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    避險好去處 海外債成投資新寵

    2016-04-29 00:00:00黃嫀淓
    CM華夏理財 2016年6期

    今年以來,國內(nèi)債券市場經(jīng)歷一波震蕩,債券基金整體收益一度跌入負(fù)數(shù),銀行理財產(chǎn)品收益破“4”。與此同時,為了控制保險公司風(fēng)險,保監(jiān)會叫停了中短存續(xù)期保險產(chǎn)品的發(fā)行。因此,國內(nèi)穩(wěn)健投資產(chǎn)品越發(fā)稀缺,低風(fēng)險偏好的投資人配置難度加大。

    幸好,海外債券市場延續(xù)了去年的“黃金時代”,多只海外債券基金今年以來取得超過3%的收益,年化收益率達(dá)到6.5%-8%,成為低風(fēng)險偏好投資人哄搶的“新寵”。

    稀缺的穩(wěn)健投資產(chǎn)品

    今年年初,投資人王先生意識到債券市場存在風(fēng)險,贖回了所有債券基金,轉(zhuǎn)而投資為期半年的保險理財產(chǎn)品,預(yù)期收益5.6%。不久,中短存續(xù)期保險產(chǎn)品也被叫停,債券市場風(fēng)云逆轉(zhuǎn),王先生突然發(fā)現(xiàn),曾經(jīng)看似并不吸引人的收益率如今竟成了“香餑餑”。

    受債券市場波動影響,目前國內(nèi)債券基金高收益不再,銀行理財產(chǎn)品收益受到牽連,預(yù)期收益破“4”,保守投資人要找到適合的投資方向越來越難。

    2014年和2015年這兩年,債券連續(xù)走牛,不少債券基金收益率超過10%,甚至達(dá)到20%,為投資人帶來豐厚收益。然而,從今年1月份開始,債券市場進(jìn)入波動期。一方面,兩年牛市積累了較高風(fēng)險,另一方面,債券市場違約事件越來越多,甚至趨向“常態(tài)化”,機(jī)構(gòu)也連連“中招”,債券市場風(fēng)險收益比開始發(fā)生變化。

    債券市場波動,相關(guān)的低風(fēng)險理財產(chǎn)品也受到影響,曾經(jīng)風(fēng)光一時的債券基金首當(dāng)其沖。根據(jù)好買財富數(shù)據(jù),有可比業(yè)績的777只債券基金(ABC類分開計算),今年以來(截至5月13日)多達(dá)311只虧損,占比近一半;有332只產(chǎn)品雖然取得正回報,但收益率在1%以下;僅20只回報率達(dá)到2%以上。

    債券私募收益率也在下滑。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計,受債券市場違約事件影響, 4月份納入統(tǒng)計排名的432只債券策略產(chǎn)品整體收益為0.01%,創(chuàng)出今年來債券私募月度最差收益。雖然正收益產(chǎn)品依然占多數(shù),多達(dá)290只,但僅有3只產(chǎn)品漲幅超過2%,而收益為負(fù)的產(chǎn)品中跌幅超過2%的產(chǎn)品高達(dá)19只,甚至有3只產(chǎn)品跌幅超過5%,跌幅最大的產(chǎn)品收益為-10.60%。

    近一年來,持續(xù)下跌的銀行理財收益率似乎落入“只有更低沒有最低”的魔咒。受債券投資收益快速回落的影響,銀行理財平均預(yù)期收益率在5月初跌破4%。銀行理財產(chǎn)品“低風(fēng)險高收益”的高大上形象不再,甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為,收益破“3”也并非沒有可能。

    當(dāng)下,即便仍有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為債券市場長期依然存在投資機(jī)會,但是債市未來投資難度加大,絕對收益水平會明顯下降已成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識??纯照呷鐕鹱C券分析師潘捷,他指出,基于經(jīng)濟(jì)總體向好,資金面不會大幅緩和、通脹預(yù)期易上難下等因素,對債市判斷維持謹(jǐn)慎,債券市場將長期孱弱,短期的反彈是減倉的機(jī)會。

    投資海外債券產(chǎn)品一舉兩得

    相對內(nèi)地債券市場的低迷行情,海外債券市場—尤其是亞洲債券市場卻春光燦爛,帶動海外債券投資產(chǎn)品獲得了不俗收益,債券QDII供不應(yīng)求。去年底以來,陸續(xù)有公司暫停了相關(guān)產(chǎn)品的大額申購,基金互認(rèn)中唯一一只獲準(zhǔn)發(fā)售的債券類產(chǎn)品—摩根亞洲總收益?zhèn)鹨泊笫軞g迎,成為銷售最火的“北上”基金。

    因?yàn)楹M鈧袌龅幕鸨?,海外債券基金被認(rèn)為是今年海外市場的最穩(wěn)健產(chǎn)品,既可以獲得穩(wěn)定的收益率,又能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的國際化配置,一舉兩得。

    近年來,債券QDII產(chǎn)品憑借良好的收益贏得不少投資者青睞。2015年,多只QDII債券基金取得了10%以上的高回報,其中廣發(fā)亞太中高收益人民幣回報率達(dá)16.3%,鵬華全球高收益人民幣回報率為14.64%。今年以來(截至5月12日),多只債券QDII獲得超過3%的收益,年化收益在6.5%以上。其中,華夏海外收益?zhèn)疉今年以來收益為3.65%,國泰境外高收益?zhèn)癁?.50%。

    另外,海外債券基金的投資品種也主要是海外美元債券,可以對沖美元升值風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)國際化配置。其中一些產(chǎn)品可以用美元申贖,為美元持有者開拓了新的投資渠道。

    目前,國內(nèi)投資海外債券市場基金產(chǎn)品中,以亞太市場基金產(chǎn)品最多。亞太市場由于地緣接近,更容易為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者接受和熟悉,同時,內(nèi)地機(jī)構(gòu)海外發(fā)債亦首選亞太市場,它們能提供更多熟悉投資標(biāo)的,以及更好的收益率。

    摩根資產(chǎn)管理客戶投資組合經(jīng)理張倩介紹,亞洲美元債是成長非??焖俚氖袌?,以摩根亞洲信貸指數(shù)(JACI)為例,目前的市值是6220億美元左右,五年間增長差不多一倍。亞洲美元債也是海外投資者最容易接觸、接受的品種,其中中資企業(yè)發(fā)行的美元債占比最高,達(dá)35%;平均投資評級BBB,收益率5%左右。張倩認(rèn)為,對于國內(nèi)的投資者來說,美元債無論是從貨幣的角度,還是從背后的國家信用風(fēng)險來看,都是一個很好的風(fēng)險分散化的配置。

    內(nèi)地企業(yè)海外債券的發(fā)行地,主要是香港。國金證券統(tǒng)計顯示,以發(fā)行量計,內(nèi)地主體發(fā)行的美元債有 59%的初始銀團(tuán)市場(主要承銷商所在市場)為香港,人民幣點(diǎn)心債(以人民幣發(fā)行,以人民幣結(jié)算的債券)則有69%選擇在香港發(fā)行。由于國外評級機(jī)構(gòu)對于內(nèi)地企業(yè)主體的評級偏低,導(dǎo)致香港市場債券收益率普遍高于內(nèi)地債券。借助海外債券基金,投資人則能享受這些“超額收益”。

    業(yè)內(nèi)人士指出,以美元購買海外債券基金,尤其適合手上持有美元的長期投資人。他們可能出于各種需求將人民幣換成美元,以在未來某個時間使用。比起美元銀行理財,海外債券基金收益更高,投資和申贖更靈活;比起美股投資,風(fēng)險更低,回報更穩(wěn)定。

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