互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的沖擊

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模的擴(kuò)大，宏觀經(jīng)濟(jì)受其快速發(fā)展的影響也日漸明顯。本文從貨幣需求、貨幣供給和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個角度出發(fā)，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣供應(yīng)量作用機(jī)理，得出互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會對傳統(tǒng)貨幣甚至是我國實行的貨幣政策存在一定程度的沖擊。最后，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的影響對政府全面監(jiān)管及利率體制改革等方面提出合理性建議。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于云計算、移動支付、搜索引擎和社交網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)資金融通、便捷支付和信息媒介等業(yè)務(wù)的金融模式。此種模式與資本市場直接融資和傳統(tǒng)商業(yè)銀行間接融資不同，是一種新興的金融運(yùn)行機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有廣義和狹義之分。廣義上講，互聯(lián)網(wǎng)金融包涵一切運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展的金融活動，如在線銀行、在線支付等。狹義上講，互聯(lián)網(wǎng)金融包括P2P、眾籌等網(wǎng)絡(luò)投融資平臺，以及第三方支付、金融網(wǎng)銷等金融中介服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有資源配置效率高、信息透明度好、支付方式便捷、交易成本集約等特點。

（二）互聯(lián)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融源自于歐美國家，由于中國的法律制度、金融環(huán)境等不同于國外，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展有其獨(dú)特的本土特征。近幾年來，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展。隨著社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、移動支付、大數(shù)據(jù)、搜索引擎以及云計算等新互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的模式也層出不窮。互聯(lián)網(wǎng)金融有如下幾種主要模式：

1.第三方支付

第三方支付，是指除去銀行的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)，是為收付款雙方提供資金“中間”平臺的一種行業(yè)。第三方支付平臺實現(xiàn)銀行、消費(fèi)者、銷售者之間的貨幣支付、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、資金結(jié)算，是在商業(yè)銀行、銷售者、消費(fèi)者間的樞紐與通道。用戶在該平臺上開立賬戶，從電子銀行賬戶或用其他方式向該賬戶充值，第三方支付的電子貨幣由此產(chǎn)生，在交易中，雙方可以不通過銀行賬戶，直接利用第三方支付的電子貨幣達(dá)到支付的目的。該電子貨幣也可以提現(xiàn)到銀行賬戶，轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)貨幣。

2.P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸是通過運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)工具，為借貸雙方提供資金融通活動的平臺。小微企業(yè)或個人可以通過平臺更加方便的提供或收集借貸信息，在減少交易成本的前提下，提高了借貸雙方的投融資效率。P2P網(wǎng)貸通過不同的運(yùn)作方式和多元化的借貸服務(wù)，得到了市場上客戶的認(rèn)可，行業(yè)規(guī)模4年來環(huán)比增長了81倍，平臺數(shù)量增長超30倍。2015年上半年，我國網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營平臺數(shù)量超過2000家，累計成交量突破6835億元，貸款規(guī)模全球第一，其綜合影響力、用戶接受度快速提高，成為我國金融小額借貸業(yè)務(wù)體系中重要的補(bǔ)充。

3.眾籌融資

眾多的眾籌模式——股權(quán)眾籌、獎勵眾籌、捐贈眾籌、債券眾籌等——為現(xiàn)行的股權(quán)市場、公益平臺、新媒體等帶來了一場新的革命。眾籌的高創(chuàng)新、小成本和低風(fēng)險把小企業(yè)家或藝術(shù)家、甚至是簡單的個人帶到了廣大公眾的視野中，并使其得到相關(guān)資金的援助，正逐步成為可以替代傳統(tǒng)銀行貸款或政府資助的重要選擇之一。眾籌這種新的募資形式，在全球市場上得到了充足的發(fā)展，截止至2014年底，全球眾籌融資交易規(guī)模已達(dá)到614.5億元，同比增長94%，而全球眾籌融資公司規(guī)模也于2014年底達(dá)到1196家，同比增加34%。中國眾籌市場仍處于起步階段，權(quán)益眾籌市場規(guī)模在2014年為4.4億元，同比增長123%，2013年為2億元，同比增長187.1%。

4.金融網(wǎng)銷

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使傳統(tǒng)的市場營銷方式開始使用數(shù)字化信息及金融網(wǎng)絡(luò)媒體，這種交互化的信息會帶來更多的客戶群和關(guān)注度。金融產(chǎn)品，比如基金、保險和證券，因為市場的復(fù)雜性，一直以來便同廣大客戶間存在隔閡。據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，截止至2014年，中國網(wǎng)民的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6億5千萬，互聯(lián)網(wǎng)普及率已達(dá)到47.9%。金融產(chǎn)品可以通過互聯(lián)網(wǎng)向如此龐大的網(wǎng)民群體進(jìn)行多樣化的宣傳，并使促銷打折等營銷手段更方便快捷的吸引到目標(biāo)客戶，極大的開發(fā)了中低端金融供給方，提高了金融產(chǎn)品營銷的效率。截止到2015年第二季度，我國金融網(wǎng)銷的總規(guī)模已達(dá)到5.8萬億人民幣，其中主要以余額寶為代表的混合型基金和偏股混合型資金占比最大，分別達(dá)到2.6萬億人民幣和2.3萬億人民幣的規(guī)模。其在一定程度上對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)進(jìn)行了分流，并促進(jìn)了我國利率市場化的進(jìn)程。

根據(jù)《中國金融穩(wěn)定報告》，我們可以看到，我國互聯(lián)網(wǎng)金融目前服務(wù)的主要群體是中小企業(yè)、個體商戶乃至個人，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)盲點，同時對我國民間借貸進(jìn)行了有效的引導(dǎo)，盤活了民間資金，提高了資金的配置效率。但是，由于存在相關(guān)法律監(jiān)管與保障的缺乏，模式的創(chuàng)新不能完全貼合市場，安全風(fēng)險等問題，互聯(lián)網(wǎng)金融對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用仍是一個未知數(shù)。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了一系列復(fù)雜的影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對我國貨幣政策的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)加劇了我國金融機(jī)構(gòu)之間的競爭，為傳統(tǒng)金融市場、乃至國民經(jīng)濟(jì)都注入了活力，其發(fā)展日益蓬勃，一定程度上提高了融資效率，降低了融資成本，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。然而，同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融處于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)視線之外，其風(fēng)險難以規(guī)避和控制，影響了金融穩(wěn)定，對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響，對貨幣政策造成了沖擊。其對貨幣政策的沖擊體現(xiàn)在貨幣需求、貨幣供給量和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個方面。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣需求的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融對于貨幣需求的撼動主要表現(xiàn)于沉淀效應(yīng)和電子貨幣兩個方面。所謂沉淀效應(yīng)，意為在互聯(lián)網(wǎng)交易的需求下，貨幣資金不得不在互聯(lián)網(wǎng)金融體系中滯留，因而形成了大量的沉淀資金。沉淀資金的主要產(chǎn)生于第三方支付，其平臺上資金轉(zhuǎn)入與資金轉(zhuǎn)出之間存在時間間隔較長，從長期的角度，總是有一筆數(shù)額相對穩(wěn)定的資金滯留。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展迅猛，如今這筆資金的數(shù)量相當(dāng)可觀，而其帶來的風(fēng)險也逐漸膨脹。以我國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺之一的支付寶來說，2014財年，支付寶的支付總額達(dá)到了38720億元，平均到每一天的支付量已過百億。要達(dá)到這么大筆的交易數(shù)額，以支付寶目前龐大的近3億的用戶人群來說明的話，一年內(nèi)每一名支付寶用戶在網(wǎng)上的支出要遠(yuǎn)大于一萬元。假設(shè)一筆支付交易周期為7天，大致估計支付寶中產(chǎn)生的沉淀資金至少有七百億人民幣。我國第三方支付發(fā)展趨向于交易集中化、規(guī)模化，沉淀資金數(shù)額巨大，而買賣雙方信用基礎(chǔ)不牢靠，沒有專門的法律進(jìn)行監(jiān)管，處處隱含著風(fēng)險。

電子貨幣處于飛速發(fā)展之中，由于其日新月異，難以作出準(zhǔn)確詮釋，認(rèn)同度較高的是國際組織和機(jī)構(gòu)等給出的解釋，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會把電子貨幣釋義為存在于零售支付體系里的，以銷售最終端口、各種電子設(shè)備為通道，包括在公開網(wǎng)絡(luò)上可進(jìn)行支付的，一種儲值和預(yù)付的機(jī)制。電子貨幣對貨幣形態(tài)的改變是質(zhì)的飛躍，在中國，電子貨幣的發(fā)展起步較遲，但隨著這幾年的發(fā)展，由激增轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)步增長。2014年，我國發(fā)生電子支付業(yè)務(wù)333.33億筆，同比增長29.28%，總量1404.65萬億元，相較去年實現(xiàn)30.65%的增長。其中，網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)1376.02萬億元，所占比重最大，其和電話支付業(yè)務(wù)的增長率均在百分之二十左右，而移動支付業(yè)務(wù)增長勢頭迅猛，業(yè)務(wù)量同比增長170.25%，金額達(dá)到22.59萬億元。電子貨幣如今在規(guī)模上已不容小覷，其巨額的交易量會改變我國貨幣的需求。從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，凱恩斯認(rèn)為，貨幣需求量基本取決于人們的流動性偏好，流動性偏好的動機(jī)有三種，分別是交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。交易動機(jī)與預(yù)防動機(jī)帶來的貨幣需求與利率無直接關(guān)系，與收入成正比，即 ；投機(jī)動機(jī)引起的貨幣需求與利率成反比， 。由此得到總的貨幣需求 ?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對三類動機(jī)都有不同程度的影響。如在預(yù)防動機(jī)方面，電子貨幣克服了現(xiàn)金在時間、空間、區(qū)域上的缺陷，使儲蓄資金轉(zhuǎn)化為支付資金變得更容易、更迅速，從而現(xiàn)金持有的機(jī)會成本增加，削弱了人們的預(yù)防動機(jī)，減少了一部分的貨幣需求。同時，電子貨幣起到支付作用，例如微信錢包和支付寶，消費(fèi)時人們不再需要隨身帶著現(xiàn)金，而是“掃一掃”就能解決問題，人們?yōu)榱藵M足日常交易而持有的現(xiàn)金需求顯著降低。由此，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)了貨幣需求函數(shù)的波動。

貨幣數(shù)量理論下，費(fèi)雪方程式中， ，而電子貨幣使得轉(zhuǎn)賬和交易支付的時間顯著縮短，效率提高，即貨幣流通速度V得以提升，在商品和勞務(wù)價格水平和交易數(shù)量保持不變的情況下，貨幣需求量M減少。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣供給的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)豐富了貨幣的內(nèi)涵，加速了各層次貨幣內(nèi)部和跨層次之間的流動，模糊了各類貨幣的界限，廣義貨幣和狹義貨幣變得不易區(qū)分。第三方支付平臺的產(chǎn)生與快速發(fā)展在一定程度上導(dǎo)致了人們對銀行活期存款需求的大幅度削弱，M0、M1上下擺動的頻率變得更高，給現(xiàn)有狹義貨幣體系的計量造成了困難，以M2為宏觀調(diào)控核心的監(jiān)管、辨析變得更加復(fù)雜、難以掌控，貨幣供給預(yù)測的準(zhǔn)確度大大減小。

再者，電子貨幣的高度普及率和人們對其越來越頻繁地使用，引發(fā)了現(xiàn)金持有成本的提高，從而導(dǎo)致了提現(xiàn)率的降低。貨幣乘數(shù) ，Rd是法定準(zhǔn)備金率，Re為超額準(zhǔn)備率，Rc是現(xiàn)金在存款中比率。P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)瓜分了商業(yè)銀行原有的中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)份額的情況下，也縮小了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險，使得其超額準(zhǔn)備金水平下降。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融中的大量理財產(chǎn)品基于貨幣市場基金，這使得商業(yè)銀行在頭寸不足時可以迅速、以低費(fèi)用融得資金，也一定程度上減小了超額準(zhǔn)備率。由于人們更傾向于將現(xiàn)金和活期放在互聯(lián)網(wǎng)金融體系中，定期存款的相對占比增加，定期存款的準(zhǔn)備金水平上升。這些效應(yīng)使得貨幣乘數(shù)愈發(fā)復(fù)雜化，削弱了貨幣供給的可測性和相關(guān)性。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融日漸全面、深入地發(fā)展，使我國金融市場的經(jīng)濟(jì)主體行為發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對宏觀經(jīng)濟(jì)造成了影響，對貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了沖擊，可以從存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場操作三種政策的角度來分析。

1.存款準(zhǔn)備金政策

央行運(yùn)用存款準(zhǔn)備金政策，調(diào)整商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金比率，改動銀行上繳的存款準(zhǔn)備金數(shù)額，來實現(xiàn)調(diào)節(jié)全國信貸總額和貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的壯大使得貨幣市場、資本市場日趨完善，投資途徑得以多樣化、多元化。互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了資金從商業(yè)銀行流向了非存款類金融機(jī)構(gòu)或不受央行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，掙脫了存款準(zhǔn)備金的束縛。這類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)分流了商業(yè)銀行存款的份額，商業(yè)銀行考慮到經(jīng)營效益，逐漸增加其中間業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)的比重以謀求利潤，以至于人民銀行改變銀行存款準(zhǔn)備金率的收效頗微，難以調(diào)控貨幣供給。

2.再貼現(xiàn)政策

利用再貼現(xiàn)利率變動來調(diào)節(jié)市場利率，影響貨幣市場的供求，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，即再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)政策的作用效果一定程度上取決于金融機(jī)構(gòu)對中央銀行再貼現(xiàn)的依賴程度。商業(yè)銀行可以通過多種渠道進(jìn)行融資，即可以發(fā)行股票、債券，也能在同業(yè)間市場進(jìn)行拆借等等。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，在互聯(lián)網(wǎng)金融中有大量理財產(chǎn)品基于貨幣市場基金，這使得商業(yè)銀行在頭寸不足時可以迅速、以低代價融得資金。由此，商業(yè)銀行逐漸降低了對中央銀行再貼現(xiàn)的依附程度，再貼現(xiàn)政策的作用較以前減弱，效果不夠明顯，貨幣政策的傳導(dǎo)效率逐步下降。

3.公開市場操作

公開市場操作具有主動性、靈活性、時效性、市場化的主要特點，對商業(yè)銀行流動性水平和貨幣市場利率起調(diào)節(jié)作用，作用于貨幣供應(yīng)量。相對于前兩種貨幣政策，是比較靈活的金融調(diào)控手段。其運(yùn)行方法是人民銀行與指定買賣對手方進(jìn)行外匯和有價證券的交易，來調(diào)節(jié)市場的流動性，影響市場利率。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)拓展，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改變，互聯(lián)網(wǎng)的金融業(yè)促進(jìn)了公開市場上衍生出許多各種各樣、可供買賣的金融工具。這增加了市場上的競爭，若有補(bǔ)充流動性資產(chǎn)、調(diào)整資產(chǎn)組合的需求，金融市場主體就會更加主動地參與到市場活動中，配合公開市場操作，從而對公開市場的依賴程度也逐漸提高，同時，促進(jìn)了政策效果的顯著化。另一方面，在大量多元化的金融產(chǎn)品之中，政府債券作為基準(zhǔn)債券，其收益率和價格在金融市場中發(fā)揮著基準(zhǔn)、標(biāo)桿的作用，調(diào)整其報酬率和價格可間接作用于金融市場中其他金融產(chǎn)品的定價和收益水平，擴(kuò)大貨幣政策實施的效應(yīng)，從而實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文以理論為出發(fā)點研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的影響，從貨幣供給、貨幣需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個角度進(jìn)行剖析。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的逐漸擴(kuò)張壯大，第三方支付作為互聯(lián)網(wǎng)金融的中流砥柱，推動了我國金融市場的成熟完善，加快了傳統(tǒng)金融體系創(chuàng)新的步伐，一定程度上促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。支付寶、微信錢包、財付通等等第三方支付機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，微觀上為人們的日常生活帶來了便利，促進(jìn)了人們的消費(fèi)投資，宏觀上，也加速了資本運(yùn)行的效率和優(yōu)化配置。然而，第三方支付這把雙刃劍，同時也撼動了傳統(tǒng)的金融體系的地位，對貨幣政策造成了沖擊，其潛在的風(fēng)險加劇了金融市場的不穩(wěn)定性。第三方支付電子貨幣的流通速度較快，并且對現(xiàn)金具有顯著替代性，很大程度上改變了貨幣市場的結(jié)構(gòu)，對其造成了沖擊。由實證結(jié)果不難得到，第三方支付工具交易量對于M1的影響是顯著的，第三方支付的電子貨幣對傳統(tǒng)的貨幣具有替代作用，且主要替代的是流通中的現(xiàn)金和活期存款。從另一角度來說，由互聯(lián)網(wǎng)信用體系所導(dǎo)致的道德風(fēng)險、沉淀資金問題也給金融監(jiān)管增加了難度。

對于第三方支付的研究只是對互聯(lián)網(wǎng)金融研究的縮影，互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策作用的機(jī)理更加的復(fù)雜，造成沖擊的范圍也更加的廣泛?；ヂ?lián)網(wǎng)金融顯著地影響了貨幣的供給與需求，對存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場操作都產(chǎn)生了一定的沖擊。

（二）建議

1.針對第三方支付的有關(guān)建議

完善對第三方支付監(jiān)管的法律規(guī)章。第三方支付涉及各行各業(yè)、交易主體多樣，監(jiān)管部門應(yīng)考慮到其存在的種種風(fēng)險，加強(qiáng)監(jiān)控。同時，行業(yè)監(jiān)管時應(yīng)謀求規(guī)范發(fā)展與風(fēng)險防范的統(tǒng)一，不能遏制其市場發(fā)展。要建立一定的保護(hù)措施，從法律上承認(rèn)第三方支付機(jī)構(gòu)清算組織的合法性，同時，也要在準(zhǔn)入、退出機(jī)制上加以有效的限制和控制。

樹立自身風(fēng)險管理理念。在監(jiān)管部門進(jìn)行的合法監(jiān)管控制和法律規(guī)章的要求規(guī)范之外，第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)自主制定嚴(yán)格的風(fēng)險管理體系。第三方支付機(jī)構(gòu)要對信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)安全履行一定的技術(shù)保障方法，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)置，監(jiān)控安全設(shè)備性能，定期對信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)開展風(fēng)險、漏洞的測試。從而敏銳地發(fā)現(xiàn)潛在安全風(fēng)險，提升機(jī)構(gòu)內(nèi)風(fēng)險管理質(zhì)量，才能實現(xiàn)經(jīng)營上的利益最大化，提升機(jī)構(gòu)的綜合競爭力。

保障資金安全。第三方支付平臺往往存在巨額的沉淀資金，要注意這些資金的管理和運(yùn)用，保證其運(yùn)行的過程公開化，從而確保資金的安全。第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將用戶資金與自有資金的區(qū)別對待，保證客戶資金的完整，并且對可能發(fā)生的資金損失進(jìn)行測試，增強(qiáng)應(yīng)對資金損失風(fēng)險的能力。

加強(qiáng)行業(yè)合作。第三方支付行業(yè)雖然對傳統(tǒng)銀行業(yè)造成了沖擊，但雙方若加強(qiáng)合作，可實現(xiàn)互利共贏，效果優(yōu)于惡性競爭。第三方支付機(jī)構(gòu)日益發(fā)展壯大，其存在具有一定合理性，理應(yīng)得到金融市場的接納包容，在取其精華去其糟粕的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)行業(yè)的良性發(fā)展。

2.針對互聯(lián)網(wǎng)金融的有關(guān)建議

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展影響了我國的貨幣需求與供給、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而對貨幣政策產(chǎn)生了沖擊。所以，我國相關(guān)部門應(yīng)找到緩解辦法，如轉(zhuǎn)變貨幣政策中介目標(biāo)，優(yōu)化貨幣政策體系，改善貨幣政策實施效率。

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融迅速擴(kuò)張下，大量新型金融工具產(chǎn)生，貨幣的界定以及供應(yīng)量的預(yù)估更加復(fù)雜化，貨幣供應(yīng)量無法為貨幣政策的實施提供準(zhǔn)確的數(shù)量化的依據(jù)，更換貨幣政策中介目標(biāo)終會是合理手段。若繼續(xù)將貨幣供應(yīng)量視作貨幣政策中介目標(biāo)，應(yīng)根據(jù)實際情況要求進(jìn)行調(diào)整，標(biāo)準(zhǔn)化貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)體系。金融工具的流動性越高，則它的“貨幣性”就越突出，就應(yīng)該被涵蓋到貨幣層次中，在貨幣供應(yīng)量層次的劃分時應(yīng)考慮到這一點；同時，應(yīng)謹(jǐn)慎評價被分類的金融工具的相關(guān)性、可測性、可控性，以使得貨幣計量更加完善。然而，轉(zhuǎn)變貨幣政策中介目標(biāo)依舊是發(fā)展趨勢。我國金融市場日漸成熟，應(yīng)找到更加滿足時代訴求的貨幣政策中介指標(biāo)，貨幣供應(yīng)量不再適用后，取而代之的可能是利率、通貨膨脹率等。

互聯(lián)網(wǎng)金融的大力發(fā)展影響了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效運(yùn)行，讓其恢復(fù)有效運(yùn)行應(yīng)從信貸途徑與貨幣途徑角度入手。應(yīng)豐富信貸的傳導(dǎo)途徑，應(yīng)當(dāng)注重商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)化，加強(qiáng)內(nèi)部管理體制改革，提高風(fēng)險管理水平，豐富其金融產(chǎn)品，縮減相關(guān)成本，不斷提高傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在整個金融市場中的影響力，以擴(kuò)大傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的影響力。對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，監(jiān)管部門在恰當(dāng)鼓勵其成長壯大的情況下，也應(yīng)建立完備的監(jiān)控體系，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警，提高對其可控度，使得貨幣政策目標(biāo)的制定得以有效實現(xiàn)。隨著金融市場逐漸發(fā)展成熟，貨幣途徑在未來我國貨幣政策傳導(dǎo)的越來越占重要地位。貨幣途徑有效傳導(dǎo)取決于成熟的貨幣市場，所以，應(yīng)使利率結(jié)構(gòu)合理化，提高利率市場化的速度，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融對利率的敏感性，完善利率傳導(dǎo)的效用。

（作者單位為北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）