巧用Excel提升項(xiàng)目敏感性分析水平

楊麗靜

摘要： 敏感性分析是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要組成部分，是不確定性分析的重要方法。對(duì)項(xiàng)目主要敏感因素進(jìn)行不確定性分析，可以判斷哪些因素的變化會(huì)對(duì)項(xiàng)目的收益產(chǎn)生較大影響以及影響的程度，從而判斷項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也為領(lǐng)導(dǎo)決策提供更加詳實(shí)的依據(jù)。本文主要介紹利用Excel數(shù)據(jù)表進(jìn)行單因素和多因素敏感性分析的方法。

Abstract： The sensitivity analysis is an important part of the financial economic evaluation， and it is an important method of uncertainty analysis. The uncertainty analysis of the main sensitive factors of the project can determine the changes which will have larger impact on project earnings and the impact degree， so as the determine the ability to resist risk of the project to provide a more detailed basis for leadership decision-making. This paper mainly introduces the single-factor and multi-factor sensitivity analysis method by Excel table data.

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；敏感性分析；數(shù)據(jù)表；內(nèi)部收益率；稅后凈現(xiàn)值

Key words： economic evaluation；sensitivity analysis；data table；internal rate of return；AT net present value

中圖分類號(hào)：C64 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）06-0033-03

0 引言

我國輸氣管道經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要依據(jù)國家發(fā)改委、建設(shè)部頒布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）、《中國石油天然氣集團(tuán)公司建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)》（2013）等編制。項(xiàng)目可研階段經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要是指財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以動(dòng)態(tài)分析為主，保持一致的費(fèi)用與效益計(jì)算范圍，以項(xiàng)目能夠達(dá)到滿足行業(yè)基準(zhǔn)收益率（天然氣管道為所得稅后8%）為目標(biāo)反算管輸費(fèi)，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈利能力分析、清償能力分析、敏感性分析和盈虧平衡分析等等。對(duì)于很多工程造價(jià)人員來說，敏感性分析由于計(jì)算復(fù)雜、繁瑣，往往不能得到準(zhǔn)確詳實(shí)的分析數(shù)據(jù)，也不能對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的變化做出快速反應(yīng)。利用Excel軟件進(jìn)行敏感性分析，不僅簡化了大量的數(shù)據(jù)計(jì)算過程，使得單因素敏感性分析變得簡單高效，還為多因素敏感性分析提供了一種新的方法。

1 常用的敏感性分析方法

從敏感因素的數(shù)量來分，敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。從計(jì)算方法來說，常用的敏感性分析方法主要有三種：一是使用Excel軟件中的數(shù)據(jù)表功能，二是使用VBA編程實(shí)現(xiàn)，三是構(gòu)建簡單的函數(shù)，結(jié)合作圖法實(shí)現(xiàn)[1]。由于VBA編程工作量較大，涉及的編程知識(shí)較多，不易掌握。作圖法則只用于各因素之間關(guān)系較簡單的敏感性分析。可以說這兩種方法都存在一定程度的弊端。利用Excel數(shù)據(jù)表功能，不僅操作簡單、方便，還可以對(duì)非常復(fù)雜的函數(shù)關(guān)系進(jìn)行快速的運(yùn)算。

用Excel數(shù)據(jù)表進(jìn)行敏感性分析首要的，也是最重要的就是使用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，包括現(xiàn)金流入（營業(yè)收入、增值稅銷項(xiàng)稅額、補(bǔ)貼收入、回收固資余值、回收流動(dòng)資金等）、現(xiàn)金流出（建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營成本、增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額、營業(yè)稅金及附加、增值稅、維持運(yùn)營投資等），用現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出即可得到稅前凈現(xiàn)金流量，再減掉調(diào)整所得稅就可以得到稅后凈現(xiàn)金流量，進(jìn)而利用Excel公式IRR（Internal Rate of Return）就可以得到所得稅后內(nèi)部收益率[2]。由于現(xiàn)金流量表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，因此就需要借助一些輔助表格，主要有：利潤與利潤分配表、營業(yè)稅金及附加估算表、總成本費(fèi)用估算表、外購原材料費(fèi)估算表、外購燃料和動(dòng)力估算表、流動(dòng)資金估算表、項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表及借款償還計(jì)算表。得到這些基礎(chǔ)表格后就可以利用數(shù)據(jù)表功能進(jìn)行敏感性分析。

2 實(shí)例分析

2.1 單因素敏感性分析

某輸氣管道項(xiàng)目，管線全長110km，管徑為DN700，設(shè)分輸站1座，末站1座，閥室4座，輸送規(guī)模為25億方，項(xiàng)目總投資為4.68億元。

第一步，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表等基礎(chǔ)表格，插入新表單，命名為SENS，并建立圖1所示的敏感性分析表（空白表）。

需要注意的是，C列的8%必須是使用IRR計(jì)算的項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中稅后凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式，不能是數(shù)值。

第二步，建設(shè)投資、經(jīng)營成本、輸氣量、管輸費(fèi)四個(gè)敏感因素分別乘以（1+變化率）即建設(shè)投資*（1+SENS$A$3）、經(jīng)營成本*（1+SENS$A$5）、輸氣量*（1+SENS$A$7）、管輸費(fèi)*（1+SENS$A$9）。這樣SENSA3、SENSA5、SENSA7、SENSA9單元格就會(huì)分別自動(dòng)讀取-20%到20%變化率的數(shù)值。這也就是Excel可以實(shí)現(xiàn)快速運(yùn)算的關(guān)鍵所在。

第三步，選中C2到L3單元格，點(diǎn)擊數(shù)據(jù)——假設(shè)性分析——數(shù)據(jù)表，在“輸入引用行的單元格”中選擇A3，點(diǎn)擊確定即可完成建設(shè)投資在-20%到20%變動(dòng)幅度的內(nèi)部收益率。以此類推就可以完成經(jīng)營成本、輸氣量、管輸費(fèi)分別在-20%到20%變動(dòng)幅度的內(nèi)部收益率，如表1。

在敏感性分析表的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步借助繪圖工具，得到敏感性分析圖2，從該圖不難看出，斜率越大的曲線，敏感性越強(qiáng)，對(duì)項(xiàng)目內(nèi)部收益率的影響也越大。因此，本項(xiàng)目各因素的敏感程度由高到低依次為建設(shè)投資、管輸費(fèi)、輸氣量、經(jīng)營成本。

2.2 多因素敏感性分析

目前經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常用的敏感性分析均為單因素敏感性分析，這種方法簡單易懂。但是在實(shí)際情況中，四個(gè)敏感因素是相互關(guān)聯(lián)的。比如，管道的管徑減小，必然會(huì)降低投資，另一方面，管徑減小，也必然會(huì)引起輸量減少，所以，投資降低和輸量減少是同時(shí)發(fā)生的。再比如，為了使項(xiàng)目滿足行業(yè)基準(zhǔn)收益率8%的收益水平，輸氣量和管輸費(fèi)則呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，輸氣量增加，管輸費(fèi)反而降低，輸氣量減少，管輸費(fèi)反而增加。因此，為了更加貼近項(xiàng)目實(shí)際情況，更好地為決策層提供決策依據(jù)，進(jìn)行多因素敏感性分析具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

Excel數(shù)據(jù)表不僅可以實(shí)現(xiàn)單因素敏感性分析，還可以進(jìn)行雙因素敏感性分析。下面還以上文的管道項(xiàng)目為例進(jìn)行說明。

第一步，在SENS表單中建立圖3建設(shè)投資、輸氣量雙因素敏感性分析表（空白表）。

第二步，選中B13到K22單元格，打開數(shù)據(jù)表窗口，在“輸入引用行的單元格”中選擇A3，在“輸入引用列的單元格”中選擇A7，點(diǎn)擊確定即可完成建設(shè)投資和輸氣量雙因素在-20%到20%變動(dòng)幅度的內(nèi)部收益率。見表2建設(shè)投資、輸氣量雙因素敏感性分析表。

從上面分析的結(jié)果可以看出，在建設(shè)投資與輸氣量正向等比例變化時(shí)，內(nèi)部收益率基本上不受影響，同時(shí)，建設(shè)投資變化率與輸氣量變化率的差值相同時(shí)所引起的內(nèi)部收益率變化基本相同。所以，在等比例減少或增加建設(shè)投資與輸氣量時(shí)，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益并不會(huì)受到影響。

3 小結(jié)

敏感性分析是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中對(duì)不確定因素進(jìn)行敏感程度判斷的重要方法，是幫助決策層進(jìn)行決策的重要依據(jù)。使用Excel數(shù)據(jù)表功能進(jìn)行敏感性分析簡單、方便、快捷，可以隨時(shí)對(duì)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。同時(shí)，Excel數(shù)據(jù)表還可以實(shí)現(xiàn)雙因素敏感性分析，從而使得敏感性分析更加貼近項(xiàng)目實(shí)際情況，更加真實(shí)的反應(yīng)不確定性因素變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。

參考文獻(xiàn)：

[1]傅家驥，等主編：工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].三版.清華大學(xué)出版社，1996.

[2]國家發(fā)展和改革委員會(huì)、建設(shè)部：建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)[M].三版.中國計(jì)劃出版社，2006.

[3]年仁德.利用Excel的自定義函數(shù)構(gòu)建投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值敏感性分析模型[J].中國管理信息化（綜合版），2007（03）.