綠色金融債發(fā)行實務及運作案例

浦發(fā)銀行資產(chǎn)負債管理部高級經(jīng)理梁曉靜：

綠色金融債券發(fā)行實務及經(jīng)驗分享

2005年人民銀行頒布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，上海浦東發(fā)展銀行（以下簡稱浦發(fā)銀行）隨即發(fā)行了國內(nèi)首單普通金融債，實現(xiàn)了金融債券的創(chuàng)新。之后的十余年間，浦發(fā)銀行不斷開拓創(chuàng)新，發(fā)行了十多期債券，品種包括小微專項債、次級債、二級資本債和點心債等，在市場上樹立了勤勉盡責的發(fā)行人形象。

為積極響應國家推進生態(tài)文明建設的號召，支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，浦發(fā)銀行向人民銀行和銀監(jiān)會提交了綠色金融債券的發(fā)行申請，并獲批500億元的發(fā)行額度。2016年1月浦發(fā)銀行成功發(fā)行境內(nèi)首單綠色金融債券，3月份又發(fā)行了第二期，兩期合計350億元，綠色金融債券發(fā)行規(guī)模居國內(nèi)首位。

（一）綠色金融債券與普通債券的區(qū)別

綠色金融債券與普通債券的最大區(qū)別，體現(xiàn)在募集資金使用和管理上，具體體現(xiàn)為“四專”。

一是專一的用途，即募集資金必須用于清潔能源、節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、生態(tài)保護和適應氣候變化、清潔交通這六大類綠色產(chǎn)業(yè)項目。

二是專門的管理，即募集資金需要專戶或者專門臺賬進行管理，以確保資金?？顚Ｓ糜诰G色產(chǎn)業(yè)項目。

三是專項的披露，即除了常規(guī)金融債券需披露的內(nèi)容外，還需要對募集資金使用情況、認證報告和審計報告進行定期披露，對綠色金融債券支持綠色產(chǎn)業(yè)項目發(fā)展及其環(huán)境效益影響等實施情況持續(xù)跟蹤評估。

四是專業(yè)的流程，需要制定綠色項目篩選標準和評估認定流程，并配套相應的募集資金管理辦法，確保內(nèi)部規(guī)范操作。

（二）綠色金融債券發(fā)行經(jīng)驗總結(jié)

1.前期準備工作

前期準備工作對于綠色金融債券的成功發(fā)行及后續(xù)投放至關重要，在總體環(huán)境效益目標的指導下，需對潛在綠色項目進行摸底和儲備，并據(jù)此確定綠色金融債券的發(fā)行規(guī)模。與此同時，搭建規(guī)范的內(nèi)部管理框架，為發(fā)行以及后續(xù)募集資金投放奠定制度保障。

2.開展第三方認證

人民銀行鼓勵進行第三方認證，今年首批發(fā)行綠色金融債券的三家銀行也都提交了發(fā)行前第三方認證報告，這在綠色金融債券市場發(fā)展的初期非常必要。引入獨立第三方進行認證，對綠色標準及執(zhí)行情況、綠色項目決策流程、資金使用流程以及項目儲備情況等進行核查，可以從獨立第三方角度確保綠色債券區(qū)別于普通債券，切實專項支持綠色信貸業(yè)務發(fā)展，避免道德風險和逆向選擇。此外，在綠色金融債券發(fā)行后，第三方認證機構會持續(xù)參與評估過程，可以讓市場檢驗綠色金融債券發(fā)行后的成效，保障相關信息的公開透明，也有助于發(fā)行人后續(xù)發(fā)行綠色金融債券。

3.準備申報材料

與發(fā)行普通債券相比，綠色金融債券的申報材料要求有一定程度的豁免和簡化，提高了發(fā)行人的申報效率。主要是承銷協(xié)議、評級報告及法律意見書可以不在申報環(huán)節(jié)提供，后續(xù)發(fā)行前備案補充即可，簡化了申報工作流程。另外，在申報環(huán)節(jié)還豁免了發(fā)行公告/發(fā)行章程、償債計劃及保障措施。

綠色金融債券申報材料增加了兩方面專業(yè)性內(nèi)容，即專業(yè)評估或認證機構出具的評估認證意見，和募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)項目的承諾函，后者與其他專項金融債券發(fā)行申報要求類似。

4.做好路演和發(fā)行

綠色金融債券的路演和發(fā)行安排與普通金融債券基本類似，在路演推介環(huán)節(jié)可以增加有關綠色金融債券定義和投資亮點的介紹，也可將發(fā)行人在綠色信貸業(yè)務方面的相關情況和特色進行展示。提醒關注的是，在募集資金到賬后內(nèi)部管理需要馬上跟進，包括資金使用跟蹤、后續(xù)專項管理等，主要是確保后續(xù)披露報告、認證和審計過程都更加順暢。

（三）發(fā)行綠色金融債券的體會

浦發(fā)銀行發(fā)行綠色金融債券基于以下考慮：一是加大對綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度。浦發(fā)銀行綠色信貸業(yè)務具有較好的優(yōu)勢，發(fā)行綠色金融債券可以更好地支持綠色信貸業(yè)務發(fā)展，增強服務實體經(jīng)濟的能力。二是可以進一步激勵經(jīng)營管理，體現(xiàn)市場約束功能。綠色金融債券發(fā)行需建立信息披露機制、第三方認證機制等市場化機制，可以形成市場約束，進而促進銀行提升自身經(jīng)營管理能力。三是有利于優(yōu)化資產(chǎn)負債配置策略。隨著金融監(jiān)管的不斷深化，商業(yè)銀行資金來源趨向多元化，金融債券作為主動負債的重要形式，可以有效補充中長期資金、提升流動性管理能力。

浦發(fā)銀行作為首單綠色金融債券發(fā)行人的幾點體會：一是綠色金融債券發(fā)行需要相應綠色信貸業(yè)務支撐，并且配備成熟的管理體系和完備的業(yè)務團隊。浦發(fā)銀行致力于踐行綠色發(fā)展，是綠色信貸的先行者。二是綠色金融債券可以實現(xiàn)商業(yè)銀行自身經(jīng)營需要與推動綠色發(fā)展目標的有機結(jié)合。綠色金融債券發(fā)行具有一定成本優(yōu)勢，有助于相應傳導到業(yè)務層面，更好地支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。三是積極做好前期準備、完善內(nèi)部管理體系，有助于綠色金融債券的順利發(fā)行。

浦發(fā)銀行投資銀行及大客戶部綠色金融團隊負責人趙廣志：

綠色金融債券募集資金投放要點及發(fā)展建議

就綠色金融債券整個業(yè)務鏈條來說，債券發(fā)行后募集資金投放是一個重要環(huán)節(jié)，也是決定后續(xù)能否連續(xù)發(fā)行的關鍵。下面我結(jié)合上海浦東發(fā)展銀行（以下簡稱浦發(fā)銀行）綠色金融債券募集資金投放實務，就投放業(yè)務整體情況、評估工作要點、投放過程中的難點及應對策略以及未來發(fā)展建議四個方面與大家進行交流與分享。

（一）募集資金整體投放情況

今年年初以來，浦發(fā)銀行共發(fā)行兩期綠色金融債券，共計350億元。今年一季度投放募集資金129億元，6月初已完成第一期200億元募集資金的全部投放，這也為第三期綠色金融債券的發(fā)行創(chuàng)造了條件。

從投放領域來看，六大類綠色產(chǎn)業(yè)項目中都有涉及。其中，在清潔交通、生態(tài)保護和適應氣候變化方面的投放比較多。

募集資金投放業(yè)務管理流程可分為四個部分：一是項目初期的篩選及上報，由分行層面進行篩選。二是項目復核及立項，由總行對項目進行復核及立項，并納入專項臺賬管理。三是項目資金投放及額度管理，即募集資金投放后納入額度管理。四是貸后管理，包括貸款后續(xù)管理及信息披露工作。

（二）評估工作要點

在信息披露方面，需要中介機構認證評估，針對項目管理情況出具信息披露報告。浦發(fā)銀行內(nèi)部評估遵循綠色債券原則執(zhí)行委員會（GBP Initial Executive Committee）對于綠色債券的評估原則，具體包括以下幾個要點：一是相關性，資金使用必須與符合標準的綠色項目相關。二是資料的完整性，包括項目本身的可行性研究報告、環(huán)境影響評估報告及相關批復，貸款審核所需的其他要件，以及綠色債券支持項目目錄中要求的相關技術指標支持文件等。三是準確性，某些項目不是單一項目，可能會是一些綜合性項目，需要進行分解，將符合標準的部分納入綠色項目之中。此外，還可能會涉及節(jié)能減排效益評價問題，因此需要準確篩選和評價。四是一致性，就是說行內(nèi)總分行認定要一致，銀行內(nèi)部認定與第三方認證機構認定要一致。

（三）投放過程中的難點及應對策略

對于上述六大類項目，除符合綠色債券支持項目具體標準外，浦發(fā)銀行還要從經(jīng)濟性、資金安全性角度進行評估，選擇合適的項目進行資金投放。

以下結(jié)合六大類項目進行具體分析。

在節(jié)能項目方面，工業(yè)類、建筑類在全社會能耗中的占比通常較高，而工業(yè)節(jié)能項目的實施可直接節(jié)省電力等主要能源耗用，經(jīng)濟效益也比較好。工業(yè)項目回收期以3～5年居多，其中以合同能源管理模式實施的項目涉及到補貼，回收期會更短。與銀監(jiān)會綠色信貸統(tǒng)計標準相比，增加了可持續(xù)建筑、能源中心以及具有節(jié)能效益的城鄉(xiāng)基礎設施等項目。特別是地下綜合管廊項目，回收期一般會超過15年，需要銀行加載多種金融產(chǎn)品。

在污染防治方面，公益性項目比較多，很多是政府參與的項目。

在資源回收和循環(huán)利用方面，垃圾處理項目的公共屬性更強，一般由政府投資建設，這類項目投資回收期較長，項目收益率偏低。廢舊資源回收利用項目現(xiàn)金流較好，投資回報率較高，多為企業(yè)投資建設，或外包給第三方企業(yè)。

清潔交通類項目總投資較大，如城市快軌、地鐵等，一般都有政府融資平臺支持，還有國有企業(yè)參與。從客戶角度來看，會要求支付較低的信貸成本，可以通過綠色金融債券所募集的低成本資金進行對接，這類項目是浦發(fā)銀行支持的一個重點。

清潔能源方面涉及傳統(tǒng)的一些風電、水電、太陽能光伏發(fā)電項目，還有智能電網(wǎng)及能源互聯(lián)網(wǎng)設施建設運營項目。在這方面有兩個關注點：一個是國家對項目補貼的到位情況。另一個是風電、光伏發(fā)電項目棄風、棄電現(xiàn)象，所以在區(qū)域選擇方面會有一些側(cè)重。

在生態(tài)保護和適應氣候變化領域會涉及到一些景區(qū)項目，特別是一些以低碳保護生態(tài)為目的的景區(qū)開發(fā)，會選擇效益比較好，特別是壟斷性、稀缺性比較強的一些行業(yè)。

項目投放的難點，總結(jié)起來就是兩大塊。一是前期綠色金融債券發(fā)行時要有項目儲備，否則難以獲得批準。二是資金要有效投放出去。在項目儲備方面，浦發(fā)銀行根據(jù)綠色信貸的實施經(jīng)驗和存量客戶排查，第一時間儲備了足夠的項目。在資金投放方面，也采取了幾項措施，包括營銷指引、全行開展培訓、資源支持、優(yōu)先審批等，有效保障了投放的順利進行。

（四）綠色金融債券未來發(fā)展建議

一是建議在發(fā)行端給予貼息。雖然目前國家政策上沒有太多優(yōu)惠，但浦發(fā)銀行會在銀行體系內(nèi)給予分行一些補貼，而且已經(jīng)惠及到企業(yè)客戶。如果在國家政策層面給予一些補貼，會非常有利于這個市場的發(fā)展。

二是建議在投資端給予政策優(yōu)惠。比如當投資人配置綠色金融債券達到一定額度后，可以在新業(yè)務準入方面給予綠色通道等政策優(yōu)惠。

三是建議在國家層面統(tǒng)一綠色項目標準，便利金融機構開展相關業(yè)務。

四是鑒于從募集資金到賬到投放出去需要一定時間，建議允許對存量項目在一定期限、額度內(nèi)進行替換，以促進市場的發(fā)展壯大。

五是在市場準入方面，建議健全相關制度設計，比如明確發(fā)行人職責、信息披露內(nèi)容、中介機構工作規(guī)范等，這些對于市場的更好發(fā)展都非常必要。

責任編輯：印穎 劉穎