立足市場(chǎng)對(duì)外開放 把握債券投資機(jī)遇

2016年11月22日，由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）舉辦的“2016年度銀行間債券市場(chǎng)境外投資者年會(huì)”在京召開，通過分析人民幣國際化背景下如何把握債券投資機(jī)會(huì)，向境外投資者進(jìn)一步宣傳和介紹中國銀行間債券市場(chǎng)。財(cái)政部國庫司副司長楊瑞金、人民銀行金融市場(chǎng)司處長高飛、人民銀行貨幣政策二司副處長呂婷婷、外管局資本項(xiàng)目管理司處長周海文出席會(huì)議并發(fā)表講話，中央結(jié)算公司總經(jīng)理陳剛明出席會(huì)議并致辭，副總經(jīng)理梅世云主持會(huì)議，人民銀行上?？偛俊叶悇?wù)總局和外匯交易中心等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席會(huì)議。來自24個(gè)國家和地區(qū)的95家機(jī)構(gòu)，超過162名代表參加會(huì)議。

中央結(jié)算公司總經(jīng)理陳剛明在致辭中介紹了中央結(jié)算公司作為國家核心金融基礎(chǔ)設(shè)施的職能定位和作用，以及在服務(wù)境外機(jī)構(gòu)入市方面所做的工作。中央結(jié)算公司自1996年成立以來，在主管部門的領(lǐng)導(dǎo)和支持下，從國債集中托管起步，逐步發(fā)展成為各類固定收益證券的中央托管機(jī)構(gòu)。目前，中央結(jié)算公司已經(jīng)成為債券市場(chǎng)的核心運(yùn)行平臺(tái)、宏觀調(diào)控政策的實(shí)施平臺(tái)、金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)定價(jià)平臺(tái)、金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)、債券市場(chǎng)的創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)、多元化金融市場(chǎng)的服務(wù)平臺(tái)和債券市場(chǎng)的對(duì)外開放平臺(tái)。近年來，為順應(yīng)債券市場(chǎng)開放趨勢(shì)，向境外投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，中央結(jié)算公司也加大了國際化推進(jìn)力度，緊密聯(lián)系境外投資者，提出了多項(xiàng)服務(wù)境外投資者的新模式、新舉措。一方面，不斷地走出去，赴全球各地推介和宣傳；另外一方面，積極地請(qǐng)進(jìn)來，邀請(qǐng)全球投資者來華進(jìn)行面對(duì)面的溝通和交流。中央結(jié)算公司不斷加強(qiáng)配套制度建設(shè)，提供中英雙語服務(wù)支持，以創(chuàng)新的精神深耕市場(chǎng)建設(shè)，做好監(jiān)管服務(wù)工作，滿足客戶需求，扎實(shí)而穩(wěn)健地推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)水平的提升。今后，中央結(jié)算公司會(huì)持續(xù)關(guān)注境外投資者的訴求，認(rèn)真落實(shí)主管部門的各項(xiàng)要求，結(jié)合業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，為境外機(jī)構(gòu)提供更加安全、高效、專業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

財(cái)政部國庫司副司長楊瑞金就人民幣國際化背景下政府債券的發(fā)展情況發(fā)表了重要講話。他表示，隨著人民幣國際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐也在加速，引入境外機(jī)構(gòu)參與中國政府債券投資，有利于促進(jìn)政府債券投資主體多元化，促進(jìn)政府債券發(fā)行，提升政府債務(wù)管理水平。長期以來，在各方的努力下，財(cái)政部積極推動(dòng)各類投資者參與中國債券市場(chǎng)：2014年放開了外資機(jī)構(gòu)參與國債承銷團(tuán)的限制，2015年會(huì)同有關(guān)部門啟動(dòng)了自貿(mào)區(qū)債券發(fā)行工作。截至2016年第三季度末，境外機(jī)構(gòu)和在華外資機(jī)構(gòu)持有國債規(guī)模超過5685億元，較2015年末增加33.7%。其中，境外央行類機(jī)構(gòu)是主要持有者，持有規(guī)模超過3262億元，比2015年末增長51.8%。從期限來看，境外機(jī)構(gòu)和在華外資機(jī)構(gòu)持有的國債主要是短期限國債，特別是3年期以下國債。目前，境外機(jī)構(gòu)和在華外資機(jī)構(gòu)持有3年期以下國債3880億元，占比68.2%，較2015年末增加近900億元。未來，國庫司會(huì)繼續(xù)開展相關(guān)工作，改善國債投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)投資主體多元化，積極吸引境外機(jī)構(gòu)參與國債承銷團(tuán)，推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)債券發(fā)行工作，及時(shí)總結(jié)可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行推廣。

中國人民銀行金融市場(chǎng)司處長高飛就中國債券市場(chǎng)發(fā)展和開放發(fā)表了主題演講，介紹了中國債券市場(chǎng)的整體情況和市場(chǎng)對(duì)外開放過程中的重點(diǎn)工作，并回答了市場(chǎng)參與者關(guān)心的一些問題。最近幾年來，中國的債券市場(chǎng)取得了相當(dāng)快速的發(fā)展，截至2016年10月末，中國債券市場(chǎng)存量超過60萬億元，同比增長超過30%，位列世界第三，發(fā)行總量達(dá)到27.6萬億元。整體來看，以銀行間市場(chǎng)為代表的中國債券市場(chǎng)是一個(gè)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)，擁有豐富的債券品種和多元化的投資者結(jié)構(gòu)。目前，為了推動(dòng)銀行間市場(chǎng)的對(duì)外開放，人民銀行金融市場(chǎng)司在持續(xù)不斷地開展相關(guān)工作。一方面，積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的境外發(fā)行主體來華發(fā)債，已有多家境外央行和國際組織完成了債券發(fā)行工作。另一方面，不斷擴(kuò)大境外投資者的范圍，截至10月末，共有373家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，債券投資余額達(dá)到了7600多億元。但與此同時(shí)，境外投資者投資中國債券市場(chǎng)的占比仍然不到2%，這和一些國際的新興市場(chǎng)、成熟市場(chǎng)中境外投資者占比超過10%相比，還有相當(dāng)大的差距。下一步，金融市場(chǎng)司將持續(xù)開展相關(guān)工作，進(jìn)一步提升中國債券市場(chǎng)的彈性、包容性和流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。

中國人民銀行貨幣政策二司副處長呂婷婷就人民幣國際化取得的最新進(jìn)展和未來的前景展望發(fā)表了講話。自2009年起，人民銀行逐步取消了人民幣用于跨境交易、計(jì)價(jià)和結(jié)算的限制，建立了人民幣跨境使用的政策框架，有力地推動(dòng)了人民幣國際化工作的深入。根據(jù)SWIFT的統(tǒng)計(jì)，目前，人民幣已經(jīng)成為了全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣、第五大市場(chǎng)支付貨幣。2015年，國際貨幣基金組織決定將人民幣納入特別提款權(quán)，這是國際社會(huì)對(duì)人民幣國際地位的認(rèn)可，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)于人民幣的信心。未來，人民銀行貨幣政策二司將繼續(xù)推進(jìn)人民幣國際化工作，鞏固人民幣作為支付和計(jì)價(jià)貨幣的地位，推動(dòng)金融市場(chǎng)的雙向開放，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換，完善人民幣國際化的基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化跨境人民幣清算的安排，加強(qiáng)與境外央行和貨幣當(dāng)局的雙邊合作。

國家外匯管理局資本項(xiàng)目管理司處長周海文就資本項(xiàng)目改革方面的新成果進(jìn)行了講話。他表示，銀行間市場(chǎng)的開放是我國資本項(xiàng)目可兌換的一件大事，會(huì)對(duì)全球投資者產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。自2015年下半年以來，以促進(jìn)雙向的資本流動(dòng)為出發(fā)點(diǎn)，外匯局推出了一系列改革創(chuàng)新措施，促進(jìn)了人民幣雙向的資本流動(dòng)，包括實(shí)施全口徑的跨境融資宏觀審慎管理改革、對(duì)資本項(xiàng)目結(jié)匯管理進(jìn)行改革、會(huì)同相關(guān)部門推出內(nèi)地與香港的基金互認(rèn)、放寬境外機(jī)構(gòu)的投資額度上限、簡化投資額度的審批管理以及發(fā)布《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)外匯管理問題的通知》等。未來，隨著境外機(jī)構(gòu)不斷入市，它們將帶來更多先進(jìn)的投資理念和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)于主管部門了解全球市場(chǎng)發(fā)展有著積極作用。同時(shí)，隨著中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)和選擇。

本次會(huì)議還邀請(qǐng)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行資金部總經(jīng)理劉優(yōu)輝、中國工商銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理王海璐、中國銀行國際金融研究所副所長兼首席研究員宗良、花旗銀行（中國）副行長Eduardo De Las Casa和中央結(jié)算公司研發(fā)部主任宗軍參與論壇，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，探討影響債券投資的主要因素，共同展望銀行間債券市場(chǎng)的未來發(fā)展。劉優(yōu)輝表示，在人民幣國際化背景下，中國債券市場(chǎng)對(duì)全球投資者有著較強(qiáng)的吸引力，農(nóng)發(fā)行作為發(fā)債主體，在政策支持、品牌、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、債券品種和期限創(chuàng)新方面具備較大的優(yōu)勢(shì)。王海璐在銀行間債券市場(chǎng)的投資策略和資產(chǎn)配置方面提到，對(duì)于配置型資金，投資方式多為買入并持有到期，可根據(jù)對(duì)利率走向的判斷來調(diào)整債券資產(chǎn)的配置，如在收益率曲線較陡的情況下，可以適當(dāng)加杠桿提高收益；而對(duì)于交易型資金，策略會(huì)相對(duì)更靈活，一般通過積極調(diào)整組合久期、杠桿大小等方式，借助做空、衍生品等工具獲取相對(duì)收益。宗良認(rèn)為，隨著人民幣加入SDR，人民幣地位不斷提升，資產(chǎn)吸引力增加，對(duì)于債券市場(chǎng)發(fā)展來說是一個(gè)很大的機(jī)遇，同時(shí)指出，法律法規(guī)、宏觀經(jīng)濟(jì)、信息獲取途徑、回報(bào)率和流動(dòng)性等是影響境外投資者資產(chǎn)配置的主要因素。Eduardo De Las Casa指出，中國債券市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁但目前境外投資者占比相對(duì)較低，并從國際投資者角度分析了影響境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)的主要因素，如稅收政策、市場(chǎng)退出機(jī)制、結(jié)算周期等方面。宗軍回顧了銀行間債券市場(chǎng)的開放歷程，以及中央結(jié)算公司在配合主管部門宣傳、提升服務(wù)水平、便利境外投資者優(yōu)化投資策略方面所做的準(zhǔn)備和努力，并結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望債市發(fā)展前景。各位嘉賓都認(rèn)為，在銀行間市場(chǎng)對(duì)外開放步伐不斷加快，人民幣國際化程度不斷加深的背景下，境外投資者對(duì)銀行間市場(chǎng)關(guān)注程度不斷提升，入市態(tài)勢(shì)明顯，投資熱情持續(xù)提升。未來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)的不斷開放，銀行間市場(chǎng)不論是體量還是結(jié)構(gòu)都會(huì)有更大的上升和改進(jìn)空間，對(duì)境外機(jī)構(gòu)的吸引力也會(huì)持續(xù)增強(qiáng)，銀行間市場(chǎng)將有可能成為全球資本市場(chǎng)的領(lǐng)航者。

境外投資者代表PIMCO公司的Sampson Leong在會(huì)上分享了其入市投資的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，給參會(huì)機(jī)構(gòu)代表們提供了很好的借鑒。伴隨對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境的良好預(yù)期，銀行間債券市場(chǎng)已受到越來越多的外國投資者青睞。中國放開了境外各類投資者的入市限制，簡化了境外投資者的入市流程，這對(duì)于境外投資者來說是一個(gè)機(jī)會(huì)，未來配置人民幣資產(chǎn)的需求也會(huì)穩(wěn)步增加。除宏觀經(jīng)濟(jì)外，入市途徑和交易規(guī)則也是境外投資者關(guān)注的重點(diǎn)。由于有大量的境外投資者對(duì)相關(guān)政策法規(guī)、交易和結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則、投資品種和市場(chǎng)工具等方面認(rèn)識(shí)尚不充分，因而在銀行間債券市場(chǎng)的投資比例相對(duì)比較低。他還提出，希望通過增加獲取信息的途徑，特別是重點(diǎn)加強(qiáng)與主管機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的交流溝通，進(jìn)一步加深對(duì)中國債券市場(chǎng)的了解。

此外，境外投資者代表、中央結(jié)算公司、外匯交易中心等機(jī)構(gòu)還就境外投資者入市投資經(jīng)驗(yàn)、銀行間市場(chǎng)入市流程和市場(chǎng)概況、中央結(jié)算公司估值產(chǎn)品和擔(dān)保品等內(nèi)容進(jìn)行了介紹。

本次會(huì)議是中央結(jié)算公司在京舉辦的第二屆銀行間債券市場(chǎng)境外投資者交流會(huì)，對(duì)境外潛在投資者了解銀行間市場(chǎng)、提升市場(chǎng)投資信心等諸多方面有著積極作用。同時(shí)，會(huì)議匯集了市場(chǎng)主管部門、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、結(jié)算代理人和投資者，更全面、更直觀地展示了中國銀行間債券市場(chǎng)，為大家深入交流、分享經(jīng)驗(yàn)搭建了平臺(tái)，得到了來自世界各地參會(huì)機(jī)構(gòu)代表們的高度評(píng)價(jià)。未來，中央結(jié)算公司將繼續(xù)秉承誠信、責(zé)任、服務(wù)的核心價(jià)值觀，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、集中資源，為主管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和境外投資者提供更優(yōu)質(zhì)、更高效、更全面的服務(wù)。

責(zé)任編輯：羅邦敏 鹿寧寧