淺析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)

馬妍妮

淺析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)

馬妍妮

外匯儲(chǔ)備對(duì)于調(diào)節(jié)國(guó)際收支、穩(wěn)定本幣匯率方面起到至關(guān)重要的作用，有利于國(guó)家更好地進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易、抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備在2006年首次超過(guò)日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國(guó)。隨后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持全球第一。由于過(guò)多的外匯儲(chǔ)備，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此，如何優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)成為討論的焦點(diǎn)。

外匯儲(chǔ)備；國(guó)際貿(mào)易

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備情況隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而不斷的增加，根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，我們國(guó)家相應(yīng)的對(duì)外匯儲(chǔ)備情況做一些調(diào)整，對(duì)于如此全球第一的外匯儲(chǔ)備國(guó)來(lái)講，要保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模處于一個(gè)合理的水平是十分重要的。

一、外匯儲(chǔ)備的含義及作用

外匯儲(chǔ)備是指各國(guó)的中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯資產(chǎn)。它是為了滿(mǎn)足一個(gè)國(guó)家對(duì)外的支付需求和預(yù)防需求而擁有的以外幣表示的債權(quán)，而且是一個(gè)國(guó)家的貨幣當(dāng)局可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。

外匯儲(chǔ)備的作用：(1)外匯儲(chǔ)備可以調(diào)節(jié)國(guó)家收支，保證一國(guó)國(guó)際收支平衡，在國(guó)際貿(mào)易中確保對(duì)外支付；(2)由于匯率變化受到貨幣供求的影響，外匯儲(chǔ)備有利于保持匯率的穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行；(3)外匯儲(chǔ)備是一國(guó)有能力償還外債的主要表現(xiàn)，有利于一國(guó)保持良好的國(guó)際信譽(yù)；(4)擁有一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，有能力抵御，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況

在2006年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到10663.44億美元，首次超越日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大的持有國(guó)，在2013年外匯達(dá)到38213.15億美元，在2014年增長(zhǎng)放緩，達(dá)到38430.18億美元。在2015年開(kāi)始，中國(guó)開(kāi)始放緩?fù)鈪R儲(chǔ)備，2015年上半年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模有所減少，到7月，外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍達(dá)到36513.10億美元，相比2014年，減少了將近2000億美元。

但是儲(chǔ)備的幣種所占的比例分布不是很均勻，而且儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)相對(duì)比較單一，其中美元占整個(gè)儲(chǔ)備規(guī)模的相當(dāng)大的比例,在2013年中國(guó)持有美債總額突破1.3萬(wàn)億美元，從2015年，中國(guó)開(kāi)始逐漸減持美國(guó)國(guó)債。

三、影響中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素

(一)一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速

中國(guó)在20世紀(jì)70年代開(kāi)始引入外資，隨著對(duì)外開(kāi)放程度逐漸提高，在2014年全球FDI的流量為1.23萬(wàn)億美元，相比去年，全球外國(guó)直接投資下降了16%，但是流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的投資卻到達(dá)了歷史最高水平，其中這一年流入中國(guó)的外國(guó)直接投資達(dá)到1290億美元，增長(zhǎng)約4%。鑒于大規(guī)模的外資投資進(jìn)入中國(guó)，大量的外幣會(huì)流入中國(guó)。一方面，外商一般都會(huì)采用其自己的貨幣到中國(guó)換成人民幣進(jìn)行投資，進(jìn)而大量的外幣就會(huì)作為外匯儲(chǔ)備留在央行。另一方面，當(dāng)外國(guó)企業(yè)要求獲得利潤(rùn)時(shí)，就需要大量的外匯。

(二)一國(guó)在國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目出現(xiàn)雙順差

如果一國(guó)的出口大于進(jìn)口，即經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，給國(guó)家?guī)?lái)大量的外匯。此外，如果一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度高，有較大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，?huì)吸引大量的外資來(lái)投資，這會(huì)造成資本與金融項(xiàng)目順差。對(duì)中國(guó)而言，在2015年上半年，我國(guó)進(jìn)出口總值為11.53萬(wàn)億元人民幣，其中出口為6.57萬(wàn)億元，進(jìn)口為4.96萬(wàn)億元，貿(mào)易順差為1.61萬(wàn)億元。隨著外匯儲(chǔ)備瓶頸解除，我國(guó)就放棄實(shí)行強(qiáng)制銀行結(jié)售匯制度，采取意愿銀行結(jié)售匯制度，即可以將外匯收入，賣(mài)給外匯指定銀行，也可以開(kāi)立外匯賬戶(hù)保留。這種結(jié)售匯制度也是會(huì)增加外匯儲(chǔ)備，為進(jìn)口支付外匯提供保證。

(三)一國(guó)的對(duì)外融資能力

如果一個(gè)國(guó)家有較強(qiáng)的融資能力，則不需要持有大量的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，如果一國(guó)在國(guó)家的聲譽(yù)較弱，缺少良好的國(guó)際信用，會(huì)導(dǎo)致較弱的融資能力。目前，中國(guó)企業(yè)“走出去”的過(guò)程中存在一定的困難。前招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華說(shuō)：“目前企業(yè)走出去遇到的主要障礙包括融資問(wèn)題和信用擔(dān)保問(wèn)題。中國(guó)本土銀行在全球的網(wǎng)絡(luò)尚未形成，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在境外融資較為困難。為了確保一些企業(yè)能夠順利“走出去”，中國(guó)政府提供一些融資方面的支持，例如擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備規(guī)模為企業(yè)提供境外貸款。

(四)一國(guó)的外債結(jié)構(gòu)

一個(gè)國(guó)家的外債數(shù)量越大，則在需要更多的外匯儲(chǔ)備確保具有還款能力。一個(gè)國(guó)家的償債率也是會(huì)影響一國(guó)的外匯儲(chǔ)備情況，一般來(lái)講，償債率越大，則外匯儲(chǔ)備規(guī)模就越大。根據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)的外債余額逐漸增加，2010年我國(guó)的外債余額為5489.4億美元，到2014年外債為8954.6億美元。從償債率上來(lái)看，在2014年僅為1.91%，遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的償債率安全線(xiàn)以下。

四、外匯儲(chǔ)備保持適度的規(guī)模

對(duì)于一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備來(lái)講，所謂的合理水平，并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，需要依據(jù)國(guó)家的宏觀的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融體系完善程度、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度等而定。一國(guó)擁有外匯儲(chǔ)備也是為了確保一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。當(dāng)一國(guó)的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)，其外匯儲(chǔ)備就應(yīng)該是適度的。中國(guó)目前持有外36513.10億美元的外匯儲(chǔ)備，成為全球最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)。政府已經(jīng)意識(shí)到中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過(guò)合理水平，正在適度的減少外匯儲(chǔ)備量。美元作為全球最主要的國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，從IMF的報(bào)告中，可知，美元占外匯儲(chǔ)備比重 的60.9%。在中國(guó)持有的大規(guī)模的外匯中，其中美元是主要組成部分。一旦美元貶值，則中國(guó)財(cái)富將嚴(yán)重縮水。近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較穩(wěn)定，政府逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，人民幣在國(guó)家貿(mào)易中作用逐漸提高，在很大程度上，減少對(duì)美元的依賴(lài)，中國(guó)應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少持有美元的比例。

五、對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理的建議

第一，中國(guó)擁有巨額的外匯儲(chǔ)備，需要對(duì)超額的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行合理的利用，對(duì)外匯進(jìn)行保值，最大限度的避免外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值減少。外匯儲(chǔ)備應(yīng)該適當(dāng)增加價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的黃金數(shù)量。此外，利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行能源戰(zhàn)略投資，即將超額的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，例如石油、稀有資源等，確保我國(guó)的戰(zhàn)略資源充裕，緩解能源緊張。

第二，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化，有利于降低外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)當(dāng)人民幣成為儲(chǔ)備貨幣之后，國(guó)際儲(chǔ)備既可以靈活使用，進(jìn)行投資可以增加儲(chǔ)備收益，而且這極大的降低了機(jī)會(huì)成本，人民幣可以進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，減少外匯儲(chǔ)備的壓力和外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了外匯儲(chǔ)備的安全性。

第三，中國(guó)應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少持有美元的比例。2013年習(xí)近平主席提出“一帶一路”的戰(zhàn)略構(gòu)想，這一構(gòu)想貫穿亞歐非大陸，會(huì)增加中國(guó)與歐洲的貿(mào)易聯(lián)系，要適當(dāng)提高歐元在外匯儲(chǔ)備中的比重。隨著中國(guó)與韓國(guó)簽署一份貿(mào)易額最大、領(lǐng)域范圍最為全面的一份自由貿(mào)易協(xié)定，使得韓國(guó)成為中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴國(guó)，應(yīng)提升韓元債券的持有比重。同時(shí)，保持日元在外匯儲(chǔ)備中所占的比重，逐步實(shí)現(xiàn)中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化。

最后，加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的監(jiān)管。僅在《中國(guó)人民銀行法》第四條和第三十二條中對(duì)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了原則性的規(guī)定，而作為中國(guó)外匯管理基本法規(guī)《外匯管理?xiàng)l例》對(duì)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用卻沒(méi)有相關(guān)的規(guī)定。雖然各國(guó)都是依照復(fù)雜的決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防控制機(jī)制進(jìn)行外匯管理。例如日本制定了《外匯對(duì)外貿(mào)易法》和《日本銀行法》，對(duì)政府外匯儲(chǔ)備管理、外匯市場(chǎng)干預(yù)做出了具體規(guī)定。新加坡的《金融管理局法》和《貨幣法》對(duì)外匯管理也設(shè)有專(zhuān)門(mén)的條款。(作者單位：遼寧大學(xué))

[1] 劉麗，如何優(yōu)化人民銀行的外匯儲(chǔ)備，[J].《金融商務(wù)》

[2] 王桐，我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化研究，[J].《金融視線(xiàn)》

[3] 袁希，袁建新，我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀與對(duì)策建議，[J].《金融領(lǐng)域》2011(612)：69-70

[4] 王愛(ài)檢，林楠，中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多樣化研究，[J].《現(xiàn)代財(cái)經(jīng)》2007(206)：3-8

[5] 中國(guó)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)[DB/OL]

馬妍妮，遼寧大學(xué)，金融學(xué)碩士，研究方向：商業(yè)銀行。