(quán)利獨占程度與核心專利個數(shù)、非核心專利的包圍效果、文獻相似度、權(quán)利要求個數(shù)、前引和后引個數(shù)、IPC代碼衡量的保護寬度等指標相關(guān)。這些指標均可以被比較客觀地測量，例如，非核心專利的包圍效果可以用包圍每個核心專利的平均專利個數(shù)來測量。

第二類指標衡量實施專利資產(chǎn)的便利程度，這需要對專利文獻中的技術(shù)說明書進行分析，估算需要獲取哪些投入要素，并從要素市場的供給是否充裕和供給者競爭程度來判斷獲得投入要素的難易程度。如果風險企業(yè)在某個要素市場上只有一個供給者即被其他企業(yè)壟斷，則意味著交易地位的惡化。具體而言，為了測量實施專利資產(chǎn)的便利程度，可以對各個投入要素的價格和要素供給市場排名靠前的幾名供給者所占的市場份額等指標進行跟蹤。此外，也可以對風險企業(yè)的需求進行類似分析，如果風險企業(yè)面臨的需求者或采購方只有一個，那么，風險企業(yè)處在被買方壟斷的不利地位。

第三類指標衡量風險企業(yè)專利資產(chǎn)在功效上給用戶帶來的便利，這同樣需要借助技術(shù)說明書，估算專利資產(chǎn)給用戶帶來的安全、省時、低成本、環(huán)保等方面的功效。當風險企業(yè)的專利資產(chǎn)能夠給消費者帶來更大的功效上的改進或滿足時，則意味著風險企業(yè)能夠從消費者那里收刮走更多的消費者剩余，賺取更多的壟斷利潤。為了測量專利資產(chǎn)給用戶帶來的功效上的便利程度，可以先取領(lǐng)先企業(yè)的同類專利在低能耗、省時、低成本、環(huán)保等功效上的值，再讓所考察風險企業(yè)的實際值與領(lǐng)先企業(yè)的取值進行比較。

可見，上述專利預(yù)警指標體系的優(yōu)點是可以被相對客觀地測量。接下來，如何在風險投資中使用上述指標體系進行動態(tài)跟蹤和管理呢？這里有兩個使用原則。一是衡量專利權(quán)利獨占程度的各項指標都取企業(yè)自身值與行業(yè)最大值的比值。原因是風險企業(yè)通常最擔心也最渴望的是“勝者通吃”。如果自己能成為最后的勝者，那是最理想的；相反，如果別的企業(yè)成為通吃的贏家，自己一杯羹也分不到，那是最可悲的。將自己的值與行業(yè)最大值進行比較，有助于盯住最厲害的競爭者，充分體現(xiàn)了風險投資的憂患意識。二是將上述指標體系與初始值或前期值進行比較。在風險資本進入風險企業(yè)時，上述指標體系會取得一套初始值。在持續(xù)經(jīng)營過程中，如果進行多次預(yù)警分析，則每次都會取得一套值。將本次預(yù)警值與上一次預(yù)警值進行比較，如果下跌幅度超過了一定程度如5%，則需引起注意，必要時采取一定的應(yīng)對措施。相反，如果上升幅度比較大，則意味著優(yōu)勢增強，也可能需要采取更積極的措施，以便盡快地將潛在市場壟斷優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H市場份額。

上述兩項使用原則都體現(xiàn)了相對性。這也意味著風險企業(yè)專利預(yù)警指標的絕對取值并沒有多大參考價值。對風險投資決策有參考價值的是與同類企業(yè)或自身前期的取值相比較而言的相對值。只有在與同類企業(yè)或與企業(yè)自身前期值的比較中，才能判斷出目標企業(yè)的市場壟斷力量是增強還是變?nèi)趿恕?/p>

三、示例

表1給出了某個風險企業(yè)專利預(yù)警指標的取值和波動幅度。在計算取值時，衡量專利資產(chǎn)的權(quán)利獨占程度的指標既有絕對取值，又有與行業(yè)中該指標最大值的比值。后者列在括號中。需要指出的是，用于參照的最大值并不來自同一個參照企業(yè)。有的企業(yè)在某一些指標上強，有的在另一些指標上強。在計算相對值時，取最大的那個值。這是因為要與競爭對手的最強項進行比較；衡量專利實施的便利程度的指標時，則先取各期絕對值，然后用后一期值比前一期值，獲得漲跌幅度值；衡量專利技術(shù)在功效上給用戶帶來的便利程度時，則需要具體設(shè)計。設(shè)計的原則是取值越大，越有優(yōu)勢。

如果取5%為波動警戒幅度，那么，該企業(yè)的核心專利個數(shù)、A投入要素供應(yīng)市場前三名供給者所占市場份額、B投入要素價格、購買量排前三的需求者占總銷售市場份額和成本優(yōu)勢這五個指標相對值的漲幅超過了5%；相對值跌幅超過5%的指標有包圍每個核心專利的外圍專利個數(shù)、專利和非專利文獻相似度的平均值、權(quán)利要求個數(shù)、前引平均數(shù)和能耗優(yōu)勢；相對值波動小于5%的指標有后引平均數(shù)、IPC代碼衡量的保護寬度的平均值、A投入要素價格、B投入要素供應(yīng)市場前三名供給者所占市場份額、產(chǎn)品銷售價格、省時優(yōu)勢、環(huán)保優(yōu)勢。這些信息對風險投資者有參考價值。風險投資者可以根據(jù)上述信息對風險企業(yè)提出以下三個方面的管理建議。

首先，針對衡量專利資產(chǎn)權(quán)利獨占程度的指標變動情況給出管理建議。相對同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)而言，目標企業(yè)擁有的核心專利數(shù)目明顯提升了。但是，圍繞核心專利開展的專利布局卻相對領(lǐng)先企業(yè)滯后了。專利和非專利文獻相似度的平均值、權(quán)利要求個數(shù)和前引平均數(shù)這些指標與領(lǐng)先企業(yè)的差距也同樣拉大。這意味著需要在研發(fā)上進一步參考更廣泛的前人成果，并強調(diào)研發(fā)項目的獨創(chuàng)性，以及要盡量多提出權(quán)利要求。

其次，針對衡量專利實施的便利程度的指標變動情況給出管理建議。A投入要素供應(yīng)市場前三名供給者所占市場份額明顯上升，但市場價格卻沒有上升甚至有所下降。這意味著市場競爭仍然很激烈，A要素的供給狀況沒有變差；B投入要素價格的價格雖然明顯上升了，但主要供應(yīng)者市場份額沒有大變化，說明價格上升是有其他原因引起的，風險企業(yè)還沒有被供應(yīng)商加強壟斷的風險；購買量排前三的需求者占總銷售市場份額的明顯上升，但這并沒有伴隨企業(yè)產(chǎn)品銷售價格明顯下跌，影響并不嚴重。購買者的相對集中，反而意味著可以減少銷售費用，獲取銷售上的規(guī)模經(jīng)濟。

最后，針對專利在功效上給用戶帶來的便利程度的變化給出管理建議。目標企業(yè)在能耗上與領(lǐng)先企業(yè)差距越來越大，這意味著需要開發(fā)出降低能耗的新技術(shù)。此外，目標企業(yè)的成本優(yōu)勢增強了，這意味著有空間通過價格優(yōu)勢吸引消費者。

有時候，某個企業(yè)的專利預(yù)警指標會全面惡化。這時候，做局部的管理調(diào)整也不起作用了。此時，風險投資者可以做出退出該企業(yè)或更換核心人員的決定。

在實踐中，人們喜歡將上述各項指標綜合成單個指標，然后用該指標來進行預(yù)警。在本例中，也可以對各指標賦予權(quán)重，得到一個綜合性的預(yù)警指標。將該指標與領(lǐng)先企業(yè)或上一期進行比較。但是由于人為賦予的權(quán)重具有主觀性，這一做法意義很有限。如果有必要，還不如讓風險投資者根據(jù)自己心目中各類指標的權(quán)重做出決策。

四、未來的研究方向

筆者設(shè)計了一套專利預(yù)警指標，并嘗試將其應(yīng)用于風險投資的動態(tài)管理決策。從理論上講，風險投資決策會受到所投企業(yè)的技術(shù)特征的影響，而這些技術(shù)特征通常會在專利信息中有所體現(xiàn)。因此，本文的基本思路具有合理性。實際上，專利信息幾乎與風險投資的各個決策環(huán)節(jié)相關(guān)。在尋找項目環(huán)節(jié)，技術(shù)前沿、技術(shù)趨勢、技術(shù)洼地、技術(shù)專家、研發(fā)團隊等都在專利信息中得到反映；在項目評估環(huán)節(jié)，潛在競爭對手的個數(shù)、實力、強弱和技術(shù)壟斷程度，也可在專利信息中得到反映。風險投資機構(gòu)的投資方式、項目組合策略、投資回收周期設(shè)計等多個環(huán)節(jié)也都可以依據(jù)專利信息做出更嚴謹?shù)臎Q策?？梢姡脤＠畔磔o助風險投資決策，具有很大的研究空間。

長期以來，我國本土風險投資水平與國際先進水平有較大差距。如果能將海外風險投資機構(gòu)所擁有的隱性知識轉(zhuǎn)化為顯性的、可模仿的知識，將有助于快速縮小我國本土風險投資行業(yè)與海外風險投資機構(gòu)之間的差距。同時，將為我國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動提供更有效的融資服務(wù)，為本土資金提供盈利性更高的投資渠道。然而，將成功風險投資者的隱性知識轉(zhuǎn)化為顯性代碼，是一件說起來簡單做起來難的事情。盡管一下子對所有的隱性知識進行全方位地解碼是一件極度困難甚至不可能的事情，但不同領(lǐng)域的學者可以結(jié)合自己的優(yōu)勢專業(yè)，從不同角度對相關(guān)隱性知識進行解碼。本文則是在利用專利信息將風險投資決策中的隱性知識轉(zhuǎn)換為顯性知識的一項嘗試。

將專利信息有效地運用于風險投資決策，不僅還有很大的研究空間，而且具有很強的社會意義，期待后來者深入研究。社會意義之一是，如果能夠借助專利信息有效地將杰出風險投資家掌握的隱性知識解碼成顯性知識，有利于推動整個風險投資行業(yè)的規(guī)模擴張。就像歷史上投資銀行業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷的那樣，早期只有少數(shù)人掌握投資銀行業(yè)務(wù)的訣竅，這些隱性知識只能通過師傅帶徒弟或家族傳承的方式被繼承下來，但是隨著投資銀行業(yè)務(wù)的流程和原理被解碼，特別是被寫入教科書后，投資銀行業(yè)迎來了一個大量高素質(zhì)專業(yè)人才涌現(xiàn)并推動行業(yè)大發(fā)展的時期。利用專利信息對風險投資決策中的隱性知識解碼，將起到推動風險投資行業(yè)發(fā)展的類似作用。社會意義之二是，為了建設(shè)專利數(shù)據(jù)庫這一公認的“技術(shù)寶藏”，我國政府投入了大量的人力財力，但對專利數(shù)據(jù)庫的深度開發(fā)利用還不夠，特別缺少的是對不同用戶量身定做的專利信息分析服務(wù)。近期出現(xiàn)的知識產(chǎn)權(quán)運營基金就是一種在政府扶植下出現(xiàn)的組織形式，該組織被期待能通過收購、孵化和投資等多種手段來推動知識產(chǎn)權(quán)的運用，其運作模式與風險投資有共通之處，有效的專利信息分析也將有助于這類組織的發(fā)展。

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[責任編輯：紀姿含]