新能源上市公司盈利能力分析

黃卿　謝合亮

【摘要】隨著全球傳統(tǒng)石化能源的枯竭和環(huán)境壓力的增大，新能源將得到極大的發(fā)展。本文利用單因素方差分析方法，選取我國(guó)滬深股市主要新能源上市公司凈資產(chǎn)收益率為研究對(duì)象進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明，新能源行業(yè)之間并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的盈利能力差異，但方差分析等統(tǒng)計(jì)學(xué)方法可以作為投資者選取股票的重要參考。

【關(guān)鍵詞】方差分析 凈資產(chǎn)收益率 新能源

一、引言

當(dāng)前，世界各國(guó)都面臨化石能源的逐漸枯竭以及環(huán)境問(wèn)題的日益嚴(yán)峻的問(wèn)題，而解決問(wèn)題的主要方法是大力發(fā)展環(huán)保、可再生的新能源。因此，世界主要國(guó)家紛紛制定和出臺(tái)扶持新能源發(fā)展的政策和措施，新能源的發(fā)展越來(lái)越受到各國(guó)的重視。中國(guó)正處于工業(yè)化、城市化的重要階段，能源需求巨大，而日益枯竭的化石能源極大地制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，以煤炭為主的不合理的能源結(jié)構(gòu)和能源使用效率的低下，給中國(guó)帶來(lái)了嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題。在這種情況下，鼓勵(lì)發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)而逐漸擺脫對(duì)化石能源的依賴(lài)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的必然選擇。近幾年，新能源行業(yè)在中國(guó)得到了快速發(fā)展，以太陽(yáng)能、核能、風(fēng)能和電動(dòng)汽車(chē)為代表的新能源行業(yè)表現(xiàn)最為突出。在資本市場(chǎng)，新能源行業(yè)上市公司大大小小有數(shù)百家，投資者面對(duì)眾多的企業(yè)和火暴的新能源概念股往往無(wú)從下手。因此，本研究將從凈資產(chǎn)收益率的角度，借助方差分析的方法，分析凈資產(chǎn)收益率的不同是否與行業(yè)不同有關(guān)，從而為投資者提供一個(gè)分析新能源概念股投資的一個(gè)有效工具。

二、方差分析

方差分析（ANOVA：Analysis of Variance），是英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家R.A.Fisher發(fā)明的，用于兩個(gè)及兩個(gè)以上樣本均值差別的顯著性檢驗(yàn)。方差分析的內(nèi)容很多，主要單因素方差分析、多因素方差分析、重復(fù)測(cè)量方差分析、方差成分分析直和交互方差，協(xié)方差分析等。當(dāng)方差分析中只涉及一個(gè)分類(lèi)型自變量時(shí)稱(chēng)為單因素方差分析，該方法只選取一個(gè)能確定的因素可能影響結(jié)果。單因素方差分析步驟如下：

根據(jù)給定臨界值Fα（k-1，n-k），若F>Fα，則拒絕原假設(shè)H0，說(shuō)明μi之間的差異是顯著的；若F

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)分析

根據(jù)單因素方差分析的特點(diǎn)，本文利用同花順股票交易軟件選取新能源行業(yè)具有代表性的上市公司共95家，其中光伏行業(yè)23家，核電行業(yè)20家，風(fēng)電行業(yè)21家，新能源汽車(chē)行業(yè)31家。以2015年9月30日第三季財(cái)務(wù)度報(bào)表為基礎(chǔ)，選取每只股票當(dāng)日?qǐng)?bào)表的凈資產(chǎn)收益率為研究對(duì)象。四大新能源行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率情況如圖1所示。從圖1可以看出，每個(gè)行業(yè)上市公司之間的凈資產(chǎn)收益率都存在較大差距，但是否行業(yè)之間也存在凈資產(chǎn)收益率不同的情況呢？這就需要通過(guò)方差分析來(lái)進(jìn)行研究。

（二）方差分析

根據(jù)已知數(shù)據(jù)，我們首先進(jìn)行總統(tǒng)計(jì)體分析（表1），從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，最低為風(fēng)電行業(yè)13.34%，最高為核電行業(yè)的24.88%；從中位數(shù)來(lái)看，新能源汽車(chē)行業(yè)最高為7.22%。從各行業(yè)凈資產(chǎn)收益的平均值看，光伏行業(yè)、核電行業(yè)、風(fēng)電行業(yè)差別不大，新能源汽車(chē)行業(yè)最高為8.70%。

從表2方差分析表的結(jié)果可以看出，方差來(lái)源包括組間離差、組內(nèi)離差和總離差。組間離差平方和為133.892，組內(nèi)離差平方和為3282.002，總離差平方和為3415.895。DF為自由度，組間自由度為3，組內(nèi)自由度為91；總自由度為94。均方是平方和與自由度之比，組間均方為44.631，組內(nèi)均方為36.066。從以上數(shù)據(jù)計(jì)算得到F值等于1.237。針對(duì)假設(shè)：組間均值無(wú)顯著性差異，計(jì)算的F值1.237，小于對(duì)應(yīng)的概率值為。表明，不能證明四個(gè)行業(yè)之間存在凈資產(chǎn)收益率的顯著差異。

四、結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)新能源上市公司凈資產(chǎn)收益率情況進(jìn)行單因素方差分析，主要結(jié)論有兩個(gè)。第一，從方差分析的結(jié)果看，新能源四大行業(yè)之間凈資產(chǎn)收益率并無(wú)太大差異，說(shuō)明投資者對(duì)四大行業(yè)都看好。但是需要注意的是，新能源汽車(chē)行業(yè)凈資產(chǎn)收益的中位數(shù)和平均數(shù)都為最高，這與新能源汽車(chē)的逐漸普及和認(rèn)可不無(wú)關(guān)系，隨著電池續(xù)航能力技術(shù)的不斷突破和充電設(shè)備的不斷完善，電動(dòng)汽車(chē)替代傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這也是投資者普遍看好該行業(yè)的重要原因。第二，本文只選取了凈資產(chǎn)收益率這一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，顯然這是有一定缺陷的，因此，本文只是拋磚引玉給出了對(duì)新能源行業(yè)盈利能力分析的一個(gè)簡(jiǎn)單思路，投資研究人員可以從該角度出發(fā)加入更多的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多元方差分析比較新能源行業(yè)的盈利能力差異或通過(guò)聚類(lèi)分析將新能源行業(yè)股票進(jìn)行分類(lèi)，選取該行業(yè)盈利能力較強(qiáng)的股票進(jìn)行投資?？偟膩?lái)說(shuō)，在選股分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法的分析結(jié)果可以作為投資者的一個(gè)重要參考。

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作者簡(jiǎn)介：黃卿（1992-），女，廣西柳州人，北京語(yǔ)言大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：國(guó)際金融。