人民幣實(shí)際有效匯率變動與上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)

丁紅艷，馮江華，LU LIU

（1、上海電子信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系，上海201411 2、Bath Business School of Bath Spa University，BATH GREAT BRITISH BA2.9BN）

人民幣實(shí)際有效匯率變動與上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)

丁紅艷1，馮江華1，LU LIU2

（1、上海電子信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系，上海201411 2、Bath Business School of Bath Spa University，BATH GREAT BRITISH BA2.9BN）

本文采用1981—2013年數(shù)據(jù)，通過協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型和脈沖響應(yīng)分析考察了人民幣實(shí)際有效匯率變動對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響。實(shí)證結(jié)果表明：上海市出口開放度、進(jìn)口滲透度、外商直接投資強(qiáng)度增加對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生負(fù)向影響；人民幣實(shí)際有效匯率通過對外貿(mào)易和外商直接投資兩個渠道對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將產(chǎn)生一定的影響：人民幣實(shí)際有效匯率升值，上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)下降，兩者之間存在一定的負(fù)相關(guān)。

人民幣實(shí)際有效匯率；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革

一、引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但我國多數(shù)產(chǎn)業(yè)長期處于全球價值鏈體系的中低端，正面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的困擾。隨著國民收入水平不斷提高，需求結(jié)構(gòu)不斷升級，這種處于中低端價值鏈體系的產(chǎn)業(yè)供給無法適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化，供需矛盾日益突出，成為新常態(tài)下我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新矛盾。2016年國務(wù)院正式提出，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下的供需矛盾。

上海作為全國最大的經(jīng)濟(jì)中心城市，在國家發(fā)展大局中占有重要位置。改革開放至今，上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，年平均增長速度達(dá)10.6%。伴隨著上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)生變化：上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已形成三、二、一的發(fā)展格局，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，呈現(xiàn)“穩(wěn)中提質(zhì)”的特點(diǎn)。據(jù)上海市統(tǒng)計局公布，2015年上海市生產(chǎn)總值達(dá)到24964.99億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%。其中，第三產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長10.6%，占全市生產(chǎn)總值的比重達(dá)到67.8%，創(chuàng)歷史新高；第二產(chǎn)業(yè)增加值占比已經(jīng)低于30%，上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級效應(yīng)初顯。因此，分析引致上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的因素，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的因素有很多，現(xiàn)有研究表明：技術(shù)進(jìn)步、人力資本供給以及需求結(jié)構(gòu)變化等都會引致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。上海經(jīng)濟(jì)外向度比較高，各種外部力量對上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響不容忽視。匯率作為開放經(jīng)濟(jì)條件下國內(nèi)外商品及生產(chǎn)要素的重要價格信號，將內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系起來，其變動會通過對對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)、出口產(chǎn)品價格、資本流動等的影響作用于對外經(jīng)濟(jì)部門。并通過匯率的傳遞效應(yīng)，影響國內(nèi)價格，從而影響不同產(chǎn)業(yè)之間的資源配置，進(jìn)而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和調(diào)整產(chǎn)生影響。

因此，本文將在開放經(jīng)濟(jì)條件下，分析人民幣實(shí)際有效匯率、對外貿(mào)易、外商直接投資、價格對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，以期對其他地區(qū)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革提供借鑒經(jīng)驗(yàn)。

二、文獻(xiàn)綜述

開放經(jīng)濟(jì)條件下，有諸多因素會影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動、調(diào)整和升級。目前，國內(nèi)外已有一些學(xué)者對匯率變動與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)進(jìn)行了研究。根據(jù)其研究側(cè)重點(diǎn)的不同，可以大致將這些文獻(xiàn)分為兩類：一類文獻(xiàn)側(cè)重于從微觀層面研究匯率變動對行業(yè)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響；另一類文獻(xiàn)側(cè)重于研究匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)作用機(jī)制或傳導(dǎo)機(jī)制。

第一類文獻(xiàn)主要是國外學(xué)者從微觀層面分析匯率變動對企業(yè)利潤影響，進(jìn)而對一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。Juann Hung（1992）認(rèn)為美元升值會減少國外對美國出口商品的需求和外幣計價貿(mào)易合同的本幣收入，從而降低出口企業(yè)利潤。由于工業(yè)品是美國主要出口產(chǎn)品，因此，美國制造業(yè)更容易受到匯率變動沖擊。Jen Baggs（2010）選取加拿大制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，證明加元升值會對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、銷售額和利潤起到負(fù)面作用，但匯率變動對制造業(yè)企業(yè)利潤和銷售額的影響顯著大于對服務(wù)業(yè)企業(yè)的影響。Ekholm（2012）建立了行業(yè)利潤模型，采用倍差法分析了挪威克朗波動對挪威制造業(yè)企業(yè)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，挪威克朗升值導(dǎo)致制造業(yè)中生產(chǎn)效率低下的企業(yè)破產(chǎn)倒閉。匯率升值在降低本國制造業(yè)企業(yè)利潤時，會迫使一部分企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以提高利潤率，一部企業(yè)退出該行業(yè)，資源流向其他高利潤行業(yè)，從而影響一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

第二類文獻(xiàn)主要是國內(nèi)學(xué)者對匯率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)作用機(jī)制或傳導(dǎo)機(jī)制的研究。干杏娣等（2014）運(yùn)用靜態(tài)面板GLS方法和動態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩（GMM）等實(shí)證方法分析得出：人民幣匯率升值通過出口和進(jìn)口貿(mào)易渠道有助于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級：人民幣升值通過出口渠道對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出份額有負(fù)面作用，對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出份額有正面作用；通過進(jìn)口渠道對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出比重有負(fù)向影響，對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出比重有顯著的正向影響。陳銳（2014）利用時間序列協(xié)整檢驗(yàn)、向量子回歸方法、面板數(shù)據(jù)等實(shí)證方法分析得出結(jié)論，人民幣升值有利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級：匯率升值通過進(jìn)出口貿(mào)易渠道，外商直接投資渠道，流動性渠道作用于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；匯率升值減少第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出份額，增加第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出份額。陳瑞剛（2008）分析了匯率變動影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的渠道機(jī)制以及對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化影響。實(shí)證結(jié)果顯示，人民幣實(shí)際有效匯率升值有利于我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化調(diào)整。徐偉呈等（2012）在勞動力市場動態(tài)均衡模型基礎(chǔ)上，構(gòu)建了廠商利潤最大化模型，分析得出：人民幣實(shí)際有效匯率變動能通過價格水平、對外貿(mào)易和FDI三條途徑影響中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，人民幣實(shí)際有效匯率升值能夠促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

從上述文獻(xiàn)可以看出，目前國外學(xué)者主要從微觀層面關(guān)注匯率波動對企業(yè)利潤的影響，進(jìn)而影響一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。國內(nèi)學(xué)者借鑒和豐富了國外學(xué)者研究成果，從理論和實(shí)證的角度分析了人民幣匯率波動與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級的途徑和效果。但上述研究主要集中在國家宏觀層面，鮮有研究匯率波動對某一地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的文獻(xiàn)。正如陳銳（2014）研究結(jié)果所示，我國各地區(qū)對外開放度不同，匯率波動對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響存在差異。因此，有必要在前人研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究匯率波動對某一地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響。

三、匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響

1、數(shù)理模型

借鑒Campa，J.M.和Goldberg，I.S.（1998）和陳瑞剛（2014），構(gòu)建數(shù)理模型，從微觀層面企業(yè)利潤最大化的角度，分析匯率對企業(yè)利潤和對產(chǎn)業(yè)的影響。

首先假定如下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：企業(yè)處于開放經(jīng)濟(jì)條件下，技術(shù)水平既定，企業(yè)使用進(jìn)口中間產(chǎn)品投入要素進(jìn)行生產(chǎn)，企業(yè)在國內(nèi)國外兩個市場銷售產(chǎn)品。企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品的要素投入包括勞動力L、國內(nèi)資本品K與國外資本品K*，要素價格分別為ω，s，es*。在生產(chǎn)技術(shù)一定的情況下，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)利潤最大化，需要根據(jù)要素價格來決定要素投入數(shù)量，以降低生產(chǎn)成本，追求利潤最大化。由于在開放經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)追求利潤最大化還受國內(nèi)和國外需求因素以及匯率e的影響，我們將國內(nèi)和國外需求因素分別記為y，y*，匯率e采用直接標(biāo)價法。

可以將企業(yè)的利潤函數(shù)表示為：

企業(yè)的需求受到產(chǎn)量和價格的影響，而匯率也將通過影響國內(nèi)外的產(chǎn)品價格最終影響到需求，我們采用不變彈性的需求函數(shù)形式表示企業(yè)的需求函數(shù)。p（q：y，e）=α（y，e）q-1/δ，ep*（q*：y*，e）*=α*（y*，e）q*-1/δ*。其中，δ，δ*分別表示企業(yè)所面臨的國內(nèi)和國外需求彈性，使用α，α*分別表示國內(nèi)、國外需求的變化因素。匯率通過影響國內(nèi)產(chǎn)品與國外同類產(chǎn)品的相對價格，從而影響廠商所面臨的需求函數(shù)。

聯(lián)立以上三式，得到廠商的均衡產(chǎn)量解，對均衡產(chǎn)量取對數(shù)，得出：

由式（5）可知，廠商進(jìn)行決策時，往往面臨三個方面的外生變量：國內(nèi)需求、國外需求以及匯率變化。為了考察匯率波動對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值變動的影響，將式（5）對et求導(dǎo)。得到：

上式可以表示為：

式（7）說明在匯率變動的情況下，影響廠商最佳產(chǎn)量的四個因素為：產(chǎn)業(yè)中進(jìn)口部分（原材料或中間產(chǎn)品）對產(chǎn)業(yè)的影響程度（M），出口部分所占總產(chǎn)出的比重（1-φt），國外資本品的投入水平（1-β-γ），國外需求彈性δ*。我們可以發(fā)現(xiàn)：第一，產(chǎn)業(yè)中進(jìn)口量所占的比重（M）越大，國內(nèi)價格對匯率的彈性越大，則匯率變動對產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值變動影響越大。第二，產(chǎn)業(yè)中出口部分占總產(chǎn)出比重（1-φt）越大，則匯率變動對產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值變動的影響越大。第三，國外需求彈性δ*越大，匯率變動對產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值變動影響越大。第四，國外資本品的投入水平（1-β-γ）越大，則匯率變動對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值變動的影響越小。（1-β-γ）越大，說明產(chǎn)品生產(chǎn)過程中需要較多投入國外資本品。在本國匯率升值時，國外資本品的價格相對下降，廠商生產(chǎn)成本下降，從而削弱了匯率升值對該產(chǎn)品出口的不良影響。

2、匯率變動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響綜合分析

結(jié)合數(shù)理模型分析，匯率變動以價格這一媒介，通過對外貿(mào)易（出口、進(jìn)口）、外商直接投資（FDI）最終影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

從貿(mào)易結(jié)構(gòu)和要素分配來看，匯率升值將通過對外貿(mào)易渠道促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由勞動密集型向資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。由于勞動密集型產(chǎn)品國外需求彈性δ*較大，且在出口商品總量中占比較高（1-φt）。當(dāng)匯率升值時，同樣幅度的國際價格變動，勞動密集型產(chǎn)品國外需求變動較大，勞動密集型產(chǎn)品的國外需求大量減少。此外，人民幣匯率升值將使得勞動密集型產(chǎn)品成本上升，兩者都造成國內(nèi)勞動密集型出口的萎縮。而資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，一方面，由于國外需求彈性δ*較小，人民幣匯率升值對資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品國外需求影響較??；另一方面，資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品又是主要進(jìn)口商品之一，產(chǎn)業(yè)中進(jìn)口量所占的比重（M）較大，人民幣升值有利于其進(jìn)口和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從要素分配來看，勞動密集型出口產(chǎn)業(yè)的萎縮，將使得這個產(chǎn)業(yè)中的人力資源和資金資本等社會資源流入技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)，從而有利于資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向資本技術(shù)密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。

人民幣匯率升值將通過外商直接投資渠道促進(jìn)技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。人民幣匯率升值將使進(jìn)口資本品的價格降低，由上述模型可以看出，進(jìn)口資本品的投入程度（1-β-γ）越高，這個產(chǎn)業(yè)受匯率變動影響越小。技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品相比較勞動密集型產(chǎn)品而言，在生產(chǎn)中更多地使用進(jìn)口資本品。因此，當(dāng)匯率升值時，技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)中，以國內(nèi)市場為主的外商直接投資企業(yè)利潤增加。而人民幣匯率升值使勞動力成本的國際價格上漲，減少勞動密集型外商直接投資企業(yè)利潤。從利潤最大化角度進(jìn)行決策，外商直接投資企業(yè)將增加技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)的投資，減少勞動密集型產(chǎn)業(yè)的投資，從而促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

四、模型、數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計

1、模型建立

在前文分析基礎(chǔ)上，我們分別選取人民幣實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)價格指數(shù)、外商直接投資強(qiáng)度、上海市出口開放度、上海市進(jìn)口滲透度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)等六個變量建立實(shí)證分析模型，通過協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型來分析人民幣實(shí)際有效匯率升值對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

借鑒徐偉呈（2012），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，因此，上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)①E由上述兩個指標(biāo)構(gòu)成。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度參考錢納里標(biāo)準(zhǔn)，用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比率S作為替代變量，該比率越低表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理；其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化參考霍夫曼比例，用輕工業(yè)產(chǎn)值對重工業(yè)產(chǎn)值比例M作為替代變量，該指標(biāo)越低則產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化程度越高。上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)E=0.5*（S+M），該指標(biāo)值越小，則產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化程度越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化升級。

我們將實(shí)證模型設(shè)定為：

其中，REERt為人民幣實(shí)際有效匯率、EXt為上海市出口開放度、IMt為上海市進(jìn)口滲透度，F(xiàn)DIt為外商直接投資強(qiáng)度、CPIt為居民消費(fèi)價格指數(shù)、Et為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)、εt為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2、模型變量

實(shí)際有效匯率是在名義匯率基礎(chǔ)上剔除物價和通貨膨脹因素得到的，能夠綜合反映一國貨幣對外價值和相對購買力，因此本文選取人民幣實(shí)際有效匯率REERt作為匯率指標(biāo)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率對消費(fèi)者價格傳導(dǎo)效應(yīng)較為迅速且完全，而且消費(fèi)者價格指數(shù)更能全面地反映一國或地區(qū)總體價格水平，因此，本文選取消費(fèi)者價格指數(shù)（CPIt）代表價格水平。

對于出口、進(jìn)口和外商直接投資的衡量，本文分別選取如下三個變量：上海市出口開放度（EXt）：上海市出口額/上海市GDP，上海市進(jìn)口滲透度（IMt）：上海市進(jìn)口額/上海市GDP，外商直接投資強(qiáng)度（PDIt）：上海市實(shí)際利用外資額/上海市固定資產(chǎn)投資額。

本文收集了上述變量1981—2013年期間的觀測值。數(shù)據(jù)來源如下：人民幣實(shí)際有效匯率（REERt）以及用于數(shù)據(jù)換算的人民幣兌美元的名義匯率數(shù)據(jù)均來源于國際貨幣基金組織（IMF）；其余變量值根據(jù)相應(yīng)年份上海統(tǒng)計年鑒原始數(shù)據(jù)計算得來。以上數(shù)據(jù)均以2005年為基期，所采用的數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)。為了使以上各序列趨勢線性化，同時消除異方差，本文對上述變量值取自然對數(shù)，分別記為LNREERt，LNEXt，LNIMt，LNFDIt，LNCPIt，LNEt。

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

五、經(jīng)驗(yàn)回歸結(jié)果分析與解釋

1、單位根檢驗(yàn)

在進(jìn)行協(xié)整分析之前，首先要檢驗(yàn)序列平穩(wěn)性，即進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。利用Eviews7.0軟件對上述時間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

由表1可知，在5%顯著水平下所有變量的原序列都存在單位根，即是非平穩(wěn)序列，經(jīng)過一階差分之后，所有變量均不存在單位根，即所有變量序列均為一階單整序列I（1）。因此可以進(jìn)一步作協(xié)整分析。

2、協(xié)整分析

變量通過上述ADF檢驗(yàn)后都被證實(shí)是同階單整的，但不能說明它們之間的線性組合也是平穩(wěn)的。我們需要通過協(xié)整檢驗(yàn)來確定變量之間的線性組合是否存在著長期穩(wěn)定關(guān)系。

由于模型包含六個變量，因此，本文采用基于向量自回歸（VAR）模型的多重協(xié)整檢驗(yàn)，即Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，通過建立跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量來估算變量之間的長期均衡關(guān)系。在Johansen協(xié)整檢驗(yàn)前，首先根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則和施瓦茨準(zhǔn)則確定模型的滯后階數(shù)為2階。

運(yùn)用Eviews7.0進(jìn)行協(xié)整分析，結(jié)果如表2所示。

由表2的跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在5%顯著水平下，序列LNREERt、LNCPIt、LNFDIt、LNEXt、LNIMt和LNEt之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

由上述協(xié)整關(guān)系可以看出：人民幣實(shí)際有效匯率每升值1%會使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)下降0.25121%，人民幣實(shí)際有效匯率升值有利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；價格水平每增長1%會使上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)上升2.023115%，價格水平上升不利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；外商直接投資強(qiáng)度每增長1%，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)下降1.21896%，外商直接投資比重的增加有利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；出口和進(jìn)口每增長1%，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)分別下降0.29347%和0.11701%，對外貿(mào)易有利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

從實(shí)證結(jié)果可以看出，人民幣實(shí)際有效匯率升值通過對外貿(mào)易和外商直接投資兩個渠道有利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

表3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

3、Granger因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系可以用來檢驗(yàn)?zāi)硞€變量的所有滯后項(xiàng)是否對另一個或另幾個的當(dāng)期值有影響。如果影響顯著，說明該變量對另一個或另幾個變量存在格蘭杰因果關(guān)系；如果影響不顯著，說明該變量對另一個或另幾個變量不存在格蘭杰因果關(guān)系。

下面采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法對人民幣實(shí)際有效匯率LNREERt、居民消費(fèi)價格指數(shù)LNCPIt、外商直接投資強(qiáng)度LNFDIt、上海市出口開放度LNEXt、上海市進(jìn)口滲透度占上產(chǎn)總值比重LNIMt與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)LNEt之間進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，在5%的顯著水平下，人民幣實(shí)際有效匯率、上海市出口開放度、上海市進(jìn)口滲透度、外商直接投資強(qiáng)度、上海市物價指數(shù)分別是上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)的格蘭杰原因，其中人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)和上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)互為格蘭杰因果關(guān)系。

4、誤差修正模型

協(xié)整檢驗(yàn)可以得出變量之間長期協(xié)整關(guān)系，但無法得出短期內(nèi)變量之間的動態(tài)趨勢和影響過程。為了彌補(bǔ)協(xié)整檢驗(yàn)的不足，我們通過建立向量誤差修正模型（Error Correction Model）來調(diào)整短期內(nèi)各變量對長期均衡的偏離。其中，誤差修正項(xiàng)反映變量之間偏離長期均衡關(guān)系的非均衡誤差，可用于變量當(dāng)期變化回歸到長期均衡關(guān)系或者消除非均衡誤差的速度，可用于研究變量之間的動態(tài)關(guān)系。

我們將長期關(guān)系模型中各變量以差分形式重新加以構(gòu)造，并將長期均衡模型所產(chǎn)生的殘差序列作為解釋變量引入方程，對短期動態(tài)關(guān)系進(jìn)行逐項(xiàng)檢驗(yàn)，直到找到最合適的表示方法。下面利用Eviews7.0軟件建立誤差修正模型：

圖1 上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化脈沖響應(yīng)分析

其中，誤差修正項(xiàng)（ECM）為：

從誤差修正協(xié)整方程可以看出：誤差修正系數(shù)為-0.081507，說明每期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)的實(shí)際值與長期均衡值的差距有8.1507%得到調(diào)節(jié)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整從短期偏離恢復(fù)到長期均衡所用的時間較短；滯后一期的上海市出口開放度和進(jìn)口滲透度各自每增長1%，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)下降0.033194%和0.180975%；滯后一期的上海市外商直接投資占固定資產(chǎn)比重每增長1%，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)下降2.135942%；滯后一期的上海市物價指數(shù)每增加1%，會使上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)上升3.428738%，物價指數(shù)上漲不利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；人民幣實(shí)際有效匯率每升值1%，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)下降0.017785%，人民幣實(shí)際有效匯率升值有利于上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

5、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過繪制脈沖響應(yīng)函數(shù)可以全面反映變量之間的動態(tài)影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)是隨著時間的推移，觀察模型中的各個變量對于沖擊是如何反應(yīng)的，它能捕捉變量之間全面復(fù)雜的動態(tài)關(guān)系。利用Eviews7.0軟件得到脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果，如圖1所示。

我們選擇沖擊期數(shù)為10期，圖1中橫軸表示沖擊作用和滯后期間數(shù)（單位：年），縱軸表示上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)分別受人民幣實(shí)際有效匯率、上海市居民消費(fèi)價格指數(shù)、外商直接投資強(qiáng)度、上海市出口開放度、上海市進(jìn)口滲透度影響的變化程度。其中虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶，實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)。

從圖1可以看出：當(dāng)在本期給人民幣實(shí)際有效匯率一個正沖擊后，它會對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來負(fù)向影響，并在第6期達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐漸減弱，趨于平穩(wěn)；當(dāng)在本期給上海市物價指數(shù)一個正沖擊后，它會對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來正向影響，并在第8期達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐漸減弱；當(dāng)在本期給上海市出口開放度一個正沖擊后，它會對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來負(fù)向影響，并在第8期達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐漸減弱；當(dāng)在本期給上海市進(jìn)口滲透度一個正沖擊后，它會對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來負(fù)向影響，并在第8期達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐漸減弱；當(dāng)在本期給外商直接投資強(qiáng)度一個正沖擊后，它會對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來負(fù)向影響，并在第4期達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐漸減弱，趨于平穩(wěn)。

六、研究結(jié)論及建議

從人民幣實(shí)際有效匯率變動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響來看，本文實(shí)證結(jié)果表明，人民幣實(shí)際有效匯率變動對上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將產(chǎn)生一定的影響：人民幣實(shí)際有效匯率升值，上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指數(shù)下降，兩者之間存在一定的負(fù)相關(guān)。從產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值總量來看，上海市第二產(chǎn)業(yè)相對于第三產(chǎn)業(yè)比值下降，用于滿足居民消費(fèi)的輕工業(yè)產(chǎn)值相對于重工業(yè)產(chǎn)值比值下降，這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的表現(xiàn)；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，人民幣實(shí)際有效匯率升值會引起上海市對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)和外商直接投資結(jié)構(gòu)變化?？傮w而言，勞動密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到抑制，而高附加值、高技術(shù)含量的技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化顯現(xiàn)。

從脈沖響應(yīng)分析來看，人民幣實(shí)際有效匯率、上海市出口開放度、上海市進(jìn)口滲透度、外商直接投資強(qiáng)度一個正沖擊后，上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)為顯著的負(fù)向影響；上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)對上海市居民消費(fèi)價格指數(shù)的正向沖擊顯示為正向影響。

結(jié)合以上研究結(jié)論，人民幣實(shí)際有效匯率升值通過對外貿(mào)易和外商直接投資渠道對上海市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級作用是顯著的。開放經(jīng)濟(jì)條件下，上海利用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的國際關(guān)聯(lián)，參與到全球價值鏈重構(gòu)，構(gòu)建占據(jù)價值鏈高端的新型產(chǎn)業(yè)體系，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，為解決新常態(tài)下我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新矛盾進(jìn)行了有益的嘗試，可為我國其他地區(qū)進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革提供借鑒。

注釋

①徐偉呈（2012）世界經(jīng)濟(jì)研究，人民幣實(shí)際有效匯率變動的中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng).

[1] 巴曙松、王群：人民幣實(shí)際有效匯率對我國產(chǎn)業(yè)、就業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐，2009（3）.

[2] 巴曙松、王群：人民幣實(shí)際有效匯率對我國經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證研究[J].財經(jīng)問題研究，2009（6）.

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（責(zé)任編輯：劉冰冰）

本文是2016年上海市教委國外訪學(xué)項(xiàng)目階段性成果。