人民幣加入SDR的意義與影響

魏本華

國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)在2015年12月1日做出決定，支持基金組織工作人員提出的建議，把人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。這是我們期待已久的消息。在這一消息宣布之后，國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德女士立刻發(fā)表講話，明確指出：“這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑。持續(xù)和深化這些努力將帶來更加強(qiáng)勁的國(guó)際貨幣和金融體系，反過來也會(huì)支持中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和穩(wěn)定?！睆乃闹v話中可以看出，人民幣加入SDR的確意義深遠(yuǎn)，而且是一個(gè)雙贏的事件。這既是國(guó)際對(duì)中國(guó)金融改革的巨大肯定，也使各國(guó)有理由相信，人民幣加入SDR將會(huì)支持全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和穩(wěn)定。

SDR產(chǎn)生的歷史背景

SDR是英文Special Drawing Right的縮寫，顧名思義，就是指國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)具有的特殊提款權(quán)利。請(qǐng)注意，它是一種提款權(quán)利，不是實(shí)質(zhì)上類似于主權(quán)國(guó)家的貨幣，但是其重要性卻是不可忽視的。

SDR是國(guó)際貨幣基金組織在20世紀(jì)60年代末期為了解決全球儲(chǔ)備不足而創(chuàng)造的記賬貨幣，俗稱“紙黃金”。國(guó)際貨幣基金組織成立初期主要是為了滿足工業(yè)國(guó)家的需求。20世紀(jì)60年代，英國(guó)、意大利、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇受阻，財(cái)政出現(xiàn)困難，導(dǎo)致國(guó)際貨幣儲(chǔ)備不足，美元面臨巨大的壓力。為解決這一問題，美國(guó)利用國(guó)際基金組織創(chuàng)造出這樣一種紙面上的貨幣。

SDR的主要作用是彌補(bǔ)國(guó)際清償能力的不足。SDR是一種賬面資產(chǎn)，可以用來進(jìn)行國(guó)際支付，主要是在成員國(guó)的官方之間進(jìn)行支付清算、借貸和還本付息，包括向IMF借貸的還本付息。SDR的另一個(gè)使用方式是由IMF指定某一個(gè)成員國(guó)為需要兌換外匯的國(guó)家提供外匯，SDR只有兌換成外匯，其價(jià)值才能用于國(guó)際市場(chǎng)的支付和清償。所以SDR的使用范圍是很有限的，主要是在官方領(lǐng)域。

人民幣加入SDR的條件

一種貨幣加入SDR貨幣籃子有兩個(gè)條件：一是該國(guó)出口貨物和服務(wù)總量位居所有成員國(guó)前列；二是貨幣應(yīng)“可自由使用”。

第一個(gè)條件實(shí)際上要求擬加入SDR貨幣籃子的國(guó)家，其出口貨物和服務(wù)總量至少需要超過已經(jīng)加入籃子的美國(guó)、英國(guó)、歐盟和日本中的任何一國(guó)。

是否滿足第二個(gè)條件則有3個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣在全球外匯市場(chǎng)交易之中所占的比例；二是在各國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備之中，擬加入貨幣在該國(guó)外匯儲(chǔ)備之中占有的比例；三是以擬加入貨幣記值的國(guó)際跨境銀行貸款和國(guó)際債券中，該貨幣發(fā)行量所占的比例。對(duì)于這3項(xiàng)具體標(biāo)準(zhǔn)，單就目前情況而言，人民幣即使和排在第三、第四的英鎊和日元相比，仍有一定差距。但自從2009年推出人民幣國(guó)際化之后，人民幣在國(guó)際上的使用呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，目前已經(jīng)接近日元，加之SDR每5年審查一次，因此我們有充分的信心相信人民幣在這3項(xiàng)指標(biāo)上很快就能超過日元。因此，這次審查中，國(guó)際貨幣基金組織將未來5年人民幣的發(fā)展預(yù)期考慮了進(jìn)來，這也是為什么這次人民幣能夠順利通過審查的重要原因。

在2010年的審查中，人民幣沒有通過，因?yàn)橐恍l件沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)?？勺?010年以后，我國(guó)的金融改革取得了巨大的成績(jī)，在利率市場(chǎng)化、匯率靈活性和資本市場(chǎng)開放方面都取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而“自由使用貨幣”的判斷，除了前文提到的3項(xiàng)具體技術(shù)指標(biāo)之外，另外還在一定程度上取決于對(duì)這個(gè)國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的判斷。

在匯率方面，自從2005年7月21日施行匯率改革以來，央行一直在采取措施完善人民幣匯率的形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率的波幅到2%，2015年8月11日，又決定參照市場(chǎng)前一日的收盤價(jià)格來確定人民幣匯率的中間價(jià)。

在市場(chǎng)開放方面，允許央行及主權(quán)財(cái)富基金機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)，財(cái)政部專門發(fā)行了3月期的國(guó)債來形成收益曲線。

在統(tǒng)計(jì)和透明度方面，承諾以漸進(jìn)方式參加國(guó)際貨幣基金組織。首先是積極參加COFER調(diào)查，同時(shí)，還決定正式采納國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SBDS），對(duì)我國(guó)的財(cái)政指標(biāo)進(jìn)行更廣泛、更高頻率的公布。

人民幣入籃之后的影響

人民幣加入SDR貨幣籃子具有重大意義。

第一，人民幣入籃從側(cè)面驗(yàn)證了我國(guó)改革開放政策是成功的、正確的，大大提升了我國(guó)在國(guó)際社會(huì)的形象和地位。因?yàn)橐_(dá)到入籃的兩個(gè)基本條件，目前在國(guó)際貨幣基金組織182個(gè)成員之中，發(fā)展中國(guó)家只有中國(guó)具備，這也說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很好地融入了全球經(jīng)濟(jì)，我們應(yīng)該沿著這條改革開放的大道繼續(xù)堅(jiān)定不移地走下去。

第二，人民幣入籃將推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革。人民幣作為SDR籃子中唯一來自發(fā)展中國(guó)家的貨幣，將為SDR帶來更多的吸引力。近幾年來，人民幣國(guó)際化取得了巨大進(jìn)展，已有多個(gè)國(guó)家將人民幣納入其儲(chǔ)備資產(chǎn)之中，相信人民幣入籃將有利于SDR價(jià)值的穩(wěn)定，同時(shí)，中國(guó)也將和其他發(fā)展中國(guó)家一起，繼續(xù)從各個(gè)方面推動(dòng)SDR向成為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的主要資產(chǎn)而努力，這無疑將為國(guó)際貨幣體系改革注入新的動(dòng)力。

入籃以后中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)

在2015年12月1日央行舉行的發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外管局局長(zhǎng)易綱用了6個(gè)字來概括自己此時(shí)的心情：喜悅、平靜、謙虛。他說：“我們深知我們和世界上成熟市場(chǎng)的差距還是比較大的。比如說在金融市場(chǎng)的廣度和深度上都有差距，同時(shí)，加入SDR也意味著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)在今后金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各個(gè)方面的許多期許，我們也深感身上的擔(dān)子比較重。我們要虛心地向發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)，虛心地向其他發(fā)展中國(guó)家、新興市場(chǎng)學(xué)習(xí)，虛心地借鑒一切好的東西。讓我們牢記‘虛心使人進(jìn)步、驕傲使人落后?！币拙V還指出：“加入SDR并不是一勞永逸的，SDR入籃標(biāo)準(zhǔn)是5年一考核，符合條件時(shí)人民幣可以加入，當(dāng)不符合條件的時(shí)候，人民幣也可以退出SDR。只有堅(jiān)持改革開放，人民幣加入SDR的地位才可以穩(wěn)固?！?/p>

要鞏固人民幣在SDR貨幣籃子之中的地位，并提高人民幣在籃子之中的權(quán)重，我們必須做好兩方面的事情。首先要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，對(duì)此我們充滿信心?！笆濉逼陂g，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持年均6.5%的增長(zhǎng)速度，這至少將是全球最好的增長(zhǎng)速度之一。其次必須繼續(xù)加大金融市場(chǎng)改革和開放的廣度、深度。2016年，G20峰會(huì)將由我國(guó)主辦，我們應(yīng)借此契機(jī)，大膽創(chuàng)新、開放，從各個(gè)角度推動(dòng)“一帶一路”的倡議，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，這必將有助于提升人民幣在自由使用貨幣各項(xiàng)指標(biāo)中的權(quán)重，從而整體提高人民幣在SDR籃子貨幣中的權(quán)重。