歐洲經(jīng)濟(jì)：如何在高壓下重生

寇佳麗

3月22日發(fā)生在比利時(shí)的恐怖襲擊，讓整個(gè)歐洲再起波瀾。經(jīng)過(guò)了2015年全年的調(diào)整，以希臘公共債務(wù)問(wèn)題為核心的債務(wù)危機(jī)終于逐漸平復(fù)下來(lái)。然而，沒(méi)過(guò)多久，英國(guó)就將退出歐盟進(jìn)行公投的消息廣泛傳播開(kāi)來(lái)，加上一直沒(méi)有太大改善的難民問(wèn)題，使得整個(gè)歐洲面臨著不小壓力。而所有問(wèn)題折射到經(jīng)濟(jì)層面，不僅為其緩慢復(fù)蘇再添麻煩，更讓歐洲央行對(duì)貨幣政策、負(fù)利率問(wèn)題頗有些為難。

負(fù)利率并非唯一選擇

歐盟統(tǒng)計(jì)局3月31日公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月CPI年率初值仍處于負(fù)值，只是降幅比2月收窄；而CPI不佳的主要原因仍是能源價(jià)格低迷。

對(duì)于歐洲而言，CPI數(shù)據(jù)非常重要，該地區(qū)多數(shù)國(guó)家作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)有較大依賴(lài)性。

能源價(jià)格的疲軟，仍然是歐元區(qū)通脹率的主要拖累因素。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月能源價(jià)格年率下降8.7%，降幅高于2月終值8.1%，更高于1月終值5.4%。

與此同時(shí)，德國(guó)3月CPI意外同比上漲0.1%，預(yù)期為持平，2月為同比降0.2%。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”，德國(guó)通脹意外增加對(duì)歐元區(qū)貨幣政策制定者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)令人鼓舞的消息。該數(shù)據(jù)表明，德國(guó)國(guó)內(nèi)需求有所增加，歐洲央行刺激政策開(kāi)始生效，歐洲通脹出現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)。

所以說(shuō)，為難也還是要做選擇的。去年以來(lái)，歐洲央行推出了一系列刺激措施，希望提振歐元區(qū)19國(guó)通脹水平。今年3月10日，該行再次發(fā)布大幅度寬松貨幣政策：降低存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.40%，同時(shí)將月度量化寬松規(guī)模增至800億歐元，并以零利率向企業(yè)貸款。

盡管德國(guó)表現(xiàn)良好，卻不能阻止外界猜疑，畢竟在多次降低利率及擴(kuò)大寬松的措施下，歐元區(qū)的通脹依然沒(méi)能達(dá)到目標(biāo)。市場(chǎng)各界不禁對(duì)歐洲央行設(shè)置的通脹目標(biāo)產(chǎn)生了是否合理的疑問(wèn)。

沒(méi)有人直接回答這個(gè)問(wèn)題，但是歐洲央行執(zhí)委科爾（Coeure）卻在日前表示，歐洲央行還有許多政策工具，負(fù)利率并非唯一，而該行也不會(huì)直接派現(xiàn)金刺激消費(fèi)。他還表示，展望未來(lái)，歐洲央行并不存在所謂工具不足的問(wèn)題，足夠應(yīng)對(duì)諸多不利場(chǎng)合。

“派現(xiàn)金”對(duì)于機(jī)構(gòu)或政府來(lái)說(shuō)不是什么好事情，這種游走在財(cái)政和貨幣政策邊緣的行為顯然比較危險(xiǎn)。但是對(duì)于民眾而言，就完全不一樣了。尤其在3月22日之后，大概許多歐洲民眾內(nèi)心還是希望來(lái)一些“補(bǔ)貼”的，加上歐元曾經(jīng)一度在匯率市場(chǎng)接近美元，這種內(nèi)心希望有可能更大了。

好在每次兌美元走低后，歐元都可以迅速收復(fù)失地。今年2月11日后，歐元兌美元觸及2015年10月21日以來(lái)最高位1.1375，此后一路緩慢下滑，然后再回歸波動(dòng)走勢(shì)。分析師認(rèn)為，這是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)歐洲央行出臺(tái)更多刺激措施期望值很高，但又擔(dān)心可能會(huì)出現(xiàn)失望局面?？磥?lái)，不管是投資者還是歐洲央行，都不太省心。好在后者還是在積極應(yīng)對(duì)各種可能，至少說(shuō)好的寬松政策總是如期而至。