員工持股“做蛋糕”遠好于“分蛋糕”

嚴學鋒

有很多的關鍵點是高于預期的。比如，參與的企業(yè)范圍，去年的《中共中央、國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》只提了科技型企業(yè)，這次擴大到主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類企業(yè)；持股力度比以前的文件加大，而且這次意見出臺前外界傳言的持股比例上限是20%、25%，現在出臺的則是30%，高于預期

混合所有制企業(yè)員工持股是國企改革10項試點之一，2016年8月發(fā)布的《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》就試點條件、持股范圍等做出明確要求。國務院國資委研究中心副主任、中央企業(yè)智庫聯(lián)盟秘書長彭建國認為，對于員工持股，做蛋糕的思路才健康、可持續(xù)，《意見》體現的謹慎是應有之義。

《董事會》：國企員工持股并非新事物，此次《意見》和以往的政策相比，有什么明顯的區(qū)別？

彭建國：關于國企推行員工持股，一直有爭議。有人認為應該搞，使員工和企業(yè)利益捆綁，解決動力不足的問題，現在搞混合所有制改革，民資、外資都能參與混改，員工為什么不可以？也有人認為，國企屬全民所有，為什么只面向少數的內部人搞持股，是不是內部人控制，會不會造成國有資產流失？對員工持股有不同的看法很正常，從不同的角度、立場看各有道理。我覺得要綜合、全面地看。改革已進入深水區(qū)。現在有些改革為什么推不動？沒有內在動力。員工持股是一個金手銬，勞動、資本緊密結合；進一步完善公司治理結構、優(yōu)化股權結構，吸引、留住優(yōu)秀人才，對國企做強做優(yōu)做大非常有意義。

所有的改革，要解決的關鍵是效率和公平的問題。長期以來，國企最大的問題活力不足、效率不高。改革要提高效率；同時，我們搞社會主義，要公平。具體到員工持股的效率和公平，關鍵是增強企業(yè)內部動力、活力與防止國資流失。這次的員工持股指導思想跟過去很不一樣。20世紀80年代，很多國企進行股份制改造，大概2/3搞了員工持股，后來員工持股被叫停，主要原因是當時“分蛋糕”的思路占主導，操作不規(guī)范，化公為私、國資流失問題嚴重，而且擾亂股市，這種不健康的員工持股注定會夭折。目前的思路，則是在規(guī)范的基礎上，把資本和勞動有機結合起來，員工與企業(yè)共享發(fā)展成果、共擔風險，這是“做蛋糕”的思路。在處理效率和公平的關系方面，做蛋糕的思路才是健康、可持續(xù)的，遠遠好于分蛋糕。

為什么現在是搞持股試點，而不是直接全面放開？員工持股是個老問題、新課題。它是動力最大的改革、員工最期盼因為跟自己直接利益相關，同時是社會最關注的改革、很敏感，是要求最嚴格的改革，難度最大的改革。這一輪的改革，基本原則是積極穩(wěn)妥，對一些比較復雜、看不準、難度大的問題采取試點先行，員工持股就是如此。通過試點摸索一些經驗，將來推廣，讓員工持股健康發(fā)展。

《董事會》：整體上，你如何評價《意見》？

彭建國：這個文件的亮點，我覺得是更加強調規(guī)范化、市場化、一體化。規(guī)范化：對什么企業(yè)搞，什么人參與，出資，流轉等有明確規(guī)定，以前則沒有。二是市場化，本輪國企改革的方向是市場化。員工持股，參與的行業(yè)、企業(yè)、業(yè)務、人員身份都需是市場化的。三是一體化，員工和企業(yè)利益一致、形成利益共同體，對持股動態(tài)調整也是出于這個考慮。以前沒有動態(tài)調整的規(guī)定，造成持股僵化，一些人成為既得利益者，參與分蛋糕但不再做蛋糕，一些人則可能做蛋糕但沒法公平地分享蛋糕。

《董事會》：《意見》指出，參與持股人員應為在關鍵崗位工作并對公司經營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業(yè)務骨干。關于員工持股的范圍爭議很多，有人認為應該是骨干，有人認為應該是全員，如娃哈哈集團董事長宗慶后呼吁國企搞全員持股。對此你的看法？

彭建國：以前對參與持股的員工沒有嚴格的限制。以崗定股、動態(tài)調整，是這次政策與以往很大的區(qū)別。我覺得，搞管理層持股、全員持股屬于兩個極端，對于當前的國企都不合適。管理層持股，對公司治理不是太有利，同時可能造成國資流失問題，以往不乏這樣的案例。全員持股，可能搞成福利性持股，另一種大鍋飯。

《董事會》：員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%。有人認為這種限制比較保守。

彭建國：上世紀80年代，沒有員工持股比例方面的規(guī)定。國家體改委1993年的規(guī)定是，員工持股不超過總股本的2.5%。2014年，中國證監(jiān)會關于上市公司員工持股的上限規(guī)定是10%，個人持股不超過1%。這次混合所有制員工持股的比例設計，即要保障足夠的動力，又要防止收入分配差距過大，總股本的30%、單個員工不超過1%，相對以往是很大的突破了。

《董事會》：本輪的員工持股，如何有效遏制國資流失？

彭建國：國資流失是改革的紅線。資產評估要嚴格規(guī)范，確保操作中定價不能低于凈資產。這次的改革堅持增量引入，存量資產最好不要搞員工持股，而以往的國企改革、員工持股主要是動存量。程序一定要規(guī)范，陽光操作。還要大力檢查、追責。

持股鎖定36個月，鎖定期滿后，董事、高管每年可轉讓股份不得高于所持股份總數的25%，人走股轉，12個月內將所持股份進行內部轉讓——這樣一來，不會擾亂股市，而且持股增加了企業(yè)內部活力、動力，有利于做大蛋糕就是提升公司價值，總體來講對二級市場的影響是正面的。

《董事會》：對于這次員工持股政策，有的觀點認為約束過多，你怎么看？

彭建國：有些人認為，這次的員工持股意見是不是偏謹慎，劃了那么多紅線，他們對改革的效果存疑。首先，我感覺，謹慎是應該的，因為員工持股這么敏感、政策性這么強、社會關注度這么高、情況這么復雜，謹慎是應該的。先試，做好了再推廣，2018年要總結，不是說這次就定了、不改了。第二，持股意見不是偏謹慎，而是體現了應有的謹慎，這種謹慎不會影響目標的實現。第三，事實上，有很多的關鍵點是高于預期的。比如，參與的企業(yè)范圍，去年的《中共中央、國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》只提了科技型企業(yè)，這次擴大到主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類企業(yè)；持股力度比以前的文件加大，而且這次意見出臺前外界傳言的持股比例上限是20%、25%，現在出臺的則是30%，高于預期。

推行員工持股的一大意義是：現在對這么深層次的改革都啟動了，表明中央對改革的決心是非常大的，各項改革按預期在穩(wěn)步落地。對員工持股這個改革的前景，我是看好、充滿信心的。