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    供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)控制研究
    ——以紹興紡織企業(yè)為例

    2016-05-06 05:57:58金湖江
    關(guān)鍵詞:紹興紡織供應(yīng)鏈

    王 彩 金湖江

    供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)控制研究
    ——以紹興紡織企業(yè)為例

    王 彩 金湖江

    供應(yīng)鏈融資已經(jīng)成為中小企業(yè)融資的重要模式和發(fā)展趨勢(shì),但供應(yīng)鏈融資作為整體性金融業(yè)務(wù),具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),單一企業(yè)的違約可能傳導(dǎo)至整個(gè)供應(yīng)鏈上其他企業(yè),造成大范圍金融違約,甚至導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈癱瘓。本文以紹興紡織企業(yè)為例,對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,并提出紹興紡織企業(yè)可以通過(guò)引進(jìn)金融人才,業(yè)務(wù)外包給相關(guān)金融機(jī)構(gòu),利用衍生金融工具對(duì)沖等舉措來(lái)降低供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)。

    供應(yīng)鏈融資;風(fēng)險(xiǎn)防范

    紡織一直以來(lái)是紹興經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),紹興紡織產(chǎn)業(yè)鏈完整,產(chǎn)品齊全,涵蓋范圍廣,與周邊聯(lián)動(dòng)產(chǎn)生集聚效應(yīng),形成了高融合度的區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群。紹興紡織企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中形成了互相擔(dān)保、鏈?zhǔn)饺谫Y的供應(yīng)鏈融資模式,極大的緩解了中小企業(yè)融資難的困境,促進(jìn)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的迅速發(fā)展壯大。但供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)作為整體性金融服務(wù)業(yè)務(wù),具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),單一企業(yè)的違約可能傳導(dǎo)至整個(gè)供應(yīng)鏈上其他企業(yè),造成大范圍金融違約,甚至導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈癱瘓。以核心企業(yè)為授信主體的風(fēng)險(xiǎn)控制模式,可能由最初的降低融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楸l(fā)系統(tǒng)性融資風(fēng)險(xiǎn)的毒瘤。2012年之后,由于紡織產(chǎn)業(yè)整體受到成本上升、人民幣升值、全球化競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的影響,出現(xiàn)了全行業(yè)的衰退、虧損、破產(chǎn)、連鎖反應(yīng)的危機(jī)沖擊,供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)加劇,擔(dān)保鏈條斷裂,本文在此背景下對(duì)紹興紡織行業(yè)的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析研究。

    一、紹興地區(qū)紡織行業(yè)發(fā)展形勢(shì)

    紡織產(chǎn)業(yè)是紹興市的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè),在工業(yè)體系中占據(jù)重要地位。根據(jù)紹興地區(qū)2013年底的第三次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)匯總,紹興的紡織制造企業(yè)共14293家,就業(yè)人數(shù)558873人,從業(yè)人員占第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)的42.81%,紡織工業(yè)總資產(chǎn)3616.78億元,占工業(yè)總資產(chǎn)比例的36.12%,批發(fā)零售注冊(cè)企業(yè)15580家,從業(yè)人員89536人,占批發(fā)零售就業(yè)人數(shù)的45.41%。紡織及服裝出口197.14億美元,增長(zhǎng)4.3%,占出口總額比例的66.26%。

    表1 截止2013年12月31日紹興紡織制造業(yè)數(shù)據(jù)

    表2 截止2013年12月31日紹興紡織批發(fā)零售業(yè)數(shù)據(jù)

    從表1表2數(shù)據(jù)可以看出,紹興紡織產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)體量大,無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模還是就業(yè)人數(shù),是紹興重要的支柱產(chǎn)業(yè),關(guān)系國(guó)計(jì)民生。

    表3 2014年全市紡織工業(yè)品產(chǎn)量

    近年來(lái),由于產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格下降、勞動(dòng)力成本上升、全球化競(jìng)爭(zhēng)加劇和人民幣升值的影響,表3中2014年紡織產(chǎn)業(yè)成品產(chǎn)能收縮,出口放緩。根據(jù)紹興統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì),2015年上半年,紡織、服裝服飾增加值增速(0.0%)比一季度回落3.1%、1.2%,紡織品及服裝出口下降6.3%。

    二、紹興紡織行業(yè)融資狀況

    2008年政府“四萬(wàn)億”政策出臺(tái),在一輪產(chǎn)能擴(kuò)張后,2012年紡織行業(yè)出現(xiàn)了整體產(chǎn)能過(guò)剩,面臨勞動(dòng)力成本上升,人民幣升值的困境。由于紡織行業(yè)自身的低技術(shù)門檻、低資金門檻、勞動(dòng)密集型的特點(diǎn),紡織市場(chǎng)不斷受到周邊區(qū)域以及全國(guó)范圍內(nèi)不斷崛起的同類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),而在國(guó)際上,受到東南亞、印度、巴基斯坦等具備勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)國(guó)家成為了部分中低檔紡織品訂單的新興市場(chǎng),導(dǎo)致大量的紡織企業(yè)虧損、資金鏈斷裂、破產(chǎn)。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2012年,浙江全省法院共受理企業(yè)破產(chǎn)案件143件,同比上升85.7%,破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)總額為120多億元,負(fù)債總額為243億元;2013年浙江全省法院受理破產(chǎn)、審結(jié)案件再次大幅上升,2013年共受理企業(yè)破產(chǎn)案件346件,審結(jié)269件,同比分別上升145.07% 和265.79%。破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)總額達(dá)到1595億余元,比2012年的243億元增長(zhǎng)了近6倍。以紡織企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)為經(jīng)濟(jì)主體的紹興更是破產(chǎn)倒閉的重災(zāi)區(qū),其間大型、特大型、知名紡織企業(yè)屢見不鮮。大量的銀行和民間債務(wù)難以收回。

    表4 紹興近幾年倒閉的知名大型紡織企業(yè)

    在市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難投資需求不足等多重外部因素影響下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大,銀行貸款的優(yōu)質(zhì)客戶源減少,銀行資產(chǎn)開始大規(guī)模收縮,并不敢輕易放貸。

    但金融困局仍未有效化解。2015年6月末,全市不良貸款率比年初提高0.34%,金融風(fēng)險(xiǎn)防控仍“在路上”。上半年,全市41家銀行單位利潤(rùn)8.8億元,下降78.9%,降幅創(chuàng)自2012年下半年銀行業(yè)利潤(rùn)走下坡路以來(lái)的歷史新低。

    三、金融困局與紡織企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)分析

    1.單以盈利為經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

    以華聯(lián)三鑫為例,該企業(yè)創(chuàng)立于2003年3月,充分利用資本市場(chǎng)撬動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)資源壟斷。經(jīng)過(guò)兩年發(fā)展,2005年實(shí)現(xiàn)PTA產(chǎn)量39.2萬(wàn)噸,銷售收入29.6億元,利潤(rùn)2億元。到2008年華聯(lián)三鑫已經(jīng)成為亞洲第一、全球前三的PTA生產(chǎn)企業(yè),PTA年產(chǎn)能200萬(wàn)噸以上,銷售收入150億元以上。一夜之間,公司于2008年9月因經(jīng)營(yíng)不善,資金鏈條斷裂,被迫重組。公司快速的增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴政策、依賴資源和政府扶持,過(guò)度追求盈利和規(guī)模增長(zhǎng),組織和管理脆弱,如沙灘上的城堡,潮水過(guò)后,了無(wú)痕跡。

    2.重大項(xiàng)目決策隨意缺乏科學(xué)論證和過(guò)程約束

    浙江民營(yíng)企業(yè)所有權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)多集中于實(shí)際控制人,而該實(shí)際控制人,大多數(shù)是家族或單一自然人,無(wú)論重大經(jīng)營(yíng)還是一般管理決定,實(shí)際控制人的決策高度自由,具有絕對(duì)的權(quán)威性,缺乏企業(yè)內(nèi)部和外部的有效約束。

    浙江縱橫集團(tuán)主營(yíng)是化纖,2003年度縱橫集團(tuán)先后在河北邯鄲建設(shè)了年產(chǎn)250萬(wàn)噸的中寬帶軋鋼項(xiàng)目,出資65%和湖北巴東電力公司共同建設(shè)11億元的沿渡河流梯級(jí)電站,成立房地產(chǎn)公司開發(fā)紹興袍江“財(cái)富中心”項(xiàng)目;并且擁有三峽銀行、紹興市商業(yè)銀行等數(shù)家城市商業(yè)銀行的股份。這些項(xiàng)目與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān),且無(wú)協(xié)同效應(yīng)但投資總額超過(guò)150億元,企業(yè)投資決策缺乏科學(xué)論證和理性研討。

    3.無(wú)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的高杠桿融資擴(kuò)張

    作為產(chǎn)能規(guī)模5年內(nèi)達(dá)到亞洲第一的紹興華聯(lián)三鑫石化,資產(chǎn)負(fù)債表上顯示總資產(chǎn)100多億,但公司除投產(chǎn)當(dāng)年略有盈利外,一直處于虧損狀態(tài),資產(chǎn)負(fù)債率畸高,企業(yè)運(yùn)營(yíng)全靠貸款維持周轉(zhuǎn)。江龍集團(tuán)從零開始到新加坡上市僅用了3年時(shí)間,從零到23億元總資產(chǎn)只用了8年。顯然,這種高杠桿融資擴(kuò)張與一般正常企業(yè)基于長(zhǎng)期生存-發(fā)展的生命周期特征是矛盾的,若再加上長(zhǎng)期虧損,無(wú)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的擴(kuò)張,很難相信這樣的企業(yè)可以獲取大額的信貸和擔(dān)保。

    4.主要產(chǎn)品市場(chǎng)的急劇變化與應(yīng)對(duì)失當(dāng)

    自2012年以來(lái),由于國(guó)內(nèi)PTA投資過(guò)熱導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩,行業(yè)效益普遍下滑,尤其是去年國(guó)際油價(jià)持續(xù)下滑,PTA價(jià)格持續(xù)暴跌,造成全行業(yè)虧損,受此影響,紹興遠(yuǎn)東石化企業(yè)試圖通過(guò)在期貨市場(chǎng)做多PTA,通過(guò)抬高市場(chǎng)價(jià)格,達(dá)到高價(jià)銷售庫(kù)存產(chǎn)品的目的,但在PTA快速下跌之后,在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)造成雙重虧損,被迫在2015年3月18日宣布破產(chǎn)倒閉。

    5.企業(yè)互相擔(dān)保導(dǎo)致連鎖反應(yīng)

    生產(chǎn)企業(yè)之間互相擔(dān)保在以民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)為經(jīng)濟(jì)主體的江浙長(zhǎng)期盛行,而紹興這方面更為突出。一般來(lái)說(shuō),一個(gè)企業(yè)在做大做強(qiáng)之后,各家企業(yè)通常會(huì)進(jìn)行互相擔(dān)保來(lái)獲得更多資金,在經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,已形成緊密的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò),在正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),協(xié)同發(fā)展,一榮俱榮。但在2008年全球金融危機(jī)之下,這一擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)也導(dǎo)致區(qū)域和行業(yè)企業(yè)一損俱損,一些大型企業(yè)的倒閉破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)。如江龍集團(tuán),其規(guī)模在全國(guó)同行業(yè)內(nèi)都屈指可數(shù),破產(chǎn)時(shí),牽涉擔(dān)保企業(yè)十幾家,涉及470家供貨商及貨款2億多元,涉案金額達(dá)20億余元,傳出停產(chǎn)消息的幾天,整個(gè)廠區(qū)被債權(quán)人堵得水泄不通。近年來(lái),紹興一些紡織企業(yè)停產(chǎn)、關(guān)門,大都是因?yàn)橘Y金鏈的問(wèn)題,這既是鏈?zhǔn)饺谫Y的連鎖反應(yīng),也是大型企業(yè)破產(chǎn)倒閉后的余震。

    四、紡織企業(yè)供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)防范分析

    1.商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)分析

    供應(yīng)鏈融資最大的特點(diǎn)是在供應(yīng)鏈中找出一個(gè)大型的核心企業(yè),以其為出發(fā)點(diǎn),為整個(gè)供應(yīng)鏈提供融資支持。商業(yè)銀行將整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的相關(guān)企業(yè)看著一個(gè)整體,銀行先對(duì)核心企業(yè)核定授信額度,在額度內(nèi),辦理對(duì)經(jīng)銷商和供應(yīng)商的融資,核心企業(yè)履行三分合作協(xié)議。因此,可以分析得知,供應(yīng)鏈融資其立足點(diǎn)仍在于核心企業(yè),供應(yīng)鏈解決的是:以上下游供應(yīng)商與經(jīng)銷商及商業(yè)銀行向核心企業(yè)提供利益為對(duì)價(jià),借用核心企業(yè)的信用,解決上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商的融資擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,銀行獲取核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈的融資及金融產(chǎn)品服務(wù)收益,對(duì)于核心企業(yè)本身的融資風(fēng)險(xiǎn)并不是重點(diǎn)防范的對(duì)象。

    在這一融資模式中,核心企業(yè)占據(jù)了主動(dòng)權(quán)和優(yōu)勢(shì)談判地位,可以預(yù)期,核心企業(yè)有動(dòng)力或主動(dòng)或被動(dòng)的,在形勢(shì)不利的情況下,將自身的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商,在此情況下,融資風(fēng)險(xiǎn)如海上冰山,大部分都隱藏在整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈之中,直到最后一根稻草出現(xiàn),整個(gè)資金鏈崩潰。因此供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn),很可能比預(yù)估水平要大的多,且對(duì)核心企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的估計(jì)是過(guò)于樂(lè)觀的,風(fēng)險(xiǎn)控制與防范是不充分的。

    2.紹興紡織企業(yè)的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)防范的建議

    (1)在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)形勢(shì)下建立風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)理念

    中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)自改革開放以來(lái)的長(zhǎng)期繁榮和紹興紡織企業(yè)在2008年之前長(zhǎng)期處于快速擴(kuò)張發(fā)展時(shí)期,大多數(shù)做大做強(qiáng)的核心紡織企業(yè)和其決策者都是一路順風(fēng)順?biāo)臄U(kuò)張發(fā)展起來(lái)的成功者,投資——控制資源——增長(zhǎng)——規(guī)模擴(kuò)張,是以往的成功經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

    2008年金融危機(jī)之后,人民幣升值、出口退稅政策變化、勞動(dòng)力成本上升、全球競(jìng)爭(zhēng)加劇,實(shí)際上紹興紡織產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了衰退周期,當(dāng)時(shí)倒閉的幾家大型紡織企業(yè)都是屬于采取了激進(jìn)擴(kuò)張策略,外延式規(guī)模擴(kuò)張和高杠桿負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。除了紡織行業(yè)本身所處的下行趨勢(shì)外,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在之后也進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的經(jīng)濟(jì)新常態(tài),到目前為止,仍未看到復(fù)蘇的跡象,在這種形勢(shì)下,企業(yè)和商業(yè)銀行都應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)營(yíng)意識(shí),企業(yè)發(fā)展的前提是生存。

    (2)提升民營(yíng)紡織企業(yè)管理水平和內(nèi)控制度建設(shè)

    紹興紡織特別是民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展,有其歷史背景,老一代的經(jīng)營(yíng)與決策者的成功經(jīng)驗(yàn)在新常態(tài)下很可能成為轉(zhuǎn)型的障礙。尤其是權(quán)利高度集中的部分民營(yíng)企業(yè),企業(yè)決策和風(fēng)險(xiǎn)高度依賴于少數(shù)人甚或控制者個(gè)人的管理水平和經(jīng)營(yíng)理念,這與現(xiàn)代企業(yè)的組織機(jī)制和內(nèi)控制度不相容的,在當(dāng)下,紹興紡織企業(yè)要轉(zhuǎn)型、升級(jí),必須要建立合理、規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理制度,針對(duì)市場(chǎng)變化進(jìn)行理性而科學(xué)的決策。

    (3)供應(yīng)鏈融資應(yīng)結(jié)合行業(yè)動(dòng)態(tài)加強(qiáng)核心企業(yè)的授信審核

    供應(yīng)鏈融資的本質(zhì)是銀行給核心企業(yè)擔(dān)保額度,上、下游企業(yè)用信,常用工具有國(guó)內(nèi)信用證、銀行承兌匯票、包貼商業(yè)承兌匯票、保押商業(yè)承兌匯票、供應(yīng)鏈買方融資、進(jìn)口信用證等。這些融資工具都是基于真實(shí)貿(mào)易背景,具有自償性質(zhì)的短期流動(dòng)資金貸款,對(duì)于上下游企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)控制都是充分的。

    但在對(duì)核心企業(yè)授信審查上面,應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化,在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,對(duì)于高負(fù)債率、多方擔(dān)保的企業(yè),結(jié)合行業(yè)動(dòng)態(tài),加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)、營(yíng)收、利潤(rùn)特別是現(xiàn)金的跟蹤,加強(qiáng)授信管理。

    (4)大型紡織企業(yè)應(yīng)創(chuàng)新、規(guī)范應(yīng)用衍生金融工具防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

    紹興擁有很多大型紡織化纖企業(yè),以及紡織原料加工企業(yè),印染企業(yè)等,這些企業(yè)體量大,采購(gòu)和銷售金額高,但利潤(rùn)相對(duì)單薄,抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。近年來(lái),紡織行業(yè)的不景氣,除了成本高之外,影響最大的還是人民幣匯率的變動(dòng)和大宗商品價(jià)格大幅下跌及紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,特別是一些加工企業(yè),單薄的利潤(rùn)難以承受原材料價(jià)格的大幅波動(dòng),又在外貿(mào)訂單上原訂單由于人民幣升值導(dǎo)致虧損,新訂單由于人民幣升值售價(jià)“偏高”流失。

    但對(duì)于紡織原料大宗商品價(jià)格的波動(dòng)和匯率的變動(dòng),至少在生產(chǎn)周期內(nèi),企業(yè)是可以通過(guò)衍生金融工具加以防范的。舉例來(lái)說(shuō),浙江遠(yuǎn)東石化公司完全可以通過(guò)在原油期貨上的多單和PTA期貨品種上空單,可以規(guī)避上游原料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)和PTA產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn);又如服裝生產(chǎn)外貿(mào)企業(yè),可以用少量的資金做多人民幣外匯期權(quán),對(duì)沖人民幣升值的負(fù)面影響。

    因此,紹興紡織企業(yè)可以通過(guò)引進(jìn)金融人才,業(yè)務(wù)外包給相關(guān)金融機(jī)構(gòu),通過(guò)少量的資金,利用衍生金融工具,對(duì)沖和規(guī)避紡織市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn),降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),避免業(yè)績(jī)大幅波動(dòng),在經(jīng)濟(jì)下行的新常態(tài)下,勝者為王,在同行業(yè)中勝出。

    [1]楊軼清.金融危機(jī)以來(lái)浙江民企倒閉的原因和對(duì)策.中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào),2014-09-03.

    [2]薛萌.紡織產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)融資的影響因素實(shí)證研究——基于浙江紡織產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)調(diào)研分析.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊, 2011(11).

    [3]楊軼清.民營(yíng)企業(yè)失敗的驅(qū)動(dòng)因素分析——基于金融危機(jī)中倒閉浙商的案例研究.商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理, 2014(10).

    紹興職業(yè)技術(shù)學(xué)院)

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